ICE đầu tư 2 tỷ USD, định giá 8 tỷ USD. Polymarket làm sao để đạt mức giá này?

Nguồn: Galaxy; Biên tập: Jinse Caijing

Công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Intercontinental Exchange (ICE), ngày thứ Ba đã công bố đồng ý đầu tư lên tới 20 tỷ USD vào Polymarket. Theo dữ liệu của Messari, thương vụ này là khoản đầu tư cổ phần lớn thứ bảy của công ty tiền mã hóa và cũng là khoản đầu tư tư nhân lớn nhất của các công ty truyền thống trên Phố Wall. Giao dịch này định giá nền tảng thị trường dự đoán dựa trên blockchain này ở mức 8 tỷ USD. Gần như gấp 7 lần mức định giá vòng gọi vốn mới nhất của Polymarket trong năm nay, cao hơn 22 lần so với mức định giá trước cuộc bầu cử tháng 11 năm 2024.

Ngoài khoản đầu tư khổng lồ này, ICE còn cho biết kế hoạch “trở thành nhà phân phối dữ liệu theo sự kiện toàn cầu của Polymarket, cung cấp các chỉ số cảm xúc liên quan đến các chủ đề thị trường cho khách hàng”. ICE cho biết hai công ty cũng sẽ hợp tác trong các dự án token hóa. Trong khi đó, người sáng lập kiêm CEO của Polymarket, Shayne Coplan, ám chỉ khả năng đang chuẩn bị ra mắt token POLY, và MetaMask cũng công bố một kế hoạch tích hợp Polymarket vào ví của họ (cũng như các hợp đồng kỳ hạn vĩnh viễn).

Quan điểm của Galaxy:

Sự đầu tư và công nhận từ các tổ chức biểu tượng của Phố Wall là một phần trong bước ngoặt số phận của Polymarket và nhà sáng lập 27 tuổi của nó, Shayne Coplan.

Bloomberg gọi Coplan là tỷ phú tự thân trẻ nhất thế giới. Khoảng một năm trước, trong những ngày cuối cùng của chính quyền Biden, FBI đã đột kích vào nhà của Coplan để điều tra xem Polymarket có cho phép người dùng Mỹ truy cập nền tảng hay không, vi phạm thỏa thuận hòa giải trước đó với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Tuy nhiên, trong chính quyền Trump, chính phủ liên bang đã từ bỏ cuộc điều tra này, và Polymarket đã mua lại sàn giao dịch được ủy quyền bởi CFTC, QCX, mở đường cho sự trở lại của Polymarket tại thị trường Mỹ. Coplan không còn là người ngoài cuộc nữa, ông đã được mời tham dự các vòng bàn tròn ngành tại Nhà Trắng và các hoạt động hợp tác giữa SEC và CFTC. Công ty của cựu Tổng thống Donald Trump đã tham gia vào các vòng gọi vốn ban đầu, và ông đã gia nhập Polymarket với vai trò cố vấn.

Ngoài mức định giá gây sốc và sự trở lại của Coplan, chúng tôi muốn biết ICE dự định xử lý dữ liệu của Polymarket như thế nào. Những thông tin này đã được công khai trên chuỗi, tỷ lệ cược cũng được đăng tải trên website của Polymarket và (rõ ràng) được cập nhật theo thời gian thực. Mặt khác, dịch vụ dữ liệu thị trường là lĩnh vực chính của ICE, năm ngoái lĩnh vực này mang lại khoảng 1,84 tỷ USD doanh thu, chiếm khoảng 15% tổng doanh thu của công ty.

Có thể ICE nghĩ rằng họ có thể đóng gói dữ liệu của Polymarket thành một dạng giá trị gia tăng cho khách hàng TradFi, hoặc có thể truyền dữ liệu này ngay lập tức theo định dạng quen thuộc của các tổ chức này vào các màn hình giao dịch mà họ đã sử dụng. Nếu đúng như vậy, và ICE tính phí dịch vụ này, chia phần cho Polymarket, điều này có thể giúp giải quyết thách thức lâu dài của nền tảng này (không thu phí giao dịch): tìm ra một mô hình doanh thu bền vững.

Từ góc độ vĩ mô, có thể nhiều người cho rằng sản phẩm thực sự của các nền tảng thị trường dự đoán không phải là các dự đoán đặt cược, mà là các tín hiệu thông tin mà các thị trường này tạo ra. Nếu nền tảng có thể tìm ra cách để biến các tín hiệu này thành tiền, thì có thể hình dung rằng nó có thể kiếm tiền mà không cần thu phí. Thị trường dự đoán tổng hợp các thông tin phân tán thành các tín hiệu giá cả. Mỗi giá hợp đồng có thể được giải thích như xác suất ngầm định của đám đông về một kết quả nào đó. Trong nhiều thị trường, theo thời gian, điều này tạo thành một bộ dữ liệu dự đoán xác suất — về bản chất là một mô hình kỳ vọng tập thể liên tục cập nhật. Từ góc độ kinh tế học, các dự đoán là đầu vào, chứ không phải đầu ra. Các đầu ra có giá trị chính là các thông tin do các tương tác đặt cược này tạo ra. Từ góc độ này, không khó để hình dung rằng lợi thế chưa được đề cập của Polymarket nằm ở khả năng thu thập và chuẩn hóa quy mô lớn các dữ liệu này, từ đó tạo ra phản hồi cao tần về cảm xúc và dự đoán trong thế giới thực.

Các sàn giao dịch truyền thống kiếm tiền từ phí giao dịch, nhưng các khoản phí này tạo ra ma sát, làm méo mó quá trình hình thành giá. Người tham gia điều chỉnh giá mua bán dựa trên chi phí, điều này khiến giá thị trường lệch nhẹ so với xác suất tập thể “thật”. Nếu Polymarket có thể tìm ra cách để biến tầng dữ liệu thành tiền, nó sẽ tiếp tục tránh được ma sát này. Cấu trúc không thu phí có thể mang lại thị trường hiệu quả hơn, từ đó tạo ra các sản phẩm thông tin sạch hơn, chất lượng cao hơn. Chất lượng dữ liệu được cải thiện chính là nhờ người dùng không phải trả phí để cung cấp dữ liệu.

Vì vậy, chúng ta có thể hình dung rằng định vị của Polymarket không còn là một nền tảng cá cược nữa, mà là nhà cung cấp hạ tầng thông tin. Thị trường là cơ chế dự đoán theo cộng đồng của nó; trong đó, hoạt động kinh doanh là thương mại hóa các dự đoán này. Các khách hàng tự nhiên của loại sản phẩm này có thể bao gồm các tổ chức tài chính, quỹ phòng hộ, các tổ chức truyền thông và các nhà phát triển trí tuệ nhân tạo tìm kiếm các chỉ số dự đoán về các sự kiện trong tương lai theo thời gian thực.

Trong khi đó, POLY token do Coplan tiết lộ (tùy thuộc vào cách thiết kế của nó) có thể giải quyết một thách thức lớn khác của Polymarket: duy trì sự tin cậy của các giải pháp hợp đồng của nó. Hơn một năm trước, trang tin công nghệ The Information dẫn lời các nguồn ẩn danh cho biết, Polymarket đang xem xét phát hành token riêng của mình “để người dùng có thể xác thực kết quả các sự kiện trong thế giới thực”. Đối với những người hiểu ý nghĩa ngầm của câu nói này, điều đó nghe như một cảnh báo đối với UMA protocol. UMA là dịch vụ oracle của Polymarket dùng để giải quyết các vấn đề thị trường và phân xử tranh chấp qua bỏ phiếu cộng đồng. Một lời phàn nàn phổ biến về UMA là các nhà nắm giữ token lớn có thể thông đồng để giải quyết các vấn đề thị trường theo một cách nào đó, bất kể kết quả thực tế ra sao, để tự lợi.

Năm nay, Polymarket đã thực hiện các biện pháp giảm phụ thuộc vào UMA, sử dụng Chainlink để giải quyết các vấn đề liên quan đến biến động giá tài sản. Khi hai bên công bố hợp tác, họ nói rằng “đang khám phá các phương pháp mở rộng phạm vi ứng dụng của Chainlink, giải quyết các vấn đề dự đoán liên quan đến nhiều yếu tố chủ quan hơn, từ đó giảm phụ thuộc vào cơ chế bỏ phiếu xã hội và giảm thiểu rủi ro giải quyết”. Do đó, Polymarket có thể vẫn đang xem xét đưa POLY vào như một phần của giải pháp của mình.

Cuối cùng, chúng tôi rất tò mò về nỗ lực token hóa hợp tác giữa ICE và Polymarket. Như Shayne Coplan đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn ngắn trên podcast TBPN, Polymarket có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực này — mỗi cổ phiếu “có/không” giao dịch trên nền tảng đều là token blockchain liên kết với kết quả thực tế trong thế giới thực. Do đó, việc tìm kiếm sự giúp đỡ của họ để token hóa các tài sản thế giới thực niêm yết trên sàn ICE dường như không phải là điều khó khăn.