クロスチェーンブリッジ市場2025：プロトコル競争激化に伴う資本流動の変化

クロスチェーンブリッジ分野は、興味深い転換点に入りました。取引量の急増から始まったものの、静かに深いストーリーを明らかにしています。それは、資本パターンの変化、アーキテクチャの差別化、エコシステム統合を巡る戦いについてです。ノイズを排除し、これらの見出し数字の背後で実際に何が起きているのかを見ていきましょう。

量のパラドックス：より価値が高まる一方で取引数は減少

多くの観察者が驚くのは、クロスチェーンブリッジの活動が2024年9月の186億ドルから$50 十億ドルに増加し、2025年7月には561億ドルにピークを迎えた一方で、実際の取引数はほとんど動いていないことです。2024年5月の月間取引数は約15.12百万で、2024年11月にはわずか14.47百万に減少したに過ぎず、ほぼ横ばいです。

しかし、平均取引サイズは？それは3倍になっています。5月の1取引あたり1051ドルから11月には3489ドルへと231％の跳躍を示しています。この変化は重要なことを示しています：私たちは、小口のマイクロ取引を中心としたリテール主導の高頻度取引から、機関規模の資本投入への移行を目の当たりにしています。

原因は：MEMEトークンやエアドロップの熱狂が2024年から2025年初頭にかけてSolana、Base、BSCなどのチェーン上で小額取引を氾濫させたことです。その熱狂が2025年4月頃に冷めると、意味のある資本を持つ洗練されたプレイヤーが参入し、クロスチェーンブリッジの風景は投機的なノイズから本格的な資金移動へと変化しました。

イーサリアムの重力：流動性の磁石効果

イーサリアムのクロスチェーンブリッジエコシステムにおける支配は、予測可能性においてほとんど退屈ですが、それだけに示唆に富みます。2024年以降の純流入は101億ドルに達し、他のブロックチェーンのほぼ8倍です。流入、流出、純ポジションのいずれを測っても、イーサリアムがトップに位置しています。資本を橋渡しする流動性のハブとして、揺るぎない地位を築いています。

この集中は重要です。L1/L2の拡大にもかかわらず、資本は依然として確立されたコンセンサスと深い流動性プールに流れ続けていることを示しています。

Baseは対照的な例です：純流出で$5 十億ドルの規模で、過去3ヶ月だけでイーサリアムに59億ドルが流出しています。この吸血鬼のような資金流出は、イーサリアムの資本引き寄せの力を反映しています。一方、Sonicは予想外に第二位の純流入を(約12.79億ドル)獲得しましたが、これはおそらくチェーンの移行メカニズムを反映しており、実際の活動を示すものではありません。

Starknetは、エコシステムの規模は小さいながらも、驚くほど堅調なクロスチェーン活動を維持しています。その取引量はイーサリアムメインネットの約50％に近づいています。

プロトコル階層：層別差別化

メッセージング層では、LayerZeroが圧倒的な地位を維持しています。月間クロスチェーン取引量は49.65億ドルに達し、全体のほぼ50％を占めています。LayerZeroは標準的なインフラのパイプラインとなっています。CircleのCCTPは38億ドルで続き、USDCの採用拡大に牽引されています。WormholeとHyperlaneがトップ層を形成し、Hyperlaneの急速な台頭は注目に値します。

アプリケーション層のランキングはかなり混乱させます。Hyperliquidは最近の月間取引量で49.65億ドルを記録していますが、その理由は些細なものです。ネイティブのステーブルコインを持たないため、すべての預入・引出がクロスチェーンブリッジを経由する必要があり、市場シェアを膨らませているだけです。これにより、優れたプロトコル設計を示すものではありません。USDT0も2位に位置していますが、これもステーブルコイン発行の仕組みと実際のクロスチェーンブリッジ活動を混同しています。

本当の競争は、真の汎用クロスチェーンブリッジプロトコル間で繰り広げられています。

ビッグ3の内部：市場ポジション獲得の差別化戦争

Across：DEX統合の戦略

Acrossは月間14億ドルの取引量を約20,000件の取引で記録し、1回あたり平均4718ドルです。その戦略は明確です：クロスチェーン機能を主要なDEXのワークフローに直接組み込むこと。5月以降のPancakeSwapやKyberSwapとの連携により勢いが加速しました。7月のV4アップグレードでは、チェーン追加の時間を数週間から数時間に短縮し、エンジニアリングの重要な成果を示しました。

狙い：クロスチェーンブリッジを別個のアプリケーションではなく、トークンスワップの中の不可視のステップとして位置付けることです。2024年初頭の基準と比べて、日次取引量は約2倍の$46 百万ドルに増加しています。現在、19のチェーンをサポートし、迅速な拡張能力を持っています。

Stargate：規模のリキッド抽象化

Stargateは月間$990 百万ドルを処理し、反対の設計思想を体現しています。抽象層を通じて(今や80のサポートチェーンを実現し、チェーンカバレッジを最大化しています。Hydraメカニズムは、コアチェーンのネイティブ資産をロックして、新興チェーン上に均質なトークンを発行することで、新L1/L2のブートストラップ流動性問題を巧みに解決しています。

しかし、StargateのガバナンストークンSTGは2024年以降、絶え間ないパフォーマンスの低迷により、2025年8月の議論を巻き起こしました。LayerZero Foundationは、Stargateを吸収し、DAOを解散してSTGトークンをZROに1:0.08634の比率でスワップする提案をしました。公式の狙いは、技術スタックの統一と開発の加速です。

コミュニティの抵抗は激しく、STG保有者は、収益ストリームの評価が大きく低いと主張しています。)年間推定1.4百万ドル超の収益と、10億ドル超の取引履歴もあります。70％の超過多数投票要件により、LayerZeroのメンバーは棄権しましたが、投票は2025年8月21日を目標としています。結果次第では、DeFiプロトコルが独立したガバナンスを優先するのか、エコシステムの統合を進めるのかが示されるでしょう。

deBridge：収益を防御線に

deBridgeは月間(百万ドルの取引量と、歴史的に134億ドルの決済実績を持ちます。その特徴は収益性です。2025年第1四半期に296万ドル、第2四半期に206万ドルを稼ぎ出し、年間収益は)百万ドルを超える可能性があり、インフラプロトコルとしては本当に印象的です。

7月のリザーブファンド発表では、プロトコル収益の100％をオープンマーケットのDBRトークン買い戻しに充てるとし、一時的に価格が大きく動きました。DBRは数日で倍増しましたが、その後ボラティリティが再び支配的になりました。この仕組みは、クロスチェーンブリッジプロトコルが、純粋な技術指標に加えて、金融工学を競争の一要素として模索していることを示しています。

真のストーリー：取引量よりも資本の質

2025年のクロスチェーンブリッジ市場は、「マクロ的に熱いが、マイクロ的には差別化された」パラドックスを体現しています。総合指標は史上最高を記録していますが、これはユーザー採用の加速ではなく、資本の再配分を反映しています。イーサリアムの純流入の8倍の支配は、真剣な流動性が集中している場所を示しています。

プロトコル間の競争は、単なる取引量ランキングを超えています。HyperliquidやUSDT0は、狭いビジネスロジックを通じてアプリケーションチャートのトップに立っていますが、優れたブリッジ設計によるものではありません。真の競争の舞台は、Across、Stargate、deBridgeの間で、技術アーキテクチャ、エコシステム統合の深さ、経済的持続可能性モデルを巡る戦いです。

参加者にとっての示唆は明白です：クロスチェーンブリッジの選択は、$70 DEX統合、チェーン抽象化、収益持続性$814 といった特定のユースケースにより依存するようになり、過去の単一プロトコルの支配時代は終わりを迎えつつあります。異なるプロトコルが、より広範なクロスチェーンブリッジエコシステム内で異なる価値提案を最適化するセグメント化された競争へと移行しています。