## 當增長停滯但價格不變：理解滯漲

1970年代給全球經濟上了一課。那個十年成爲滯漲的經典案例——一種罕見而痛苦的經濟現象，通貨膨脹肆虐，而經濟增長卻停滯不前。石油價格衝擊、供應中斷和寬松的貨幣政策碰撞在一起，創造出許多經濟學家至今仍認爲最令人困惑的經濟難題：當經濟沒有擴張時，如何應對不斷漲的價格？

### 打破傳統經濟學的悖論

導致滯漲如此棘手的原因在於：它違反了大多數經濟理論的預測。通常，當經濟放緩時，價格會下降。當經濟增長加速時，通貨膨脹往往會上升。滯漲完全顛覆了這一模式。

這樣想吧——想象一下你的工資幾個月沒有變化，你的公司沒有招聘，但不知爲何你的食品雜貨帳單卻不斷攀升。你的購買力在縮小，而就業機會在消失。與此同時，企業的生產減少，需求減弱，但原材料的成本(尤其是石油)卻不斷推高價格。工人面臨失業。消費者收緊腰帶。然而通貨膨脹依然存在。這就是滯漲期間整個經濟中上演的噩夢場景。

### 爲什麼會出現滯漲

原因多種多樣，且往往相互關聯。供應側衝擊——如能源成本的突然漲——迫使公司提高價格以維持利潤率。同時，糟糕的政策決策或外部幹擾可能會同時扼殺經濟活動。貨幣供應管理不善可能會在生產能力縮減的同時助長通貨膨脹。這不是一個多米諾骨牌倒下，而是多個壓力同時匯聚。

### 政策困境

應對滯脹需要平衡相互矛盾的目標，而傳統工具無能爲力。降低利率以刺激增長的風險在於進一步加速通貨膨脹。收緊貨幣政策以對抗價格漲可能會加深經濟衰退。增加政府支出可能會引發更多通貨膨脹，而不會實質性地提升就業。

這就是爲什麼滯漲讓政策制定者感到恐懼——沒有簡單的解決方案。政府必須制定細致的策略，同時解決兩個方面的問題：支持經濟復蘇，同時控制價格壓力。這不僅困難，往往還讓人感到不可能。

### 現代相關性

理解1970年代的滯漲對今天的經濟學家和投資者仍然至關重要。那個時代突顯了現代經濟對外部衝擊的脆弱性以及傳統經濟政策的局限性。隨着全球供應鏈面臨新的壓力，中央銀行在平衡競爭優先事項時，滯漲的幽靈作爲警示故事揮之不去——提醒人們經濟危機可能採取意想不到的、毀滅性的形式。