2025 年は終わり、今年の金融市場は喜ぶ人もいれば悲しむ人もいると言えるでしょう。米連邦準備制度理事会の利下げとAI投資熱の大幅な高まりにより、世界の株式市場は過去6年で最大の年間上昇をほぼ達成し、金、銀、プラチナは史上最高値を連続して更新し、伝統的資産は素晴らしい成績を収めました。しかし、暗号市場はこの盛大な宴の最大の敗者となりました。ビットコインの2025年の終値は年初より低く、半減後1年で初めて年間下落を記録したのは史上初のことです。かつて「デジタルゴールド」と見なされていたビットコインは、この大きな資産クラスの上昇の中で遅れをとっています。市場はビットコインの長期サイクル構造に対して意見が分かれており、その差は拡大し続けています。ある人は半減の物語が失効した、4年サイクルが破られたと述べ、また別の人はこれは一時的な調整に過ぎず、真の強気相場はこれからだと考えています。2026年の年明けに入り、皆さんに新年の挨拶をしつつ、律動小編は2026年のいくつかの重要な金融政策や政治的出来事についても触れ、それらが暗号業界にどのような影響を与えるかを見てみたいと思います。市場は米連邦準備制度が3回の利下げを行うと予測米連邦準備制度は年末の最後の会合を終え、示された金利予測グラフはかなり保守的であり、2026年には1回だけの利下げ、つまり25ベーシスポイントの引き下げになる可能性が高いです。しかし、多くの機関や経済学者はそれほど悲観的ではなく、中期選挙の政治的圧力やFRBの人事変動を背景に、2026年の利下げ幅は市場予想を超える可能性があり、2〜3回の利下げが適切だと考えています。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、アメリカ銀行などの大手機関は基本的に2回の利下げを予想しており、その場合、金利は現在の3.50%-3.75%から約3%-3.25%に下がる見込みです。シティバンクや中国銀河証券はさらに大胆で、3回の利下げを予測し、合計75ベーシスポイントの引き下げを見込んでいます。現時点でPolymarketの2026年の利下げ回数の予測確率が最も高いのは2回です。利下げの具体的な月についても、市場には多くの分析があります。政権側にとって、低金利は経済刺激に役立ち、選挙勝利の可能性を高めます。したがって、2026年11月26日の中期選挙前に政策効果を示すために、トランプ政権はそれ以前にFRBに大幅な利下げを求める必要があります。金融政策の伝達には遅れがあるため、利下げは2026年10月28日までに完了すべきであり、12月のFOMC会合は選挙には間に合いません。したがって、多くの機関は2026年の利下げ時期を上半期に予測しています。例えば、野村證券は6月と9月、ゴールドマンは3月と6月、シティバンクとオランダ合作銀行は1月、3月、9月を予測しています。現時点では、6月の利下げが最も大きなコンセンサスとなっており、理由は、2026年6月17-18日に新任のFRB議長が初めてFOMCを主催し、その会合での利下げ発表の可能性が非常に高いためです。新議長はこれを通じて米国ホワイトハウスへの忠誠心を示す必要があります。FRBは「買いまくり」再開利下げについて語った後は、2025年最後の会合でFRBが行ったもう一つの重要なことについても触れたいと思います。それは、「準備金管理買い入れ」(RMP)の仕組みを通じて、国債の買い入れを再開したことです。2025年12月12日以降、ニューヨーク連邦準備銀行は毎月約400億ドルの短期国庫券を買い入れています。公式にはこれは「技術的操作」であり、金融政策ではなく、「十分な準備金」を銀行システムに維持するためのものであり、また翌年4月の税申告シーズンに備えるためです。その時点で資金は銀行から財務省に流れます。FRBの資産負債表は現在約6.54兆ドルであり、毎月400億ドルずつ買い入れると、来年4月までに約1600億ドルの資産が増加します。国債の買い入れに加え、注目すべきデータは財務省の一般口座(TGA)です。これは政府のFRBにある当座預金口座と理解できます。前回の米政府の閉鎖時には、TGA残高は9590億ドルの高水準に達し、多額の現金が国庫口座に蓄積されました。TGA残高の変動米政府の再開から1ヶ月半が経過し、現在のTGA残高は約8500億ドルです。つまり、1000億ドルの支出が解放され、市場に流動性を供給しています。暗号通貨市場にとって重要なのは、総流動性が増加しているのか、それとも減少しているのかです。楽観的に見れば、RMP買い入れ＋TGA大幅減少＋2026年末の何らかの関税還元の組み合わせが、世界の流動性に大きな推進力をもたらし、暗号市場の上昇を助ける可能性があります。なぜ日本は金利を上げる必要があるのか？米連邦準備制度について語った後は、太平洋の向こう側、日本に視点を移します。日本銀行の12月会議記録によると、政策立案者たちは引き続き金利を上げる必要性について議論しており、一部の委員は「適切なタイミング」でインフレを抑制するための行動を呼びかけています。ブルームバーグの調査によると、経済学者の多くは、日本銀行が半年後に再び利上げを行うと予測しており、多数はこのラウンドの利上げが最終的に1.25%で止まると考えています。日本銀行の前高官、早川英男氏は、2027年初めまでに金利が1.50%に上昇する可能性も示唆しています。世界の市場は金利を下げている中で、なぜ日本だけが金利を上げる必要があるのか？この疑問は、日本の状況から説明できます。過去数十年、日本はデフレと闘い続けており、金利は長らくゼロ付近、あるいはマイナスの状態でした。しかし、今や状況は変わり、インフレが進行し、賃金も上昇し始めているため、日本銀行はついに金融政策の「正常化」の機会を迎えています。問題は、日本が巨額の借金を抱えていることです。政府債務はGDPの約200%に達し、日本国債の利回りは2008年前の水準にまで低下しています。この高い債務水準で金利が急激に上昇すれば、政府の利払い負担は爆発的に増加し、債券市場も耐えられなくなる可能性があります。さらに厄介なのは円の動きです。会議前に円は10ヶ月ぶりの最安値に下落し、1ドル160円の大台に近づいています。前回この水準に下落した際には、日本政府が為替介入を行いました。理論上、金利を上げると円は上昇すべきですが、実際には円はさらに下落しています。この根本的な矛盾は、日本経済が二律背反の状況にあることにあります。すなわち、債券市場を救うか、円を救うか、両方を同時に救うことはできません。日本銀行はインフレ抑制のために金利を上げる一方で、多額の国債買い入れを続けて市場を安定させようとしています。金利を上げると円高になりますが、同時に大量に債券を買い入れて資金を注ぎ込むのは、まるで左手で右手を叩いているようなものです。現在、日本国債の利回りは2008年前の水準に下がっていますが、ドルに対する円はほぼ35年ぶりの最低水準にあります。つまり、日本銀行は「円を犠牲にして債券市場を救っている」とも言えます。また、日本の金利引き上げは暗号市場にとっても直接的な悪影響をもたらします。過去に日本が金利を引き上げた際、暗号市場は大きく下落しました。その理由については、以前の記事『なぜ日本の金利引き上げでビットコインだけが崩壊するのか？』『円安とマイニング施設閉鎖、なぜビットコインはまだ下落しているのか』で詳しく議論しています。簡単に言えば、ウォール街や世界の投機筋は、日本でほぼ0%のコストで円を借りてドルに換え、高利回りの資産（ビットコインや米国株など）に投資しています。まるで無料でお金を借りて仮想通貨を買うようなもので、無利子の借入です。これだけで何兆ドルもの資金が流れています。しかし、日本が突然金利を引き上げると、円を借りるコストが上昇し、これらの投資機関はポジションを解消し、リスク資産（ビットコインを含む）を売却して円に換え、返済します。では、新しい年に日本の金利引き上げは、過去の下落劇を再現するのでしょうか？律動小編は必ずしもそうではないと考えています。その理由は以下の通りです。第一に、市場はすでに日本の金利引き上げを織り込んでおり、新しい年の利上げはそれほど衝撃的ではなく、すでに数ヶ月前からこの影響を意識し、早めにポジション調整を始めているためです。去年のように突然の動揺は少ないでしょう。第二に、前述のように米連邦準備制度は金利を下げる方向にあります。もし2026年にFRBが2〜3回の利下げを行えば、日米金利差は縮小し、キャリートレードの魅力は低下します。日本が0.25%上げても、それほど大きな影響はないと考えられます。第三に、流動性の大きな流れがより重要です。前述の通り、FRBの人事交代、RMPによる国債買い入れ、TGA口座の流動性放出、さらには関税還元といった複合的な施策により、世界的な流動性は引き続き供給される見込みです。トランプ前大統領は中期選挙前に経済データを良くしたいと考えているため、アメリカ側の資金供給が十分であれば、日本の金融引き締め効果は相殺される可能性があります。もちろん、短期的には変動もあるでしょう。もし日本銀行が突然ペースを上げて金利を引き上げたり、米連邦準備制度が予想外に利下げを行わなかったりすれば、市場は一時的にパニックになる可能性もあります。しかし、中長期的には、世界の流動性の全体的な方向性が暗号市場の核心変数を決定します。もし民主党が中期選挙に勝利したら？多くの金融政策について語ったところで、実は2026年に暗号業界により直接的な影響を与える要素があります。それは11月の米国中期選挙です。トランプ氏と財務長官のベセント氏は、共和党が議会での席を維持するためには、有権者に実質的な経済的利益を投票前に感じさせる必要があると理解しています。これが、彼らが利下げや関税還元といった政策を急いで推進している理由です。これらはすべて、中期選挙前に経済を刺激しようとする動きです。現状では、民主党がやや優勢です。過去1〜2ヶ月の地方選挙は民主党にとって追い風となり、ニューヨーク市長、新ジャージー州知事、バージニア州知事などの重要選挙で勝利を収め、伝統的に共和党優勢の州でも突破口を開いています。例えば、ジョージア州の保守派選挙区が史上初めて民主党に転じたことや、マイアミ市長選で民主党が30年ぶりに勝利したこと、テネシー州のような深紅州でも共和党は8%差で勝利しています。以前なら20%以上の差がなければ勝利とみなされなかったのに、今や少しの差でも勝利と見なされる状況です。地方選の勝利は偶然ではなく、有権者の経済現状への不満を示しています。この傾向が続けば、共和党は議会の支配権を失う可能性もあります。元議会議長のペロシは最近のインタビューで、2026年の中期選挙で民主党が下院を奪還すると自信満々に予測しています。民主党全体に楽観的なムードが漂っています。一方、共和党は多くの課題に直面しています。トランプ政権が関税政策を調整し、利下げを推進し始めても、短期的には効果が見えにくいです。中期選挙は11月に投票があり、その数ヶ月前から政策の伝達時間を考慮すると、トランプ氏に残された時間は非常にタイトです。トランプ氏は最近も、上院共和党員に対し、「長い議論」制度の廃止を呼びかけています。議員は発言を延長して法案の採決を遅らせたり妨害したりできる制度です。トランプ氏はこれを利用して、自身の政策を迅速に推進しつつ、民主党の抵抗による1月30日の「政府一時閉鎖」の可能性も防ごうとしています。しかし、党内には反対意見も多く、多くの共和党上院議員は、先例を作れば将来民主党が多数派になったときに同じ手法を真似されることを懸念しています。2026年の年明けにすぐに結果を予測するのは早すぎます。変動要因は多いですが、確実なこともあります。それは、議席を守るためにトランプ氏はあらゆる手段を使うだろうということです。利下げ、財政刺激、関税還元など、可能な限りの施策を行い、リスク資産や暗号通貨にとっては短期的に好材料となるでしょう。したがって、投資の観点から見ると、律動小編は2026年上半期は多くの取引チャンスと時間の余裕があると考えています。しかし、下半期に差し掛かると、中期選挙の近づきに伴い不確実性は急激に高まるでしょう。世論調査で民主党が優勢と出れば、市場はその予想を織り込み始め、暗号業界も調整局面に入る可能性があります。
2026年暗号市場の運命のトリプル：利下げ、利上げと選挙の流動性ゲーム
2025 年は終わり、今年の金融市場は喜ぶ人もいれば悲しむ人もいると言えるでしょう。
米連邦準備制度理事会の利下げとAI投資熱の大幅な高まりにより、世界の株式市場は過去6年で最大の年間上昇をほぼ達成し、金、銀、プラチナは史上最高値を連続して更新し、伝統的資産は素晴らしい成績を収めました。
しかし、暗号市場はこの盛大な宴の最大の敗者となりました。ビットコインの2025年の終値は年初より低く、半減後1年で初めて年間下落を記録したのは史上初のことです。かつて「デジタルゴールド」と見なされていたビットコインは、この大きな資産クラスの上昇の中で遅れをとっています。
市場はビットコインの長期サイクル構造に対して意見が分かれており、その差は拡大し続けています。ある人は半減の物語が失効した、4年サイクルが破られたと述べ、また別の人はこれは一時的な調整に過ぎず、真の強気相場はこれからだと考えています。
2026年の年明けに入り、皆さんに新年の挨拶をしつつ、律動小編は2026年のいくつかの重要な金融政策や政治的出来事についても触れ、それらが暗号業界にどのような影響を与えるかを見てみたいと思います。
市場は米連邦準備制度が3回の利下げを行うと予測
米連邦準備制度は年末の最後の会合を終え、示された金利予測グラフはかなり保守的であり、2026年には1回だけの利下げ、つまり25ベーシスポイントの引き下げになる可能性が高いです。
しかし、多くの機関や経済学者はそれほど悲観的ではなく、中期選挙の政治的圧力やFRBの人事変動を背景に、2026年の利下げ幅は市場予想を超える可能性があり、2〜3回の利下げが適切だと考えています。
ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、アメリカ銀行などの大手機関は基本的に2回の利下げを予想しており、その場合、金利は現在の3.50%-3.75%から約3%-3.25%に下がる見込みです。シティバンクや中国銀河証券はさらに大胆で、3回の利下げを予測し、合計75ベーシスポイントの引き下げを見込んでいます。
現時点でPolymarketの2026年の利下げ回数の予測確率が最も高いのは2回です。
利下げの具体的な月についても、市場には多くの分析があります。
政権側にとって、低金利は経済刺激に役立ち、選挙勝利の可能性を高めます。したがって、2026年11月26日の中期選挙前に政策効果を示すために、トランプ政権はそれ以前にFRBに大幅な利下げを求める必要があります。金融政策の伝達には遅れがあるため、利下げは2026年10月28日までに完了すべきであり、12月のFOMC会合は選挙には間に合いません。
したがって、多くの機関は2026年の利下げ時期を上半期に予測しています。
例えば、野村證券は6月と9月、ゴールドマンは3月と6月、シティバンクとオランダ合作銀行は1月、3月、9月を予測しています。
現時点では、6月の利下げが最も大きなコンセンサスとなっており、理由は、2026年6月17-18日に新任のFRB議長が初めてFOMCを主催し、その会合での利下げ発表の可能性が非常に高いためです。新議長はこれを通じて米国ホワイトハウスへの忠誠心を示す必要があります。
FRBは「買いまくり」再開
利下げについて語った後は、2025年最後の会合でFRBが行ったもう一つの重要なことについても触れたいと思います。それは、「準備金管理買い入れ」(RMP)の仕組みを通じて、国債の買い入れを再開したことです。
2025年12月12日以降、ニューヨーク連邦準備銀行は毎月約400億ドルの短期国庫券を買い入れています。公式にはこれは「技術的操作」であり、金融政策ではなく、「十分な準備金」を銀行システムに維持するためのものであり、また翌年4月の税申告シーズンに備えるためです。その時点で資金は銀行から財務省に流れます。
FRBの資産負債表は現在約6.54兆ドルであり、毎月400億ドルずつ買い入れると、来年4月までに約1600億ドルの資産が増加します。
国債の買い入れに加え、注目すべきデータは財務省の一般口座(TGA)です。これは政府のFRBにある当座預金口座と理解できます。
前回の米政府の閉鎖時には、TGA残高は9590億ドルの高水準に達し、多額の現金が国庫口座に蓄積されました。
TGA残高の変動
米政府の再開から1ヶ月半が経過し、現在のTGA残高は約8500億ドルです。つまり、1000億ドルの支出が解放され、市場に流動性を供給しています。
暗号通貨市場にとって重要なのは、総流動性が増加しているのか、それとも減少しているのかです。
楽観的に見れば、RMP買い入れ＋TGA大幅減少＋2026年末の何らかの関税還元の組み合わせが、世界の流動性に大きな推進力をもたらし、暗号市場の上昇を助ける可能性があります。
なぜ日本は金利を上げる必要があるのか？
米連邦準備制度について語った後は、太平洋の向こう側、日本に視点を移します。
日本銀行の12月会議記録によると、政策立案者たちは引き続き金利を上げる必要性について議論しており、一部の委員は「適切なタイミング」でインフレを抑制するための行動を呼びかけています。ブルームバーグの調査によると、経済学者の多くは、日本銀行が半年後に再び利上げを行うと予測しており、多数はこのラウンドの利上げが最終的に1.25%で止まると考えています。日本銀行の前高官、早川英男氏は、2027年初めまでに金利が1.50%に上昇する可能性も示唆しています。
世界の市場は金利を下げている中で、なぜ日本だけが金利を上げる必要があるのか？
この疑問は、日本の状況から説明できます。過去数十年、日本はデフレと闘い続けており、金利は長らくゼロ付近、あるいはマイナスの状態でした。しかし、今や状況は変わり、インフレが進行し、賃金も上昇し始めているため、日本銀行はついに金融政策の「正常化」の機会を迎えています。
問題は、日本が巨額の借金を抱えていることです。政府債務はGDPの約200%に達し、日本国債の利回りは2008年前の水準にまで低下しています。この高い債務水準で金利が急激に上昇すれば、政府の利払い負担は爆発的に増加し、債券市場も耐えられなくなる可能性があります。
さらに厄介なのは円の動きです。会議前に円は10ヶ月ぶりの最安値に下落し、1ドル160円の大台に近づいています。前回この水準に下落した際には、日本政府が為替介入を行いました。理論上、金利を上げると円は上昇すべきですが、実際には円はさらに下落しています。
この根本的な矛盾は、日本経済が二律背反の状況にあることにあります。すなわち、債券市場を救うか、円を救うか、両方を同時に救うことはできません。日本銀行はインフレ抑制のために金利を上げる一方で、多額の国債買い入れを続けて市場を安定させようとしています。金利を上げると円高になりますが、同時に大量に債券を買い入れて資金を注ぎ込むのは、まるで左手で右手を叩いているようなものです。
現在、日本国債の利回りは2008年前の水準に下がっていますが、ドルに対する円はほぼ35年ぶりの最低水準にあります。つまり、日本銀行は「円を犠牲にして債券市場を救っている」とも言えます。
また、日本の金利引き上げは暗号市場にとっても直接的な悪影響をもたらします。過去に日本が金利を引き上げた際、暗号市場は大きく下落しました。その理由については、以前の記事『なぜ日本の金利引き上げでビットコインだけが崩壊するのか？』『円安とマイニング施設閉鎖、なぜビットコインはまだ下落しているのか』で詳しく議論しています。簡単に言えば、ウォール街や世界の投機筋は、日本でほぼ0%のコストで円を借りてドルに換え、高利回りの資産（ビットコインや米国株など）に投資しています。まるで無料でお金を借りて仮想通貨を買うようなもので、無利子の借入です。これだけで何兆ドルもの資金が流れています。
しかし、日本が突然金利を引き上げると、円を借りるコストが上昇し、これらの投資機関はポジションを解消し、リスク資産（ビットコインを含む）を売却して円に換え、返済します。
では、新しい年に日本の金利引き上げは、過去の下落劇を再現するのでしょうか？律動小編は必ずしもそうではないと考えています。その理由は以下の通りです。
第一に、市場はすでに日本の金利引き上げを織り込んでおり、新しい年の利上げはそれほど衝撃的ではなく、すでに数ヶ月前からこの影響を意識し、早めにポジション調整を始めているためです。去年のように突然の動揺は少ないでしょう。
第二に、前述のように米連邦準備制度は金利を下げる方向にあります。もし2026年にFRBが2〜3回の利下げを行えば、日米金利差は縮小し、キャリートレードの魅力は低下します。日本が0.25%上げても、それほど大きな影響はないと考えられます。
第三に、流動性の大きな流れがより重要です。前述の通り、FRBの人事交代、RMPによる国債買い入れ、TGA口座の流動性放出、さらには関税還元といった複合的な施策により、世界的な流動性は引き続き供給される見込みです。トランプ前大統領は中期選挙前に経済データを良くしたいと考えているため、アメリカ側の資金供給が十分であれば、日本の金融引き締め効果は相殺される可能性があります。
もちろん、短期的には変動もあるでしょう。もし日本銀行が突然ペースを上げて金利を引き上げたり、米連邦準備制度が予想外に利下げを行わなかったりすれば、市場は一時的にパニックになる可能性もあります。しかし、中長期的には、世界の流動性の全体的な方向性が暗号市場の核心変数を決定します。
もし民主党が中期選挙に勝利したら？
多くの金融政策について語ったところで、実は2026年に暗号業界により直接的な影響を与える要素があります。それは11月の米国中期選挙です。
トランプ氏と財務長官のベセント氏は、共和党が議会での席を維持するためには、有権者に実質的な経済的利益を投票前に感じさせる必要があると理解しています。これが、彼らが利下げや関税還元といった政策を急いで推進している理由です。これらはすべて、中期選挙前に経済を刺激しようとする動きです。
現状では、民主党がやや優勢です。過去1〜2ヶ月の地方選挙は民主党にとって追い風となり、ニューヨーク市長、新ジャージー州知事、バージニア州知事などの重要選挙で勝利を収め、伝統的に共和党優勢の州でも突破口を開いています。
例えば、ジョージア州の保守派選挙区が史上初めて民主党に転じたことや、マイアミ市長選で民主党が30年ぶりに勝利したこと、テネシー州のような深紅州でも共和党は8%差で勝利しています。以前なら20%以上の差がなければ勝利とみなされなかったのに、今や少しの差でも勝利と見なされる状況です。地方選の勝利は偶然ではなく、有権者の経済現状への不満を示しています。この傾向が続けば、共和党は議会の支配権を失う可能性もあります。
元議会議長のペロシは最近のインタビューで、2026年の中期選挙で民主党が下院を奪還すると自信満々に予測しています。民主党全体に楽観的なムードが漂っています。
一方、共和党は多くの課題に直面しています。
トランプ政権が関税政策を調整し、利下げを推進し始めても、短期的には効果が見えにくいです。中期選挙は11月に投票があり、その数ヶ月前から政策の伝達時間を考慮すると、トランプ氏に残された時間は非常にタイトです。
トランプ氏は最近も、上院共和党員に対し、「長い議論」制度の廃止を呼びかけています。議員は発言を延長して法案の採決を遅らせたり妨害したりできる制度です。トランプ氏はこれを利用して、自身の政策を迅速に推進しつつ、民主党の抵抗による1月30日の「政府一時閉鎖」の可能性も防ごうとしています。しかし、党内には反対意見も多く、多くの共和党上院議員は、先例を作れば将来民主党が多数派になったときに同じ手法を真似されることを懸念しています。
2026年の年明けにすぐに結果を予測するのは早すぎます。変動要因は多いですが、確実なこともあります。それは、議席を守るためにトランプ氏はあらゆる手段を使うだろうということです。利下げ、財政刺激、関税還元など、可能な限りの施策を行い、リスク資産や暗号通貨にとっては短期的に好材料となるでしょう。
したがって、投資の観点から見ると、律動小編は2026年上半期は多くの取引チャンスと時間の余裕があると考えています。しかし、下半期に差し掛かると、中期選挙の近づきに伴い不確実性は急激に高まるでしょう。世論調査で民主党が優勢と出れば、市場はその予想を織り込み始め、暗号業界も調整局面に入る可能性があります。