アーサー・ヘイズの新作：ビットコインは来年の3月にピークに達した後、プルバックする可能性がある

Null

著者：アーサー・ヘイズ

翻訳：リアム

編集者の主張：本文中の表現は著者の個人的な見解に過ぎず、投資判断の根拠とすべきではなく、投資アドバイスや取引推奨を構成するものではありません。記事は若干の削除があります。

もし私がオンラインお見合いのプロフィールを持っていたら、たぶんこんなふうに書くでしょう：

愛の言語:

政治家や中央銀行の総裁が「印刷する」ために作り出した婉曲表現や略語。

この記事では、最も適切な2つの例について議論します：

1. QE – 量的緩和

2. RMP – リザーブ・マネジメント・パーチェイス

RMPは12月10日の最近の連邦準備制度理事会の会議の日に私の「愛語辞典」に入った新しい略語です。私は瞬時にそれを認識し、その意味を理解し、長い間失われていた愛するQEのように大切にしました。私はQEを愛しています。なぜなら、QEは印刷のお金を意味するからです；幸運なことに、私は金、金銀鉱業株、そしてビットコインなどの金融資産を持っていて、これらの資産の上昇速度は法定通貨の創造速度を上回っています。

しかし、これは私自身のためではありません。さまざまな形の通貨発行がビットコインや分散型公共ブロックチェーンの価格と普及を促進できるのなら、いつの日かこの汚い法定通貨の準備金制度を捨て、誠実な通貨によって駆動されるシステムに置き換えられることを望んでいます。

私たちはまだその段階には達していません。しかし、法定通貨の各単位が創造されるにつれて、この「救済」は加速しています。

残念ながら、今日のほとんどの人類にとって、通貨の印刷は彼らの生産者としての尊厳を破壊しています。政府が意図的に通貨を切り下げると、エネルギーの投入と経済の産出の間のつながりを断ち切ります。苦労して働く「労働者」たちは、高度な経済理論を理解していなくても、自分が流砂の中を走っているように直感的に感じることができます——彼らは通貨の印刷が決して良いことではないことを理解しています。

「一人一票」の民主制では、インフレが急上昇すると、一般市民は政権政党に投票して追い出します。一方、独裁体制では、一般市民が街に出て政権を打倒します。したがって、政治家たちはインフレの環境で政権を握ることが職業的自殺に等しいことを深く理解しています。しかし、巨額の世界的な負債を返済する唯一の政治的に実行可能な方法は、インフレを通じてそれを希薄化することです。インフレが政治的キャリアや王朝を破壊するのであれば、その秘密は、一般市民を騙して、彼らが感じているインフレは実際にはインフレではないと信じ込ませることにあります。

そのため、中央銀行の総裁と財務大臣たちは、公共に課せられたインフレーションを覆い隠すために、強制的なシステミックなデフレーション崩壊を遅らせるための、醜悪な略語の鍋を投げ捨てた。

激しい信用収縮と破壊がどのようなものかを見たいなら、4月2日から4月9日の感覚を思い出してください。トランプ大統領がいわゆる「解放日」を発表し、大幅に関税を引き上げたときのことです。それは富裕層にとって不快でした（株式市場は暴落しました）、他の人々にとっても同様です。なぜなら、世界的な貿易の減速が数十年にわたる不均衡を是正するために起こると、多くの人々が失業するからです。急速なデフレを許すことは、革命を引き起こし、政治家のキャリアや生命を終わらせる近道です。

時間が経つにつれて、知識が広がると、これらの隠蔽手段は最終的に効果を失い、一般市民は現在の略語を通貨の印刷と結び付けるようになる。まるで巧妙な麻薬密売人のように、「依存症者」が新しい隠語に慣れると、貨幣官僚たちは新たなトリックを考えなければならない。この言葉のゲームは私を興奮させる、なぜなら彼らが手を変えてくる時、それは状況が非常に緊急であることを意味し、彼らはその「Brrrrr」（印刷機の轟音）ボタンを強く押さなければならず、その力は私の投資ポートフォリオを新たな次元に引き上げるのに十分だからだ。

現在、権力者は我々にRMP≠QEだと信じ込ませようとしています。なぜならQEは印刷とインフレと同義とされているからです。読者がなぜRMP = QEなのかを完全に理解できるように、注釈付きの会計T型アカウント図をいくつか作成しました。

なぜこれが重要なのですか？

2008年の金融危機後の2009年3月の底値以来、S&P 500、ナスダック100、金、そしてビットコインなどのリスク資産はデフレーションの冥河から脱出し、驚異的なリターンを記録しました。

これは同じグラフですが、2009年3月の初期指数値を100として標準化されています。中本聡のビットコインの価値上昇は驚くべきものであり、他の伝統的なインフレーションヘッジツール（株式や金など）と比較するために、別のグラフを作成する価値があります。

「アメリカの繁栄」（Pax Americana）のQE時代に富を築きたいなら、金融資産を持つ必要があります。もし今、別のQEまたはRMP（何と呼ぼうとも）の時代に突入したなら、手元の資産をしっかりと抱きしめ、あなたのささやかな給料をより多くの資産に変えるためにあらゆる努力を尽くしてください。

RMPがQEと等しいかどうかに関心を持ち始めたのであれば、いくつかの貨幣市場の会計分析を行いましょう。

QEとRMPを理解する

今こそ会計のT字型図を見てみる時です。資産は帳簿の左側に、負債は右側にあります。資金の流れを理解する最も簡単な方法は、それを視覚化することです。私はQEとRMPがどのように、そしてなぜ通貨を創造し、それが金融と商品/サービスのインフレにつながるのかを説明します。

QEの第一歩

1：モルガン・チェースはプライマリーディーラーであり、連邦準備制度に口座を持ち、国債を保有しています。

2：FRBはモルガン・スタンレーから債券を購入することで量的緩和の一環を行った。

3：連邦準備制度は無から通貨を創造し、債券の支払いのためにモルガン・スタンレーの口座に準備金を注入します。

期末残高：連邦準備制度は準備金を創造し、JPモルガンから債券を購入しました。JPモルガンはこれらの準備金をどのように処理しますか？

QEの第二ステップ

1：FRBは貨幣、つまり準備金を無から創造します。一旦JPモルガンがこれらの資金を使用すると、刺激効果が生まれます。新しい債券が金利と信用リスクの観点から魅力的であるときにのみ、JPモルガンはFRBに売却した債券を置き換えるために別の債券を購入します。

2：アメリカ財務省はオークションを通じて新しい債券を発行し、JPモルガンがこれらの債券を購入しました。国債は無リスクであり、この場合、債券の利回りは準備金利率を上回るため、JPモルガンは新たに発行された債券を購入します。

3：モルガン・チェースは準備金を使って債券の支払いを行います。

4:財務省は、連邦準備制度理事会の当座預金口座である財務マスターアカウント(TGA)に準備金を預け入れます。

5：モルガン・スタンレーは債券を受け取りました。

EB：連邦準備制度の印刷行為は、債券供給量の増加に資金を提供しました（連邦準備制度とモルガン・スタンレーのポジション）。

QEの第3ステップ

1：印刷は財務省がより低い価格でより多くの債券を発行できるようにします。これは純粋に金融資産のインフレーションです。低い国債利回りは、将来のキャッシュフローを持つ資産（例えば株式）の正味現在価値を高めます。財務省が福祉を支給すると、商品/サービスのインフレーションが発生します。

2：ティム・ウォルツソマリ子供デイケアセンター（読み書きが苦手だが他のスキルを学びたい子供のためのサービスを提供）が連邦助成金を受け取った。財務省はTGA口座から資金を引き出し、その資金を同センターのJPモルガン口座に入金した。

EB：TGAアカウントは政府支出に資金を提供し、商品やサービスに対する需要を生み出します。これが、量的緩和が実体経済でインフレーションを引き起こす方法です。

短期国庫短期証券と長期国債

短期国庫券の期限は1年未満です。取引量が最も多い利付国債は10年物国債で、技術的には10年物証券と呼ばれます。短期国庫券の利回りは、連邦準備制度の準備金利率を若干上回ります。では、最初のステップに戻り、短期国庫券を長期国債の代わりに使用しましょう。

EB：唯一の違いは、連邦準備制度が準備金と引き換えに短期国債を取得したことです。量的緩和の資金の流れはここで止まります。なぜなら、準備金利率が短期国債の利回りを上回っているため、モルガン・スタンレーはさらに多くの短期国債を購入する動機が不足しているからです。

上の図は準備金利率から3か月物国債の利回りを引いた結果が正であることを示しています。利益最大化を追求する銀行は、利回りが低い短期国債を購入するのではなく、資金を連邦準備制度に預けるでしょう。したがって、準備金で購入される債務証券の種類は非常に重要です。金利リスクや期間が短すぎる場合、連邦準備制度が印刷した資金はそのバランスシートに留まり、何の効果もありません。アナリストたちは、技術的には連邦準備制度が1ドルの短期国債を購入する刺激効果は、量的緩和政策の下で1ドルの債券を購入する刺激効果よりもはるかに低いと見ています。

しかし、これらの短期国債を保有しているのが銀行ではなく、他の金融機関である場合はどうでしょうか？現在、マネーマーケットファンドは未償還の短期国債の40%を保有しており、銀行は10%しか保有していません。同様に、銀行が連邦準備制度に準備金を預けることでより高い利回りを得られるのなら、なぜ短期国債を購入するのでしょうか？RMPの潜在的な影響を理解するためには、連邦準備制度がマネーマーケットファンドが保有する短期国債を購入する際に、マネーマーケットファンドがどのような決定を下すかを分析する必要があります。私はRMPについて量的緩和政策と同じ分析を行うつもりです。

RMPの第一歩

1：先駆者グループは、連邦準備制度に口座を持ち、短期国債を保有する許可を受けたマネーマーケットファンドです。

2：米連邦準備制度は、バンガードグループから短期国債を購入することでRMP操作の一環を実施しました。

3：連邦準備制度は、無から貨幣を創造し、逆レポ取引（RRP）の資金をバンガードの口座に振り込むことで請求書を支払います。RRPは、連邦準備制度が毎日直接支払う利息を伴うオーバーナイトファイナンスツールです。

EB：先駆者グループはRRP残高をどのように使用できますか？

RMP第二ステップ（先駆者グループがより多くのチケットを購入）

1：連邦準備制度は、無から貨幣を創造し、それらの貨幣はRRP残高となります。一旦バンガードがこれらの資金を使用すると、それらは刺激効果を生み出します。バンガードは、利回りがRRPを上回る場合にのみ、他の短期無リスク債務商品を購入します。これは、バンガードが新たに発行された国債のみを購入することを意味します。マネーマーケットファンド（MMF）として、バンガードは投資家資金を使用して購入できる債務の種類と期間にさまざまな制限があります。これらの制限により、バンガードは通常、国債のみを購入します。

2：アメリカ財務省は新しい債券をオークションで発行し、最終的にバンガードグループが購入しました。

3：先駆者グループはRRPの現金決済票を使用しています。

4: 財務省は、RRPの現金を財務マスターアカウント(TGA)に入金します。

5：パイオニアグループは、購入した証券を受け取りました。

EB：連邦準備制度が創造した通貨は、新たに発行された国債を購入するための資金を提供しました。

国債の利回りは、RRPの利回りを下回ることは決してありません。なぜなら、国債の限界購入者として、利回りが国債と同じであれば、マネーマーケットファンドは資金をRRPに留めておくからです。技術的には、連邦準備制度がRRP残高の利息を支払うために一方的に通貨を印刷できるため、連邦準備制度の信用リスクはアメリカ財務省よりわずかに優れています。なぜなら、財務省は債務を発行するために議会の承認を得なければならないからです。したがって、国債の利回りが高くない限り、マネーマーケットファンドは現金をRRPに留める傾向があります。これは重要です。なぜなら、国債はデュレーション特性を欠いているため、連邦準備制度がRMPを実施して利回りが数ベーシスポイント低下しても、金融資産のインフレにはあまり影響を与えないからです。インフレが金融資産や商品・サービスに反映されるのは、財務省が調達した資金を商品やサービスの購入に使った場合のみです。

RMP第3ステップ（先駆者グループが買い戻し市場に貸付を提供）

新しく発行された国債の利回りがRRPの利回り以下または等しい場合、または新しく発行された国債の供給が不足している場合、マネーマーケットファンド(MMF)は、金融資産や商品/サービスのインフレを引き起こす可能性のある他の投資手段があるのでしょうか？はい。マネーマーケットファンドは、現金を国債のリポ市場に借り入れることができます。

リポ取引はリポと略されます。この例では、債券リポはマネーマーケットファンドが新しく発行された国庫券を担保にして、オーバーナイトの現金ローンを提供することを指します。市場が正常に機能している場合、リポの利回りは連邦基金金利の上限と等しいか、わずかに低いはずです。目前、RRPの利回りは連邦基金金利と等しく、3.50%です。現在、3ヶ月物国庫券の利回りは3.60%です。しかし、連邦基金金利の上限は3.75%です。もしリポ取引が連邦基金金利の上限に近い場合、マネーマーケットファンドはリポ市場で貸し出すことにより、RRPで貸し出すよりも約0.25%高い利回り（3.75%からRRPの利回り3.50%を引いたもの）を得ることができます。

1：連邦準備制度は、印刷したお金を通じてピオニアグループから国債を購入し、RRPバランスを作成します。

2：アメリカ財務省が債券を発行する。

3：LTCM（蘇生した相対価値ヘッジファンド）はオークションで債券を購入しましたが、支払うための十分な資金がありませんでした。彼らは財務省に支払うためにリポ市場から借り入れなければなりませんでした。

4：ニューヨークメロン銀行 (BONY) は、三者間リポ取引を促進しました。彼らはLTCMから債券を担保として受け取りました。

5：BONYは、先锋集团のRRP残高から引き出された現金を受け取りました。この現金はBONYに預金され、その後LTCMに支払われます。

6：LTCMはその預金を使って債券を支払います。この預金は、米国財務省が連邦準備制度理事会が保有するTGA残高となります。

7：パイオニアグループはRRPから現金を引き出し、リポジトリ市場で貸し出します。パイオニアグループとLTCMは、毎日リポジトリ契約を延長するかどうかを決定します。

EB：連邦準備制度が印刷した資金は、バンガードグループから国債を購入し、LTCMの債券購入に資金提供を行った。財務省は長期または短期の債券を発行でき、LTCMはこれらの債券をどんな価格でも購入するだろう。なぜなら、リポレートは予測可能で手頃だからだ。バンガードグループは常に「適切な」金利で貸し出しを行う。なぜなら、連邦準備制度が通貨を印刷し、発行した証券を購入したからだ。RMPは連邦準備制度が政府の小切手を現金化するための一種の間接的手段である。金融と実体商品/サービスの観点から見て、これは非常にインフレ的である。

RMPポリティクス

私はいくつかの質問があります。その答えはあなたを驚かせるかもしれません。

なぜRMPの発表は、以前のすべての量的緩和プログラムと同様に正式な連邦公開市場委員会の声明に含まれていないのですか？

米連邦準備制度理事会が一方的に決定した量的緩和は、金利に敏感な長期債券を市場から取り除くことによって経済を刺激する貨幣政策ツールです。米連邦準備制度は、RMPを技術的実施ツールと見なしており、経済を刺激しないと考えています。なぜなら、取り除くのは現金に類似した短期国庫券だからです。

RMPはFOMCの正式な投票を経る必要がありますか？

はい、そうではありません。FOMCはニューヨーク連邦準備銀行にRMPを実施するよう指示し、準備金を「十分」に保つことを求めています。ニューヨーク連銀は、連邦公開市場委員会（FOMC）がこの計画を終了する決定を投票するまで、RMP国債の購入規模を一方的に増減することができます。

「十分な準備」とは何ですか？

これは曖昧な概念であり、固定された定義はありません。ニューヨーク連邦準備銀行は、準備が十分なときと不足しているときを決定します。次のセクションでは、バッファロー・ビル・ベッセントが十分な準備水準を制御している理由を説明します。実際、連邦準備制度は、利回り曲線の短期部分の制御を財務省に移譲しました。

ニューヨーク連邦準備銀行の総裁は誰ですか？彼は量的緩和とRMPについてどのように考えていますか？

ジョン・ウィリアムズはニューヨーク連邦準備銀行の総裁です。彼の次の5年間の任期は2026年3月に始まります。彼は辞任しません。彼は、連邦準備制度は「十分な準備」を確保するために資産負債表を拡張しなければならないという理論を積極的に支持してきました。彼の量的緩和に対する投票記録は非常に支持的で、彼は印刷されたお金を完全に支持していると公然と表明しています。彼はRMPは量的緩和ではないため、経済的な刺激効果はないと考えています。これは良いことです。なぜなら、インフレーションが避けられない形で上昇するとき、彼は「これは私のせいではない」と主張し、その後RMPを利用してお金を印刷し続けるからです。

無制限で制約のない印刷ラッシュ

量的緩和（QE）の定義と準備金水準が「十分」であるというさまざまな詭弁を巡って、連邦準備制度は政治家たちの小切手を実現することができた。これは根本的に量的緩和（QE）ではなく、印刷機が狂ったように動いている！過去のすべての量的緩和（QE）プログラムは終了日と毎月の債券購入上限を設定していた。プロジェクトの延長には公衆投票が必要だ。理論的には、ジョン・ウィリアムズ（連邦準備制度主席）が望む限り、RMPは無限に拡大できる。しかし、ジョン・ウィリアムズは実際には状況を本当に掌握していなく、彼の経済教義は彼の銀行が直接インフレーションを助長していることを考慮することを許していない。

RMPによる十分な準備金

RMPの存在は、自由市場が国債の発行急増によってもたらされる「アラバマの黒蛇」のような巨大なリスクに対処できないからです。準備金は増加しなければなりません。国債の発行と同時に行わなければ、市場は崩壊してしまいます。この点については「ハレルヤ」というタイトルの記事で議論しました。

以下は2020年度から2025年度にかけて発行される取引可能な国債の総額の表です：

要するに、ベーセントはイエレンが債務の期限を延長することを拒否したのは史上最悪の政策ミスであると主張しているが、アメリカ財務省の安価な短期融資への依存はますます深刻化している。現在、市場は毎週約5000億ドルの国債を吸収する必要があり、2024年の毎週約4000億ドルを上回っている。トランプの登場は、彼が選挙中に赤字削減を約束したにもかかわらず、国債発行総額が増え続ける傾向を変えることはなかった。そして、誰が政権を握るかは重要ではなく、カマラ・ハリスが当選しても発行計画は変わらない。

国債発行総量の増加の背後にある原動力は何ですか？発行量が巨大で持続的に増加しているのは、政治家たちが福祉の配布をやめないからです。

国会予算局(CBO)と一次ディーラーは、今後3年間の赤字が2兆ドルを超えると一致して考えています。この無駄遣いの状況は全く変わる気配がありません。

RMPがQEと異なる理由について議論する前に、ベーセントがどのようにRMPを利用して不動産市場を刺激するかを予測したいと思います。

RMP資金による買戻し

これは一部の投資家にとって非常に苦しいことだと知っていますが、今年4月初めに起こったことを振り返ってみてください。トランプが関税問題について「TACO」（反トラスト法を指す可能性があります）を発表した直後、ベセンテはブルームバーグのインタビューで、国債市場を安定させるために買い戻しを利用できると主張しました。それ以来、国債の買い戻しの名目総額は増加し続けています。買い戻し計画を通じて、財務省は国債の発行による収益を利用して、以前の非アクティブな債券を買い戻しています。もし連邦準備制度がこれらの債券を購入するためにお金を印刷すると、短期国庫券は実際に財務省に直接資金を提供し、その後、財務省は短期国庫券の総発行量を増やし、一部の収益をより長期の国債の買い戻しに充てることができます。具体的には、ベセンテは10年物国債を買い戻すために買い戻しを利用して、利回りを低下させると考えています。こうすることで、ベセンテは金利市場政策（RMP）を利用して市場の金利リスクを見事に排除することができます。実際、これが量的緩和の運用方法なのです！

10年物国債の利回りは、アメリカの世帯総数の65%を占める住宅所有者や貧困層の初めての住宅購入者にとって非常に重要です。低い10年物国債の利回りは、アメリカの家庭が住宅のエクイティローンを取得するのを助け、消費を増加させます。さらに、住宅ローン金利も下がるため、住宅の手頃さが向上します。トランプは、住宅ローン金利が高すぎると公然と表明しており、これを実現できれば共和党が政権を維持するのに役立つでしょう。したがって、ベーセントは金利市場政策とリポを利用して10年物国債を購入します。10年物国債と住宅ローン金利の引き下げ。

アメリカの不動産市場のいくつかのグラフをざっと見てみましょう。

大量の住宅の純資産がレバレッジファイナンスに利用可能です。

再資金調達の波はまだ始まったばかりです。

現在の再融資レベルは2008年の不動産バブルのピークには遠く及びません。

もしトランプが資金調達コストを下げることで住宅の手頃な価格の問題を解決できれば、共和党員は現在の状況を逆転できるかもしれません。そして、両院の立法機関での多数議席を維持することができるでしょう。

ベーセントは、買い戻しを利用して不動産市場を刺激するつもりだとは公に表明していませんが、もし私が彼なら、上記の方法でこの新しい印刷ツールを使用します。さて、なぜRMP≠QEという議論を聞いてみましょう。

反対者は常に反対する

以下は反対者がRMP計画に対して行った批判であり、金融および商品/サービスのインフレを生み出すことができるかどうかについて疑問を呈しています。

-連邦準備制度はRMPを通じて短期国債を購入し、QEを通じて長期債を購入します。長期債がなければ、短期国債の購入は金融市場にほとんど影響を与えません。

-RMPは4月に終了します。なぜなら、その時が納税締切日だからです。その後、TGAの変動性が低下することで、買戻し市場は正常に戻ります。

私の会計T型グラフは、RMPの短期国庫券購入がどのように新しい国債発行の資金を直接提供するかを明確に示しています。債務は支出に使用され、それがインフレーションを引き起こし、さらには買い戻しを通じて長期債務の利回りを低下させる可能性があります。利率管理プログラム（RMP）は国庫券を通じて緩和政策を伝達していますが、それでも効果があります。細かいことを気にすることは市場に負けるだけです。

国債の発行総量の増加は、4月に金利管理計画が失敗したという主張を否定しています。必要性から、米国政府の資金調達構造は変化しており、国債にますます依存するようになっています。

この記事はこの二つの批判を反論し、四年周期が終わったことを私に確信させました。ビットコインは明らかに私の意見に反対しており、金は私の意見を「普通だ」と思っていますが、銀は大きな利益を得るでしょう。それについて私はただ言うことができます：忍耐強く、兄弟、忍耐強く。2008年11月末、連邦準備制度理事会の前議長ベン・バーナンキが第一回量的緩和政策（QE1）を発表した後、市場は継続的に暴落しました。2009年3月まで市場は底を打って反発することはありませんでした。しかし、もしあなたがずっと様子を見ていたら、絶好の買いのチャンスを逃してしまうことになります。

RMP（ランダム通貨政策）が導入されて以来、ビットコイン（白）は6%下落し、金は2%上昇しました。

RMPが変えるもう一つの流動性要因は、多くの世界主要中央銀行（例えば、欧州中央銀行と日本銀行）が資産負債表の規模を縮小していることです。資産負債表の縮小は、暗号通貨が上昇するだけの戦略とは一致しません。時間が経つにつれて、RMPは数十億ドルの新しい流動性を生み出し、米ドルは他の法定通貨に対して急落するでしょう。米ドルの価値が下がることは、トランプの「アメリカ第一」の再工業化計画には有利ですが、世界の輸出業者にとっては、関税だけでなく自国通貨が米ドルに対して上昇するという困難にも直面するため、壊滅的です。ドイツと日本はそれぞれ、欧州中央銀行と日本銀行を利用して、ユーロと円の米ドルに対する上昇を抑制するために、より多くの国内信用を創造するでしょう。2026年までに、連邦準備制度、欧州中央銀行、日本銀行は共同で法定通貨の消滅を加速させるでしょう。万歳！

取引の見通し

毎月400億ドルの規模は確かに注目に値しますが、未払い債務総額に対する比率は2009年よりもはるかに低いです。したがって、現在の金融資産価格水準における信用刺激効果が2009年のように顕著になるとは期待できません。このため、RMPが信用創造においてQEよりも優れているという誤った見解や、RMPが2026年4月以降に存在するかどうかの不確実性は、ビットコインの価格を8万ドルから10万ドルの間で変動させる要因となり、新年の始まりまで続くでしょう。市場がRMPを量的緩和(QE)と同一視するにつれて、ビットコインは迅速に124,000ドルに戻り、200,000ドルに向けて急速に進むでしょう。3月にはRMPが資産価格を押し上げる期待がピークに達し、その際にビットコインは下落し、124,000ドルを大きく上回る位置で局所的な底を形成するでしょう。なぜなら、ジョン・ウィリアムズ(John Williams)は「Brrrr」ボタンをしっかりと押し続けているからです。

山寨コインは深刻な病にかかっています。10月10日の暴落は、多くの個人やヘッジファンドの流動性トレーダーに重大な損失をもたらしました。多くの流動性ファンドの流動性提供者は、10月のネット資産報告書を見た後、「もう十分だ！」と言ったことでしょう。解約要求が押し寄せ、継続的な入札暴落を引き起こしました。山寨コイン市場は回復に時間が必要ですが、貴重な資金を大切にし、取引所の運営ルールを真剣に読む人にとっては、今こそゴミの山から掘り出す時です。

山寨コインについて言えば、私が最も好きなのはEthenaです。連邦準備制度の金利引き下げにより通貨価格が下落し、RMP政策によって通貨供給量が増加したため、ビットコイン価格が上昇し、暗号資本市場において合成ドルのレバレッジ需要が生まれました。これにより、現金ヘッジまたはベース利回りが押し上げられ、人々はUSDeをより高い金利で借りるために作成しました。さらに重要なのは、国債と暗号通貨のベース利回りの間の利ざやが拡大し、暗号通貨の利回りがより高くなったことです。

Ethenaプロトコルの利息収入の増加はENAの国庫に戻り、最終的にはENAトークンの買い戻しを推進します。私はUSDeの流通供給量が増加することを予測しており、これはENAの価格が大幅に上昇する先行指標となるでしょう。これはあくまで伝統的な金融と暗号通貨のドル金利のゲームの結果であり、類似の状況は2024年9月に連邦準備制度が緩和サイクルを開始した際にも見られました。