日本の利回り曲線は、暗号資産やテクノロジー業界の誰も注目していない物語だ。

しかし、それはすべてとつながっている。
その連鎖はこうだ：
イランがホルムズ海峡を封鎖する。石油価格が急騰する。日本はエネルギーの90％を輸入しており、その大部分がホルムズ海峡を通じて運ばれている。
エネルギーコストが急騰し、インフレ期待も高まる。日本の債券利回りは27年ぶりの高値に達し、10年物は2.32％、40年物は3.77％となる。
日本の利回りがこれほど急激に上昇すると、日本の金融機関は資金を本国に引き戻し始める。日本の生命保険会社は海外資産を数兆ドル保有し、日本は米国債だけで1.1兆ドルを保有している。
円を160円に維持するために、日本は米国債を売却する。米国の利回りが上昇し、米国債の総額は$39 兆ドルに達しているため、1ベーシスポイントの上昇だけで数十億ドルのコストがかかる。
日本銀行は、石油価格の上昇がインフレをさらに加速させているため、金融緩和を行えない。連邦準備制度（FRB）も同じく、米国のインフレを押し上げている石油価格のために利下げできない。両中央銀行は、同じ21マイル（約34キロメートル）の水域の囚人のようなものだ。
2024年8月5日を覚えているか。最後のキャリートレードの巻き戻しにより、日経平均はたった一日で12％も暴落した。これは平時における15ベーシスポイントの利上げだった。
これは戦争中における27年ぶりの利回りの極端な高騰だ。