การแข่งขัน "ตลาดคาดการณ์ ETF" เริ่มต้นแล้ว! Roundhill, Bitwise, GraniteShares นำทีมบุกโจมตี

ปีม้าเพิ่งมาถึง ตลาด ETF สำหรับการทำนายผลก็เริ่มการแข่งขันอย่างดุเดือด ในยุคที่การลงทุนแบบดั้งเดิมและการคาดการณ์การเก็งกำไรมาพบกัน พร้อมกับการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของแนวโครงสร้างทางการเงิน ผู้ให้บริการ ETF รายใหญ่กำลังผลักดันขอบเขตด้วยผลิตภัณฑ์นวัตกรรมที่เชื่อมโยงกับตลาดทำนายผล เมื่อวันที่ 17 บริษัท ETF อย่าง Bitwise Asset Management และ GraniteShares ได้ยื่นเอกสารต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) สำหรับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ที่เน้นผลการเลือกตั้งในสหรัฐอเมริกาเป็นหลัก

Bitwise ได้ยื่นเอกสารเสนอขายหุ้นในวันอังคาร โดยแนะนำซีรีส์ ETF ใหม่ที่ชื่อว่า PredictionShares ซึ่งประกอบด้วย ETF ที่เน้นตลาดทำนายผลจำนวนหกกอง ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก Arca ขณะเดียวกัน GraniteShares ก็ได้ยื่นเอกสารเสนอขายหุ้นในวันเดียวกัน โดยเปิดตัวกองทุนคล้ายกันอีกหกกอง ซึ่งอิงผลการเลือกตั้งในสหรัฐอเมริกา

การเคลื่อนไหวนี้ตามหลังการยื่นคำขอของ Roundhill Investments เมื่อวันที่ 14 ซึ่งนักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg อย่าง Eric Balchunas เรียกว่าการแข่งขันในตลาด ETF สำหรับการทำนายผล

ETF เหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อให้ผู้ลงทุนเข้าถึงสัญญา “เหตุการณ์แบบทวิภาคี” (binary event contracts) ซึ่งเป็นการวางเดิมพันเกี่ยวกับเหตุการณ์ในอนาคต—โดยพื้นฐานคือการทายผลลัพธ์—และเป็นการผสมผสานระหว่างโลกการเงิน การเมือง และการเก็งกำไร

วิวัฒนาการของตลาดทำนายผลและ ETF ของมัน
ตลาดทำนายผลเป็นแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ ซึ่งผู้เข้าร่วมสามารถซื้อขายสัญญาตามความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ในอนาคต เช่น ผลการเลือกตั้งหรือดัชนีเศรษฐกิจ แพลตฟอร์มเหล่านี้รวบรวมปัญญาร่วมกันผ่านการซื้อขาย ซึ่งมักให้การทำนายที่แม่นยำกว่าการสำรวจความคิดเห็นแบบดั้งเดิม ในวงการคริปโตเคอร์เรนซี แพลตฟอร์มอย่าง Polymarket ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อสร้างความโปร่งใสและป้องกันการปลอมแปลงผลลัพธ์ของเกมในโลกแห่งความเป็นจริง ตั้งแต่การเลือกตั้งประธานาธิบดีจนถึงการแข่งขันกีฬา ซึ่งเป็นการแพร่หลายแนวคิดนี้

ความน่าสนใจของตลาดทำนายผลอยู่ที่ประสิทธิภาพ: ราคาสัญญาสะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ เช่น สัญญาที่มีราคาซื้อขายอยู่ที่ 0.60 ดอลลาร์ บ่งชี้ว่ามีโอกาส 60% ที่เหตุการณ์จะเกิดขึ้น จากประวัติศาสตร์ ตลาดเหล่านี้มีรากฐานมาจากงานวิจัยทางวิชาการและแพลตฟอร์มอย่าง Iowa Electronic Markets แต่ด้วยการบูรณาการคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งอนุญาตให้เข้าร่วมแบบไม่ระบุตัวตนและเข้าถึงได้ทั่วโลก ความนิยมก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ปัจจุบัน ผู้ให้บริการ ETF กำลังทำให้แนวคิดเหล่านี้เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เข้าถึงง่ายและอยู่ภายใต้การกำกับดูแล แตกต่างจากการเดิมพันคริปโตโดยตรงบนแพลตฟอร์มอย่าง Polymarket ETF เหล่านี้ลงทุนในสัญญาเหตุการณ์แบบทวิภาคีที่จดทะเบียนในตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) โดยแต่ละกองทุนจะลงทุนอย่างน้อย 80% ของสินทรัพย์ในสัญญาเหล่านี้ (เช่น การชนะของพรรคเดโมแครตในการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2028) ซึ่งหากเหตุการณ์เกิดขึ้น จะจ่าย 1 ดอลลาร์ หากไม่เกิดขึ้น จะจ่าย 0 ดอลลาร์ สินทรัพย์ส่วนที่เหลือสามารถถือเป็นเงินสดหรือพันธบัตรระยะสั้น โครงสร้างนี้เปลี่ยนความน่าจะเป็นในเชิงคาดการณ์ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้ ซึ่งอาจดึงดูดนักลงทุนสถาบันที่มองหาการกระจายความเสี่ยงโดยไม่ต้องเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับความซับซ้อนของการเทรดคริปโตโดยตรง

Roundhill เป็นผู้นำแนวโน้มนี้ก่อนใคร โดยได้ยื่นคำขอ ETF ที่เชื่อมโยงกับผลการเลือกตั้งประธานาธิบดี สภาคองเกรส และสภาผู้แทนราษฎร โดยใช้สัญญาแลกเปลี่ยน (swaps) หรือการถือครองโดยตรงของ “สัญญาเหตุการณ์” เพื่อสร้างความเสี่ยง การยื่นของ Bitwise ในซีรีส์ PredictionShares และผลิตภัณฑ์คล้ายกันของ GraniteShares ก็ได้ตามมา โดยเสนอให้จดทะเบียนในตลาด NYSE Arca หกกองทุน ซึ่งเน้นผลการเลือกตั้งปี 2028 ของพรรคเดโมแครตหรือรีพับลิกัน รวมถึงการควบคุมเสียงในสภาสูงและสภาล่างในปี 2026

นักวิเคราะห์ของ Bloomberg อย่าง Seyffart ชี้ว่านี่เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้ม “การ ETF ทุกสิ่ง” (ETF-ization of everything) ซึ่งเน้นให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้สามารถทำให้สินทรัพย์ในตลาดทำนายผลกลายเป็นหลักทรัพย์และเปิดช่องทางการลงทุนใหม่ๆ

ไม่ใช่ครั้งแรกที่ผู้ให้บริการเหล่านี้เข้าสู่ตลาด ETF ที่อิงเหตุการณ์ ก่อนหน้านี้ Roundhill เคยยื่นขอ ETF ที่ใช้กลยุทธ์ตัวเลือกแบบยืดหยุ่น (FLEX Options) เช่น การเดิมพันดัชนี S&P 500 ให้แตะ 10,000 จุดในปี 2030 บริษัท Bitwise ซึ่งมีผลิตภัณฑ์มากกว่า 40 ชนิด ก็ได้ขยายกลยุทธ์ไปยังเหรียญอย่าง Bittensor (TAO) และ Sui ซึ่งผสมผสานการถือครองโดยตรงและการเปิดรับแบบทางอ้อม GraniteShares ก็เน้นกลยุทธ์ที่มีความผันผวนสูง เช่น กองทุน 2 เท่าที่เน้นหุ้นคริปโตอย่าง MicroStrategy (MSTR) และ Riot Platforms (RIOT) ซึ่งเป็นหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

การยื่นคำขอเหล่านี้สะท้อนแนวโน้มที่ว่าความผันผวนและนวัตกรรมในคริปโตเคอร์เรนซีถูกบรรจุในรูปแบบ ETF ที่คุ้นเคย ซึ่งอาจเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) กับการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi)

ปฏิกิริยาชุมชนและผลกระทบต่อระบบนิเวศคริปโต
ชุมชนคริปโตบน X (เดิม Twitter) ตอบสนองด้วยความตื่นเต้นและความระมัดระวังในเวลาเดียวกัน มองว่าการยื่นคำขอเหล่านี้เป็นสัญญาณบวกต่อการยอมรับในวงกว้างของตลาดทำนายผล นักวิเคราะห์ ETF ชื่อดังอย่าง Eric Balchunas ทวีตว่า “การแข่งขันเริ่มแล้ว… การยื่นของ Roundhill เมื่อวันศุกร์ได้จุดประกายการแข่งขัน ETF สำหรับการทำนายผล GraniteShares และ Bitwise ก็เข้าร่วมด้วย” โพสต์นี้ได้รับความสนใจอย่างมาก มีการพูดคุยกันถึงศักยภาพของผลิตภัณฑ์ใหม่ในการสร้างผลตอบแทนแบบ Alpha

โดยรวมแล้ว การสนทนาใน X มองว่าการยื่นคำขอ ETF เหล่านี้เป็นก้าวหนึ่งของการ “ทำให้ทุกสิ่งเป็น ETF” ซึ่งมีผู้ใช้งานชื่นชมโครงสร้างแบบสลับ (swap-based) ของ Roundhill เพราะช่วยหลีกเลี่ยงการเสื่อมค่าของ NAV ที่มักเกิดใน ETF ตัวเลือก การแสดงออกทางอารมณ์เป็นบวกมาก โดยหลายคนมองว่านี่เป็นการยืนยันบทบาทของตลาดทำนายผลในด้านการทำนายและการป้องกันความเสี่ยง แม้ว่าการอนุมัติจาก SEC ยังคงเป็นอุปสรรค

การยื่นคำขอ ETF เหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการบูรณาการระหว่างคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งอาจช่วยเพิ่มสภาพคล่องและความสามารถในการทำนายของตลาดทำนายผล สำหรับชุมชนคริปโต นี่หมายถึงความสะดวกในการเก็งกำไรตามเหตุการณ์โดยไม่ต้องเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับการเทรดบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ หากได้รับการอนุมัติ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อาจดึงดูดสินทรัพย์หลายหมื่นล้านดอลลาร์ เช่นเดียวกับที่ ETF Bitcoin ในตลาดสดเปลี่ยนแปลงการลงทุนในคริปโตอย่างสิ้นเชิง

อย่างไรก็ตาม ยังมีความท้าทายอยู่ เนื่องจากสัญญาเหตุการณ์แบบทวิภาคีอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวด และท่าทีของ SEC ต่อผลิตภัณฑ์คริปโตยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่ ดังที่ Balchunas กล่าวไว้ว่า “นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่มีคำขอแบบนี้ และผมก็เชื่อว่านี่ไม่น่าจะเป็นครั้งสุดท้าย” เมื่อใกล้ถึงการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 และการเลือกตั้งใหญ่ในปี 2028 ETF เหล่านี้อาจกลายเป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงทางการเมือง ซึ่งจะทำให้เส้นแบ่งระหว่างตลาดและการเมืองชัดเจนยิ่งขึ้น

การเข้าสู่ตลาด ETF สำหรับการทำนายผลของ Bitwise, GraniteShares และ Roundhill เป็นสัญญาณของความเป็นผู้ใหญ่ในวงการคริปโต นวัตกรรมพบกับการกำกับดูแล