中央銀行の政策分裂が為替市場を引き起こす！ユーロ・円の中央銀行会議が下半期のドルの動きを再形成する

央行決策週即將來臨、多国通貨面臨巨大波動

本週外匯市場進入關鍵決策期。12月18日欧州中央銀行と12月19日日本銀行の金利決定が、ドル、ユーロ、円の次の動向に深刻な影響を与える。先週ドル指数は0.60%調整し、欧元とポンドはそれぞれ0.84%、0.34%上昇、円はわずかに0.29%下落――これらの変動の背後には、市場の複数国の中央銀行政策予想の再評価がある。

連邦準備制度はハト派シグナルを放出、欧州中央銀行はどう対応？

米連邦準備制度は先週通り25ベーシスポイントの利下げを実施したが、準備金管理購入計画（RMP）を開始し、毎月400億ドルの短期国債を購入すると発表。これは量的緩和のシグナルと広く解釈されている。パウエル議長の発言もハト派寄りであり、ドルは圧力を受けて連続で下落した。さらに注目すべきは、最新のドット・プロットでは2026年に連邦準備制度が利下げを1回だけ計画していることが示されており、市場の予想する2回の利下げと明確に異なる。

この政策の不確実性は、EUR/USDの上昇圧力となっている。先週この通貨ペアは0.84%上昇し、今週の欧州中央銀行の決定が重要な触媒となる見込み。市場は欧州中央銀行が金利を維持すると予想しているが、総裁ラガルドのスピーチ内容や四半期予測により、より注目される。投資家はそこから欧州中央銀行がいつ金融引き締めに転じるかの手掛かりを探る。

モルガン・スタンレーの最新予測によると、欧米の金融政策の分化が進み、2026年第1四半期にはEUR/USDが1.23に上昇すると見ている。テクニカル面では、EUR/USDはすでに100日移動平均線を超え、RSIやMACDも強気の勢いを示している。次のターゲットは1.18で、突破後の抵抗線は前高の1.192。もし調整局面になれば、100日移動平均線の1.164付近がサポートとなる。

米国の11月非農業部門雇用者数も短期的なEUR/USDの動きに影響を与える。予想を下回ればドルはさらに弱含み、EUR/USDは上昇継続。逆に予想を上回れば短期的に圧力がかかる。

日本銀行の利上げ間近、円は逆転できるか？

ドル/円は先週0.29%上昇したが、その背後には市場の大きな分裂が潜む。12月19日に日本銀行が金利決定を発表し、市場は一般的に0.75%への25ベーシスポイントの利上げを予想している――これは日本の30年ぶりの最高金利水準となる。

しかし、利上げ自体は市場に十分織り込まれており、注目すべきは総裁植田和男の今後の利上げ路線に関する発言、特に「中立金利」についての見解だ。野村證券は、植田総裁は政策の柔軟性を保つために曖昧な表現を続け、予想外のハト派的利上げシグナルを出す可能性は低いと見ている。

米銀の分析では、日本銀行が「ハト派的利上げ」シグナルを出せば、ドル/円は高値を維持し、来年初めには160円に向かう可能性もある。一方、「タカ派的利上げ」が出た場合、円のショートポジションの巻き戻しが起き、ドル/円は150円に下落する可能性もあるが、後者の可能性は比較的低い。

テクニカル面では、ドル/円はすでに21日移動平均線を割り込み、引き続き下落圧力がかかれば、その下のサポートは153円。逆に再び21日移動平均線を超えれば、抵抗線は158円となる。

下半期のドルの動きの重要な転換点

今週の中央銀行決定週は、下半期のドルの動きにとって重要な分水嶺となる。欧州中央銀行と日本銀行の政策志向は、連邦準備制度のハト派傾向と対比され、今後のドルのパフォーマンスに影響を与える。非農業部門雇用者数が予想を下回ればドルは加速して軟化し、予想を上回れば短期的に反発する可能性もある。しかし、中期的には欧米の金融政策の分化は避けられず、これがユーロの相対的な強さを支えるだろう。一方、円の動きは日本銀行が利上げペースと経済成長のバランスをどう取るかに大きく依存する。

市場参加者は今週の欧州中央銀行会議、日本銀行の決定、米国の非農業部門雇用者数の三大イベントに注目し、今後数ヶ月のドル、ユーロ、円の変動パターンを見極める必要がある。