Chính sách đảo chiều lớn! Cục Dự trữ Liên bang rút lại hạn chế về tiền điện tử năm 2023, mùa xuân của ngân hàng tiền điện tử đã đến?

Vào ngày 17 tháng 12 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức thông báo rút lại tuyên bố chính sách hạn chế được ban hành vào năm 2023, trong đó đã hạn chế nghiêm trọng các ngân hàng thành viên nhà nước dưới sự giám sát của họ tham gia vào các hoạt động kinh doanh “mới” như tài sản tiền điện tử. Thay vào đó, có một tuyên bố chính sách mới vào năm 2025 linh hoạt hơn với nguyên tắc cốt lõi là “cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng quy định”. Động thái này, được coi là “bước ngoặt mang tính bước ngoặt” của ngành, đã mở ra cánh cửa cho các ngân hàng tập trung vào tài sản tiền điện tử, bao gồm cả Ngân hàng Custodia, đăng ký lưu ký tài sản kỹ thuật số, stablecoin và các doanh nghiệp khác, đánh dấu một giai đoạn mới trong môi trường pháp lý cho tài chính tiền điện tử ở Hoa Kỳ.

Từ “cấm giả định mạnh mẽ” sang “phê duyệt dựa trên rủi ro”: Tại sao chính sách của Fed lại xoay trục?

Sự thay đổi chính sách của Fed không phải là không có dấu vết. Chính sách năm 2023 được đưa ra trong bối cảnh các cơ quan quản lý đang cảnh giác cao độ về những rủi ro trong ngành công nghiệp tiền điện tử sau sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX. Nó thiết lập một “giả định mạnh mẽ” chống lại các ngân hàng thành viên nhà nước tham gia vào các hoạt động “mới” không được các ngân hàng quốc gia cho phép rõ ràng, về cơ bản giữ các doanh nghiệp như lưu ký tiền điện tử, nắm giữ tài sản Bitcoin hoặc Ethereum và phát hành stablecoin ra khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống. Thống đốc Fed Michelle Bowman giải thích rằng sự xuất hiện của các công nghệ mới đã mang lại hiệu quả và sản phẩm mới cho các ngân hàng và khách hàng, đồng thời chính sách mới nhằm mục đích “tạo ra một kênh cho các sản phẩm và dịch vụ có trách nhiệm và sáng tạo”.

Động lực cốt lõi của sự thay đổi này là “sự phát triển” nhận thức của các nhà quản lý về rủi ro và giá trị của tài sản kỹ thuật số。 “Kể từ khi công bố tuyên bố chính sách này, hệ thống tài chính và sự hiểu biết của Ủy ban về các sản phẩm và dịch vụ sáng tạo đã phát triển”, Fed thừa nhận trong tuyên bố chính thức của mình. Sự thay đổi từ ngữ này lặp lại sự ủng hộ rõ ràng hơn gần đây đối với ngành tài sản kỹ thuật số của các chính trị gia hàng đầu của Hoa Kỳ, phản ánh rằng khung pháp lý đang cố gắng tìm ra sự cân bằng mới giữa “ngăn ngừa rủi ro” và “nắm bắt sự đổi mới”.

Triết lý quy định mới có thể được tóm tắt là “cùng một hoạt động, cùng một rủi ro, cùng một quy định”. Điều này có nghĩa là một doanh nghiệp sẽ không tự động bị cấm chỉ vì nó liên quan đến blockchain hoặc tiền điện tử, mà sẽ đánh giá hồ sơ rủi ro thực tế của nó và áp đặt các yêu cầu quy định cho phù hợp. Trọng tâm của quy định đã chuyển từ “loại hình kinh doanh” sang “khả năng quản lý rủi ro”, cung cấp khả năng cho các ngân hàng khám phá các hoạt động kinh doanh mới sau khi chứng minh đủ thanh khoản, khả năng hấp thụ tổn thất và các giải pháp xử lý đáng tin cậy.

Một nút quan trọng trong sự phát triển của chính sách quản lý tiền điện tử của Cục Dự trữ Liên bang

Chính sách năm 2023：

• Thái độ cốt lõi: Một giả định mạnh mẽ cấm các ngân hàng thành viên nhà nước tham gia vào các hoạt động “mới” mà các ngân hàng quốc gia không được phép.
• Tác động thực tế: Trên thực tế, các ngân hàng bị cấm nắm giữ tài sản tiền điện tử và phát hành stablecoin.
• Sự kiện mang tính bước ngoặt: Trở thành cơ sở quan trọng để từ chối đơn đăng ký tài khoản chính của Fed của Custodia Bank.

Ưu đãi mới vào năm 2025：

• Nguyên tắc cốt lõi: “Cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng quy định”.
• Đường dẫn phê duyệt: Cung cấp một lộ trình rõ ràng cho các ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng thành viên nhà nước không có bảo hiểm, đăng ký các hoạt động đổi mới sáng tạo.
• Trọng tâm quy định: Từ lệnh cấm kinh doanh đến việc xem xét khả năng quản lý rủi ro và an toàn vốn của ngân hàng.

Các quy định mới mở ra cánh cửa cho các ngân hàng kinh doanh tiền điện tử như thế nào?

Điểm đột phá quan trọng nhất của việc điều chỉnh chính sách này là nó đã vẽ ra một con đường khác biệt cho các ngân hàng có tính chất khác nhau tham gia vào hệ sinh thái tiền điện tử. Theo tuyên bố chính sách mới dài 12 trang, các ngân hàng thành viên tiểu bang được bảo hiểm (tức là các ngân hàng có bảo hiểm tiền gửi FDIC) vẫn phải chịu các hạn chế nghiêm ngặt theo Mục 24 của Đạo luật Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang khi tham gia vào các loại hoạt động mới. Tuy nhiên, đối với một công ty như Custodia BankĐối với các ngân hàng thành viên nhà nước không cung cấp bảo hiểm tiền gửi, quy định mới mở ra kênh “xét duyệt hồ sơ”。

Điều này có nghĩa là các phương tiện có mục đích đặc biệt tập trung vào tài sản kỹ thuật số hiện có thể chính thức nộp đơn lên hội đồng quản trị của Cục Dự trữ Liên bang để được phê duyệt tham gia vào các hoạt động kinh doanh chưa mở cửa cho các ngân hàng được bảo hiểm, chẳng hạn như nắm giữ một lượng lớn tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum cho khách hàng hoặc xây dựng một hệ thống phát hành và thanh toán stablecoin được gắn với tiền tệ fiat. Mặc dù Michael Barr, phó chủ tịch phụ trách quy định của Cục Dự trữ Liên bang, không đồng ý với sự thay đổi chính sách, tin rằng các hạn chế thống nhất vào năm 2023 sẽ giúp duy trì một sân chơi bình đẳng, nhưng sự bất đồng của ông cũng xác nhận tác động sai lệch của việc điều chỉnh đối với các loại ngân hàng cụ thể.

Đối với toàn ngành ngân hàng, chính sách mới không còn cung cấp một “vượt qua”, mà là một “lộ trình” rõ ràng và một bộ “quy tắc giao thông” rõ ràng. Các ngân hàng quan tâm đến việc khám phá các hoạt động kinh doanh như lưu ký tiền điện tử, mã hóa tài sản, thanh toán blockchain hoặc tích hợp stablecoin cuối cùng đã đạt được:

• Quy trình đăng ký và phê duyệt chính thức;
• Hướng dẫn rõ ràng về kỳ vọng quy định;
• Môi trường pháp lý không còn giả định các hoạt động tiền điện tử vốn không an toàn.

Sự thay đổi giọng điệu này từ “bị cấm về nguyên tắc” sang “được phép dưới sự giám sát” là cấu trúc và cơ bản.

Bước ngoặt của Ngân hàng Custodia: Từ bị quay lưng sang lấy lại hy vọng

Sự đảo ngược chính sách của Fed gắn liền với số phận của một ngân hàng có tên là Custodia Bank. Được thành lập vào năm 2020 bởi cựu chiến binh trong ngành Caitlin Long, ngân hàng là một tổ chức lưu ký có mục đích đặc biệt do Wyoming điều lệ có mô hình kinh doanh là cung cấp các dịch vụ ngân hàng, lưu ký và thanh toán tuân thủ cho tài sản kỹ thuật số.Là một “ngân hàng không có bảo hiểm” với 100% dự trữ và không có bảo hiểm tiền gửi liên bang, Custodia là mục tiêu của các hạn chế chính sách vào năm 2023Yêu cầu đăng ký tài khoản chính từ Cục Dự trữ Liên bang cũng bị từ chối vào thời điểm đó.

Tài khoản chính của Fed là cơ sở hạ tầng cốt lõi của hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ và các ngân hàng truy cập hệ thống có thể trực tiếp thực hiện các dịch vụ thanh toán của Fed mà không cần thông qua các ngân hàng trung gian, điều này rất quan trọng để xử lý các khoản thanh toán liên quan đến tài sản tiền điện tử theo thời gian thực, có giá trị lớn. Các hạn chế chính sách trước đây đã ngăn cản các ngân hàng mới như Custodia tiếp cận bình đẳng với các dịch vụ tài chính và phát triển kinh doanh đã bị hạn chế nghiêm trọng.

Việc giới thiệu chính sách mới trực tiếp loại bỏ các cơ sở chính để từ chối đơn đăng ký của Custodia. Là một ngân hàng thành viên nhà nước không được bảo hiểm, Custodia hiện có thể nộp đơn đăng ký từng trường hợp với Cục Dự trữ Liên bang cho hoạt động kinh doanh tài sản tiền điện tử mà họ muốn thực hiện theo khuôn khổ mới. Đây không chỉ là một chiến thắng cho Custodia, mà còn là một hiệu ứng minh chứng mạnh mẽ cho mô hình Wyoming SPDI và các công ty ủy thác khác tập trung vào tài sản kỹ thuật số được hệ thống tài chính chính thống chấp nhận.

Tác động sâu sắc đến bối cảnh quy định tiền điện tử của Hoa Kỳ

Động thái này của Fed không phải là một sự cố riêng lẻ. Đây là một phần quan trọng của xu hướng bãi bỏ quy định chung đối với tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ. Kể từ đầu năm nay, chúng ta đã thấy Văn phòng Kiểm soát tiền tệ phê duyệt điều lệ ủy thác của một số công ty tiền điện tử và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cũng đã khởi động các dự án thí điểm liên quan.Những sức mạnh tổng hợp này gửi một tín hiệu mạch lạc đến thị trường rằng Hoa Kỳ đang cố gắng chuyển từ “quy định phòng thủ” sang “quy định khung”, nhằm mục đích điều chỉnh các hoạt động tiền điện tử trong hệ thống quản lý hiện có, thay vì loại trừ chúng một cách mù quáng.

Về tác động của ngành, những người hưởng lợi trực tiếp nhất sẽ là các tổ chức tiền điện tử, nền tảng giao dịch và các nhà quản lý tài sản lớn đang tìm cách hợp tác với các ngân hàng truyền thống hoặc yêu cầu các dịch vụ thanh toán và lưu ký cấp ngân hàng. Các kênh xuất và chuyển tiền pháp định tuân thủ dự kiến sẽ trở nên mượt mà hơn. Ngoài ra, việc phát hành và quy định stablecoin có khả năng trở thành trọng tâm tham gia của các ngân hàng vào không gian tiền điện tử trong giai đoạn tiếp theo và chính sách mới loại bỏ một trở ngại lớn đối với sự đổi mới đó.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là các ngân hàng được tự do thực hiện bất kỳ hoạt động kinh doanh tiền điện tử nào. Chính sách mới đặt ra một ngưỡng rõ ràng để xem xét, yêu cầu người nộp đơn chứng minh khả năng quản lý rủi ro mạnh mẽ, đủ vốn và kế hoạch giải quyết rõ ràng. Sự thận trọng của quy định vẫn tồn tại, nhưng logic đã thay đổi từ “lệnh cấm một kích thước phù hợp với tất cả” sang “cấp phép có điều kiện”. Trọng tâm của trò chơi trong tương lai sẽ là các tiêu chuẩn phê duyệt và tiêu chuẩn của các trường hợp cụ thể.