Giao dịch đòn bẩy tiền điện tử là 'vấn đề lớn', theo cựu Tổng thống FTX Mỹ

Tóm tắt

• Cựu tổng thống của FTX US, Brett Harrison, đã nói với Decrypt rằng việc cung cấp đòn bẩy lên đến 1.001x trên các tài sản tiền điện tử biến động là “thiếu trách nhiệm” và là một “vấn đề lớn.”
• Những người ủng hộ các sản phẩm tiền điện tử có đòn bẩy cao tin rằng họ chỉ đang cung cấp cho người dùng bán lẻ những gì họ muốn và mang đến một sân chơi công bằng.
• Nhận xét của Harrison được đưa ra khi ông đang chuẩn bị ra mắt một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho các tài sản truyền thống trong những tuần tới, mặc dù đòn bẩy sẽ bị hạn chế.

Trung tâm Nghệ thuật, Thời trang và Giải trí của Decrypt.

Khám phá SCENE

Brett Harrison, cựu chủ tịch của FTX US, sắp ra mắt một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn mới trong vài tuần tới—nhưng sẽ không bao gồm các thị trường về tiền điện tử.

Trên thực tế, cựu giám đốc FTX US đã nói với Decrypt rằng ông tin rằng việc cung cấp giao dịch đòn bẩy, nơi vốn vay được sử dụng để nhân cả lợi nhuận và thua lỗ, trên các tài sản tiền điện tử biến động là “vô trách nhiệm” và đang trở thành một “vấn đề lớn.” Nhận định của ông phản ánh những ý kiến từ các nhà phân tích gần đây đã bày tỏ lo ngại về đòn bẩy quá mức trong thị trường tiền điện tử sau cú sập nhanh vào ngày 10 tháng 10, khi một kỷ lục $19 tỷ đã bị xóa sổ khỏi thị trường phái sinh.

Sàn giao dịch mới của Harrison, được gọi là Architect, sẽ cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên các cổ phiếu truyền thống, thị trường ngoại hối và các loại tài sản khác, như kim loại quý. Trong khi tài sản kỹ thuật số sẽ không được niêm yết trên sàn giao dịch, người dùng sẽ có thể sử dụng một số stablecoin làm tài sản thế chấp, ông nói. Trong vài tuần tới, nó sẽ có sẵn cho các tổ chức, trước khi mở cửa cho các nhà đầu tư bán lẻ trong “tương lai gần.”

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hay còn gọi là perps, là các hợp đồng phái sinh không có ngày hết hạn cho phép người dùng đặt cược có đòn bẩy, sử dụng vốn vay, vào hướng đi của một tài sản. Các nhà giao dịch có thể mở vị thế mua để cược rằng giá của một tài sản sẽ tăng, hoặc vị thế bán để cược rằng nó sẽ giảm, sử dụng nó như một chiến lược phòng ngừa rủi ro trên thị trường giao ngay.

Nếu một tài sản di chuyển theo hướng có lợi cho nhà giao dịch, vị thế của họ sẽ tăng lên gấp bội theo đòn bẩy đã chọn. Nhưng nếu nhà giao dịch sai, khoản lỗ của họ cũng sẽ bị nhân lên—và trong trường hợp xấu nhất, vị thế của họ có thể bị thanh lý, hoặc bị đóng cưỡng chế.

Và điều đó thì cũng tốt đẹp, theo Harrison, người đã nói rằng Architect được lấy cảm hứng từ việc các hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã “cực kỳ thành công và hữu ích” như thế nào trong thế giới tiền điện tử. Vấn đề bắt đầu khi các sàn giao dịch cung cấp một lượng lớn đòn bẩy — 100 hoặc thậm chí 1000 lần vốn ban đầu của một nhà giao dịch — trên các thị trường cực kỳ biến động dễ bị dao động lớn, theo lời của cựu giám đốc FTX US.

“Tôi nghĩ đây là một vấn đề lớn. Tôi nghĩ điều đó là vô trách nhiệm. Nó khuyến khích mọi người xóa sạch tài khoản của họ càng nhanh càng tốt,” Harrison nói với Decrypt. “Mục đích của một sàn giao dịch phái sinh là cho phép mọi người thiết lập lãi suất mở một cách an toàn và bảo mật, theo cách lâu dài. Mục tiêu không phải là cố gắng xóa sạch tài khoản và thu phí thanh lý. Tôi nghĩ rằng điều đó giống như một nền tảng đánh bạc hơn là một nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai thực sự.”

Kiến trúc sư sẽ cung cấp tối đa 25X đòn bẩy trên các vị trí giao dịch, ông Harrison cho biết, và chỉ trên các tài sản ít biến động nhất được sàn giao dịch cung cấp—chẳng hạn như cặp giao dịch EUR/USD. Các tài sản có độ biến động cao hơn, chẳng hạn như cổ phiếu Tesla, chỉ có thể có tối đa 8X đòn bẩy, ông nói.

Nó hoàn toàn khác với thị trường phái sinh crypto, nơi mà cơn sốt lợi nhuận nhanh chóng với đòn bẩy 100X hoặc thậm chí 1.000X ngày càng trở thành tiêu chuẩn.

Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên thị trường tiền điện tử hiện đang tạo ra 1,3 triệu đô la doanh thu mỗi tháng, theo DefiLlama. Và phần lớn sự gia tăng của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong tiền điện tử đã đến nhờ các sàn giao dịch phi tập trung, như Hyperliquid và Aster, làm giảm rào cản gia nhập.

Trong tài chính truyền thống hoặc trên các sàn giao dịch tập trung, người dùng được yêu cầu hoàn thành các thủ tục xác minh danh tính (cung cấp thông tin cá nhân có thể xác định được), điền vào các mẫu đánh giá rủi ro, hoặc vượt qua các bài kiểm tra. Những yêu cầu như vậy không tồn tại trong thế giới tài chính phi tập trung và các sàn giao dịch phi tập trung, hay còn gọi là DEX, có nghĩa là bất kỳ ai có ví tiền điện tử đều có thể truy cập đòn bẩy 1,001X trên Aster DEX.

Các nhà cung cấp và người ủng hộ giao dịch đòn bẩy trên các sàn giao dịch phi tập trung lập luận rằng họ đang làm cân bằng sân chơi, dân chủ hóa quyền truy cập vào các thị trường này không chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức và quỹ đầu cơ.

Gleb Kostarev, đồng sáng lập ứng dụng giao dịch Telegram Blum, đã từng nói với Decrypt rằng việc thêm các hợp đồng vĩnh viễn vào nền tảng của họ là một “quyết định dễ dàng” do nhu cầu cao cho chiến lược giao dịch này. Ông cũng cho biết rằng ứng dụng Blum cung cấp đòn bẩy 100x như một cách để thu hút các nhà giao dịch bán lẻ, vì đòn bẩy là một đề nghị hấp dẫn hơn cho những người có danh mục đầu tư nhỏ hơn.

Nói cách khác, các sàn giao dịch tiền điện tử cung cấp đòn bẩy cao qua hợp đồng tương lai chỉ đơn giản là đáp ứng nhu cầu của các nhà giao dịch bán lẻ.

BitMEX, sàn giao dịch có trụ sở tại Seychelles, được cho là đã phát minh ra hợp đồng tương lai vĩnh viễn dựa trên tiền điện tử, đã không phản hồi yêu cầu bình luận của Decrypt về các tuyên bố của Harrison. Hyperliquid, Aster và Blum cũng không phản hồi.

Sau khi sự tẩy chay kỷ lục trong thị trường phái sinh tiền điện tử vào đầu tháng này, Harrison lập luận rằng các động lực vẫn còn đó để các nhà giao dịch bán lẻ bị tổn thương, và để các đợt thanh lý tiếp theo gây ra hỗn loạn cho thị trường tiền điện tử trong tương lai.

“Nếu sàn giao dịch cho phép đòn bẩy thiếu trách nhiệm và không có các quy trình tốt để hỗ trợ đòn bẩy đó, thì bạn sẽ kết thúc với các chuỗi thanh lý,” Harrison nói.