**白金属の顕著な上昇—2025年には1オンスあたり$30 未満から$64 超へ—は、循環的なラリー以上の深い何かを反映しています。** この急騰の背後には、専門家が2026年以降も長く続くと考える根本的な市場の不均衡があります。供給が産業や投資ポートフォリオ全体の需要の加速に追いつかない中、銀価格予測モデルは平均回帰ではなく持続的な高値を示す方向にますます向かっています。## すぐには解決できない複数年にわたる供給不足銀の強さの核心には、鉱山会社が一夜にして解決できない問題があります：その金属は主に副産物だからです。銀の約75％は金、銅、鉛、亜鉛の精錬から得られます。つまり、価格が倍になっても、鉱山運営者は銀だけを追い求める動機を持ちません—それは収益のごく一部に過ぎないからです。Metal Focusは、2025年に供給不足が5年連続となり、6340万オンスの不足を予測しています。2026年にはこの不足が3050万オンスに縮小すると見られますが、不足は続きます。伝統的に業界の支柱であった中南米の生産は過去10年で著しく減少し、地上在庫も急速に枯渇しています。構造的な反応時間は非常に遅いです。新しい銀鉱床を発見から商業生産に持ち込むには10〜15年かかるため、現在の価格高騰が供給を迅速に拡大することはできません。一部のアナリストは、価格が高騰すれば銀含有量の少ない低品位資源の処理に鉱山会社がシフトし、生産量が減少する可能性さえ懸念しています。したがって、希少性の数学は、2026年まで市場の逼迫を続けることを支持しています。## なぜ需要は逆方向に動いているのか供給が縮小する一方で、3つの強力な需要ベクトルが収束しています：再生可能エネルギーインフラ、データセンターの拡大、安全資産としてのポートフォリオ構築です。米国政府が今年、銀を重要鉱物に分類した決定は、太陽光発電の製造におけるその不可欠な役割を反映しています。太陽光パネルの展開は加速し続けており、公益事業が化石燃料からの脱却を進める中、人工知能の爆発的な成長は膨大な電力消費を引き起こしています。米国のデータセンターだけでも、今後10年間で電力需要が22％増加すると予測されています。AIのワークロードは、その負荷にさらに31％を加えると予想されています。驚くべきことに、米国のデータセンターは過去1年間に、原子力よりも5倍多く太陽エネルギーを選択して運用を行っており、AIインフラの拡大と銀を多く含む再生可能エネルギー設備の開発が直接結びついています。インドもまた、強力な需要拠点です。世界最大の銀消費国であるインドは、年間需要の80％を輸入しています。金が1オンスあたり4300ドルを超えて取引される中、中産階級のインド人購入者は、より手頃な資産保存手段として銀のジュエリーに目を向けています。銀のバーや上場投資商品への需要は急増しており、貴金属が伝統的にポートフォリオの安定資産として機能している国で、需要が高まっています。## 投資の流れが実物在庫を枯渇させている銀の希少性の第二の側面は、投資によるものです。中央銀行の政策の独立性に対する懸念、連邦準備制度のリーダーシップの変化への期待、地政学的緊張の中で、投資家は利子を生まない実物資産に資本を投入しています。2025年だけで、銀を裏付けるETFの流入は約1億3000万オンスに達し、総保有量は約8億4400万オンスに増加しています—前年比18％の拡大です。これらの流れは、実物の物理的な結果をもたらしています。貴金属のミントは銀のバーやコインの不足に直面しています。ロンドン、ニューヨーク、上海の先物取引所の在庫は大幅に縮小し、上海は2015年以来最低水準に達しています。物理的な銀のリースレートや借入コストも上昇しており、これは単なる投機的ポジションではなく、実際の配送に関する課題を示しています。この不足は深刻であり、インドの輸入需要はロンドンの在庫を大きく枯渇させています。小売や機関投資家の割当も増加し続けており、取引ごとに金属が供給から取り除かれ、希少性のシグナルを強めています。## 2026年の価格予測：控えめから楽観的まで構造的な供給制約、産業成長の触媒、安全資産としての需要の絡み合った状況を踏まえ、アナリストは2026年の価格レンジを幅広く見積もっています。控えめな見方では、銀は$50 を超える価格を維持し、新たな下限となると予想されており、基本的な供給と需要のダイナミクスおよび産業需要の軌道に沿った$70 付近を目標としています。シティグループの調査も同意し、銀は金のリターンを上回り、産業のファンダメンタルズが堅持されれば$70 レベルに向かうと予測しています。より積極的な見解は、さらに高値を示唆しています。一部のアナリストは、銀が2026年に$100 に達すると見ており、次の上昇局面は主に小売投資によるものであり、産業用途よりも投資需要が牽引すると考えています。ボラティリティのリスクは両方向にあります—銀を押し上げた勢いは「急激な下落」をももたらす可能性がありますが、根底にある希少性のメカニズムは、どんな下落も新たな買いを誘発すると示唆しています。確実に言えるのは、2026年が銀の2025年のブレイクアウトが一時的なピークだったのか、あるいは複数年にわたる構造的な再評価の始まりだったのかを試す年になるということです。その答えは、おそらく新たなFRBの政策が緩和的なままであるかどうか、再生可能エネルギーとAIインフラの拡大がどれだけ積極的に進むか、そして実物不足のシグナルが強まるのか緩むのかにかかっています。今のところ、方向性のバイアスは明らかに上向きであり、それは投機ではなく、実際の供給逼迫と加速する実世界の需要が結びついていることに基づいています。
シルバーの2026年展望：なぜ構造的不足は始まったばかりなのか
白金属の顕著な上昇—2025年には1オンスあたり$30 未満から$64 超へ—は、循環的なラリー以上の深い何かを反映しています。 この急騰の背後には、専門家が2026年以降も長く続くと考える根本的な市場の不均衡があります。供給が産業や投資ポートフォリオ全体の需要の加速に追いつかない中、銀価格予測モデルは平均回帰ではなく持続的な高値を示す方向にますます向かっています。
すぐには解決できない複数年にわたる供給不足
銀の強さの核心には、鉱山会社が一夜にして解決できない問題があります：その金属は主に副産物だからです。銀の約75％は金、銅、鉛、亜鉛の精錬から得られます。つまり、価格が倍になっても、鉱山運営者は銀だけを追い求める動機を持ちません—それは収益のごく一部に過ぎないからです。
Metal Focusは、2025年に供給不足が5年連続となり、6340万オンスの不足を予測しています。2026年にはこの不足が3050万オンスに縮小すると見られますが、不足は続きます。伝統的に業界の支柱であった中南米の生産は過去10年で著しく減少し、地上在庫も急速に枯渇しています。
構造的な反応時間は非常に遅いです。新しい銀鉱床を発見から商業生産に持ち込むには10〜15年かかるため、現在の価格高騰が供給を迅速に拡大することはできません。一部のアナリストは、価格が高騰すれば銀含有量の少ない低品位資源の処理に鉱山会社がシフトし、生産量が減少する可能性さえ懸念しています。したがって、希少性の数学は、2026年まで市場の逼迫を続けることを支持しています。
なぜ需要は逆方向に動いているのか
供給が縮小する一方で、3つの強力な需要ベクトルが収束しています：再生可能エネルギーインフラ、データセンターの拡大、安全資産としてのポートフォリオ構築です。
米国政府が今年、銀を重要鉱物に分類した決定は、太陽光発電の製造におけるその不可欠な役割を反映しています。太陽光パネルの展開は加速し続けており、公益事業が化石燃料からの脱却を進める中、人工知能の爆発的な成長は膨大な電力消費を引き起こしています。米国のデータセンターだけでも、今後10年間で電力需要が22％増加すると予測されています。AIのワークロードは、その負荷にさらに31％を加えると予想されています。
驚くべきことに、米国のデータセンターは過去1年間に、原子力よりも5倍多く太陽エネルギーを選択して運用を行っており、AIインフラの拡大と銀を多く含む再生可能エネルギー設備の開発が直接結びついています。
インドもまた、強力な需要拠点です。世界最大の銀消費国であるインドは、年間需要の80％を輸入しています。金が1オンスあたり4300ドルを超えて取引される中、中産階級のインド人購入者は、より手頃な資産保存手段として銀のジュエリーに目を向けています。銀のバーや上場投資商品への需要は急増しており、貴金属が伝統的にポートフォリオの安定資産として機能している国で、需要が高まっています。
投資の流れが実物在庫を枯渇させている
銀の希少性の第二の側面は、投資によるものです。中央銀行の政策の独立性に対する懸念、連邦準備制度のリーダーシップの変化への期待、地政学的緊張の中で、投資家は利子を生まない実物資産に資本を投入しています。2025年だけで、銀を裏付けるETFの流入は約1億3000万オンスに達し、総保有量は約8億4400万オンスに増加しています—前年比18％の拡大です。
これらの流れは、実物の物理的な結果をもたらしています。貴金属のミントは銀のバーやコインの不足に直面しています。ロンドン、ニューヨーク、上海の先物取引所の在庫は大幅に縮小し、上海は2015年以来最低水準に達しています。物理的な銀のリースレートや借入コストも上昇しており、これは単なる投機的ポジションではなく、実際の配送に関する課題を示しています。
この不足は深刻であり、インドの輸入需要はロンドンの在庫を大きく枯渇させています。小売や機関投資家の割当も増加し続けており、取引ごとに金属が供給から取り除かれ、希少性のシグナルを強めています。
2026年の価格予測：控えめから楽観的まで
構造的な供給制約、産業成長の触媒、安全資産としての需要の絡み合った状況を踏まえ、アナリストは2026年の価格レンジを幅広く見積もっています。
控えめな見方では、銀は$50 を超える価格を維持し、新たな下限となると予想されており、基本的な供給と需要のダイナミクスおよび産業需要の軌道に沿った$70 付近を目標としています。シティグループの調査も同意し、銀は金のリターンを上回り、産業のファンダメンタルズが堅持されれば$70 レベルに向かうと予測しています。
より積極的な見解は、さらに高値を示唆しています。一部のアナリストは、銀が2026年に$100 に達すると見ており、次の上昇局面は主に小売投資によるものであり、産業用途よりも投資需要が牽引すると考えています。ボラティリティのリスクは両方向にあります—銀を押し上げた勢いは「急激な下落」をももたらす可能性がありますが、根底にある希少性のメカニズムは、どんな下落も新たな買いを誘発すると示唆しています。
確実に言えるのは、2026年が銀の2025年のブレイクアウトが一時的なピークだったのか、あるいは複数年にわたる構造的な再評価の始まりだったのかを試す年になるということです。その答えは、おそらく新たなFRBの政策が緩和的なままであるかどうか、再生可能エネルギーとAIインフラの拡大がどれだけ積極的に進むか、そして実物不足のシグナルが強まるのか緩むのかにかかっています。今のところ、方向性のバイアスは明らかに上向きであり、それは投機ではなく、実際の供給逼迫と加速する実世界の需要が結びついていることに基づいています。