JPMorgan Nhắc lại Không có Thị trường Stablecoin Trị giá Một nghìn tỷ đô la vào năm 2028 – Dự kiến $600 -0 tỷ đô la Thay vào đó

Trong một báo cáo nghiên cứu công bố ngày 18 tháng 12 năm 2025, các nhà phân tích của JPMorgan, do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, đã nhắc lại quan điểm hoài nghi về sự tăng trưởng của stablecoin, dự báo tổng vốn hóa thị trường chỉ đạt 500–$600 tỷ đô la vào năm 2028—kết quả thấp hơn nhiều so với mức nghìn tỷ đô la mà một số nhà lạc quan về tiền điện tử dự đoán.

Ngân hàng lập luận rằng nhu cầu stablecoin vẫn còn liên kết chặt chẽ với hoạt động giao dịch tiền điện tử hơn là mở rộng ra các thanh toán chính thống quy mô lớn. Trong khi thừa nhận sự mở rộng cung ứng khoảng $100 tỷ đô la trong năm 2025 (đẩy thị trường vượt qua $300 tỷ đô la), JPMorgan cho rằng sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các khoản tiền gửi ngân hàng được token hóa và các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs) là những hạn chế chính đối với sự tăng trưởng bùng nổ.

Tại sao JPMorgan thấy tiềm năng tăng trưởng hạn chế của stablecoin

Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng stablecoins chủ yếu hoạt động như các công cụ giao dịch trong hệ sinh thái crypto:

• Nhu cầu tập trung vào Crypto: Phần lớn phát hành hỗ trợ giao dịch ký quỹ, lợi nhuận DeFi, và đầu cơ trên chuỗi.
• Tăng trưởng thanh toán chậm: Việc áp dụng thực tế (chuyển tiền, chấp nhận của thương nhân) vẫn còn là thị trường ngách.
• Cạnh tranh gia tăng: Các khoản tiền gửi token hóa từ ngân hàng và CBDCs có thể chiếm lĩnh khối lượng thanh toán.
• Tập trung cung ứng: Sự tăng trưởng năm 2025 chủ yếu do Tether (USDT +$48B) và Circle (USDC +$34B).

Quan điểm này trái ngược với các dự báo lạc quan từ các công ty như Bernstein hoặc Ark Invest, vốn dự đoán stablecoin sẽ đạt 1–$3 nghìn tỷ đô la nhờ vào thanh toán toàn cầu và số hóa đô la.

• Tăng trưởng 2025: ~$100B được thêm vào, thị trường >$300B.
• Dự báo 2028: $500–$600B (mở rộng vừa phải gắn liền với vốn hóa thị trường crypto).
• Không có Ngưỡng Nghìn Tỷ: Thiếu sự bứt phá vượt ra ngoài chức năng giao dịch.

Thực tế thị trường stablecoin cuối năm 2025

Stablecoins thực sự đã tăng trưởng đều đặn:

• Tổng vốn hóa thị trường: Vượt quá $300 tỷ đô la.
• Chiếm ưu thế: USDT và USDC chiếm phần lớn nguồn cung mới.
• Các trường hợp sử dụng: Chủ yếu trong giao dịch crypto, thế chấp DeFi, chuyển khoản xuyên biên giới ở các thị trường mới nổi.

Tuy nhiên, việc thâm nhập chính thống vẫn còn hạn chế so với các hệ thống thanh toán truyền thống như Visa hoặc Swift.

• Liên kết giao dịch: Khối lượng liên quan chặt chẽ đến các chu kỳ tăng/giảm của crypto.
• Bối cảnh pháp lý: Tiến trình của Đạo luật GENIUS của Mỹ có thể tạo điều kiện cho các lựa chọn thay thế do ngân hàng phát hành.
• Mối đe dọa từ CBDC: Nhiều quốc gia đang khám phá tiền tệ kỹ thuật số để duy trì kiểm soát tiền tệ.

Ảnh hưởng đối với stablecoin và crypto trong giai đoạn 2026–2028

Dự báo thận trọng của JPMorgan gợi ý:

• Tăng trưởng vừa phải: Stablecoin mở rộng cùng với sự chấp nhận của crypto nhưng không độc lập.
• Áp lực cạnh tranh: Các ngân hàng tham gia qua các khoản tiền gửi token hóa (ví dụ, các thử nghiệm JPM Coin).
• Giới hạn tiện ích: Tăng trưởng thanh toán bị bù đắp bởi các lựa chọn thay thế.
• Quan điểm đầu tư: Ít bùng nổ hơn so với các câu chuyện về RWA hoặc AI.

Quan điểm cân bằng này làm dịu đi sự phấn khích trong khi vẫn thừa nhận vai trò cố định của stablecoin trong hạ tầng crypto.

Tóm lại, báo cáo ngày 18 tháng 12 năm 2025 của JPMorgan duy trì dự báo thận trọng 500–$600 tỷ đô la cho vốn hóa thị trường stablecoin vào năm 2028, trích dẫn mối liên hệ liên tục với hoạt động giao dịch crypto và sự cạnh tranh mới nổi từ các khoản tiền gửi token hóa và CBDCs. Với mức tăng trưởng năm 2025 khoảng $100 tỷ đô la do USDT và USDC dẫn đầu, ngân hàng không thấy con đường nào để đạt quy mô nghìn tỷ đô la trong ngắn hạn. Để cập nhật mới nhất về vốn hóa thị trường stablecoin và các diễn biến pháp lý, hãy theo dõi các công cụ theo dõi đáng tin cậy và các báo cáo chính thức—tiếp cận các dự báo tăng trưởng với phân tích cân bằng trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số ngày càng phát triển.