Рік зникнення нового токена

Автор: Шаунда Девенс Джерело: blockworks Переклад: Шань Оба, Золоті Фінанси

У 2025 році оцінка нових токенів зазнала значного зниження, з найбільшим падінням у сферах інфраструктури та ігор.

З наближенням кінця року ця стаття підсумує реальний потік капіталу за рік. По-перше, індексні дані показують, що кошти продовжують переходити до великих, перевірених ринком криптоінфраструктур, тоді як спекулятивні сегменти продовжують коригуватися. Далі ми кількісно оцінюємо збитки від нових випущених токенів у 2025 році.

Індексна продуктивність

Протягом минулого тижня біткоїн в основному залишався на одному рівні (зрос на 0,3%), відстаючи від традиційних бенчмарків — індексу Nasdaq (зрос на 1,7%), золота (зрос на 1,1%) та індексу S&P 500 (зрос на 0,9%). Близько 18 грудня ця розбіжність посилилася: більшість криптовалютних секторів зазнали значних розпродажів, тоді як фондовий ринок залишався стабільним. Це свідчить про те, що це падіння є специфічною поведінкою для криптоіндустрії як засіб захисту, а не через загальне ослаблення макроекономіки.

! sMRKh9wpoh2bXp0n589j2t6WbFQfCf5K38SmyqFe.png

Сектор децентралізованих бірж (DEX) (зростання на 11%) очолив усі індекси, за ним слідують криптомайнінгові компанії (зростання на 9,5%) та акції криптопроектів 2025 року (зростання на 9,2%). Відмінні результати децентралізованих бірж в основному зумовлені UNI, ціна якого зросла на 15,4% — раніше голосування за єдину пропозицію UNI на ланцюзі було схвалено, 69 мільйонів UNI (досягнувши 40 мільйонів голосів) проголосували за. Сектор публічних блокчейнів (L1) (зниження на 2%) та сектор біржових токенів (зниження на 2,2%) зазнали невеликих втрат.

! 4HJO1ScHuzOLYLeDGp5qsaDAMvCcxqXXUXSUVSGS.png

Сектор штучного інтелекту показав найгірші результати (падіння на 21%), головним чином через зниження TAO (падіння на 21%). Слабкість TAO може бути зумовлена двома факторами: по-перше, продажем після першої події халвінгу Bittensor (приблизно 14 грудня) в стилі “все добре вже відбулося” — ця подія зменшила добову емісію вдвічі, але не призвела до миттєвого зростання попиту; по-друге, загальною обережною настроєвістю в секторі токенів штучного інтелекту.

Дилема негативного доходу нових токенів

Наприкінці року варто звернути увагу на найгірші ринкові показники 2025 року: нові випущені токени. Нещодавній пост Ahboyash підтвердив інтуїтивне відчуття багатьох людей конкретними даними. З 117 токенів, випущених у 2025 році, більшість приносить негативний дохід. Медіана токенів впала приблизно на 71% у порівнянні з їх повністю розведеною оцінкою (FDV) на момент виходу. Лише 17 з 117 токенів (15%) мають торгову ціну вище оцінки на момент випуску, близько 40% токенів впали більше ніж на 80%.

! 56Nbu2eKjD4NQKp6My2FGn0RV1t3xrkYtGTVUFGF.png

Цей спад має широкий масштаб і серйозний ступінь: 100 з 117 токенів (85%) перебувають у стані зниження вартості. Збитки в основному зосереджені в діапазоні падіння від 50% до 90%, кількість токенів у цьому діапазоні займає найбільшу частку.

! j4YTX5Phv6ZPdc6KpoUHEFxAAlxNNqdbH6i9dtvs.png

В екстремальних випадках 15 токенів впали більше ніж на 90%, включаючи Berachain (зниження на 93%), Animecoin (зниження на 94%), Bio Protocol (зниження на 93%) та інші проекти, які привертають увагу.

! xDSkllIj0aa8nfSMhQcC0m5OczoEtoorPHfpFId1.pngX

В цілому, загальна повністю розведена оцінка цієї партії нових токенів з моменту виходу на ринок з 139 мільярдів доларів зменшилася до нинішніх 54 мільярдів доларів. Це означає, що після виключення всіх проектів, які практично зникли, “облікова” повністю розведена оцінка зникла на приблизно 87 мільярдів доларів (зниження на 59%).

! wydWDkNrqeOzVI3FW0BM5bly5js1DVesXk934u3v.png

Дійсно існує диференціація доходів на хвості, але вона сильно концентрована. Найгірші токени зосереджені в інфраструктурному та ігровому сегментах, серед яких Syndicate (зниження на 93,6%) та Animecoin (зниження на 93,6%) перебувають у відстаючих. Тим часом, видатні переможці здебільшого є пізніми проектами, які були випущені в другій половині 2025 року з початковою низькою оцінкою, включаючи Aster (зростання на 745%), Yooldo Games (зростання на 538%) та Humanity (зростання на 323%).