Về điều gì stablecoin hoàng gia của Malaysia tiết lộ về sự chuyển dịch của châu Á sang tiền tệ được token hóa

Những điểm chính rút ra

• RMJDT là stablecoin đồng ringgit được đề xuất cho thanh toán và thương mại xuyên biên giới.

• Hệ thống quỹ và validator của nó được thiết kế để làm cho việc thanh toán trên chuỗi hoạt động như một hạ tầng đáng tin cậy.

• Trên khắp châu Á, stablecoin đang được đưa vào quy định về cấp phép, dự trữ và quy tắc hoàn trả.

• Các tài sản token hóa đang làm tăng nhu cầu về thanh toán token hóa bằng tiền tệ địa phương, không chỉ USD.

RMJDT đang được giới thiệu như một token gắn với đồng ringgit, liên kết với Thái tử Johor. Nó được ra mắt bởi công ty của ông, Bullish Aim, và phát hành trên Zetrix, một mạng lưới kết nối với hạ tầng blockchain quốc gia của Malaysia.

Token này nhằm mục đích cho thanh toán và giải quyết thương mại xuyên biên giới, với dự án cũng công bố quỹ trị giá 500 triệu ringgit Malaysia ($121 triệu) Zetrix để hỗ trợ hoạt động hàng ngày của mạng lưới.

Trên khắp châu Á, có một xu hướng rộng hơn hướng tới tiền tệ token hóa có quy định, bao gồm stablecoin với quy tắc dự trữ và hoàn trả rõ ràng hơn và hệ thống thanh toán trên chuỗi được xây dựng cho thương mại và tài sản token hóa. RMJDT là một ví dụ của xu hướng đó.

RMJDT là gì?

RMJDT được quảng bá như một sản phẩm đơn giản, stablecoin gắn với đồng ringgit được phát hành trên blockchain Zetrix bởi Bullish Aim, một công ty do Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim, Thái tử Johor, làm chủ tịch và sở hữu.

Token này được thiết kế cho các thanh toán hàng ngày và thương mại xuyên biên giới. Nó cũng nhằm mục đích làm cho đồng ringgit dễ sử dụng hơn trong một thế giới ngày càng nhiều thương mại diễn ra trực tuyến và qua biên giới.

Điều được cho là làm nổi bật RMJDT là cấu trúc của nó. Theo các tiết lộ và báo cáo dự án, RMJDT dự kiến sẽ được hỗ trợ bởi tiền mặt ringgit và trái phiếu chính phủ Malaysia ngắn hạn, một mô hình dự trữ bảo thủ mà các nhà quản lý và các tổ chức tài chính lớn thường ưa thích vì dễ giải thích hơn và, về lý thuyết, dễ hoàn trả hơn.

Phần còn lại của bức tranh là một Công ty Quỹ Tài sản Kỹ thuật số mới (DATCO), được tài trợ bằng 500 triệu ringgit trị giá token Zetrix, với kế hoạch mở rộng lên 1 tỷ ringgit.

Dự án cho biết quỹ này nhằm giúp giữ cho chi phí giao dịch ổn định hơn và hỗ trợ mạng lưới bằng cách đặt cược token liên kết với tới 10% các nút validator.

Nói đơn giản, mục tiêu là làm cho việc sử dụng RMJDT giống như đặc điểm của một hệ thống thanh toán đáng tin cậy và ít giống như thứ thay đổi tính chất mỗi khi thị trường crypto trở nên ồn ào.

_**Bạn có biết không? **_Bank Negara Malaysia đã hợp tác với Trung tâm Đổi mới BIS về Dự án Dunbar, xây dựng các nguyên mẫu cho giải pháp thanh toán xuyên biên giới sử dụng nhiều đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, cùng với Úc, Singapore và Nam Phi.

Tại sao bây giờ lại có stablecoin đồng ringgit: Tài sản token hóa cần giải pháp thanh toán token hóa

Một stablecoin đồng ringgit hợp lý hơn khi bạn xem xét những gì Malaysia đang cố gắng xây dựng tiếp theo.

Bank Negara Malaysia đã đặt nền móng cho việc token hóa tài sản trong lĩnh vực tài chính có quy định. RMJDT phù hợp với phương pháp từng bước đó, bắt đầu với các công cụ quen thuộc như tiền gửi, khoản vay và trái phiếu, và nhằm mục đích đưa các sản phẩm token hóa vào thị trường có quy định từ năm 2027 nếu lộ trình vẫn đúng hướng.

Tuy nhiên, một vấn đề lặp lại xuất hiện trong hầu hết các dự án thử nghiệm token hóa. Việc mở rộng tài sản token hóa gặp khó khăn nếu phần tiền của giao dịch vẫn phải rời khỏi chuỗi.

Các nhà phát hành có thể đặt trái phiếu, quỹ hoặc hóa đơn trên chuỗi, nhưng nếu việc thanh toán vẫn quay trở lại chuyển khoản ngân hàng, lời hứa về thanh toán tức thì sẽ bị phá vỡ do công việc tích hợp, thời gian cắt và đối chiếu.

Đây là lý do tại sao các dự án khu vực như Dự án Guardian của Singapore vẫn luôn trở lại cùng một điểm. Lựa chọn tài sản thanh toán, dù là stablecoin, tiền gửi token hóa hay các hình thức tiền tệ có quy định khác trên chuỗi, có thể quyết định xem thị trường token hóa có thực sự phát triển hay không.

Trong ý nghĩa này, RMJDT thể hiện việc Malaysia thử nghiệm xem thanh toán trên chuỗi trong phạm vi đồng ringgit trông như thế nào và vạch ra những gì có thể sẽ được token hóa tiếp theo.

Cấp phép nhà phát hành, không phải token

Các nhà quản lý ở châu Á ngày càng quyết định ai được phép phát hành stablecoin và theo các quy tắc dự trữ, điều khoản hoàn trả và khung giám sát nào.

• Hong Kong là một ví dụ rõ ràng. Theo Luật Stablecoins, việc phát hành stablecoin tham chiếu fiat trở thành hoạt động có quy định từ ngày 1/8/2025, và các nhà phát hành bắt buộc phải có giấy phép của HKMA. HKMA cũng đã thiết lập một đăng ký công khai cho các nhà phát hành có giấy phép. Các giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ được cấp chỉ trong đợt ban đầu sau này, với cảnh báo thị trường không nên vội vàng trước quy trình pháp lý.

• Singapore theo đuổi phương pháp xây dựng nền tảng tương tự, nhưng xem stablecoin như một phần của hệ thống token hóa rộng hơn. Cơ quan Tiền tệ Singapore đang chuẩn bị luật về stablecoin nhấn mạnh dự trữ hợp lý và khả năng hoàn trả đáng tin cậy, đồng thời thử nghiệm các dự án token hóa trái phiếu MAS và các thử nghiệm thanh toán kết hợp các khoản nợ ngân hàng, stablecoin có quy định và sáng kiến tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).

• Cách tiếp cận của Nhật Bản đưa các công cụ giống stablecoin qua các cấu trúc có quy định như stablecoin lợi ích của bên thứ ba, với việc phát hành và hoàn trả liên kết với các ngân hàng ủy thác và công ty ủy thác, và chịu sự thông báo giám sát. Nó cũng xem việc xử lý một số stablecoin như một phần của dịch vụ thanh toán điện tử có quy định.

_**Bạn có biết không? **_Thái Lan và Malaysia đã liên kết hệ thống thanh toán theo thời gian thực của họ, PromptPay và DuitNow, qua một kết nối thanh toán xuyên biên giới chính thức.

Bối cảnh quy định của Malaysia

Hoạt động tài sản kỹ thuật số đã nằm trong khung pháp lý do Ủy ban Chứng khoán giám sát. Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số của SC đặt ra yêu cầu cho các nhà chơi có quy định trong các lĩnh vực như sàn giao dịch và lưu ký, và SC cũng vận hành một trung tâm Tài sản Kỹ thuật số riêng biệt hướng dẫn các nhà vận hành theo con đường nhà điều hành thị trường được công nhận và quy trình đăng ký lưu ký.

Bank Negara Malaysia cũng đã nâng cao việc token hóa trong chương trình nghị sự của mình thông qua một bản thảo thảo luận chính thức về token hóa tài sản và lộ trình theo từng giai đoạn từ 2025 đến 2027. Tập trung vào thử nghiệm các trường hợp sử dụng thực tế trong lĩnh vực tài chính trước khi triển khai quy mô lớn.

Trong bối cảnh này, RMJDT dường như được định vị như một phần của phương pháp thử nghiệm có quy định rộng hơn.

_**Bạn có biết không? **_Malaysia là thị trường sukuk lớn nhất thế giới, chiếm khoảng một phần ba sukuk toàn cầu còn tồn đọng. Sukuk là các chứng chỉ tài chính Hồi giáo tương tự trái phiếu, được cấu trúc để mang lại lợi nhuận mà không tính lãi và được bảo đảm bằng tài sản hoặc dòng tiền cơ sở.

Rủi ro và câu hỏi mở

Dự trữ và hoàn trả

Câu hỏi đầu tiên là câu hỏi không hấp dẫn nhưng quyết định mọi thứ khác: RMJDT xử lý dự trữ và hoàn trả như thế nào trong thực tế.

Thông điệp công khai dựa trên khung sandbox có quy định và mô hình dự trữ nhằm mục đích trông có vẻ bảo thủ, nhưng thị trường vẫn sẽ tìm kiếm rõ ràng về các yếu tố cơ bản như tần suất tiết lộ, ai xác minh sự hỗ trợ và cách hoạt động nếu các đợt hoàn trả tăng đột biến.

Quản trị và trung lập

RMJDT ra mắt cùng với một phương tiện quỹ dự trữ rõ ràng nhằm hỗ trợ kinh tế mạng lưới và đặt cược token để hỗ trợ một phần đáng kể năng lực validator.

Điều này có thể được xem như sự ổn định, nhưng cũng đặt ra câu hỏi rõ ràng về ranh giới giữa hỗ trợ hạ tầng và ảnh hưởng đến hệ thống.

Sự chấp nhận

Giải quyết thương mại xuyên biên giới nghe có vẻ hấp dẫn trong thông cáo báo chí, nhưng cuối cùng phụ thuộc vào tích hợp: ai nắm giữ RMJDT, ai cung cấp thanh khoản, cách chuyển đổi ngoại tệ hoạt động và liệu các đối tác có thực sự muốn tiếp xúc với ringgit trên chuỗi thay vì giữ USD.

Lộ trình token hóa của Malaysia rõ ràng rằng đây là một hành trình theo từng giai đoạn với các dự án thử nghiệm và phản hồi, chứ không phải chuyện xảy ra trong một đêm.

Rào cản pháp lý

Cuối cùng, RMJDT xuất hiện trong một khu vực nơi các nhà quản lý đang siết chặt giám sát việc phát hành stablecoin.

Chế độ của Hong Kong hiện đã hoạt động và đặt trọng tâm mạnh mẽ vào cấp phép và minh bạch. Điều này nhắc nhở về hình dạng của stablecoin chính thống ngày càng rõ ràng hơn ở châu Á: nhà phát hành có giám sát, quy tắc rõ ràng và ít khoan nhượng với các lời hứa mơ hồ.

Những gì “stablecoin hoàng gia” tiết lộ

Vậy, có thể rút ra bài học gì?

1. Trước tiên, đây là một dấu hiệu khác cho thấy stablecoin tiền tệ địa phương đang được xem như hạ tầng. Thông điệp về RMJDT tập trung vào giải pháp thanh toán và thương mại, và dự án được đóng gói với cấu trúc quỹ dự trữ nhằm giữ cho mạng lưới có thể sử dụng và dự đoán được.

2. Thứ hai, nó làm nổi bật trình tự xuất hiện ở châu Á: Tài sản token hóa thường xuất hiện đầu tiên trong cuộc trò chuyện chính sách, theo sau là giải pháp thanh toán token hóa. Ngân hàng trung ương Malaysia rõ ràng đang thực hiện lộ trình token hóa nhiều năm cho lĩnh vực tài chính, và một token thanh toán định danh bằng ringgit phù hợp tự nhiên với hướng đi đó.

3. Thứ ba, nó cho thấy khu vực đang vạch ra ranh giới giữa crypto và tiền tệ. Hong Kong đã chuyển việc phát hành stablecoin vào chế độ cấp phép, Singapore kết hợp quy tắc stablecoin với thử nghiệm trái phiếu token hóa, và khung pháp lý của Nhật Bản đưa các công cụ kiểu stablecoin qua các cấu trúc nhà phát hành có quy định. RMJDT phù hợp trong môi trường đó, nơi uy tín, dự trữ, hoàn trả và quản trị quan trọng ít nhất bằng công nghệ.

RMJDT cho thấy cuộc trò chuyện ở châu Á đã thay đổi như thế nào. Stablecoin đang được đưa về cùng tiêu chuẩn với các công cụ thanh toán khác, và token hóa ngày càng được xem như hạ tầng thị trường.

Khi một token gắn với đồng ringgit xuất hiện với mô hình dự trữ dựa trên tiền mặt và trái phiếu chính phủ, cùng với quỹ dự trữ được thiết kế để giữ cho hệ thống vận hành trơn tru, điều này gợi ý về những gì khu vực có thể ưu tiên: giải pháp thanh toán trên chuỗi có quy định cho tài sản token hóa.