null作者：Micah Zimmerman翻訳：AididiaoJP、Foresight News2025年第4四半期、ビットコインは激しい動揺を経験した。特に12月には価格が約9％下落し、ボラティリティは2025年4月以来の最高水準に急上昇した。ただし、VanEckは12月中旬に発表した「ChainCheck」レポートで、市場流動性が改善しており、投機的レバレッジもリセットされつつあると指摘し、長期保有者にとって慎重ながら楽観的な理由を提供している。VanEckのデジタル資産アナリストは、レポートの中で複雑な状況を描いている。オンチェーン活動は依然として低迷しているものの、流動性環境は改善し、投機的レバレッジは段階的に縮小されている。これにより、長期投資家に希望の兆しが見えている。レポートは特に、異なる投資者層の行動の違いに焦点を当てている。デジタル資産財団は、底値での買い増しを継続し、12月には42,000BTCを追加取得した。これは7月以来最大の月間増加であり、総保有量は100万BTCの大台を突破した。これに対し、ビットコイン取引所取引型商品（ETP）投資者は保有を減少させている。これは、市場が個人投資家主導の投機から、企業レベルの資産蓄積へと移行していることを示している。VanEckのアナリストはまた、一部のデジタル資産財団が新たな資金調達方法を模索していることにも言及している。例えば、普通株式ではなく優先株式を発行して資金を調達し、ビットコインの購入や運営維持に充てるという戦略的な長期展望を反映している。オンチェーンデータも中期・長期保有者の差異を示している。1〜5年保有のトークンには顕著な動きが見られ、利益確定やポジション調整の可能性がある。一方、5年以上保有のトークンはほぼ「眠っている」状態にある。VanEckはこれを次のように解釈している。周期的または短期的な参加者は資産を売却している一方、最も経験豊富な保有者はビットコインの将来に対して依然として強い信頼を持っている。ビットコインマイナーは計算能力の低下に直面マイナーの側も厳しい状況にある。VanEckのデータによると、12月の全ネットワークのハッシュレートは4％低下し、2024年4月以来最大の下落となった。これは新疆などの高ハッシュレート地域が規制圧力の下で生産を減少させたためだ。同時に、主流のマイニングマシンの損益分岐点となる電気料金コストも低下しており、マイナーの利益余裕が圧縮されていることを示している。しかし、VanEckは過去のデータに基づき、ハッシュレートの低下は逆に強気の逆張り指標となり得ると指摘している。過去には、ハッシュレートが継続的に低下した後、ビットコインは90〜180日以内に上昇する傾向があった。VanEckの分析は、独自のGEOフレームワークに基づいている。このフレームワークは、グローバルな流動性、エコシステムのレバレッジ、オンチェーン活動の3つの側面からビットコインの構造的健全性を評価し、短期的な価格変動だけに焦点を当てていない。GEOの視点から見ると、流動性の改善とデジタル資産財団の増持は、オンチェーンのアクティブアドレスの伸び悩みや取引手数料の低下といった弱気シグナルをある程度相殺している。マクロ経済の観点からも、ビットコインの展望には複雑さが増している。ドル指数は3か月ぶりの低水準に落ち込み、貴金属価格を押し上げているが、ビットコインなどの暗号資産は引き続き圧力にさらされている。しかし、金融エコシステムの進化は新たな支援材料をもたらす可能性もある。市場関係者は、「万物取引所」が台頭していることに注目している。これらのプラットフォームは、株式、暗号通貨、予測市場を統合し、AI駆動の取引・決済システムを採用している。先週、Coinbaseは「万物取引所」に類似した拡張機能をリリースし、株式取引、予測市場、先物などの新商品を追加した。VanEckは、伝統的な証券会社から暗号ネイティブ企業まで、さまざまな機関がこの分野に参入し、シェアを争っていると考えており、長期的にはビットコインの流動性と応用価値の向上が期待できると見ている。ビットコインの価格変動性は依然として顕著それにもかかわらず、高いボラティリティは依然としてビットコインの典型的な特徴だ。過去2年間でビットコインは倍増し、3年以内にはほぼ3倍になったが、過去の周期に見られた極端な暴騰・暴落は現れておらず、市場の期待はより合理的になっている。今後、ビットコインの動きはより安定し、中期投資家はこれまでよりも小さなサイクルの振幅に直面し、大きな乱高下は少なくなる可能性がある。VanEckは、現在の市場は調整段階にあると総括している。中短期の投機活動は収束し、長期保有者は堅実に保有を続け、機関投資家の蓄積も増加している。マイナーの規模縮小、ボラティリティの収束、マクロ経済の動きと相まって、市場は構造的な再バランスの時期にある。2025年が終わりに近づくにつれ、VanEckはビットコインが調整期に入る可能性を示唆している。これは、市場全体が成熟に向かっていることを反映しており、この整理段階は来年第一四半期の強気の上昇の土台となる可能性がある。
VanEckレポート：ビットコインが構造的な再均衡に入り、2026年の上昇に備える
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作者：Micah Zimmerman
翻訳：AididiaoJP、Foresight News
2025年第4四半期、ビットコインは激しい動揺を経験した。特に12月には価格が約9％下落し、ボラティリティは2025年4月以来の最高水準に急上昇した。ただし、VanEckは12月中旬に発表した「ChainCheck」レポートで、市場流動性が改善しており、投機的レバレッジもリセットされつつあると指摘し、長期保有者にとって慎重ながら楽観的な理由を提供している。
VanEckのデジタル資産アナリストは、レポートの中で複雑な状況を描いている。オンチェーン活動は依然として低迷しているものの、流動性環境は改善し、投機的レバレッジは段階的に縮小されている。これにより、長期投資家に希望の兆しが見えている。
レポートは特に、異なる投資者層の行動の違いに焦点を当てている。デジタル資産財団は、底値での買い増しを継続し、12月には42,000BTCを追加取得した。これは7月以来最大の月間増加であり、総保有量は100万BTCの大台を突破した。
これに対し、ビットコイン取引所取引型商品（ETP）投資者は保有を減少させている。これは、市場が個人投資家主導の投機から、企業レベルの資産蓄積へと移行していることを示している。
VanEckのアナリストはまた、一部のデジタル資産財団が新たな資金調達方法を模索していることにも言及している。例えば、普通株式ではなく優先株式を発行して資金を調達し、ビットコインの購入や運営維持に充てるという戦略的な長期展望を反映している。
オンチェーンデータも中期・長期保有者の差異を示している。1〜5年保有のトークンには顕著な動きが見られ、利益確定やポジション調整の可能性がある。一方、5年以上保有のトークンはほぼ「眠っている」状態にある。
VanEckはこれを次のように解釈している。周期的または短期的な参加者は資産を売却している一方、最も経験豊富な保有者はビットコインの将来に対して依然として強い信頼を持っている。
ビットコインマイナーは計算能力の低下に直面
マイナーの側も厳しい状況にある。VanEckのデータによると、12月の全ネットワークのハッシュレートは4％低下し、2024年4月以来最大の下落となった。これは新疆などの高ハッシュレート地域が規制圧力の下で生産を減少させたためだ。同時に、主流のマイニングマシンの損益分岐点となる電気料金コストも低下しており、マイナーの利益余裕が圧縮されていることを示している。
しかし、VanEckは過去のデータに基づき、ハッシュレートの低下は逆に強気の逆張り指標となり得ると指摘している。過去には、ハッシュレートが継続的に低下した後、ビットコインは90〜180日以内に上昇する傾向があった。
VanEckの分析は、独自のGEOフレームワークに基づいている。このフレームワークは、グローバルな流動性、エコシステムのレバレッジ、オンチェーン活動の3つの側面からビットコインの構造的健全性を評価し、短期的な価格変動だけに焦点を当てていない。
GEOの視点から見ると、流動性の改善とデジタル資産財団の増持は、オンチェーンのアクティブアドレスの伸び悩みや取引手数料の低下といった弱気シグナルをある程度相殺している。
マクロ経済の観点からも、ビットコインの展望には複雑さが増している。ドル指数は3か月ぶりの低水準に落ち込み、貴金属価格を押し上げているが、ビットコインなどの暗号資産は引き続き圧力にさらされている。
しかし、金融エコシステムの進化は新たな支援材料をもたらす可能性もある。市場関係者は、「万物取引所」が台頭していることに注目している。これらのプラットフォームは、株式、暗号通貨、予測市場を統合し、AI駆動の取引・決済システムを採用している。
先週、Coinbaseは「万物取引所」に類似した拡張機能をリリースし、株式取引、予測市場、先物などの新商品を追加した。VanEckは、伝統的な証券会社から暗号ネイティブ企業まで、さまざまな機関がこの分野に参入し、シェアを争っていると考えており、長期的にはビットコインの流動性と応用価値の向上が期待できると見ている。
ビットコインの価格変動性は依然として顕著
それにもかかわらず、高いボラティリティは依然としてビットコインの典型的な特徴だ。過去2年間でビットコインは倍増し、3年以内にはほぼ3倍になったが、過去の周期に見られた極端な暴騰・暴落は現れておらず、市場の期待はより合理的になっている。今後、ビットコインの動きはより安定し、中期投資家はこれまでよりも小さなサイクルの振幅に直面し、大きな乱高下は少なくなる可能性がある。
VanEckは、現在の市場は調整段階にあると総括している。中短期の投機活動は収束し、長期保有者は堅実に保有を続け、機関投資家の蓄積も増加している。マイナーの規模縮小、ボラティリティの収束、マクロ経済の動きと相まって、市場は構造的な再バランスの時期にある。
2025年が終わりに近づくにつれ、VanEckはビットコインが調整期に入る可能性を示唆している。これは、市場全体が成熟に向かっていることを反映しており、この整理段階は来年第一四半期の強気の上昇の土台となる可能性がある。