Chương trình Mua Trái phiếu Kho bạc mới của Cục Dự trữ Liên bang là gì? Ảnh hưởng đến dự trữ và thị trường tháng 12 năm 2025

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã khởi động một giai đoạn mới trong việc mua trái phiếu Kho bạc, theo chỉ đạo từ cuộc họp FOMC ngày 10 tháng 12 nhằm duy trì dự trữ hệ thống ngân hàng ổn định. Giai đoạn ban đầu tổng cộng $40 tỷ đô la trong các trái phiếu Kho bạc ngắn hạn, phân bổ trong khoảng 30 ngày, với hoạt động gần nhất dự kiến vào ngày 17 tháng 12 thu hút sự chú ý đặc biệt. Trong khi Fed mô tả đây là hoạt động “quản lý dự trữ” thường lệ để giữ dự trữ ở mức đủ sau quá trình thắt chặt định lượng (QT), các nhà đầu tư đang bàn tán về khả năng tác động tăng giá tiềm năng đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin và cổ phiếu—xem đó như một sự hỗ trợ thanh khoản tinh tế giữa lúc lãi suất đang được cắt giảm liên tục. Đối với các nhà đầu tư theo dõi chính sách của Fed, xu hướng tiền điện tử và tín hiệu thị trường chứng khoán vào cuối năm 2025, động thái kỹ thuật này đến vào thời điểm nhạy cảm, làm gia tăng các cuộc thảo luận về điều kiện tiền tệ.

Chính xác Chương trình Mua Trái phiếu Kho bạc của Fed là gì?

Bàn Giao Giao dịch Thị trường Mở của Fed New York đang thực hiện các giao dịch mua trái phiếu Kho bạc có kỳ hạn ngắn hơn để bù đắp lượng dự trữ bị rút ra và duy trì tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng ở mức được FOMC đánh giá là “đầy đủ”. Điều này diễn ra sau khi kết thúc chính thức QT vào đầu năm 2025, khi dự trữ ổn định sau nhiều năm giảm dần qua bảng cân đối kế toán. Khác với chính sách nới lỏng định lượng toàn diện (QE), các hoạt động này mang tính mục tiêu và tạm thời, nhằm tinh chỉnh hơn là mở rộng phạm vi hoạt động của Fed một cách quyết liệt.

• Quy mô ban đầu: $40 tỷ đô la trong trái phiếu Kho bạc trong vòng ~30 ngày.
• Tập trung vào kỳ hạn: Trái phiếu ngắn hạn để điều chỉnh dự trữ chính xác hơn.
• Các hoạt động liên tục: Giao dịch mua ngày 17 tháng 12 là một phần của kế hoạch này.
• Tính chất kỹ thuật: Không phải QE; chỉ là duy trì theo tuyên bố của Fed.
• Bối cảnh dự trữ: Duy trì mức độ đầy đủ sau khi kết thúc QT.

Tại sao Fed lại mua Trái phiếu Kho bạc bây giờ?

Sau khi QT kết thúc và dự trữ không còn giảm theo hệ thống, các lượng rút ra tự nhiên—từ tăng trưởng tiền tệ, biến động tài khoản Kho bạc hoặc sử dụng các cơ chế repo nước ngoài—đòi hỏi phải bổ sung định kỳ. Chỉ đạo của FOMC tháng 12 cho phép các hoạt động mua này nhằm ngăn dự trữ rơi xuống dưới ngưỡng thoải mái, đặc biệt khi các đợt cắt giảm lãi suất gần đây (bao gồm cả lần mới nhất vào tháng 12) làm giảm chi phí vay mượn và kích thích hoạt động kinh tế. Chính sách chủ động này nhằm đảm bảo hệ thống tài chính hoạt động trơn tru mà không báo hiệu một bước chuyển sang chính sách nới lỏng hoàn toàn.

• Chuyển đổi sau QT: Dự trữ ổn định nhưng cần quản lý liên tục.
• Bối cảnh cắt giảm lãi suất: Hỗ trợ chính sách ôn hòa nhằm hỗ trợ kinh tế.
• Bù đắp rút ròng: Đối phó với dòng chảy tự nhiên của hệ thống.
• Mục tiêu dự trữ đầy đủ: Ngăn chặn thiếu hụt có thể đẩy lãi suất ngắn hạn tăng đột biến.
• Không có thay đổi chính sách: Fed nhấn mạnh đây là hoạt động kỹ thuật, không phải kích thích.

Tin đồn trên thị trường: Tại sao các nhà giao dịch liên kết điều này với triển vọng tăng giá của Bitcoin và cổ phiếu

Mặc dù Fed mô tả đây chỉ là hoạt động duy trì thường lệ, các nhà giao dịch tiền điện tử và cổ phiếu coi các hoạt động này như là bổ sung thanh khoản thực sự—có thể hỗ trợ các tài sản rủi ro trong môi trường lãi suất thấp. Bitcoin, sau đỉnh khoảng 90.000–95.000 đô la vào tháng 10, và các cổ phiếu gần mức cao kỷ lục, hưởng lợi từ điều kiện tài chính dễ dàng hơn, với một số người xem các hoạt động mua này như là tín hiệu “QE ngấm”. Câu chuyện này ngày càng thu hút sự chú ý trong bối cảnh các thiết lập vĩ mô tích cực, mặc dù các nhà phân tích cảnh báo rằng đây không phải là một chu kỳ nới lỏng hoàn toàn mới.

• Diễn giải về thanh khoản: $40B Dòng vốn chảy vào được xem như là nhiên liệu mới cho các giao dịch rủi ro.
• Liên quan đến crypto: BTC thường tăng giá dựa trên kỳ vọng Fed ôn hòa.
• Hỗ trợ cổ phiếu: Tăng định giá trong các ngành nhạy cảm với lãi suất.
• Khác biệt với QT: Chuyển từ rút ròng sang trung lập hoặc bổ sung.
• Chất xúc tác tâm lý: Tăng cường các dự đoán tăng giá mặc dù chính thức không thay đổi chính sách.

Các dữ liệu và tín hiệu cần theo dõi sắp tới

Các nhà giao dịch đang chú ý đến các yếu tố xúc tác trong thời gian gần để định hướng thị trường:

• Dữ liệu việc làm: Các báo cáo tuyển dụng sắp tới về sức khỏe thị trường lao động.
• Các bài phát biểu của FOMC: Nhìn nhận về lộ trình lãi suất năm 2026 và quan điểm bảng cân đối kế toán.
• Chỉ số dự trữ: Các báo cáo H.4.1 hàng tuần theo dõi mức thực tế.
• Phản ứng của thị trường: Lợi suất trái phiếu và biến động tài sản rủi ro sau các hoạt động.

Dữ liệu mềm có thể củng cố các dự đoán nới lỏng, trong khi các số liệu bền vững có thể làm dịu đi sự phấn khích.

• Các bài phát hành chính: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp, xu hướng thất nghiệp.
• Lịch trình phát biểu: Powell và các chủ tịch khu vực dự kiến phát biểu.
• Các chỉ số kỹ thuật: Lãi suất SOFR như chỉ số dự phòng cho thiếu hụt dự trữ.
• Cân bằng rủi ro: Các bất ngờ hawkish có thể làm xáo trộn các dự đoán tích cực.
• Bối cảnh toàn cầu: Phản ánh hành động của các ngân hàng trung ương khác (ví dụ, BoE, ECB).

Tác động rộng hơn đối với thị trường và xu hướng crypto

Giai đoạn quản lý dự trữ này thể hiện sự chuyển đổi của Fed sang thái độ trung lập sau QT, có thể kéo dài môi trường hỗ trợ cho các tài sản tăng trưởng. Đối với thị trường blockchain và crypto, các tín hiệu về thanh khoản gia tăng thường liên quan đến sức mạnh của BTC và hoạt động DeFi, mặc dù mối liên hệ trực tiếp vẫn còn tranh luận. Trong chu kỳ trưởng thành của năm 2025, các động thái kỹ thuật này làm nổi bật sự tương tác giữa chính sách tiền tệ truyền thống và các tài sản kỹ thuật số.

• Trung lập đến hỗ trợ: Kết thúc giai đoạn giảm dần, ổn định điều kiện.
• Liên quan đến tài sản rủi ro: Lợi ích gián tiếp qua giảm căng thẳng về tài trợ.
• Nhạy cảm với crypto: Thúc đẩy các câu chuyện về “put của Fed”.
• Triển vọng dài hạn: Tạo tiền đề cho dự trữ ổn định trong môi trường lãi suất thấp.
• Lưu ý thận trọng: Không phải là kích thích rõ ràng; dễ bị hiểu nhầm.

Tổng thể, việc Fed ngày 16 tháng 12 năm 2025 bắt đầu mua trái phiếu Kho bạc—bắt đầu với $40 tỷ đô la trong 30 ngày—nhằm duy trì dự trữ đầy đủ thông qua các hoạt động kỹ thuật, không phải QE. Mặc dù chính thức chỉ là hoạt động thường lệ, các tin đồn thị trường liên kết nó với triển vọng tăng giá của Bitcoin và cổ phiếu trong bối cảnh cắt giảm lãi suất. Theo dõi các dữ liệu việc làm sắp tới và các bình luận của FOMC để có thêm rõ ràng. Chú ý các tuyên bố của Fed và các báo cáo dự trữ để cập nhật diễn biến, tiếp cận thị trường với phân tích cân bằng trong bối cảnh chính sách đang tiến triển.