JPMorgan: Os futuros de Bitcoin estão sobrevendidos, enquanto o ouro pode atingir os 8.500 dólares, indicando uma possível reversão de tendência e uma oportunidade de compra no mercado de metais preciosos.

Morgan Stanley afirmou que os indicadores de momentum mostram que os futuros de Bitcoin estão em sobrevenda, enquanto os futuros de ouro e prata estão em sobrecompra, refletindo uma grande quantidade de posições de instituições e traders de momentum em metais preciosos. O banco também indicou que, desde agosto, os investidores de varejo têm migrado de Bitcoin para ouro e prata, e destacou que, com base na alocação crescente de investidores privados e bancos centrais, a previsão de preço de longo prazo para o ouro é de US$ 8.000 a US$ 8.500 por onça.

Analistas do Morgan Stanley emitiram um aviso severo sobre o mercado de futuros de commodities, apontando que os futuros de Bitcoin entraram na zona de sobrevenda, enquanto os futuros de ouro e prata estão em sobrecompra. Essa mudança reflete uma preferência geral de investidores de varejo e instituições por metais preciosos em vez de Bitcoin. Hedge funds estão ativamente construindo posições longas em prata de final de 2025 até início de 2026, e uma tendência semelhante ocorreu com ouro no último ano, enquanto os futuros de Bitcoin não apresentaram crescimento comparável.

Essa divergência é evidente nos indicadores de momentum que acompanham traders de tendência, como consultores de commodities. Os futuros de ouro estão em sobrecompra, a prata em sobrecompra severa, enquanto o Bitcoin está em sobrevenda profunda, indicando uma possível reversão de curto prazo. A migração de investidores para metais preciosos é uma estratégia de hedge contra a incerteza macroeconómica, com a demanda industrial por prata em energias renováveis, inteligência artificial e energia fotovoltaica ampliando sua tendência de alta — tendo subido mais de 60% até 2026, atingindo cerca de US$ 118 por onça, um aumento de 22% em relação ao ouro.

Divergência clara entre prata, ouro e Bitcoin
Analistas apontam que, no quarto trimestre de 2025, os fluxos de fundos em ETFs de ouro aumentaram significativamente, chegando a quase US$ 60 bilhões no final do ano. Além disso, eles acrescentaram que a maior parte do fluxo de fundos em ETFs de prata também ocorreu no quarto trimestre de 2025, coincidindo com a saída de fundos de ETFs de Bitcoin, indicando que investidores de varejo estão migrando de Bitcoin para metais preciosos.

Os analistas acreditam que o comportamento institucional reforça essa mudança. Dados de posições de futuros de instituições, baseados na variação de contratos em aberto na Chicago Mercantile Exchange (CME), mostram que, do quarto trimestre de 2025 até o início de 2026, as posições longas em prata aumentaram significativamente, impulsionadas principalmente por fundos de hedge. Na maior parte do último ano, os futuros de ouro também apresentaram crescimento semelhante nas posições.

Em contraste, os analistas afirmam que, no último ano, as posições em futuros de Bitcoin não cresceram de forma semelhante.

Utilizando indicadores de momentum, como o Hui-Heubel ratio, que mede a amplitude de mercado e liquidez, os analistas observaram diferenças estruturais na liquidez dos ativos. O ratio do ouro permaneceu consistentemente mais baixo, indicando maior liquidez e maior participação de mercado. O ratio da prata foi mais alto, refletindo menor liquidez. Os analistas disseram que a recente diminuição na amplitude de mercado da prata pode ter agravado a volatilidade recente de preços. O Hui-Heubel ratio do Bitcoin foi o mais alto entre os três, indicando menor liquidez e maior sensibilidade a ordens de menor volume.

Apesar dos riscos de curto prazo para os metais preciosos, os analistas continuam otimistas quanto ao longo prazo do ouro. Eles afirmam que, tanto investidores privados quanto bancos centrais, continuam aumentando suas alocações em ouro.

Morgan Stanley mantém otimismo de longo prazo para o ouro
O Morgan Stanley prevê que, nos próximos anos, o cotação do ouro pode atingir US$ 8.000 a US$ 8.500 por onça, impulsionado por diversificação de bancos centrais, preocupações com a depreciação monetária e demanda contínua na Ásia. Além disso, os analistas reiteraram que, assumindo que os investidores continuem a substituir títulos de longo prazo por ouro como proteção contra ações, a alocação de investidores privados em ouro pode subir de pouco mais de 3% atualmente para cerca de 4,6%. Nesse cenário, eles estimam que a faixa teórica de preço do ouro pode alcançar US$ 8.000 a US$ 8.500 por onça.

No entanto, há um sentimento de cautela geral: ex-analistas do Morgan Stanley e do Société Générale alertaram que o mercado de metais preciosos está em condição de sobrecompra severa, impulsionado por comportamentos especulativos de “FOMO” (medo de perder oportunidade), e não por fundamentos sólidos. A prata é considerada a “Cinderela” dos metais, pois, devido ao alto preço, a solução para a escassez seria aumentar a oferta, o que poderia levar a uma queda de 50% em um ano.

O desempenho fraco do Bitcoin destaca sua crise como “ouro digital”, com a relação Bitcoin/prata caindo para 700-800, um nível que historicamente indica sobrevenda de Bitcoin ou sobrecompra de prata. Apesar de as instituições manterem Bitcoin para estabilizar seus preços, ele carece do consenso de 5.000 anos do ouro e da atratividade dos bancos centrais. Os traders estão atentos a uma possível recuperação do Bitcoin de níveis de sobrevenda, mas, na volatilidade global, os metais preciosos continuam dominando.