МВФ предупреждает, что стейблкоины могут усугубить отток капитала из развивающихся рынков, отмечают эксперты: Текущий размер недостаточен для создания системных рисков

Международный валютный фонд (МВФ) в своём последнем докладе «Понимание стейблкоинов» отметил, что стейблкоины, прикреплённые к доллару США, могут вызвать риски замены валюты и оттока капитала на уязвимых развивающихся рынках, ослабляя стабильность местной валюты. Однако несколько экспертов считают, что текущий размер рынка стейблкоинов всё ещё недостаточен для значительного влияния на мировую макроэкономику.

В отчёте отмечается, что стейблкоины могут обходить традиционных финансовых посредников, тем самым обходя меры управления потоками капитала (CFM), что облегчает перемещение фондов через границы в периоды рыночной паники и ускоряющегося обесценения валюты. Общая рыночная стоимость основных стейблкоинов, таких как USDT и USDC, достигла 264 миллиардов долларов, что близко к валютным резервам Франции и превосходит многие страны, такие как Великобритания, Израиль и Объединённые Арабские Эмираты. Однако эти «долларовые эквиваленты» чаще используются в криптовалютной торговле, чем в реальном управлении деньгами или обходе регуляций.

Ноэль Эчесон, автор книги «Crypto is Macro Now», считает, что хотя рыночная стоимость стейблкоинов выросла с $5 миллиардов в 2020 году до почти $300 миллиардов, она всё ещё значительно меньше мировой денежной базы доллара США, и общее влияние на макрофинансирование ограничено. Она отметила, что около 80% использования стейблкоинов сосредоточено в криптотранзакциях, что затрудняет значительное влияние на развивающиеся рынки. Кроме того, хотя GENIUS Act признаёт некоторые стейблкоины как легальный способ оплаты, они вступят в силу только в 2027 году, и развивающиеся рынки могут всё ещё ограничивать использование стейблкоинов.

Дэвид Дуонг, руководитель исследований в институте комплаенса CEX, также отметил, что стейблкоины могут ускорить тенденцию долларизации в некоторых странах, но их масштаб всё ещё ниже, чем у традиционных трансграничных инвестиционных и облигационных потоков, а их влияние на системные риски ограничено. По сравнению с триллионами долларов ежедневных транзакций на валютном рынке, текущий объём стейблкоинов всё ещё находится на ранней стадии.

Согласно данным МВФ, с 2022 года трансграничные потоки стейблкоинов превзошли необеспеченные криптоактивы, при этом регион Азиатско-Тихоокеанского региона лидирует по абсолютному размеру, а развивающиеся экономики, такие как Африка, Ближний Восток и Латинская Америка, демонстрируют значительный рост благодаря высокому спросу на выплаты в долларах США. Хотя объём связанных с этим транзакций ожидается достигнет 1,5 триллиона долларов в 2024 году, он всё ещё занимает лишь небольшую часть мирового рынка платежей.

В целом, предупреждения МВФ о рисках для развивающихся рынков ориентированы на будущее, но стейблкоины всё ещё довольно далеки от вызова системного финансового давления. По мере усиления регулирования и формирования политики странами будущее влияние стейблкоинов остаётся неизвестно. (CoinDesk)