Xác suất cắt giảm lãi suất của Fed Mỹ tăng lên 31% sau dữ liệu việc làm tháng 11 yếu – Ảnh hưởng đến nới lỏng năm 2026 và thị trường toàn cầu

Thị trường phản ứng với báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 11 của Mỹ bị trì hoãn—được công bố ngày hôm trước—với một sự thay đổi đáng chú ý trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Các hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện định giá xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 1 là 31%, tăng từ 22% trước khi có dữ liệu.

Sau cả số liệu việc làm và doanh số bán lẻ, các nhà giao dịch vẫn dự đoán hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, tổng cộng khoảng 58 điểm cơ bản nới lỏng trong năm. Việc định giá giảm dovish này phản ánh mối lo ngại về một thị trường lao động đang nguội đi, có thể mở đường cho chính sách tiền tệ hỗ trợ hơn trong bối cảnh bất ổn kinh tế.

Nguyên nhân khiến khả năng cắt giảm lãi suất tháng 1 tăng lên?

Báo cáo việc làm tháng 11 chỉ ghi nhận 64.000 việc làm phi nông nghiệp mới—thấp hơn nhiều so với dự báo của các nhà phân tích—với tháng 10 được điều chỉnh giảm mạnh xuống còn mất 105.000 việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6% (cao nhất trong bốn năm), và các chỉ số sử dụng lao động rộng hơn cũng tăng lên 8.7%. Doanh số bán lẻ, mặc dù có nhiều ý kiến trái chiều, nhưng không đủ để bù đắp cho sự yếu kém của thị trường lao động, củng cố cho môi trường “tuyển dụng thấp, sa thải thấp” bị ảnh hưởng bởi các chính sách, xu hướng nhập cư và sự thận trọng của các doanh nghiệp.

• Các yếu tố chính kích hoạt: Tăng trưởng việc làm kém, xu hướng thất nghiệp tăng, điều chỉnh giảm dự báo.
• Giá trước dữ liệu: Khoảng 22% cho khả năng cắt giảm tháng 1.
• Sau dữ liệu: 31% xác suất, cho thấy kỳ vọng dovish tăng lên.
• Bối cảnh rộng hơn: Phù hợp với thái độ dựa trên dữ liệu của Fed sau chu kỳ thắt chặt năm 2025.

Số liệu yếu hơn này—do chính phủ đóng cửa gây trì hoãn—đã làm tăng nhận thức về sự chậm lại của nền kinh tế mà không có tín hiệu suy thoái sắp tới.

Phản ứng của thị trường: Tài sản hỗn hợp và hy vọng nới lỏng trở lại

Các tài sản rủi ro cho thấy phản ứng trái chiều:

• Cổ phiếu: Giảm nhẹ do lo ngại tăng trưởng vượt quá lo lắng về nới lỏng.
• Trái phiếu: Lợi suất giảm do khả năng cắt giảm cao hơn, hỗ trợ thu nhập cố định.
• Đồng đô la: Suy yếu nhẹ, giảm áp lực lên các thị trường mới nổi.
• Tiền điện tử: Bitcoin giữ vững quanh mức $86,000–$90,000, tâm lý được nâng đỡ bởi khả năng dòng tiền dồi dào.
• Hàng hóa: Vàng tăng giá nhờ triển vọng lợi suất thực thấp hơn.

Các nhà giao dịch diễn giải dữ liệu này như là tăng khả năng Fed chấp nhận nới lỏng dần dần, mặc dù Chủ tịch Powell nhấn mạnh sự cảnh giác về lạm phát cùng với việc hỗ trợ tăng trưởng.

Hậu quả cho nền kinh tế Mỹ năm 2026

Dự kiến cắt giảm 58 điểm cơ bản (hai lần 25 bps) nhằm giảm thiểu tác động của điều kiện lao động yếu đi trong khi giữ lạm phát quanh mức 2%. Các lợi ích bao gồm:

• Hỗ trợ tăng trưởng: Chi phí vay thấp hơn cho người tiêu dùng và doanh nghiệp.
• Thúc đẩy nhà ở/đầu tư: Vay thế chấp và tài trợ vốn đầu tư rẻ hơn.
• Rủi ro: Nới lỏng quá mức có thể làm gia tăng lạm phát; nới lỏng quá ít kéo dài sự chậm lại.

Với tỷ lệ thất nghiệp tăng nhưng chưa có đột biến rõ rệt, Fed có vẻ đang chuẩn bị cho một chính sách nới lỏng vừa phải—có thể kéo dài chu kỳ mở rộng mà không cần kích thích quá mạnh.

Tác động của việc cắt giảm lãi suất của Mỹ đối với kinh tế toàn cầu

Chính sách tiền tệ của Mỹ lan tỏa ra toàn cầu:

• Hỗ trợ các thị trường mới nổi: Đồng đô la yếu hơn giúp giảm gánh nặng nợ và chi phí nhập khẩu.
• Đối thủ cạnh tranh xuất khẩu: Đồng tiền địa phương mạnh hơn so với USD có thể gây áp lực lên cán cân thương mại.
• Tâm lý rủi ro toàn cầu: Fed dovish thường nâng đỡ cổ phiếu và hàng hóa quốc tế.
• Sự phối hợp của các ngân hàng trung ương: Khuyến khích nới lỏng từ ECB, BoE và các ngân hàng khác đối mặt với chậm lại tương tự.
• Tiền điện tử & tài sản rủi ro: Dòng tiền hỗ trợ gián tiếp giúp BTC, altcoin và các câu chuyện mới nổi.

Tuy nhiên, nếu tăng trưởng của Mỹ sụt giảm mạnh, các tác động lan tỏa toàn cầu có thể làm trầm trọng thêm các cuộc suy thoái ở nơi khác.

Tổng kết, việc định giá lại sau dữ liệu việc làm tháng 11—khả năng cắt giảm tháng 1 là 31%, nới lỏng năm 2026 ở mức 58 bps—phản ánh một thị trường lao động đủ yếu để Fed hỗ trợ mà không gây hoảng loạn. Trong khi giúp tăng trưởng Mỹ và các tài sản rủi ro toàn cầu, điều này cũng cân nhắc rủi ro lạm phát trong một môi trường mong manh. Theo dõi CPI sắp tới, biên bản FOMC và các phát biểu của Powell để xác nhận—đồng thời điều hướng thị trường dựa trên dữ liệu đang phát triển trong giai đoạn chính sách quan trọng này.