Bitcoin ครองแนวรับ $80,700-$83,400 แต่ Glassnode เตือนถึงสภาพคล่องที่ขาดหายไป อัตราส่วน P&L ที่รับรู้จําเป็นต้องทะลุ 5x เพื่อยืนยันการฟื้นตัว และการสูญเสียอุปทาน 22% ในปัจจุบันจะเพิ่มความเสี่ยงของการดึงกลับ การไหลเข้าเฉลี่ยต่อเดือนของ Binance ที่ 5,700 เหรียญแตะระดับต่ําสุดใหม่ในปี 2020 ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นในการถือครองเหรียญนั้นแข็งแกร่ง แต่ไม่สามารถแทนที่การยืนยันสภาพคล่องได้
Glassnode: อัตราส่วนสภาพคล่อง 5 เป็นเกณฑ์สําคัญ
(ที่มา: Glassnode)
ในโพสต์ X Glassnode กล่าวว่าจุดสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปสู่สภาพคล่องหลังจากที่ Bitcoin มีเสถียรภาพในช่วงแนวรับ 80,700 ถึง 83,400 ดอลลาร์ แนวโน้มขาขึ้นที่สม่ําเสมอจะต้องสะท้อนให้เห็นในตัวชี้วัดที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง โดยเฉพาะอัตราส่วน P&L ที่รับรู้ (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วัน) การพุ่งขึ้นของราคาที่แข็งแกร่ง รวมถึงการชุมนุมกลางวัฏจักรในช่วงสองปีที่ผ่านมา เกิดขึ้นเมื่ออัตราส่วนราคาต่อกําไรของ Bitcoin ยังคงสูงกว่า 5
อัตราส่วน P&L ที่รับรู้คือตัวชี้วัด on-chain ดั้งเดิมของ Glassnode ซึ่งคํานวณเป็น (ราคาตลาด - ราคาที่รับรู้) / ราคาที่รับรู้ ราคาที่รับรู้คือต้นทุนเฉลี่ยของ Bitcoins ทั้งหมดที่ราคาที่การเคลื่อนไหวบนเครือข่ายครั้งล่าสุด ซึ่งสามารถเข้าใจได้ว่าเป็น “ต้นทุนเฉลี่ยในการถือครอง” สําหรับตลาดทั้งหมด เมื่อราคาของ Bitcoin สูงกว่าราคาที่รับรู้มากอัตราส่วนกําไรต่อขาดทุนจะเพิ่มขึ้นซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดโดยรวมมีกําไร เมื่อราคาเข้าใกล้หรือลดลงต่ํากว่าราคาที่รับรู้อัตราส่วนกําไรขาดทุนจะลดลงซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในสีแดง
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วันถูกนํามาใช้เพื่อขจัดความผันผวนในระยะสั้นให้ราบรื่น โดยจับแนวโน้มระยะกลาง ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่ออัตราส่วนนี้ทะลุเหนือ 5 หมายความว่าราคาของ Bitcoin สูงกว่าต้นทุนเฉลี่ย 400% แล้ว และตลาดได้เข้าสู่สถานะ “ทํากําไร” ในเวลานี้ ผู้ถือสกุลเงินมีความมั่นใจสูงและไม่เต็มใจที่จะขาย และผู้ซื้อรายใหม่ก็เต็มใจที่จะไล่ล่าให้สูงขึ้น ซึ่งก่อให้เกิดวงจรเชิงบวก ในทางกลับกัน เมื่ออัตราส่วนต่ํากว่า 5 ตลาดจะอยู่ในสถานะ “รอดูอย่างระมัดระวัง” และแม้ว่าจะไม่มีการขายตื่นตระหนก แต่ก็ยังขาดโมเมนตัมเพียงพอที่จะขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
แนวโน้มนี้ส่งสัญญาณถึงการไหลกลับของสภาพคล่องและการกลับชาติมาเกิดของเงินทุนในตลาด Bitcoin การฟื้นตัวของสภาพคล่องมักจะมาพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงในการผ่อนคลายนโยบายของเฟด เฉพาะเมื่อตัวเร่งปฏิกิริยามาโครเหล่านี้ปรากฏขึ้นเท่านั้นที่อัตราส่วนกําไรต่อขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจะทะลุเกณฑ์ 5x ซึ่ง Bitcoin มีรากฐานสําหรับการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อัตราส่วนปัจจุบันยังคงต่ํากว่า 5 ซึ่งบ่งชี้ว่าสภาพคล่องยังไม่กลับมาอย่างแท้จริง ซึ่งเป็นพื้นฐานหลักสําหรับความเชื่อของ Glassnode ที่ว่า “แนวโน้มขาขึ้นคาดว่าจะมีอายุสั้น”
Glassnode ยังเน้นย้ําถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่ออุปทานของ Bitcoin มากกว่า 22% ของอุปทาน Bitcoin ที่หมุนเวียนอยู่ในปัจจุบันอยู่ในสีแดง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เคยเห็นมาก่อนหน้านี้ในไตรมาสแรกของปี 2022 และไตรมาสที่สองของปี 2018 สิ่งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงของการดึงกลับ และหาก Bitcoin ล้มเหลวในการรักษาระดับแนวรับที่สําคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งช่วงส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน -1 ของพื้นฐานต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้นและค่าเฉลี่ยของตลาดจริง อุปทานขาดทุน 22% หมายความว่าผู้ถือประมาณ 460,000 BTC อยู่ในสภาวะขาดทุน และผู้ถือเหล่านี้อาจเลือกที่จะปลดและออกจากตลาดเมื่อราคาดีดตัวขึ้นใกล้กับเส้นต้นทุน
การไหลเข้าของ Binance แตะระดับต่ําสุดในปี 2020 ซึ่งบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในการถือครอง
(ที่มา: Glassnode)
ข้อมูลของ CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าการเทขายในปัจจุบันมีจํากัด ในขณะที่ Binance มีการไหลเข้าของ Bitcoin โดยเฉลี่ยประมาณ 5,700 Bitcoin ต่อเดือน ซึ่งน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ยระยะยาว (ประมาณ 12,000) และเป็นระดับต่ําสุดนับตั้งแต่ปี 2020 เนื่องจากการไหลเข้าจากการแลกเปลี่ยนเกี่ยวข้องกับการขาย การไหลเข้าที่ต่ําอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่านักลงทุนถือครองมากกว่าเตรียมขาย
การไหลเข้าของอัตราแลกเปลี่ยนเป็นตัวบ่งชี้แรงขายโดยตรงที่สุดในการวิเคราะห์แบบ on-chain เมื่อผู้ถือเหรียญตั้งใจจะขาย Bitcoin พวกเขามักจะโอนโทเค็นจากกระเป๋าเงินส่วนตัวไปยังที่อยู่แลกเปลี่ยน จากนั้นถอนสกุลเงิน fiat หรือ stablecoins หลังจากวางคําสั่งซื้อขายในการแลกเปลี่ยน ดังนั้นการไหลเข้าของอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นมักบ่งบอกถึงแรงขายที่เพิ่มขึ้นในขณะที่การไหลเข้าที่ลดลงบ่งชี้ถึงความลังเลในการขายที่แข็งแกร่ง การไหลเข้าเฉลี่ยต่อเดือนในปัจจุบันที่ 5,700 เหรียญอยู่ที่ระดับต่ําสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2020 ซึ่งเป็น “สัญญาณเชิงบวกที่ค่อนข้างดี”
นักวิเคราะห์คริปโต Darkfost กล่าวเสริมว่า “การไหลเข้าของ Bitcoin อยู่ในระดับต่ําเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกทีเดียว แม้ว่าราคา Bitcoin จะอยู่ในช่วงของการรวมตัวและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคเพิ่มขึ้น แต่ดูเหมือนว่านักลงทุนจะมีแนวโน้มที่จะถือ Bitcoin มากขึ้น” พฤติกรรมการถือครองสกุลเงินประเภทนี้หายากเป็นพิเศษในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เนื่องจากความไม่แน่นอนในระดับมหภาค (รวมถึงนโยบายของเฟด ภาษีของทรัมป์ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์) ควรกระตุ้นให้นักลงทุนลดสถานะและหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่ข้อมูลจริงแสดงให้เห็นแนวโน้มตรงกันข้าม
สิ่งนี้ช่วยลดความเสี่ยงขาลงในระยะสั้น แต่ไม่ได้แทนที่ความจําเป็นในการยืนยันสภาพคล่อง Glassnode เน้นย้ําว่าการไหลเข้าที่ต่ําบ่งชี้ว่า “ไม่มีการขายที่ใช้งานอยู่” แต่ไม่ได้หมายถึง “การซื้อใหม่” เพื่อให้ Bitcoin ทะลุช่วงปัจจุบันอย่างแท้จริงและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ไม่เพียงแต่ต้องลังเลที่จะขายโดยผู้ถือ แต่ยังรวมถึงการไหลเข้าของเงินทุนที่เพิ่มขึ้นด้วย เงินทุนที่เพิ่มขึ้นนี้อาจมาจาก ETF การจัดสรรสถาบัน หรือ FOMO ค้าปลีก แต่ไม่มีสัญญาณใดที่ชัดเจนในขณะนี้
สภาพคล่อง Bitcoin สองระดับ
สภาพคล่องของหุ้น (สถานะปัจจุบัน): Binance ไหลเข้า 5,700 เหรียญสู่ระดับต่ําสุดใหม่ และผู้ถือเหรียญไม่เต็มใจที่จะขาย ซึ่งสนับสนุนความเสี่ยงขาลงน้อยลง
สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น (ทําลายหลักฐาน): อัตราส่วนกําไรต่อขาดทุนที่รับรู้ต้องเกิน 5 เท่า ETF ยังคงไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง และสถาบันต่างๆ เพิ่มการจัดสรรเพื่อผลักดันให้เพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืน
ตลาดปัจจุบันอยู่ในสถานะของ “สภาพคล่องหุ้นที่มั่นคงและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นไม่เพียงพอ” การกําหนดค่านี้ช่วยให้ Bitcoin สามารถรักษาระดับแนวรับและไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ก็ยากที่จะทะลุระดับแนวต้านและเพิ่มขึ้นต่อไป ราคาอาจแกว่งตัวในช่วง $85,000-$93,500 จนกว่าสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นจะกลับมาอย่างแท้จริง
จุดสแน็ปสภาพคล่อง $93,500
ข้อมูลตลาดฟิวเจอร์สชี้ให้เห็นว่าราคาอาจเห็นสภาพคล่องพุ่งสูงขึ้นประมาณ 93,500 ดอลลาร์ในระยะสั้น ระดับราคานี้เป็นพื้นที่กระจุกตัวของสภาพคล่องที่สําคัญในตลาดฟิวเจอร์ส ซึ่งมีคําสั่งจํากัดการซื้อและหยุดจํานวนมากสะสม เมื่อราคาเข้าใกล้บริเวณนี้ อาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อแบบโซ่ ซึ่งผลักดันให้ราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ของ Glassnode เชื่อว่าการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งขึ้นจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อตัวบ่งชี้สภาพคล่องที่สําคัญของตลาดถึงเกณฑ์ที่กําหนด
เครื่องหมาย $93,500 ไม่ใช่เป้าหมายที่สุ่มเลือก แต่เป็นการวิเคราะห์การกระจายของแผนที่ความร้อนของดอกเบี้ยคงค้างและสภาพคล่องในตลาดฟิวเจอร์ส รอบ ๆ ราคานี้มีคําสั่งซื้อหยุดการขาดทุนจํานวนมากสําหรับตําแหน่งสั้นและเพิ่มคําสั่งซื้อสําหรับตําแหน่งยาว หาก Bitcoin ทะลุระดับนี้การถูกบังคับให้ปิดสถานะจะสร้างคําสั่งซื้อเพิ่มเติมผลักดันราคาให้สูงขึ้นอีกและสร้างเอฟเฟกต์ “บีบชอร์ต”
อย่างไรก็ตาม การชุมนุมที่ขับเคลื่อนด้วยฟิวเจอร์สนี้มักจะมีอายุสั้น เมื่อสภาพคล่องเร่งด่วนเสร็จสิ้น ราคาจะลดลงในไม่ช้าหากไม่มีการสนับสนุนการซื้ออย่างต่อเนื่องจากตลาดสปอต นี่คือเหตุผลที่ Glassnode เน้นย้ําว่า “การชุมนุมคาดว่าจะมีอายุสั้น” ตลาดกระทิงที่ยั่งยืนอย่างแท้จริงต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นจากตลาดสปอต แทนที่จะพึ่งพาการซื้อแบบเร่งด่วนทางเทคนิคในตลาดฟิวเจอร์สเพียงอย่างเดียว
นักลงทุนควรระมัดระวัง เนื่องจากการทะลุเหนือ $93,500 อาจให้โอกาสในการซื้อขายระยะสั้น แต่ไม่ควรมองว่าเป็นสัญญาณการกลับตัวของแนวโน้ม เฉพาะเมื่ออัตราส่วน P&L ที่รับรู้เกิน 5 เท่า ETF จะประสบกับการไหลเข้าสุทธิเป็นเวลาหลายวันติดต่อกัน และปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ จึงจะสามารถยืนยันสภาพคล่องให้ฟื้นตัวได้อย่างแท้จริง จากนั้น Bitcoin จะมีรากฐานในการท้าทาย $100,000 หรือมากกว่านั้น
