Hong Kong lidera globalmente: a partir de 1 de janeiro de 2026, alinhamento com os padrões de Basileia, os ativos criptográficos bancários enfrentam a maior restrição de capital!

Escrever: Liang Yu

Revisão: Zhao Yidan

A partir de 1 de janeiro de 2026, o sistema financeiro de Hong Kong irá oficialmente implementar uma «escala de risco» globalmente reconhecida. A Caixin News informou em 29 de dezembro que o Banco de Desenvolvimento de Hong Kong confirmou que, a partir dessa data, será aplicada em Hong Kong uma regulamentação de capital para ativos criptográficos baseada nos últimos padrões do Comitê de Supervisão Bancária de Basileia (BCBS). Esta medida não só posiciona Hong Kong como o primeiro grande centro financeiro na Ásia a alinhar-se com esse quadro regulatório internacional, mas também marca uma transição de uma supervisão cautelosa de ativos criptográficos de projetos piloto locais para uma integração internacional abrangente e sistemática.

De acordo com a nova regulamentação, o âmbito de «ativos criptográficos» definido pelo quadro de Basileia é amplo, incluindo diversos ativos digitais que dependem de criptografia e tecnologia de livro-razão distribuído. Isso significa que criptomoedas mainstream como Bitcoin e Ethereum, bem como stablecoins, tokens de ativos físicos (RWA) e outras formas inovadoras, estão agora sob uma visão unificada de supervisão de capital.

O objetivo central dessa política é criar uma «faixa de inovação protegida» para a participação dos bancos nos negócios de ativos criptográficos: ao mesmo tempo que impõe restrições rigorosas de capital para prevenir riscos financeiros potenciais e manter a estabilidade do sistema, também fornece uma base regulatória clara para a exploração de negócios conformes e sustentáveis, orientando o mercado de uma fase de crescimento selvagem para um desenvolvimento racional.

1. Como Hong Kong implementa os padrões regulatórios internacionais?

A nova regulamentação do Banco de Desenvolvimento de Hong Kong marca a entrada oficial do setor bancário local na supervisão cautelosa de ativos criptográficos alinhada aos padrões internacionais. Este quadro regulatório é baseado na estrutura de supervisão prudencial global publicada pelo BCBS em 2023, que pela primeira vez incorpora sistematicamente ativos criptográficos na supervisão de capital bancário.

A declaração oficial do Governo de Hong Kong esclarece que a revisão das regras visa «fornecer uma estrutura regulatória robusta, prudente, e compatível com os padrões internacionais para a assunção de riscos de ativos criptográficos pelos bancos, promovendo inovação responsável e mantendo a estabilidade financeira».

Vale destacar que Hong Kong, ao implementar esse padrão internacional, demonstrou uma abordagem de localidade distinta. O Banco de Desenvolvimento de Hong Kong consultou várias rodadas com o setor durante a elaboração das regras revisadas, garantindo que elas fossem compatíveis tanto com os padrões internacionais quanto com as condições específicas do mercado financeiro local. Essa prática de adaptação local se reflete na abordagem diferenciada de supervisão de ativos criptográficos.

Segundo a nova regulamentação, os bancos devem classificar os ativos criptográficos em duas categorias para gestão. A primeira inclui tokens vinculados a ativos tradicionais e stablecoins com mecanismos de estabilidade eficazes; a segunda abrange tokens não garantidos como Bitcoin e ativos tokenizados não qualificados. Essas duas categorias enfrentam requisitos regulatórios e padrões de capital distintos.

As autoridades reguladoras de Hong Kong destacaram especialmente que stablecoins licenciadas sob a «Lei de Stablecoins» serão consideradas ativos de baixo risco, recebendo condições de capital mais favoráveis. Essa postura regulatória flexível e pragmática oferece caminhos diferenciados de desenvolvimento para diferentes tipos de ativos digitais.

2. Decifrando as regras de cálculo de capital

A compreensão da nova regulamentação depende de entender a lógica subjacente ao peso de risco. O peso de risco é um conceito central na gestão de capital bancário, determinando quanto capital uma instituição deve reservar para manter uma determinada classe de ativos. Segundo o acordo de Basileia, a exigência mínima de capital é de 8%, o que significa que, para cada 100 unidades de ativos ponderados pelo risco, o banco deve reservar pelo menos 8 unidades de capital próprio como reserva de segurança.

Para ativos criptográficos de risco máximo, o quadro de Basileia estabelece um peso de risco de 1250%. Essa cifra pode parecer assustadora, mas sua lógica de cálculo é a seguinte: ao manter 1 dólar de um ativo dessa categoria, o valor ponderado pelo risco será 1 dólar × 1250% = 12,5 dólares. Com uma exigência de capital de 8%, o banco deve reservar 12,5 dólares × 8% = 1 dólar de capital para essa classe de ativos.

Esse desenho implica que a posse de ativos criptográficos de alto risco impõe custos de capital extremamente elevados às instituições, limitando economicamente a viabilidade de uma alocação em grande escala desses ativos por parte dos bancos.

Em contraste, os stablecoins licenciados recebem tratamento de capital mais favorável. Hong Kong deixou claro que stablecoins licenciadas sob a «Lei de Stablecoins» serão consideradas ativos de baixo risco, facilitando sua adoção prioritária no setor bancário.

O cálculo de capital para tokens RWA é ainda mais complexo. Os bancos precisam avaliar riscos em três dimensões: risco técnico na cadeia, risco de crédito do ativo subjacente e risco de estrutura legal. Essa avaliação multifacetada exige que os bancos estabeleçam padrões elevados para a estrutura legal, a titularidade do ativo e a divulgação de informações dos projetos RWA.

3. Divergência entre stablecoins e RWA

Sob o novo quadro regulatório, diferentes tipos de ativos digitais seguirão caminhos de desenvolvimento distintos. Stablecoins, como instrumentos de pagamento e liquidação, terão trajetórias mais previsíveis. Com a entrada em vigor da «Lei de Stablecoins» em 1 de agosto de 2025, Hong Kong criou o primeiro sistema regulatório completo para emissão de stablecoins no mundo.

A lei exige que os emissores de stablecoins obtenham licença do Comissário de Serviços Financeiros, cumpram regras rigorosas de gestão de reservas, mecanismos de resgate e combate à lavagem de dinheiro. Gigantes tecnológicos como Ant International e JD Technology já ingressaram no sandbox regulatório do Banco de Desenvolvimento de Hong Kong e manifestaram intenção de solicitar licença formal após a entrada em vigor da lei.

Embora o mercado de RWA enfrente custos de conformidade mais elevados, sua forte ligação com a economia real mostra potencial de crescimento robusto. O Citibank prevê que, até 2030, o mercado de RWA poderá atingir dezenas de trilhões de dólares. A BlackRock é ainda mais otimista, estimando que o valor total de ativos tokenizados pode chegar a 16 trilhões de dólares globalmente.

O mercado de Hong Kong já apresenta avanços notáveis nesse setor. Um edifício de escritórios avaliado em 2,9 bilhões de HKD em Causeway Bay foi encapsulado em 1 milhão de tokens, aumentando a liquidez do ativo em 300%, segundo dados do projeto. A Shenzhen Futian Investment Holdings emitiu títulos digitais de RWA em Hong Kong, e o Grupo Langxin concluiu sua primeira emissão de financiamento de 100 milhões de RMB em RWA de energia renovável, exemplos valiosos para o mercado.

4. Instituições financeiras tradicionais aceleram entrada

A implementação das novas regras de Basileia acelerou a entrada de instituições financeiras tradicionais no mercado de ativos digitais, criando uma «corrida de duas mãos» entre Wall Street e Hong Kong. A BlackRock, gigante global de gestão de ativos, já possui uma estrutura completa de atuação em ativos digitais.

De acordo com informações divulgadas, os fundos iShares Bitcoin Trust e iShares Ethereum Trust da BlackRock receberam fluxos de capital de 55 bilhões de dólares e 12,7 bilhões de dólares, respectivamente. O fundo BUIDL, lançado em 2023, já gerencia quase 3 bilhões de dólares, tornando-se um padrão de mercado para fundos de moeda tokenizada. O pool de dívidas corporativas tokenizadas da Goldman Sachs ultrapassou 1,2 bilhão de dólares, enquanto o fundo FOBXX da Franklin D. Dutton é um produto representativo de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados.

Instituições financeiras locais de Hong Kong também estão ativamente adotando essa transformação. O HSBC lançou, em maio de 2025, um serviço de depósitos tokenizados para clientes corporativos, sendo o primeiro serviço de liquidação baseado em blockchain oferecido por um banco local. Em setembro do mesmo ano, o banco realizou sua primeira transferência transfronteiriça de dólares entre Hong Kong e Singapura, expandindo o serviço de depósitos tokenizados para múltiplos países e regiões.

Instituições chinesas como Guotai Junan International e Bank of China Hong Kong também estão se preparando para serviços de custódia e market making de ativos criptográficos, formando um cenário de cooperação entre entidades estrangeiras e locais na promoção do mercado.

5. O papel de Hong Kong na disputa regulatória internacional

Embora Hong Kong tenha optado por implementar pontualmente as novas regras de Basileia para ativos criptográficos, a fragmentação regulatória global permanece como um grande desafio nesse setor. O Federal Reserve e o Banco da Inglaterra demonstraram reservas quanto às regras de peso de risco de stablecoins no quadro de Basileia, considerando pouco realista aplicar o mesmo risco de Bitcoin a stablecoins como USDC e USDT.

O «Genius Act» em discussão no Congresso dos EUA planeja incluir RWA na estrutura regulatória de valores mobiliários, enquanto a regulamentação MiCA da UE exige que custodiante de ativos tokenizados possua licença bancária. Essas diferenças regulatórias criam um cenário de complexidade para projetos transfronteiriços, elevando custos e incertezas de conformidade.

Na disputa regulatória internacional, Hong Kong adotou uma estratégia pragmática e flexível. Além de aplicar os requisitos de capital de Basileia, a cidade preenche lacunas regulatórias por meio de legislação local. A «Lei de Stablecoins», que entra em vigor em 1 de agosto de 2025, estabelece um sistema de licenciamento para emissores de stablecoins fiduciárias.

A lei exige que os emissores tenham licença, mantenham reservas de 100% e realizem divulgações e auditorias periódicas. Essas medidas efetivamente trazem a emissão de stablecoins do setor de «bancos sombra» de volta ao quadro regulatório tradicional.

O projeto «Ensemble» do Banco de Desenvolvimento de Hong Kong e o «Project Guardian» da Autoridade Monetária de Singapura firmaram acordos de conformidade transfronteiriça. Essa cooperação reduz os custos de conformidade em cerca de 65%, abrindo caminho para financiamento de RWA de ativos de origem continental via Hong Kong, fortalecendo seu papel como ponte entre o mercado interno e internacional.

6. Transformação nos pagamentos: quando stablecoins encontram RWA

A inovação tecnológica é o motor principal do crescimento do mercado de RWA. A Jovay Chain, lançada pela Ant Science em 2025, suporta até 100 mil TPS (transações por segundo), combinada com tecnologia de provas de conhecimento zero, permitindo verificar a autenticidade de ativos off-chain enquanto protege a privacidade comercial. O protocolo DECO da Chainlink oferece uma solução segura para obter dados off-chain e validá-los na cadeia, possibilitando que informações de ativos tradicionais sejam carregadas de forma segura e confiável.

Essas inovações tecnológicas estão resolvendo os principais obstáculos ao desenvolvimento de RWA. Como exemplo, a tokenização de imóveis envolve processos de verificação de propriedade, avaliação de valor e revisão legal, que normalmente levam semanas ou meses. Com a combinação do Jovay Chain, do protocolo DECO e de ferramentas de automação de due diligence com IA, esse processo pode ser reduzido a poucos dias, garantindo a veracidade e conformidade das informações.

A aplicação de inteligência artificial no setor de RWA também está se aprofundando. Algoritmos de IA podem analisar grandes volumes de dados, automatizar avaliações de ativos, riscos e conformidade. Modelos de machine learning podem detectar padrões de transações anômalas e alertar riscos potenciais com antecedência. A fusão dessas tecnologias aumenta significativamente a eficiência e segurança na emissão de RWA.

O conceito PayFi, emergido em 2025, está integrando profundamente RWA e pagamentos transfronteiriços, criando um novo paradigma financeiro. Com a inovação «stablecoin + garantia de RWA», empresas podem realizar «pagamentos como financiamento» de forma contínua. Nesse modelo, exportadores tokenizam contas a receber como RWA e usam imediatamente como garantia para obter liquidez em stablecoins, eliminando o período de 90 dias típico de financiamento comercial tradicional. Essa inovação multiplica a eficiência do ciclo de capital e reduz custos de financiamento.

A parceria entre o projeto Ensemble do Banco de Hong Kong e a Jovay Chain da Ant Science já possibilitou validações de transações confiáveis em milissegundos, preparando o terreno para a ampla adoção do PayFi. Essa inovação tecnológica permite que pagamentos transfronteiriços sejam liquidados e compensados quase em tempo real, desafiando a limitação de dias do sistema SWIFT tradicional. Espera-se que até o final de 2026 Hong Kong estabeleça uma rede de liquidação de stablecoins transfronteiriças conectando o Sudeste Asiático, suportando múltiplas moedas e oferecendo soluções de pagamento mais eficientes e de menor custo para comércio e investimentos regionais.

7. Visão futura: construindo um novo ecossistema financeiro digital

Com o aprimoramento do quadro regulatório e a aceleração da inovação tecnológica, o ecossistema financeiro digital de Hong Kong está passando por uma profunda reestruturação. Até 2030, o mercado de RWA pode se tornar uma parte indispensável do sistema financeiro global.

O Citibank prevê que a tokenização de ativos privados e de participações em empresas não listadas crescerá mais de 80 vezes, tornando-se o segmento de crescimento mais rápido.

O papel de Hong Kong nesse processo está cada vez mais claro. Por um lado, a cidade mantém sua liderança regulatória ao implementar padrões internacionais; por outro, oferece espaço para inovação local e políticas flexíveis, impulsionando o desenvolvimento do setor financeiro digital.

A iniciativa do Banco de Desenvolvimento de Hong Kong de promover o «Dólar Digital» e testar a interoperabilidade de moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) fornece um campo de testes importante para a internacionalização do yuan digital, além de fortalecer a posição de Hong Kong na arena global de moedas digitais.

A estrutura de participantes do mercado também sofrerá mudanças profundas. Instituições licenciadas e conformes, projetos apoiados por ativos reais e provedores de infraestrutura tecnológica terão oportunidades inéditas de crescimento. Por outro lado, projetos «selvagens» que tentam obter ganhos de curto prazo por meio de arbitragem regulatória ou informações não transparentes serão rapidamente eliminados sob restrições de capital.

Hong Kong está trocando custos regulatórios de curto prazo por vantagens institucionais de longo prazo, moldando uma posição e um valor únicos na competição global de finanças digitais. Quando gigantes tradicionais entram no mercado com regras claras, e ativos de RWA de trilhões de dólares são ativados por crédito bancário, a posição de Hong Kong no sistema financeiro mundial será ainda mais consolidada e elevada.

A adesão de Hong Kong às normas de Basileia para a supervisão de capital de ativos criptográficos não é apenas uma atualização de regras. É uma iniciativa de assumir ativamente a «escala de risco» para mensurar o risco de um mercado de trilhões de dólares em ativos digitais, abrindo as comportas para o crescimento. Isso representa uma firme adesão aos mais altos padrões regulatórios internacionais e uma trilha racional para a inovação financeira local.

Sob a nova regulamentação, dores de curto prazo são inevitáveis, mas regras claras são justamente a base para uma prosperidade duradoura. Elas forçam o mercado a abandonar o crescimento selvagem, orientando capital e inovação para setores com valor real e potencial tecnológico. Assim, stablecoins se tornarão instrumentos de pagamento conformes, e RWA poderão conectar-se à economia real, enquanto instituições financeiras tradicionais ganham uma entrada segura.

O futuro de Hong Kong reside em seu papel único de «conector»: apoiada na vasta economia real da China e na experimentação do yuan digital, e voltada ao mercado global de capitais e inovação em criptomoedas. Quando capital, ativos e tecnologia se encontrarem sob regras comuns, Hong Kong poderá ultrapassar sua posição de centro financeiro offshore tradicional e se tornar um nó fundamental na infraestrutura financeira digital global — um centro de valor que define segurança por regras, e inovação por segurança.

A implementação das novas regras é apenas o começo. Elas medem não só o risco de ativos, mas também a visão e a determinação de Hong Kong em equilibrar inovação e estabilidade, conectando o local ao global na nova era financeira.

Fontes de alguns materiais:

· «Hong Kong implementará em 1 de janeiro novas regras de capital bancário baseadas nos padrões de supervisão de ativos criptográficos do Comitê de Basileia»

· «Confirmado! Banco de Desenvolvimento de Hong Kong implementará padrão de capital de Basileia em 2026!»

· «Regras de capital bancário para ativos digitais como RWA e tokens em Hong Kong entrarão em vigor em janeiro de 2026»