Vàng tiến gần đỉnh cao mới, Bitcoin điều chỉnh sâu: Grayscale dự đoán đầu năm 2026 sẽ lập đỉnh mới

Gần đây, các tài sản phòng hộ truyền thống như vàng và tài sản số Bitcoin thể hiện xu hướng phân kỳ cực đoan hiếm có. Giá vàng leo lên mức 4.305 USD/oz, chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đầy một bước, mức tăng trong năm đạt tới 64%; trong khi đó, Bitcoin dao động quanh mức 86.000 USD, giảm khoảng 30% so với đỉnh tháng 10. Công ty quản lý tài sản nổi tiếng Grayscale trong báo cáo mới nhất 《Triển vọng tài sản số 2026》 đã diễn giải thị trường hiện tại là “cơn đau của thời kỳ tổ chức hóa”, và dự đoán Bitcoin sẽ xác lập kỷ lục cao nhất trong nửa đầu năm 2026. Nhận định này dựa trên các chuyển đổi cấu trúc như phình to nợ toàn cầu, khung pháp lý rõ ràng hơn và dòng vốn tổ chức liên tục chảy vào.

Thị trường hai cực: Vàng phòng hộ tăng vọt vs. Bitcoin rơi vào điều chỉnh sâu

Hiện tại, hiệu suất tài sản trên thị trường tài chính rõ ràng vẽ ra xu hướng dịch chuyển sở thích của nhà đầu tư dưới bối cảnh bất định vĩ mô. Đà tăng mạnh của vàng, có thể xem như một “câu chuyện phòng hộ” kinh điển. Giá gần chạm đỉnh lịch sử, mức tăng hơn 60% trong năm, khiến nó trở thành một trong những tài sản chính nổi bật nhất năm 2025. Động lực chính của đợt tăng này là kỳ vọng mạnh mẽ về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục, quy mô lớn mua vào. Theo Hiệp hội Vàng Thế giới, trừ tháng 5, lượng ETF vàng nắm giữ đã tăng mỗi tháng trong năm nay, phản ánh rõ ràng các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân xem vàng là công cụ chống lại mất giá tiền tệ và lạm phát.

Ngược lại, sự yếu đi gần đây của Bitcoin tạo thành một hình ảnh đối lập rõ nét. Từ đỉnh 126.210 USD tháng 10, giá Bitcoin đã giảm, thể hiện rõ hơn xu hướng của các tài sản rủi ro truyền thống như cổ phiếu công nghệ Nasdaq, chứ không còn là “vàng số” như các người ủng hộ tuyên bố. Thứ Hai tuần này, một biến động mạnh đã thanh lý các vị thế mua dài hạn trị giá 200 triệu USD trong vòng chưa đầy một giờ, cho thấy tính dễ tổn thương của đòn bẩy trong thị trường giảm. Sự phân kỳ này khiến tỷ lệ giá Bitcoin so với vàng rơi xuống một vùng lịch sử đáng chú ý, gây ra các cuộc thảo luận rộng rãi về “chuyển động vốn”.

Sự phân kỳ cực đoan này không phải ngẫu nhiên, mà phản ánh các lựa chọn khác nhau của dòng vốn trong bối cảnh môi trường vĩ mô hiện tại. Trong bối cảnh chính phủ đình trệ, dữ liệu kinh tế thiếu hụt, căng thẳng địa chính trị cộng hưởng kỳ vọng hạ lãi suất, dòng vốn truyền thống tự nhiên đổ về “bến đỗ an toàn” vàng đã có lịch sử lâu đời. Trong khi đó, thị trường tiền mã hóa vẫn đang tiêu hóa các đợt tăng trước, đối phó với việc thanh lý đòn bẩy nội bộ, và chờ đợi tín hiệu chuyển hướng vĩ mô rõ ràng hơn. Báo cáo của Grayscale chỉ ra, sự biến động này chính là đặc trưng điển hình của quá trình chuyển đổi từ thị trường do nhà lẻ chi phối sang do tổ chức dẫn dắt.

Triển vọng 2026 của Grayscale: Vẽ lại câu chuyện “thời kỳ tổ chức hóa” của Bitcoin

Trong bối cảnh giá cả thị trường đang căng thẳng, báo cáo của Grayscale cung cấp một lộ trình chiến lược cao. Tổ chức này khẳng định, câu chuyện nội tại về chu kỳ 4 năm của Bitcoin đang bị phá vỡ, thay vào đó là một “thời kỳ tổ chức hóa” do nhu cầu cấu trúc và áp dụng thể chế thúc đẩy. Dự báo chính của báo cáo là Bitcoin sẽ đạt đỉnh lịch sử trong nửa đầu 2026, không dựa trên đợt halving đơn thuần, mà xuất phát từ các tiến trình biến đổi sâu hơn của hệ thống tài chính.

Các trụ cột hỗ trợ dự báo lạc quan này là bối cảnh tài chính và tiền tệ toàn cầu. Báo cáo cho rằng, nợ chính phủ ngày càng phình to và lo ngại về mất giá dài hạn của tiền pháp định đang nâng cao giá trị phân bổ của Bitcoin như một “hàng hóa khan hiếm số”. Đặc biệt, khi tỷ lệ lạm phát (tỷ lệ phát hành hàng năm) của Bitcoin đã giảm xuống dưới 1%, và dự kiến sẽ có 20 triệu Bitcoin được khai thác vào tháng 3 năm 2026, tính minh bạch và giới hạn cung không thể thay đổi của nó ngày càng thu hút các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lưu trữ giá trị dài hạn.

Trụ cột quan trọng khác là khung pháp lý rõ ràng hơn. Dù các cơ quan Mỹ trong vài năm qua đã thực thi nhiều biện pháp, nhưng xu hướng đang chuyển biến tích cực. Việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay năm 2024, và dự luật 《GENIUS》 thông qua năm 2025, sẽ mở đường cho các quy định toàn diện hơn về thị trường tiền mã hóa vào 2026. Một khung pháp lý rõ ràng, bền vững là điều kiện tiên quyết để dòng vốn lớn truyền thống yên tâm tham gia. Báo cáo dẫn số liệu, kể từ khi ETF Bitcoin Mỹ ra mắt, dòng chảy ròng vào các ETP tiền mã hóa toàn cầu đã đạt khoảng 87 tỷ USD, trong khi tỷ lệ phân bổ tiền mã hóa trong tài sản quản lý của Mỹ vẫn chưa tới 0.5%, còn nhiều dư địa tăng trưởng.

Top 10 chủ đề và ảnh hưởng thị trường năm 2026 của Grayscale

Vĩ mô và lưu trữ giá trị:

• Mất giá tiền tệ: Nợ công toàn cầu tiếp tục phình to, nâng cao giá trị các tài sản khan hiếm.
• Rõ ràng pháp lý: Dự kiến luật pháp Mỹ sẽ tiến bộ rõ ràng vào 2026, thu hút vốn truyền thống.
• Mở rộng stablecoin: Trong khuôn khổ 《GENIUS》, stablecoin hợp pháp sẽ được ứng dụng rộng rãi hơn.

Công nghệ và ứng dụng mở rộng:

• Token hóa tài sản: Quá trình đưa tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu, cổ phần tư nhân lên blockchain tăng tốc.
• Hợp nhất AI và blockchain: Kết hợp tính toán phi tập trung, xác thực dữ liệu và huấn luyện mô hình AI.
• Công cụ tăng cường quyền riêng tư: Trong bối cảnh tuân thủ, nhu cầu và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư trong giao dịch sẽ tăng.

Cơ sở hạ tầng thị trường:

• Tiền cho vay DeFi tiến hóa: Thị trường cho vay chuỗi chéo hiệu quả hơn, tham số rủi ro tinh vi hơn.
• Cơ sở hạ tầng thế hệ mới: Các giao thức nền tảng tập trung nâng cao khả năng mở rộng, an toàn và khả năng tương tác.
• Cơ chế đặt cược mặc định: Trong các mạng dựa trên bằng chứng cổ phần, staking có thể trở thành chức năng tiêu chuẩn của dịch vụ quản lý tài sản.
• Token thực dụng được ưa chuộng: Token có ứng dụng rõ ràng, doanh thu có thể đo lường và danh mục hợp pháp sẽ được ưu tiên.

Các tín hiệu công nghệ then chốt và dự đoán chuyển động vốn

Khi Grayscale vẽ ra bức tranh vĩ mô, các nhà phân tích on-chain lại tìm kiếm các tín hiệu vi mô từ dữ liệu thị trường. Một trong các chỉ số kỹ thuật được chú ý nhất là Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) của Bitcoin so với vàng. Nhà giao dịch nổi tiếng Michaël van de Poppe nhận định, chỉ số này đã rơi xuống dưới 30, chỉ xuất hiện lần thứ tư trong lịch sử Bitcoin. Theo kinh nghiệm lịch sử, các lần rơi vào vùng quá bán này đều đi kèm đáy thị trường quan trọng, rồi sau đó là giai đoạn Bitcoin mạnh lên rõ rệt so với vàng.

Một phân tích khác theo dõi thử thách của giá Bitcoin/vàng trên đường xu hướng tăng dài hạn. Nhà phân tích kỹ thuật misterrcrypto chỉ ra, giá hiện đang thử nghiệm đường hỗ trợ dài hạn kể từ 2019, đây là lần thứ tư chạm vào. Đồng thời, Z-Score của nó đã xuống tới -1.76, cũng trong vùng quá bán sâu. Ba lần chạm hỗ trợ này trước đó đều dẫn đến phản ứng bật tăng mạnh mẽ. Các chỉ số kỹ thuật này cùng nhau gợi ý rằng, xét về tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận, Bitcoin hiện có thể có giá trị phân bổ cao hơn so với vàng.

Tất nhiên, biểu đồ không thể tạo ra tương lai. Chuyển động vốn tiềm năng phụ thuộc vào các yếu tố thúc đẩy vĩ mô. Thị trường đang theo dõi sát sao các bước tiếp theo của Fed. Dù lạm phát vẫn còn dai dẳng, nhưng ba lần hạ lãi suất trong 2025 và kỳ vọng tiếp tục nới lỏng vào 2026 tạo thành các yếu tố tích cực tiềm năng cho các tài sản rủi ro. Grayscale đặc biệt nhấn mạnh, các đỉnh của hai chu kỳ tăng giá Bitcoin trước đều xuất hiện trong chu kỳ tăng lãi suất của Fed, còn chu kỳ này có thể đi kèm môi trường hạ lãi, mở ra khả năng thanh khoản chưa từng có cho thị trường.

Mây mù vĩ mô và ánh sáng pháp lý: Hai lực lượng quyết định hướng đi

Tại thời điểm này, triển vọng thị trường do hai lực lượng chính định hình: bối cảnh vĩ mô bất định và quy định ngành ngày càng rõ ràng. Gần đây, chính phủ Mỹ kéo dài đình trệ sáu tuần khiến dữ liệu kinh tế quan trọng thiếu hụt, làm mờ đi nhận định về thực trạng kinh tế. Báo cáo việc làm tháng này dù cho thấy thị trường lao động chậm lại nhẹ nhàng, nhưng thiếu chi tiết. “Mây mù dữ liệu” này có thể càng làm tăng kỳ vọng của thị trường về việc Fed duy trì hoặc mở rộng chính sách nới lỏng, hỗ trợ giá các tài sản, trong đó có Bitcoin.

Về mặt quy định, xu hướng tích cực rõ ràng hơn. Báo cáo của Grayscale xem “rõ ràng pháp lý” là chủ đề thứ hai, dự kiến 2026 sẽ là năm Mỹ đạt tiến bộ quyết định trong luật pháp về tiền mã hóa. Chuyển từ chế độ thực thi pháp luật (Regulation by Enforcement) sang khung pháp lý dựa trên luật rõ ràng, ngành sẽ bước vào giai đoạn “phát triển hợp pháp” mới. Điều này không chỉ mở ra cơ hội cho nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn, mà còn thúc đẩy các lĩnh vực như token hóa tài sản, DeFi hợp pháp phát triển mạnh mẽ, mở rộng các ứng dụng và giá trị của tiền mã hóa từ cơ sở.

Tổng thể, đà tăng của vàng là phản ánh giá trị rủi ro quá khứ và hiện tại, còn dự báo lạc quan của Grayscale về Bitcoin là dự đoán xu hướng cấu trúc trong tương lai. Thị trường ngắn hạn có thể vẫn dao động giữa hai thái cực, nhưng dòng vốn dài hạn đã bắt đầu theo hướng thứ hai. Như báo cáo đã đề cập, các vấn đề như đe dọa của máy tính lượng tử, bán tháo của các công ty niêm yết, đều không còn là trọng tâm hiện tại, mà thị trường đã chuyển sang chủ đề tổ chức chấp nhận, phòng hộ vĩ mô và dòng vốn ổn định vào danh mục đầu tư truyền thống.

Sự phân kỳ giữa vàng và Bitcoin không đơn thuần là cuộc chiến “vàng số” của hai bên, mà còn là chiến lược của các dòng vốn ở các thời điểm khác nhau. Vàng tỏa sáng trong ánh sáng phòng hộ hiện tại, còn Bitcoin tích tụ năng lượng cho kỷ nguyên tài chính tiếp theo. Báo cáo của Grayscale rõ ràng chỉ ra, logic vận hành của thị trường đang có sự chuyển đổi căn bản: từ phụ thuộc vào các sự kiện halving rời rạc và cơn sốt của nhà lẻ, sang dựa trên các vấn đề như khủng hoảng nợ toàn cầu, phân bổ tài sản tổ chức và hoàn thiện khung pháp lý. Đối với nhà đầu tư, có thể không phải hỏi “khi nào Bitcoin sẽ bắt kịp vàng trở lại”, mà là hiểu rằng, trong bức tranh “thời kỳ tổ chức hóa” do Grayscale vẽ ra, vị trí, cấu trúc nhà đầu tư và các yếu tố thúc đẩy giá của Bitcoin đã khác xa các chu kỳ trước. Đỉnh cao mới sẽ không đơn thuần là lặp lại chu kỳ cũ, mà là một bước tiến của chuyển đổi mô hình tài chính trong quá trình tiến hóa chậm của hệ thống.