วิกฤตราคาทองคำเงิน: ช่องว่าง 40% ระหว่าง COMEX กับเซี่ยงไฮ้เปิดเผยความจริง

ตลาดเงินสเตอร์ลิงกำลังเผชิญกับหนึ่งในความแตกแยกที่สำคัญที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ เมื่อวันที่ 30 มกราคม 2026 ฟิวเจอร์เงินบน COMEX ร่วงลง 31.4% ในวันเดียว ซึ่งหมายความว่านี่คือการลดลงในหนึ่งวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การล่มสลายของ Hunt Brothers ในปี 1980 นักวิเคราะห์รีบประกาศว่าฟองสบู่แตกแล้ว Bloomberg ลงหัวข้อข่าวว่า “ฟองสบู่เงินแตก” และ Goldman Sachs ก็รีบย้ำคำแนะนำขายทันที เรื่องราวที่แพร่หลาย? การเก็งกำไรเกินพอดีถูกกำจัดออกไป และเงินสเตอร์ลิงจะกลับสู่ราคาที่สมเหตุสมผลต่ำกว่าห้าสิบดอลลาร์ต่อออนซ์

แต่มีปัญหาเกี่ยวกับเรื่องราวนั้น: มันละเลยข้อมูลที่สำคัญที่สุด

ในขณะที่เงินสเตอร์ลิงในรูปแบบกระดาษร่วงลงอย่างรุนแรงบน COMEX ตลาดเงินสเตอร์ลิงในเอเชียแสดงให้เห็นเรื่องราวที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง ในเซี่ยงไฮ้ เงินสเตอร์ลิงในรูปแบบจริงซื้อขายในราคาพรีเมียมที่สูงกว่าราคา COMEX มากกว่า 50% ในช่วงต่ำสุดของการร่วงลง ในภูมิภาคอื่นๆ พรีเมียมก็ยังสูงมาก—18% ในดูไบ, 25% ในมุมไบ ในขณะที่ราคาบน COMEX แตะจุดต่ำสุดที่ 78.12 ดอลลาร์ เงินสเตอร์ลิงในตลาดจริงเหล่านี้ขายกันในราคาเทียบเท่า 120–130 ดอลลาร์ต่อออนซ์ นี่คือความแตกต่างอย่างมากระหว่างเงินในรูปแบบกระดาษและเงินในรูปแบบจริง และมันเผยให้เห็นความไม่สอดคล้องกันอย่างสำคัญในตลาด

การแยกทางครั้งใหญ่: เงินในรูปแบบกระดาษ vs. เงินในรูปแบบจริง

เมื่อตลาดอยู่ในภาวะฟองสบู่จริง และการปรับตัวเกิดขึ้น คาดว่าราคาของเงินในรูปแบบจริงจะอยู่ในระดับต่ำกว่าราคาในรูปแบบกระดาษ เนื่องจากผู้ขายในตลาดกระดาษจะพากันเทขาย แต่สิ่งที่เกิดขึ้นตรงกันข้าม พรีเมียมของเงินในรูปแบบจริงกลับขยายตัวมากขึ้นในขณะที่ราคาบนกระดาษร่วงลง สัญญาณนี้บ่งชี้ว่ามีอะไรลึกซึ้งกว่านั้น นี่ไม่ใช่แค่ปฏิกิริยาในระยะสั้น แต่เป็นลายเซ็นของตลาดที่แตกแยกออกเป็นสองระบบราคา; ตลาดกระดาษและตลาดจริงที่ไม่สอดคล้องกันอีกต่อไป

สื่อการเงิน ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การล่มสลายของกระดาษ พลาดรายละเอียดสำคัญนี้ พวกเขาไม่ได้รายงานว่าในช่วงเวลาที่เงินในรูปแบบกระดาษร่วงลงอย่างมาก พรีเมียมของเงินในรูปแบบจริงกลับเพิ่มขึ้นจาก 13% ถึง 54% นี่ไม่ใช่วิธีการปรับตัวตามปกติของตลาดที่ทั้งสองตลาดมักเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน การแยกทางระหว่างสองตลาดนี้เป็นสัญญาณเตือนที่สำคัญ และบ่งชี้ว่าระโครงสร้างราคาของเงินสเตอร์ลิงกำลังเปลี่ยนแปลงในแบบที่กระแสหลักไม่รับรู้

Shanaka Anslem Perera นักวิเคราะห์ที่กล้าหาญและผู้สนับสนุนเงินสเตอร์ลิงอย่างเปิดเผย ได้จับตามองพัฒนาการนี้อย่างใกล้ชิด การวิเคราะห์ของ Perera ลงลึกในด้านอุปทานที่ตลาดมองข้ามไป ตามที่เขาชี้ให้เห็น ความเชื่อที่ว่าการผลิตจะตามทันความต้องการและทำให้เงินสเตอร์ลิงกลับสู่ “สมดุล” เป็นสมมติฐานที่ล้าสมัย การตอบสนองด้านอุปทานไม่สามารถเกิดขึ้นได้ในอัตราที่ตลาดคาดหวัง

Perera โต้แย้งว่าการล่มสลายของเดือนมกราคมเป็นการยืนยันว่าขบวนการขาขึ้นของตลาดยังคงเป็นไปไม่ได้ ข้อมูลเมื่อแปลความถูกต้องบอกเราว่า เงินสเตอร์ลิงในรูปแบบจริงยังคงอยู่ภายใต้ข้อจำกัดด้านอุปทานอย่างรุนแรง และช่องว่างระหว่างราคากระดาษและราคาจริงเป็นสัญญาณชัดเจนของสิ่งนั้น ยิ่งไปกว่านั้น เขามองว่าความไม่สอดคล้องกันระหว่างสองตลาดนี้เป็นสัญญาณสำคัญสำหรับช่วงถัดไปของการขาขึ้นของเงินสเตอร์ลิง

อ่านเพิ่มเติม: ทองคำและเงินร่วงลงลบมูลค่ากว่า 6 ล้านล้านดอลลาร์: อะไรเป็นแรงผลักดันให้เกิดการขายออกครั้งใหญ่เช่นนี้?

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป: จุดบอดของสถาบัน

สำหรับช่วงถัดไปของตลาดเงินสเตอร์ลิงนี้ Perera เตือนว่าหลายๆ นักลงทุนสถาบันกำลังพลาดจุดอ่อนสำคัญในตำแหน่งของพวกเขา ข้อจำกัดด้านอุปทานที่ตลาดจริงเผชิญอยู่รุนแรงกว่าที่หลายคนตระหนัก ตลาดกำลังดำเนินไปบนสมมติฐานที่ว่าตลาดกระดาษจะหาทางแก้ไขปัญหาเหล่านี้ได้ แต่ความเป็นจริงแล้วมันไม่สมจริงเลย เนื่องจากปัญหาเชิงโครงสร้าง

โอกาสในการทำ Arbitrage (ส่วนต่าง 40% ระหว่างนิวยอร์กและเซี่ยงไฮ้) เป็นไปไม่ได้ที่จะใช้ในตอนนี้ ไม่ใช่เพียงเพราะปัญหาด้านโลจิสติกส์เท่านั้น แต่เพราะกลไกที่ควรจะปิดช่องว่างนี้แท้จริงแล้วแทบจะไม่มีชีวิตชีวา ต้นทุนการกู้ยืมเงินเพื่อทำ Arbitrage ตอนนี้สูงกว่ากำไรที่อาจจะได้จากการเทรด ตลาดเงินสเตอร์ลิงติดอยู่ในเกมดึงกันระหว่างราคากระดาษและความเป็นจริงในตลาดจริง และแรงกดดันก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ