Ivan623

4月6日、米国のドナルド・トランプ大統領のソーシャルメディアでのコメントを受けて、今年の米国によるイラン侵攻の可能性は、予測プラットフォームPolymarketで63％に上昇しました。この増加にもかかわらず、3月29日の68％の最高値を下回っています。米国は地域での軍事プレゼンスを強化しており、トランプ政権は2027年までにイランの主要な石油輸送拠点であるハーク島の占領を検討しています。この記事の公開時点で、この予測契約の取引高は約374万ドルでした。

過去2年間、マクロ経済研究はますます充実してきました。
テーマの焦点は急速に変わり、意見はより頻繁に更新され、分析レポートはますます「簡潔かつ迅速」に。多くの資料は感情的価値や即時反応を重視しており、深く掘り下げて本当に複雑で退屈だが重要な基本メカニズムを解明しようとするものは少数です。
しかし最近、市場に登場したチームは、そのスタイルが大多数と明らかに異なっています。
彼らはめったにバズを追わず、トラフィックを生むテーマの議論にはほとんど参加しません。大半の時間を「報われない」と思われる作業に費やしています—マクロメカニズムの再モデル化、バランスの分析、異なる市場間の流動性伝達チャネルの研究などです。
このチームは「タンツ・マクロ」と呼ばれ、その中心人物はチェン・タンです。
注目すべきは、この「時宜を得ない」研究アプローチが市場で無視されていないことです。むしろ、主要な機関投資家はますますこの「代替的」な研究チームを支持しており、過去1年でチェン・タンは数百社の企業と300回以上の投資分析ミーティングを行っています。
情報過多の時代において、システム的アプローチそのものが希少価値となっています。

中国人民銀行（ЦБ）は、2026年の第1四半期における金融政策委員会の定例会合の結果についての声明を公表し、対外的な不確実性に起因する警戒感の高まりが指摘されています。現時点では、ЦБの金融政策は「不変を維持する」原則に基づいており、実体経済における資金需要が依然として弱いこと、また経済の回復が主として高層テクノロジーの中堅製造業などの新たな原動力に依存していることから、準備率の引き下げや金利の引き下げが必要だとは考えられていません。
中東情勢の悪化はエネルギー価格の上昇をもたらし、原材料価格の上昇と最終製品の価格の安定との間の不均衡をさらに悪化させていますが、供給が需要を上回る状況に変化はありません。それにもかかわらず、地政学的な紛争が中国の輸出の立ち位置を強めるという、重要なロジックは維持されており、市場は、輸出が2020-2021年に見られた高い成長率を再び実現する可能性があると見込んでいます。
海峡の封鎖が継続する中、6つの主要なグローバルな生産・供給チェーンが打撃を受けています。つまり、依然として原油・天然ガスの供給不足が続いており、完成した石油製品や電力に対する企業の支出が増大しています。基礎化学製品は戦略的備蓄の不足に直面しており、農業化学・食品の各チェーンでは、窒素肥料セクターが最も強く影響を受けています。

ローガン：米国の短期的な石油生産の大幅な増加は見込みにくく、インフレが最大の懸念材料
ダラス連邦準備銀行のロリー・ローガン総裁は木曜日の会議で、米国の石油生産者が近い将来大幅に生産を増やし、消費者向けのガソリン価格上昇圧力を緩和する可能性は低いと述べた。彼女は、新たな掘削を開始するには、石油価格が$70 ドル/バレルをやや下回る水準で必要であり、これは現在の約$110よりも大きく下回っていると指摘した。ローガンは、価格がこの水準で安定的に維持される場合にのみ、企業が必要な投資に踏み切ることができ、最終的には消費者の価格を引き下げることが可能になると付け加えた。ローガンは次のように述べた：「米国の石油会社は、高値がしばらく続くと確信できる必要があるため、近い将来に大幅な生産増加のニュースは今のところ聞いていません。」彼女によると、米国には紛争地域に近い国々にはない利点がある一方で、米国とイランの戦争に伴うエネルギー価格の上昇は、短期的にはインフレと経済活動に圧力をかけ続けるだろう。ローガンは、インフレが依然として主要な経済問題の一つであることを強調した。彼女は言った：「中東の紛争が始まる前から、私たちが2%のインフレ目標に向かって安定的に進んでいるとは確信していませんでした。価格の安定とインフレの2%への低下は、強い経済の基盤となるため、極めて重要です。」ローガンは、多くの同僚の意見

明確な階層化—プレミアム製品と旧式製品
価格上昇は市場のすべてのセグメントに均等に影響しているわけではありません。
台湾の調査機関DRAM Exchangeのデータによると、3月末時点でのPC用DRAM (DDR4 8Gb)の平均固定価格は前月と同じ水準にとどまり、一部の旧式製品の価格上昇は相対的な安定期に入っています。
それにもかかわらず、DDR5などの最新のDRAMやサーバー向け製品の価格は引き続き堅調に上昇しており、高級ソリューションへの需要も依然として強いとされています。専門家の総意によると、プレミアム製品の成長サイクルはまだ終わっていません。

SK ハイニックスとマイクロンも価格引き上げの同期を準備
世界最大のDRAMメーカーであるサムスン電子は、最初に30％の価格引き上げを確定し、業界全体に影響を与えることが約束されています。
報告によると、SK ハイニックスとマイクロンも第2四半期に同様のDRAM供給価格の引き上げを計画しており、すでに顧客との条件や引き上げ幅について詳細な交渉を進めています。
主要なメモリメーカー3社の行動の一貫性は、調達者が追加の価格圧力と交渉の余地の縮小に直面することを意味します。
現時点で、市場の最大の不確実性は第3四半期に関係しています。
サムスン電子や他の主要メーカーのDRAM生産能力は、現時点では大きな飛躍を示しておらず、AIに関連した需要が引き続き価格動向に影響を与える主要な要因であり続けることを意味します。
AIインフラへの投資が現状のペースを維持し、供給拡大が遅れる場合、価格上昇はおそらく続くでしょう。一方、需要が弱まれば、現在の成長サイクルは疑問視されることになります。

12:00 (UTC+8) - 21:00 (UTC+8) キーワード：サトシ・ナカモト、Michael Saylor、日本取引所グループ1. 本日、ビットコインの創始者サトシ・ナカモトの51歳の誕生日2. Michael Saylorは再びBTC保有量増加に関する情報開示を予告3. トランプ：F-15パイロット救出成功の作戦を実施；月曜日に記者会見を開催4. 日本取引所グループ：日本の証券取引所は上場企業による暗号通貨の蓄積制限策を検討5. Xのプロダクト責任者：暗号アカウントのスパム問題を解決する唯一の方法は、二次回答制限を導入すること

ケイティ・ウッドはビットコインの価格が50%下落したことを「勝利」と呼んだ
大規模な暗号資産市場の調整を背景に、投資会社ARK InvestのCEOケイティ・ウッドは、ビットコインの価格が過去最高値から半減したことをポジティブなシグナルとして投資家の注意を引こうとしている。彼女はCNBCの番組でこのことを語った。

2026年4月5日、香港特別行政区政府の財務局長は、2026年第1四半期の経済を反映したエッセイを発表しました。それによると、香港市場は活発であり、今年最初の2か月間の平均日次取引高は2600億香港ドルを超え、昨年と比べて17％増加しています。3月には市場はさらに活気づき、香港株式の平均日次取引高は3000億香港ドルを超え、前年同月比で8％以上増加しました。投資家は、香港を中国本土の安定した経済成長と高品質企業の香港市場への上場に伴う多くの投資機会とともに、安全な資産避難所と見なして資産を増やしています。一方、人工知能などの先端技術におけるグローバルな競争は激化しており、重要技術の突破、産業チェーンの上流・下流の発展、より広範な応用シナリオの研究に多額の資金支援が必要とされています。香港の上場プラットフォームはこの点で重要な役割を果たしており、IPO市場は昨年から引き続き好調を維持しています。3月27日時点で調達資金は1030億香港ドルを超え、世界一となっています。追加資金調達も含めると、総調達額は約2370億香港ドルに達します。香港市場に上場を目指す企業の多くは、人工知能、半導体、ロボティクス、自動運転、バイオテクノロジーなどの新興産業に属しています。現在、500件以上の申請が香港での上場を待っています。ますます多くの企業が、香港を資金調達と「国際市場への進出」の重要な窓口と見な

PROの大型注文リストによると、過去24時間のBTCとETHの大型取引の最終データは以下の通りです：BTC：取引総額は7億200万ドルで、そのうち買いが3億7500万ドル、売りが3億2700万ドル、買いと売りの差額は4,844万ドルです。ETH：取引総額は7億3.75億ドルで、そのうち買いが3億3.63億ドル、売りが3億3.65億ドル、買いと売りの差額は278万ドルです。最新のデータは、大口投資家が引き続き重要なレベルに注文を出していることを示しています：BTCのリミット注文の純差額は6億2600万ドル、最大の注文額は2107万ドル；ETHのリミット注文の純差額は3540万ドル、最大の注文額は1918万ドルです。大口取引の具体的な重要レベルは、PROインジケーター「大型注文追跡」を通じて取得できます。これらのデータはあくまで参考用であり、投資の推奨ではありません。

10x ResearchはXプラットフォームにて、EthereumネットワークにおけるUSDTの発行量がTronを上回ったと発表しました。これにより、Ethereumネットワークはステーブルコインの成長の主要な恩恵を受ける可能性があり、ウォール街が管理するインフラの金融基盤となる可能性も示唆しています。さらに、ETHは2025年8月のピークから57%下落しており、現在の評価は非常に低く、資本蓄積は継続しています。10x Researchは、ETHが転換点に近いのか、または構造的な抵抗に直面しているのかを再評価しています。

Foresight Newsによると、韓国のKyungjaeのレポートによれば、Visa Groupの会長オリバー・ジェンキンスと、同社のアジア太平洋地域のビジネス責任者スティーブン・カルピンは、韓国の複数の銀行を訪問中に、この国はステーブルコインの実験にとって「最適な場所」であると述べました。
オリバー・ジェンキンスは次のように述べました。「韓国には1700万人の暗号通貨投資家がおり、生成型AIプラットフォームのChatGPTに関する有料サブスクリプションの水準では、米国に次いで2位に位置しています。したがって、韓国は将来的に人工知能とステーブルコインが交わる分野でリーダーになり得ます。私たちは韓国をステーブルコインのテストのための(米国の外)における最高の場所だと考えています。韓国の市場は私たちにとって非常に重要です。」

エネルギーショック：スタグフレーションが到来—FRBは二つの火の間に
McDonaldは現在のマクロ環境を「実質的なスタグフレーション」と定義している。
イランによるバーレーン、ドバイ、UAEのインフラ攻撃は、肥料、ディスティレート、航空用ジェット燃料に至るまで、エネルギー供給チェーン全体に影響を及ぼした。McDonaldは、たとえ中東が落ち着いたとしても、価格の粘着性の効果は「最低5〜6ヶ月間」続くと考えている。理由は、保険料の上昇には時間がかかるため、「拡散」し、地域のビジネスが戻るのも遅く、地域の物流が壊れているからだ。
エネルギー価格の上昇は、GDPを約1％減少させる。一方、AIセクターでは解雇の波が加速している—McDonaldは次のように述べている：Squareの人員を45％削減した後、(ジャック・ドーシー)の株価は30％上昇し、多くの企業が追随している。人口は「隠れたエネルギー税」に苦しみ、経済活動は低下し、リセッションのリスクが高まっている。
これにより、FRBは二つの火の間に置かれている：粘着性の高いインフレは金利引き下げを妨げる一方、景気後退は緩和を必要とする。McDonaldは、近い将来、短期の利回り曲線は「平坦化」し、利回りはフラットまたは逆転し始め、市場が予想したような急激なスティープ化は起きないと考えている。
先週、すでにこれが実現した—スティープニング

今週の重要な出来事
1. パウエルが一時停止を示唆：エネルギーショックは金利の軌道を変えず、インフレ期待がレッドラインに
中東情勢の悪化とエネルギー価格の激しい変動を背景に、FRS内では金融政策の軌道について再び意見の相違が浮上している。
月曜日、ハーバードでの講演でパウエルFRS議長は、規制当局の基本的な立場を明確に示した：短期的なインフレ圧力とエネルギーショックによる一時的な影響の間にあっても、FRSは金利を据え置き、「透視」しながら価格変動を見守る姿勢を崩さない。
この「ハト派的」声明は、以前の積極的な金利引き上げ期待を迅速に修正し、市場に今後の金利引き下げ期待を再び呼び戻した。しかし金曜日には、雇用統計の強さにより、2026年までの金利引き下げ期待が再び冷え込んだ。米国では3月に17.8万の新規雇用が創出され(予想は6万)で、これは2024年12月以来の最高水準となった。失業率は4.3%に低下し、賃金上昇は3.5%に鈍化した。主な要因は、医療分野のストライキの終了と気候の温暖化である。
いわゆる「透視観察」とは、エネルギー価格の上昇を供給側の一時的なショックとみなし、これを政策変更の直接的な理由としないことを意味する。パウエルは、こうしたショックは通常短期間であり、金融政策からのインパルス伝達には時間がかかるため、これらの変動にタイムリーに対応するのは難しいと強調した。その

投資銀行の意見
Goldman Sachsは、金の強気市場の論理は変わっておらず、上昇継続の予測を維持していると考えている。Huatai Securitiesは、金資産の長期的な再配分の論理は堅固であると強調している。OCBCは、地政学的リスクの低下が金価格を支えているものの、主要な推進要因は金利引き下げ期待の回復にあると指摘している。
INGは、オルムズ海峡を通じた航行の再開がドルの弱体化の重要な要因になると考えている。TD Securitiesとオーストラリア連邦銀行は、地政学的緊張の高まりによりドルは支えられると見ている。
Société Généraleは、4月のブレント原油の平均価格が約125ドルになると予想している。フランスのSocGenも4月のブレント原油について同様の予測をしている。
Goldman Sachsは、供給の混乱が強まったことにより、アルミニウムの予測を引き上げた。CITIC Securitiesは、供給障害のリスクが高まっており、アルミニウムセクターは投資対象として魅力的になっていると指摘している。Guosen Futuresは、アルミニウムのトレンドは、企業の生産能力へのダメージ評価に依存していると示している。
Nomuraは、インフレリスクと政策変更の両方が重なることで、FRSの利下げ期待が9月まで後退すると考えている。Goldman Sachsは

市場概況
米ドル指数は今週、全体として「下落（リスクの後退）を伴う上昇と、その後の調整」を示しました。週初めは中東情勢の緊迫化を背景に自信をもって上昇し、10カ月以上ぶりの高値を更新しました。その後、紛争が緩和されるとの期待が指数の下落につながり、木曜日にはリスク志向の悪化を背景に再び強含みとなり、週を通じて100の水準のあたりで推移しました。金曜日には、労働市場に関するデータの発表後、米ドル指数が再び100の水準を上回りました。
スポット金は今週、最初は強さを見せ、その後は弱含みとなったものの、全体としてはプラスの推移を維持しました。水曜日はドルの下落と状況が落ち着くとの期待を背景に、金価格が4800ドル近くまで上昇し、3月19日以来の高値となりました。しかし木曜日には、トランプの強硬な発言、原油価格の急騰、インフレ圧力の高まりに対する懸念があったことから、利下げのペースが鈍化する可能性があり、金の一部ポジションが手仕舞いされました。スポット銀は今週、金と同じ方向に動いたものの、より大きな弾力性（エラスティシティ）を伴い、さらにボラティリティが高い動きでした。
国際原油価格は、今週で最も変動の大きい資産です。週を通じて、停戦の中止（停止）への期待を背景に一時的に下落しましたが、木曜日にはトランプが今後数週間もイランへの攻撃が続くと述べたこと、ならびにオルムス海峡におけ