Chứng khoán Châu Á: Chiến lược Đầu tư cho 2024

Benjamin Graham, el huyền thoại nhà phân tích đầu tư, chỉ ra một chân lý không thoải mái: càng tăng giá cổ phiếu, rủi ro mà người mua phải gánh chịu càng lớn. Theo góc nhìn này, các thị trường chứng khoán châu Á, đặc biệt là của gã khổng lồ Trung Quốc, có thể mang lại cơ hội hấp dẫn trong bối cảnh hiện tại. Phân tích này xem xét thực trạng của các thị trường tài chính lớn nhất châu Á và triển vọng cho năm tới.

Tổng Quan Hiện Tại: Sự Điều Chỉnh Sâu Trong Châu Á

Câu chuyện chủ đạo trên các thị trường châu Á xoay quanh các bất ổn cấu trúc mà nền kinh tế Trung Quốc đang đối mặt và các biện pháp mà chính phủ sẽ triển khai để khắc phục. Từ đỉnh cao năm 2021, ba sàn chứng khoán lớn nhất Trung Quốc — Thượng Hải, Hồng Kông và Thâm Quyến — đã mất khoảng 6 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường.

Chỉ số tham chiếu thể hiện sự co lại đáng kể từ quý 1 năm 2021 đến nay. China A50 giảm 44,01%, Hang Seng giảm 47,13% và Shenzhen 100 giảm 51,56%. Thảm họa này phản ánh sự hội tụ của nhiều áp lực:

• Hậu quả lâu dài của chính sách Zero Covid
• Quy định chặt chẽ hơn đối với các tập đoàn công nghệ khổng lồ
• Khủng hoảng kéo dài trong lĩnh vực bất động sản
• Suy giảm nhu cầu toàn cầu
• Xung đột thương mại với Mỹ, đặc biệt trong lĩnh vực bán dẫn

Kết quả: nền kinh tế Trung Quốc đã từ bỏ các mức tăng trưởng hai chữ số trong lịch sử. Đầu tư trực tiếp nước ngoài co lại, ngành sản xuất chuyển hướng sang các nền kinh tế mới nổi như Ấn Độ, Việt Nam và Indonesia, trong khi dân số Trung Quốc già đi nhanh chóng.

Phản Ứng Tổ Chức: Các Chính Sách Kích Thích Đã Đủ Chưa?

Trước tình hình này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã công bố giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 50 điểm cơ bản, giải phóng khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (139,45 tỷ đô la) để bơm vào nền kinh tế.

Gói kích thích thị trường chứng khoán đang xem xét còn tham vọng hơn: 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (278,90 tỷ đô la) từ các quỹ offshore của các doanh nghiệp nhà nước, nhằm mua cổ phiếu để chặn đứng đà bán tháo hiện tại.

Song song đó, ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất cho vay ưu đãi 1 năm ở mức thấp kỷ lục 3,45% từ cuối năm 2021. Bối cảnh giảm phát hiện tại càng củng cố nhu cầu về các biện pháp kích thích thanh khoản này.

Điều đáng lo ngại là thời điểm thực hiện: các biện pháp này đến muộn và có vẻ như không phù hợp với chiến lược kinh tế toàn diện. Hiệu quả của chúng sẽ phụ thuộc vào khả năng tạo dựng niềm tin bền vững. Trong khi đó, tăng trưởng quý 4 năm 2023 chỉ đạt 5,2%, thấp xa so với kỳ vọng và đà tăng trưởng trước đó.

Cấu Trúc Thị Trường Tài Chính Châu Á

Các sàn chứng khoán châu Á đại diện cho mạng lưới các thị trường chứng khoán hoạt động tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương, nơi tập trung phần lớn diện tích và dân số của hành tinh. Trong nhiều thập kỷ, trung tâm kinh tế toàn cầu đã dịch chuyển về châu Á, mở ra những cơ hội đầu tư chưa từng có.

Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, sở hữu ba trong số các sàn chứng khoán châu Á quan trọng nhất: Thượng Hải (lớn nhất toàn khu vực), Hồng Kông và Thâm Quyến. Các thị trường này niêm yết hơn 6.800 công ty, mặc dù có hạn chế đối với nhà đầu tư nước ngoài. Ấn Độ, nền kinh tế thứ năm, vận hành nhiều thị trường, trong đó Bombay là chính, với hơn 5.500 công ty niêm yết.

Các nền kinh tế phát triển như Hàn Quốc, Đài Loan, Singapore, Australia và New Zealand bổ sung vào hệ sinh thái, cùng các thị trường mới nổi năng động như Indonesia, Thái Lan, Philippines, Việt Nam và Malaysia.

Bảng Xếp Hạng Vốn Hóa Thị Trường Chứng Khoán Tại Châu Á

Năm 2023, các sàn chứng khoán lớn nhất châu Á theo vốn hóa là:

Thượng Hải dẫn đầu với 7,357 nghìn tỷ đô la, tiếp theo là Tokyo (5,586 nghìn tỷ), Thâm Quyến (4,934 nghìn tỷ) và Hồng Kông (4,567 nghìn tỷ). Tổng cộng, các sàn của Trung Quốc đạt 16,86 nghìn tỷ đô la, vị trí trung tâm của khu vực. Ấn Độ, Hàn Quốc, Australia và Đài Loan hoàn thiện bức tranh các thị trường châu Á quan trọng nhất.

Cần nhớ rằng Tokyo đã thống trị không thể tranh cãi cho đến những năm 80, trước khi nền kinh tế Nhật Bản trì trệ kéo dài. Điều này cho thấy vị trí tương đối của các thị trường châu Á thay đổi theo chu kỳ kinh tế.

Bối Cảnh Toàn Cầu: Sự Thống Trị của Mỹ Vẫn Tiếp Tục

Dù năng động, các thị trường châu Á vẫn chưa thể vượt qua Mỹ về quy mô vốn hóa. Năm 2022, Mỹ chiếm 58,4% tổng vốn hóa toàn cầu, trong khi Nhật Bản, Trung Quốc và Australia chỉ chiếm khoảng 12,2%.

Sự thống trị của Mỹ dựa trên đà tăng trưởng kéo dài, các thể chế vững mạnh và kiểm soát đồng đô la như tiền tệ dự trữ. Tuy nhiên, sự can thiệp rộng rãi của nhà nước trong các nền kinh tế châu Á như Trung Quốc có thể hạn chế tiềm năng tương lai của họ, trái ngược với các cơ chế thị trường tự do hơn ở phương Tây.

Thách Thức Cấu Trúc Đối Với Các Sàn Chứng Khoán Châu Á

Khu vực đối mặt với bốn thách thức lớn:

Bất ổn địa chính trị: Bán đảo Triều Tiên, eo biển Đài Loan, Biển Đông và biên giới Ấn Độ-Trung là các điểm nóng tiềm tàng. Xung đột quân sự hoặc thương mại sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các thị trường châu Á.

Chậm lại tăng trưởng kinh tế: Dự báo tăng trưởng của Trung Quốc sẽ thấp hơn, gây tác động dây chuyền đến các nền kinh tế phụ thuộc vào thương mại châu Á. Sự phục hồi sau COVID vẫn chưa hoàn tất.

Chuyển đổi dân số nhanh chóng: Dân số già, đô thị hóa và di cư làm tăng chi phí an sinh xã hội, gây áp lực môi trường và thiếu hụt lao động trong các sàn chứng khoán châu Á dựa vào sản xuất.

Rủi ro khí hậu: Các sự kiện cực đoan, mất đa dạng sinh học và an ninh lương thực đe dọa. Châu Á đóng góp khoảng 50% lượng khí nhà kính toàn cầu.

Phân Tích Kỹ Thuật: Ba Chỉ Số Dưới Áp Lực

China A50: Theo dõi 50 cổ phiếu loại A của Thượng Hải và Thâm Quyến có vốn hóa lớn nhất. Từ đỉnh cao 20.603,10 $ tháng 2 năm 2021, duy trì xu hướng giảm. Hiện tại, chỉ số ở mức 11.160,60 $, thấp hơn 9,6% so với trung bình động 50 tuần (12.232,90 $). RSI dao động dưới mức trung bình, báo hiệu xu hướng giảm đang củng cố. Phá vỡ bền vững các mức này mới là điều kiện cần để thay đổi xu hướng.

Hang Seng: Chỉ số theo trọng số vốn hóa gồm hơn 80 công ty của Hồng Kông. Hiện đang ở mức 16.077,25 HK$, dưới đường xu hướng giảm. Tương tự A50, cần xác nhận hỗ trợ tại các mức hiện tại hoặc giảm về 10.676,29 HK$.

Shenzhen 100: Đo lường 100 cổ phiếu loại A lớn nhất của Thâm Quyến. Từ đỉnh 8.234,00 nhân dân tệ tháng 2 năm 2021, hiện ở mức 3.838,76 nhân dân tệ — thấp hơn 16,8% so với trung bình động 50 tuần. RSI chạm vùng quá bán (30), cho thấy khả năng bật lại kỹ thuật nếu các kích thích kinh tế hiệu quả được xác nhận.

Cơ Hội Tiềm Năng Trong Các Sàn Chứng Khoán Châu Á

Dù bối cảnh tiêu cực, vẫn còn tiềm năng đầu tư nếu hoạt động kinh tế phục hồi kèm các chính sách thuận lợi. Chìa khóa là theo dõi các thông báo về kích thích tiền tệ, tài khóa và quy định của Trung Quốc.

Chiến Lược Đầu Tư Vào Thị Trường Châu Á

Mua Trực Tiếp Cổ Phiếu

Nếu muốn sở hữu trực tiếp, bạn có thể mua cổ phiếu của các tập đoàn Trung Quốc niêm yết trên các sàn phương Tây. Những cổ phiếu này mang lại phần sở hữu và quyền nhận cổ tức.

Các công ty lớn nhất Trung Quốc cạnh tranh về quy mô với các tập đoàn phương Tây. Năm 2022, State Grid (dịch vụ thiết yếu) thu về 530 tỷ đô la, vượt Walmart (611 tỷ) và Amazon (514 tỷ). Tuy nhiên, đa số các tập đoàn này hoạt động trong các lĩnh vực truyền thống (tiện ích, dầu khí, ngân hàng) với hạn chế cho nhà đầu tư cá nhân nước ngoài.

Các lựa chọn dễ tiếp cận hơn gồm JD.com (thương mại điện tử, 156 tỷ doanh thu), Alibaba, Tencent, Pinduoduo, Vipshop và BYD (xe hơi), có thể mua qua các ADR trên thị trường phương Tây.

Các Công Cụ Phái Sinh

Để đầu cơ gián tiếp, hợp đồng chênh lệch (CFD) cho phép tiếp xúc mà không cần sở hữu tài sản cơ sở, hoạt động trên các nền tảng được quản lý, chuyên về các sàn châu Á.

Phân Tích Cuối Cùng

Cơ hội để đầu tư vào các cổ phiếu châu Á mở ra khi hai yếu tố hội tụ: phục hồi kinh tế rõ ràng tại Trung Quốc và các chính sách thúc đẩy xu hướng này. Đến lúc đó, sự thận trọng là khuyến nghị, chờ xác nhận trước các vị thế tích cực. Tiềm năng của các sàn châu Á vẫn còn đó, nhưng thời điểm chính xác mới quyết định thành bại.