JP Morgan: Фьючерсы на биткойн перепроданы, а цена на золото может подняться до 8 500 долларов США.

Морган Стэнли заявил, что импульсные индикаторы показывают перепроданность биткойн-фьючерсов, в то время как золото и серебро — перекуплены, что отражает массовое владение драгоценных металлов институциональными и импульсными трейдерами. Банк также отметил, что с августа розничные инвесторы переключились с биткойна на золото и серебро, и указал, что, согласно постоянно увеличивающимся позициям частных инвесторов и центральных банков, долгосрочная цена на золото составляет от 8 000 до 8 500 долларов за унцию. Аналитики JPMorgan дают жесткое предупреждение по рынку товарных фьючерсов, отмечая, что биткойн-фьючерсы вошли в зону перепроданности, а золото и серебро — в зону перекупленности. Этот поворот отражает то, что розничные и институциональные инвесторы в целом предпочитают драгоценные металлы биткойну. Хедж-фонды активно наращивают длинные позиции по серебру с конца 2025 года до начала 2026 года, в то время как за последний год наблюдалась подобная тенденция по золоту, а по биткойну — роста не было.

Эта разница явно проявляется в индикаторах импульса, отслеживающих трендовых трейдеров (например, товарных консультантов). Золото перекуплено, серебро — сильно перекуплено, а биткойн — глубоко перепродан, что указывает на возможный краткосрочный разворот. Инвесторы переключаются на драгоценные металлы в качестве хеджирования от макроэкономической неопределенности, а промышленный спрос на серебро в сферах возобновляемой энергетики, искусственного интеллекта и фотогальваники усилил его рост — с начала 2026 года цена выросла более чем на 60%, достигнув примерно 118 долларов за унцию, что на 22% больше, чем у золота. Явное расхождение между серебром, золотом и биткойном Аналитики отмечают, что в четвертом квартале 2025 года значительно увеличился приток средств в золото ETF, и к концу года общий приток достиг почти 60 миллиардов долларов. Они также добавили, что большая часть средств в серебро ETF также пришла в четвертом квартале 2025 года, совпадая по времени с оттоком средств из биткойн ETF, что свидетельствует о том, что розничные инвесторы переключаются с биткойна на драгоценные металлы. Аналитики считают, что институциональное поведение усиливает это изменение. Данные по позициям институциональных трейдеров, основанные на изменениях в открытых позициях по фьючерсам на Чикагской товарной бирже (CME), показывают, что с четвертого квартала 2025 года до начала 2026 года длинные позиции по серебру значительно выросли, в основном за счет хедж-фондов. В течение большей части прошлого года наблюдался аналогичный рост по золотым фьючерсам. В то же время аналитики отмечают, что за последний год позиции по биткойн-фьючерсам не показывали аналогичного роста. Используя импульсные индикаторы для оценки позиций трендовых трейдеров (например, товарных консультантов), аналитики обнаружили явное расхождение между тремя активами. Они указывают, что золото перекуплено, серебро — сильно перекуплено, а биткойн — перепродан. Они добавляют, что такие позиции увеличивают риск фиксации прибыли или возвращения к средним значениям для золота и серебра в ближайшее время. Фактически, недавно цены на серебро и золото снизились с недавних максимумов. Аналитики также используют коэффициент Hui-Heubel (индикатор широты рынка и ликвидности), чтобы подчеркнуть структурные различия в ликвидности различных активов. Коэффициент по золоту всегда был ниже, что указывает на более высокую ликвидность и активное участие рынка. Коэффициент по серебру выше, что отражает меньшую ликвидность. Аналитики отмечают, что недавнее снижение широты рынка серебра могло усилить недавние ценовые колебания. Коэффициент Hui-Heubel по биткойну — самый высокий из трех, что свидетельствует о меньшей ликвидности и большей чувствительности к меньшим ордерным потокам. Несмотря на краткосрочные риски для драгоценных металлов, аналитики остаются оптимистичными относительно долгосрочных перспектив золота. Они считают, что как частные инвесторы, так и центральные банки продолжают увеличивать долю в золоте. Морган Стэнли сохраняет оптимизм по долгосрочным перспективам золота Морган Стэнли прогнозирует, что в ближайшие годы цена на золото может достичь 8 000–8 500 долларов за унцию, что обусловлено диверсификацией центральных банков, опасениями девальвации валют и постоянным спросом в Азии. Кроме того, аналитики повторяют, что если инвесторы продолжат заменять долгосрочные облигации золотом в качестве хеджирования акций, то доля частных инвесторов в золоте может увеличиться с текущих чуть более 3% до примерно 4,6%. В таком случае, по их мнению, теоретический диапазон цен на золото может достигать 8 000–8 500 долларов за унцию. Однако существует общее осторожное настроение: бывшие аналитики JPMorgan и такие компании, как французский банк Société Générale, предупреждают о серьезной перекупленности рынка драгоценных металлов, вызванной спекулятивным поведением, обусловленным «страхом упустить» (FOMO), а не фундаментальными факторами. Серебро называют «золушкой» металлов, поскольку высокие цены могут быть решены за счет увеличения предложения и устранения дефицита, что создает риск обвала на 50% в течение года. Плохая динамика биткойна подчеркивает его проблему как «цифрового золота»: соотношение биткойна к серебру снизилось до 700–800, что исторически указывает на перепроданность биткойна или перекупленность серебра. Несмотря на то, что институционалы стабилизируют цену, держа биткойны, у него отсутствует 5000-летний консенсус и привлекательность центральных банков, как у золота. Трейдеры следят за тем, как биткойн отреагирует на уровни перепроданности, но в условиях глобальной волатильности драгоценные металлы по-прежнему занимают доминирующее положение.