Chu kỳ Bốn Năm của Bitcoin đã chết: Chào mừng đến với Chu kỳ Hai Năm của Các Tổ Chức

Chu kỳ halving bốn năm của Bitcoin, từng là khuôn khổ vĩ mô đáng tin cậy nhất trong crypto, giờ đây đã kết thúc. Thay vào đó, một chu kỳ tổ chức hai năm mới đang hình thành, không được thúc đẩy bởi kinh tế thợ đào và FOMO của người tiêu dùng, mà bởi tâm lý chi phí ETF và áp lực hiệu suất của các quỹ đầu tư.

Điều gì đã giết chết chu kỳ bốn năm?

Chu kỳ cổ điển hoạt động vì:

1. Việc cắt giảm một nửa cơ học đã làm giảm cung mới → các thợ mỏ yếu thế đã bỏ cuộc → áp lực bán giảm → chi phí biên cao hơn → khám phá giá phản xạ → sự phủ sóng của truyền thông → FOMO bán lẻ → thổi phồng đòn bẩy → sụp đổ → lặp lại mỗi ~4 năm.

(Nguồn: Bitcoin Magazine)

Mô hình đó dựa vào sự gián đoạn nguồn cung là lực lượng chủ yếu và tâm lý bán lẻ là yếu tố thúc đẩy chính.

Nhưng các cú sốc cung bây giờ là không đáng kể:

• Sau halving năm 2024, lượng phát hành hàng ngày chỉ khoảng ~450 BTC (~$40M với giá hiện tại)
• Dòng tiền vào/ra của ETF thường vượt quá 1–3 tỷ USD trong một tuần.
• Các nhà đầu tư tổ chức và chính phủ đã làm giảm việc bán ra của thợ mỏ trong hai năm liên tiếp

Nói ngắn gọn: bên cung của phương trình đã mất đi sức mạnh của nó.

Người Lái Mới: Cơ Sở Chi Phí ETF + Cửa Sổ Hiệu Suất Cuối Năm

Giá Bitcoin ngày càng bị quyết định bởi:

• Chi phí trung bình của các nhà đầu tư ETF ( hiện khoảng $84,000 trên tất cả các ETF giao ngay của Mỹ )
• Áp lực hiệu suất năm tài chính của nhà quản lý quỹ

Hầu hết các quỹ đầu cơ chuyên nghiệp (, RIA, nền tảng tài sản) được đánh giá dựa trên khung thời gian 1–2 năm và thực hiện các khoản phí/thưởng hiệu suất vào ngày 31 tháng 12. Điều này tạo ra những điểm neo hành vi mạnh mẽ:

Kịch bản 1 – 2024 (Năm Tốt Những người mua ETF từ tháng 1 năm 2024 đã tăng khoảng 100%. Họ đã thực hiện lợi nhuận dự kiến từ 25–30% CAGR trong 2–3 năm. Nhiều người khóa lợi nhuận trước khi kết thúc năm để đảm bảo thưởng và tránh “trả lại” trong quý 1.

Tình huống 2 – 2025 YTD )Năm Tồi Tệ( Các nhà đầu tư tham gia vào đầu năm 2025 đang giảm khoảng ~7–15% từ đầu năm đến nay. Họ giờ cần trên 80% trong năm 2026 ) hoặc 50% hàng năm trong hai năm ( chỉ để đạt được các mục tiêu nội bộ. Áp lực để “đạt được con số” ngày càng gia tăng khi tháng Mười Hai đến gần.

Kịch bản 3 – Những người nắm giữ dài hạn )2024–2025( Những người đã mua ngay từ đầu và giữ đến năm 2025 đang có lãi khoảng 85% sau hai năm. Họ đang nhỉnh hơn một chút so với CAGR 30% nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức sinh lợi bùng nổ của năm 2024. Di chuyển hợp lý: chốt lời, thiết lập lại cơ sở chi phí và tham gia lại khi giá thấp hơn.

)# Luận thuyết Chu kỳ Hai năm

1. Năm 1 ### Tích lũy + Di chuyển Parabol ( Vốn mới đổ vào sau halving, ETFs chứng kiến dòng vốn khổng lồ, giá tăng vượt xa cơ sở chi phí.
2. Năm 2 )Phân phối + Đặt lại( Đặt phòng hiệu suất, tinh thể hóa phí, và các lực quản lý rủi ro thúc đẩy việc chốt lời. Dòng tiền ra khỏi ETF gia tăng khi các nhà quản lý bảo vệ lợi nhuận hoặc dừng lỗ. Giá điều chỉnh cho đến khi một cơ sở chi phí mới, cao hơn được thiết lập.
3. Lặp lại mỗi ~24 tháng thay vì 48.

Mức $84,000 ETF cost-basis hiện là mức giá quan trọng nhất trong Bitcoin, không phải là việc giảm một nửa hay sự đầu hàng của thợ đào. Một sự phá vỡ quyết định dưới mức này sẽ kích hoạt việc bán ra cơ học từ các quỹ đang khát khao tránh những con số đỏ vào cuối năm, trong khi việc giữ vững hoặc phục hồi sẽ duy trì trường hợp tăng giá trong hai năm.

)# Kết luận

Chu kỳ halving bốn năm đã được thay thế bằng một chu kỳ thể chế hai năm được điều chỉnh bởi cơ sở chi phí ETF, các khoảng thời gian hiệu suất theo năm dương lịch và kinh tế học hành vi của quản lý tiền chuyên nghiệp.

Nhịp đập mới của Bitcoin không còn là lịch trình capitulation của thợ đào. Đó là năm dương lịch.

Và ngay bây giờ, với các nhà đầu tư ETF đang gánh chịu thua lỗ và chỉ còn vài tuần nữa là đến cuối năm, thị trường đang chuẩn bị cho bài kiểm tra thực sự đầu tiên của chế độ mới này.