Thanh khoản thị trường tiền điện tử co lại trước kỳ nghỉ

Tóm tắt

• Tăng trưởng vốn hóa thị trường của stablecoin USDT của Tether trong 60 ngày đã chậm lại từ 15,38 tỷ USD xuống còn 4,83 tỷ USD, cho thấy sự giảm mạnh của vốn mới chảy vào thị trường crypto.
• Các nhà phân tích cho biết tồn kho “dry powder” đáng kể trong dự trữ stablecoin, nhưng không được triển khai một cách tích cực, giới hạn đà tăng trưởng.
• Bitcoin có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi giữa các mức quan trọng là 81.000 USD và 102.000 USD cho đến khi thanh khoản cải thiện hoặc xảy ra breakout quyết định.

Trung tâm Nghệ thuật, Thời trang và Giải trí của Decrypt.

Khám phá SCENE

Thanh khoản thị trường tiền điện tử đang thắt chặt khi một chỉ số chính về dòng vốn chậm lại rõ rệt trước mùa lễ hội.

Thay đổi vốn hóa thị trường trong 60 ngày của USDT, stablecoin lớn nhất thế giới của Tether, đã giảm từ 15,38 tỷ USD vào ngày 1 tháng 11 xuống còn 4,83 tỷ USD tính đến thứ Hai, theo nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant.

Sự chậm lại đột ngột trong việc phát hành stablecoin mới phản ánh sự co lại rộng hơn của vốn có sẵn, báo hiệu rằng thị trường đang bước vào giai đoạn ít giao dịch, ít thanh khoản điển hình của mùa Giáng sinh.

“Trong tháng qua, nguồn cung stablecoin gần như bị kẹt trong khoảng 285-$290 tỷ USD, với một số tài sản, bao gồm USDT, thỉnh thoảng giảm nhẹ trong phạm vi này,” Yaroslav Patsira, Giám đốc Phân đoạn tại CEX.IO, nói với Decrypt. “Điều này cho thấy rằng các quỹ vẫn còn trong hệ sinh thái, nhưng chúng không được triển khai một cách tích cực.”

Patsira chỉ ra dự trữ của các sàn giao dịch stablecoin—một thước đo về vốn sẵn sàng triển khai—như bằng chứng của sự thận trọng này. Dự trữ gần đây đạt mức cao nhất mọi thời đại là $80 tỷ USD, sau đó giảm 11% trong quá trình Bitcoin phục hồi gần đây lên 94.000 USD, rồi tăng nhẹ trong đợt bán tháo tuần này.

Trong khi “dry powder tồn tại,” Patsira nói, ông lưu ý rằng, “vốn vẫn còn thận trọng, chờ đợi giá thấp hơn hoặc luân chuyển ngắn hạn mà không có cam kết lớn.”

Kết quả là, môi trường như vậy đặt ra giới hạn rõ ràng cho các khoản lợi nhuận tiềm năng.

Đối với Bitcoin, điều này có nghĩa là thanh khoản “vẫn còn khá bền bỉ, nhưng đang yếu đi, với đà tăng bị giới hạn nếu không có nhu cầu ETF mới hoặc mở rộng stablecoin,” theo Patsira.

Ethereum và các altcoin khác, phụ thuộc nhiều hơn vào luân chuyển vốn và tâm lý rủi ro tích cực, còn nhạy cảm hơn với các điều kiện thắt chặt này. Trên thị trường dự đoán Myriad, thuộc sở hữu của công ty mẹ của Decrypt là Dastan, người dùng chỉ đặt 23% khả năng xảy ra mùa altcoin trong Q1 2026.

Tiếp theo cho Bitcoin?

Câu hỏi then chốt là giá sẽ hội tụ trong phạm vi nào trong đợt hạn chế thanh khoản này.

Bitcoin có thể tiếp tục giao dịch giữa mức giá “trung bình thực”—hiện khoảng 81.000 USD—và cơ sở chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn khoảng 102.000 USD, nhà phân tích của CEX nhận định.

“Việc giải quyết sau quá trình hội tụ có thể phá vỡ theo bất kỳ hướng nào,” ông nói.

Một breakout trên cơ sở chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn có thể thúc đẩy đà hướng tới mức cao mới, như đã thấy vào giữa năm 2021, trong khi việc không giữ được hỗ trợ trên mức trung bình thực có thể báo hiệu đà giảm sâu hơn, tương tự nửa đầu năm 2022.

Trong khi các yếu tố vĩ mô lớn như quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm bớt, thị trường có khả năng tiếp tục xu hướng đi ngang, biến động mà không có sự bổ sung vốn mới, các chuyên gia trước đó đã nói với Decrypt.

Dù các bình luận của chuyên gia, người dùng Myriad vẫn lạc quan về Bitcoin, đặt 64% khả năng đồng tiền này sẽ kiểm tra lại mức 100.000 USD thay vì giảm xuống 69.000 USD.