## 成長が停滞しても価格が下がらないとき：スタグフレーションを理解する

1970年代は、世界経済に厳しい教訓を与えました。その10年間は、スタグフレーションの教科書的な例となりました。スタグフレーションは、インフレーションが rampantし、経済成長が停滞するというまれで痛みを伴う経済現象です。石油価格のショック、供給の混乱、緩和的な金融政策が衝突し、多くの経済学者が今でも最も難解な経済パズルと考えるものを生み出しました。それは、経済が拡大していないときに、どのようにして上昇する価格に対抗するのかということです。

### 伝統的経済学を破るパラドックス

スタグフレーションが非常に厄介である理由は、ほとんどの経済理論が予測することに反するからです。通常、経済が減速すると、物価は下落します。成長が加速すると、インフレは上昇する傾向があります。スタグフレーションは、このシナリオを完全にひっくり返します。

こう考えてみてください—何ヶ月も給与が変わらず、会社は採用していないのに、なぜか食料品の請求額は上がり続けています。あなたの購買力は縮小し、仕事の機会は消えつつあります。同時に、企業は生産を減らし、需要は弱まり、しかし原材料のコスト(特に石油)は価格を押し上げ続けています。労働者は失業に直面し、消費者は財布のひもを締めます。それでもインフレは続いています。これがスタグフレーションの間に経済全体で展開される悪夢のシナリオです。

### なぜスタグフレーションが発生するのか

原因はさまざまで、しばしば相互に関連しています。供給側のショック—エネルギーコストの急激な高騰など—は、企業が利益率を維持するために価格を引き上げることを強いる一因となります。一方で、政策判断の誤りや外部の混乱が同時に経済活動を阻害することがあります。マネーサプライの誤った管理は、生産能力が縮小する中でもインフレを引き起こす可能性があります。それは一つのドミノが倒れるのではなく、複数の圧力が同時に集中しているのです。

### ポリシーのジレンマ

スタグフレーションと戦うには、対立する目標のバランスを取る必要があり、従来の手段は失敗しています。成長を刺激するために金利を下げることは、インフレをさらに加速させるリスクがあります。物価上昇と戦うために金融政策を引き締めることは、経済の低迷を深める可能性があります。政府の支出を増やすことは、雇用を意味のある形で増加させることなく、さらなるインフレを引き起こすかもしれません。

これがスタグフレーションが政策立案者を恐れさせる理由です—明確な解決策がありません。政府は、経済回復を支援しながら価格圧力を抑えるという2つの側面に同時に対処する微妙な戦略を策定する必要があります。それは単に難しいだけでなく、しばしば不可能に感じられます。

### 現代の関連性

1970年代のスタグフレーションを理解することは、今日の経済学者や投資家にとって重要です。この時代は、現代の経済が外的ショックにどれほど脆弱であるか、そして従来の経済政策の限界を浮き彫りにしました。グローバルなサプライチェーンが新たな圧力に直面し、中央銀行が競合する優先事項を調整する中、スタグフレーションの影は警告の物語として残ります。経済危機は予期せぬ壊滅的な形を取ることがあるということを思い出させるものです。