Позика та кредитна угода Aave після Різдва спричинили конфлікт у керівництві, засновник Stani Kulechov 3 січня висунув пропозицію щодо «спільного отримання прибутку поза межами протоколу», що змінило ситуацію і привело Aave на шлях дивідендів.
(Попередній огляд: Внутрішні суперечки AAVE посилилися: другий за розміром кит закрив позиції, визнавши збитки на мільйони доларів, за тиждень ціна впала на 20%)
(Додатковий контекст: Внутрішні конфлікти в спільноті Aave викликали обурення через «невидиму приватизацію»: доходи від комісійних платежів надходять на адресу Aave Labs, а не до казни DAO)

Зміст статті

• Засновник: повернути грошовий потік токенам
• Різні шляхи великих DeFi-протоколів, одна мета
• Основна причина — зміна регуляторного середовища

У грудні минулого року на платформі управління Aave відбулися гострі дебати, власники токенів сумнівалися, чи Aave Labs повністю отримує доходи від фронтенд-оплат і нових продуктів, що належать команді. Врешті-решт, пропозиція повернути контроль над брендом була відхилена 55% голосів проти, і ціна AAVE того ж дня знизилася на 10%.

Ці внутрішні суперечки у спільноті могли спричинити довгострокову внутрішню боротьбу, але ідея «спільного отримання прибутку поза межами протоколу», висунута 3 січня 2026 року Stani Kulechov, дала початок зміні ситуації.

Засновник: повернути грошовий потік токенам

Засновник Aave Stani Kulechov у довгому пості на форумі заявив, що всі високододаткові продукти, розроблені Aave Labs і відокремлені від основного протоколу, будуть ділитися прибутком з власниками AAVE. Особливо це стосується обслуговування інституційного рівня на ринку реальних активів (RWA) на суму понад 500 трильйонів доларів, яке вважається найбільш перспективним для отримання прибутку.

Stani Kulechov прямо повідомив спільноті, що автономія розробки залишається у Aave Labs, але грошовий потік буде надходити у токени, щоб задовольнити інтереси тримачів.

Ми прагнемо ділитися доходами, що виникають поза межами протоколу, з власниками токенів. Узгодження потреб важливе для нас і для власників AAVE, тому ми скоро представимо офіційну пропозицію, яка включатиме конкретну структуру руху фінансів.

Якщо ця ідея реалізується, запис про розподіл прибутку в блокчейні стане неможливим для підробки, і керування Aave одразу зосередиться не на тому, хто може змінити код, а на тому, скільки прибутку отримують тримачі токенів кожного кварталу.

Різні шляхи великих DeFi-протоколів, одна мета

Зараз у DeFi існує приблизно три моделі розподілу доходів: наприклад, Aave використовує модель холдингової компанії, Aave Labs створює дохід як дочірня компанія, а базові токени отримують частку прибутку.

Інший приклад — MakerDAO через управлінську структуру Sky використовує протокол для отримання прибутку, викупу та знищення MKR на вторинному ринку, що опосередковано підвищує чисту вартість активів на один токен і одночасно пропонує депозитні ставки для залучення капіталу.

Ще один шлях — Curve, що використовує важелі влади, де власники veCRV контролюють напрямок емісії CRV, а зовнішні проєкти платять «хабара» за отримання квот на емісію. Токеновласники отримують прибуток через ці «хабарі». Хоча це не прямі дивіденди, по суті, вони також отримують готівку ззовні.

Загальна мета цих трьох моделей дуже проста: великі протоколи DeFi більше не прагнуть підвищити інтерес до ринку через управлінські маніпуляції, а прагнуть, як у традиційних фінансах, перетворити оцінку у обчислюваний грошовий потік, щоб залучити тримачів токенів і підтримувати «фіскальний цикл».

Нова стратегія Aave найкраще пояснює цю ідею, поєднуючи токени з концепцією акцій зрілих компаній.

Основна причина — зміна регуляторного середовища

У минулому дизайн «розподілу дивідендів» у DeFi міг легко потрапити під регуляторний контроль, оскільки SEC США класифікувала будь-який механізм «розподілу прибутку пропорційно володінню» як цінний папір, і проєктам доводилося створювати складніші стимули.

Але з поверненням Трампа до Білого дому у 2025 році регуляторна політика стала більш дружньою до криптоіндустрії, що опосередковано звільнило DeFi від деяких нормативних обмежень. Спостерігачі відзначають, що фокус правоохоронних органів змістився з боротьби з шахрайством і нелегальним рухом капіталу на регулювання великих протоколів, і їхній розподіл прибутку не піддається втручанню, що фактично сприяє розвитку. Також традиційний фінансовий сектор починає інтегруватися з DeFi, і в цей час Aave оголосила про ідею спільного отримання прибутку, що вважається логічним і відповідним тренду, і стала своєрідним кроком у політичному просторі.

Якщо у майбутньому регуляція знову посилиться, Aave зможе передати логіку розподілу прибутку до DAO, залишивши Aave Labs лише виконавцем розробки, зменшивши ризики цінних паперів. Такий підхід може стати прикладом для інших протоколів.

Блокчейн-дані показують, що наразі активи під управлінням Aave становлять близько (TVL) приблизно 33 мільярди доларів. За умови, що нові продукти принесуть 1% річної доходності, а частка розподілу становитиме 30%, приблизно щороку можна буде випустити близько 1 мільярда доларів готівки. Для тримачів токенів це вже створює відчуття «ціни до прибутку». За останні 24 години ціна AAVE зросла приблизно на 10%, і зараз становить 165 доларів.