著者名 Severin, MT Capital
Chainflipは、より高度な分散化、セキュリティ、および構成可能性を備えたネイティブのチェーン間価値変換を可能にします。
$FLIPトークンは短期的にはインフレが続き、取引量によるトークンの買い戻しが短期的に$FLIPデフレに陥るほどであるとは予想していません。
ChainflipはThorchainよりも優れた製品体験とデザインを持っていますが、Thorchain自体には、高い市場での認知度や市場シェアなど、先行者利益があります。 したがって、Chainflipが短期的にThorchainに完全に取って代わることは難しいと予測しています。
Chainflipの時価総額は約90M、オールレアの時価総額は約460Mです。 Thorchainの時価総額は2.1B、all-rareの時価総額は3Bです。 比較可能なバリュエーションの観点から見ると、$FLIPにはまだ8倍近い想像力の余地があります。 しかし、Thorchainの時価総額は、68Bの総取引量と最近の1日の平均取引量100M+によって裏付けられていますが、Chainflipはまだ取引を生成していません。
$FLIP全般の将来については慎重ながらも強気であり続け、Chainflipの最近のメインネット立ち上げのインセンティブプログラムが取引量の大幅な増加につながるかどうかに特別な注意を払っていきます。
ラップされた資産を使用したり、中間プロセスで資産を鋳造/燃やす必要があるクロスチェーンソリューションとは異なり、Chainflipはネイティブのチェーン間価値変換アプローチを使用することを選択します。
これは、Chainflipがサポートする各チェーンに、流動性のあるネイティブ資産のプールがあり、チェーン間の資産変換に対するユーザーのニーズを満たすために、チェーン間に共通の決済レイヤーを形成することを意味します。 ネイティブチェーン間の値変換の利点は次のとおりです。
価値変換はチェーンやウォレットにとらわれず、Chainflipはユーザーが通常のウォレットを使用して任意のチェーンで価値を変換することをサポートしています。
価値変換には、パッケージ資産、合成資産、その他の資産は含まれず、ユーザーは交換のために通常の取引を送信するだけでよく、交換が完了した後、ユーザーは他の資産リスクに直面することはありません。
Chainflipは、追加のオンチェーン展開や他のプロトコルの実行を必要とせず、互換性と汎用性が高く、ユーザーのガス消費量を削減するために可能な限り多くのコンピューティングをオフチェーンに配置します。
Chainflipのネイティブなチェーン間価値変換方法は、ユーザーの操作しきい値を下げ、ユーザーのリスクエクスポージャーを減らし、ユーザーにより良いユーザーエクスペリエンスをもたらすことができます。
画像ソース:モメンタムキャピタル
他のソリューションに対するChainflipのもう一つの利点は、その高度な分散化です。 Chainflipのバリデーターネットワークは、最大150人のバリデーターで構成されています。 バリデーターは、ネットワークのセキュリティを維持し、コンセンサスに参加し、外部のオンチェーンイベントに耳を傾け、システム資金を共同で管理します。 バリデーターになるプロセスもパーミッションレスであり、ユーザーは十分な$FLIPを賭けてオークションに勝つだけで、バリデーターの1人になることができます。 Chainflipのアイデアの中心にあるのは、MPC(Multi-Party Computation)、特にTSS(Threshold Signature Scheme)を使用して、150人のバリデーターのパーミッションレスネットワークが保持する集約キーを作成することです。 Chainflipのすべての操作と状態変化は、より高いセキュリティを確保するために、ノードコンセンサスの2/3以上によって確認される必要があります。 中央集権型取引所のクロスチェーン価値交換や、高度な中央集権化を備えた一部のクロスチェーンブリッジと比較して、ユーザーは中央集権型取引所の悪リスクやクロスチェーンブリッジ集中型サーバーの悪リスクを心配する必要はありません。 Chainflipは、高度な分散化により、単一ノードの単一障害点と不正行為のリスクを回避し、システム全体のセキュリティを大幅に向上させます。
チェーン間価値変換の計算プロセスは、Substrateに基づいてChainflipによって構築されたステートチェーン上のジャストインタイムAMM(JIT AMM)によって完了します。 JIT AMMはUni V3上に構築されていますが、異なるチェーン上の一連のスマートコントラクトセットの代わりに、JIT AMMは価値変換のためにステートチェーン上で仮想計算を実行するだけです。 つまり、Chainflipの簿記機能と計算機能は取り除かれ、ステートチェーン上で完了し、基礎となる決済は、Chainflipが各チェーンに設置した金庫に依存しています。 このワークフローは、チェーン間の価値交換計算、簿記、および決済を異なるチェーンで実行する際の運用の複雑さを大幅に簡素化し、ユーザーのガスコストを効果的に削減します。 さらに、Chainflipのステートチェーンは、JIT AMMのより多くのカスタマイズ要件もサポートできます。 例えば、Chainflipは、LPがタイムリーかつダイナミックに受注クォートを更新することをサポートし、MEVボットがLPの競争を通じて先制的に取引するのを防ぎ、LPの資本使用の効率を向上させ、ユーザーがより低いスリッページでより良い市場価格を取得できるようにします。
既存のクロスチェーンブリッジと比較して、Chainflipはコンポーザビリティも優れています。 開発者は、Chainflip SDKを通じて、Chainflipのネイティブなチェーン間価値交換の機能を既存のプロトコルや製品に簡単に統合することができます。 Uniswapのスワップ機能がDeFiのユースケースと広く統合されているように、コンポーザビリティが高まれば、Chainflipのユースケースも増えます。 フルチェーンゲームに代表される高度に構成可能なユースケースの出現により、アプリケーション層のレゴブロックが積み重なると、複数のチェーン間の原資産の流動性に対するユーザーの需要も刺激されます。 しかし、現状ではL1とL2の流動性格差がますます深刻化しており、Chainflipに代表されるネイティブチェーン間の価値交換は、マルチチェーンプロジェクトの不可欠な組み込み機能になるかもしれません。
Chainflipのチームは、26人の経験豊富なグローバル人材で構成されています。 サイモン・ハーマンは、Chainflipの創設者兼CEOであり、Oxen Foundationの取締役会のメンバーでもあります。 Chainflipに入社する前は、SignalプロトコルをベースにしたメッセージングアプリケーションであるSessionなどの製品構築チームを率いていました。 CTOのMartinは、以前はCoiant Labsの創設者であり、FineaのCTOおよびCSOでした。 Chainfllipチームは暗号資産のバックグラウンドが豊富で、スタッフの60%近くが開発者であり、全体的なチーム構成は比較的高品質です。
2023年11月23日、Chainflipはメインネットの立ち上げと$FLIPトークンの発行を発表しました。 $FLIPは市場で瞬く間にヒットし、現在約5ドルで取引されており、1.83ドルのICOから2.7倍近く増加しています。
$FLIPはChainflipのERC-20ネイティブトークンで、初期供給量は90Mで、動的なトークン供給モデルに従っています。 現在、Chainflipは、バリデーターにインセンティブを与えるために、年率8%のトークンインフレを予想しています。 また、Chainflipの取引手数料も買い戻され、$FLIP燃やされるため、$FLIPがデフレ状態になることも可能になります。 $FLIPトークンのエンパワーメントは、主にステーキング検証とプロトコルの価値獲得に使用されるという事実に反映されています。
ほとんどの検証ネットワークと同様に、150のChainflipノードがシステムのすべての資金と運用を制御するため、ノードは検証に参加するためのスラッシュペナルティとして全額$FLIPを賭ける必要があります。 $FLIP ステークするノードが多ければ多いほど、権威あるバリデーターになり、追加のバリデーション報酬を受け取る可能性が高くなります。
現在、年率7%のトークン報酬は、権威あるバリデーター間で均等に分配されることが期待されています。 また、通常のバックアップバリデーターは、ステーキングされた$FLIPの割合に応じて、年率1%のトークン報酬を分配します。 したがって、**$FLIPのステーキング量がバリデータの検証報酬に大きく影響し、$FLIPトークンの保有とステーキングに対するノードの需要が増幅されることは難しくありません。 **Chainflipはまた、$FLIPの誓約率が総供給量の37%〜66%を占めると予想しており、大規模なトークンステーキングは、トークン価格の安定性を維持し、市場の売り圧力を軽減するのに役立ちます。
Chainflipを通じて行われるトークンスワップごとに、Chainflipは0.1%の手数料を請求します。 この手数料はUSDCの形で請求され、$FLIPの購入に使用されます。 購入した$FLIPトークンは直接燃やされます。 同様に、州チェーンのガス料金も$FLIPを購入して燃やすために使用されます。 Chainflipは、トークンの買い戻しとバーンのメカニズムを通じて、プロトコルによって生成された価値を$FLIP価格に動的に反映させ、$FLIP保有者に還元し、$FLIPの価値獲得能力を高めることを目的としています。 もちろん、$FLIP自体にトークンのインフレがあるため、Chainflipはトークンの買い戻しバーンに十分な日次取引量を得て、$FLIPの価格を押し上げる必要があります。
多数のL1とL2の相次ぐ立ち上げにより、チェーン間の流動性の断片化の問題はますます深刻になっています。 DeFiLlamaのデータによると、TVLが10Mを超えるチェーンは合計71あります。 サービスとしてのロールアップやアプリケーションチェーンの台頭は、流動性の断片化の問題をさらに悪化させるでしょう。 ハッキングの問題が頻発する従来のクロスチェーンブリッジは、ユーザーがクロスチェーンの流動性を解決するための最初の選択肢ではなくなり、ThorchainやChainflipに代表されるネイティブのチェーン間トークンスワップスキームが主流になる可能性があります。 現在、クロスチェーンブリッジの累積値は約12Bですが、ThorchainのTVLは約300Mに過ぎず、ネイティブのチェーン間トークンスワップスキームにはまだ数十倍の市場スペースがあります。
全体として、Chainflipの市場ポジショニングはThorchainと似ていますが、製品体験と製品設計にはいくつかの違いがあります。
1.製品体験:Thorchainは別のマルチチェーンウォレットを必要としますが、Chainflipは通常のオンチェーンウォレットを使用するだけでよいため、ユーザーエクスペリエンスがより便利になります。 もちろん、Thorchainは現在、主流のウォレットとも互換性があり、ウォレットエクスペリエンスのギャップを徐々に埋めています。 2.分散化の程度:Thorchainは現在、オンチェーンボールトのセキュリティを維持するために合計104のノードを持っていますが、Chainflipの分散型検証ネットワークは150のノードで構成されています。 ノード数に関しては、Chainflipは比較的分散化の度合いが高くなりますが、両者の間に明らかなギャップはありません。 3.製品設計:Thorchainのプール形成とトークンスワップは、仲介媒体として$RUNEに依存していますが、Chainflipは特定のトークンに依存していません。 その結果、Chainflipのプールとトークンスワップのプロセスは、特定のトークンのリスクにさらされることはなく、比較的安全です。
要約すると、Chainflipの現在のユーザーエクスペリエンス、分散化、セキュリティはThorchainよりもわずかに優れていますが、Thorchain独自の先行者利益、市場の可視性、市場シェアも重要な競争上の優位性です。 したがって、Chainflipが短期的にThorchainに完全に取って代わることは難しいと予測しています。 Thorchainの関係者が述べたように、ChainflipはThorchainとともにクロスチェーンブリッジの市場シェアを侵食し続ける可能性が高いです。
現在、Chainflipの時価総額は約90M、全希薄化後の時価総額は約460Mです。 Thorchainの時価総額は2.1B、all-rareの時価総額は3Bです。 比較可能なバリュエーションの観点から見ると、$FLIPにはまだ8倍近い想像力の余地があります。 しかし、Thorchainの時価総額は、68Bの総取引量と最近の1日の平均取引量100M+によって裏付けられていますが、Chainflipはまだ取引を生成していません。 したがって、$FLIP全般の将来については慎重ながらも強気であり続け、Chainflipの最近のメインネット立ち上げインセンティブプランが取引量の大幅な増加につながるかどうかに特に注意を払っていきます。
ソース: Golden Finance
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MT Capital Researchレポート:ネイティブクロスチェーン取引所市場におけるChainflipの新たな競合他社
著者名 Severin, MT Capital
TL; 博士
Chainflipは、より高度な分散化、セキュリティ、および構成可能性を備えたネイティブのチェーン間価値変換を可能にします。
$FLIPトークンは短期的にはインフレが続き、取引量によるトークンの買い戻しが短期的に$FLIPデフレに陥るほどであるとは予想していません。
ChainflipはThorchainよりも優れた製品体験とデザインを持っていますが、Thorchain自体には、高い市場での認知度や市場シェアなど、先行者利益があります。 したがって、Chainflipが短期的にThorchainに完全に取って代わることは難しいと予測しています。
Chainflipの時価総額は約90M、オールレアの時価総額は約460Mです。 Thorchainの時価総額は2.1B、all-rareの時価総額は3Bです。 比較可能なバリュエーションの観点から見ると、$FLIPにはまだ8倍近い想像力の余地があります。 しかし、Thorchainの時価総額は、68Bの総取引量と最近の1日の平均取引量100M+によって裏付けられていますが、Chainflipはまだ取引を生成していません。
$FLIP全般の将来については慎重ながらも強気であり続け、Chainflipの最近のメインネット立ち上げのインセンティブプログラムが取引量の大幅な増加につながるかどうかに特別な注意を払っていきます。
Chainflip:分散型クロスチェーン流動性ネットワーク
ネイティブのチェーン間値変換
ラップされた資産を使用したり、中間プロセスで資産を鋳造/燃やす必要があるクロスチェーンソリューションとは異なり、Chainflipはネイティブのチェーン間価値変換アプローチを使用することを選択します。
これは、Chainflipがサポートする各チェーンに、流動性のあるネイティブ資産のプールがあり、チェーン間の資産変換に対するユーザーのニーズを満たすために、チェーン間に共通の決済レイヤーを形成することを意味します。 ネイティブチェーン間の値変換の利点は次のとおりです。
価値変換はチェーンやウォレットにとらわれず、Chainflipはユーザーが通常のウォレットを使用して任意のチェーンで価値を変換することをサポートしています。
価値変換には、パッケージ資産、合成資産、その他の資産は含まれず、ユーザーは交換のために通常の取引を送信するだけでよく、交換が完了した後、ユーザーは他の資産リスクに直面することはありません。
Chainflipは、追加のオンチェーン展開や他のプロトコルの実行を必要とせず、互換性と汎用性が高く、ユーザーのガス消費量を削減するために可能な限り多くのコンピューティングをオフチェーンに配置します。
Chainflipのネイティブなチェーン間価値変換方法は、ユーザーの操作しきい値を下げ、ユーザーのリスクエクスポージャーを減らし、ユーザーにより良いユーザーエクスペリエンスをもたらすことができます。
画像ソース:モメンタムキャピタル
地方分権化
他のソリューションに対するChainflipのもう一つの利点は、その高度な分散化です。 Chainflipのバリデーターネットワークは、最大150人のバリデーターで構成されています。 バリデーターは、ネットワークのセキュリティを維持し、コンセンサスに参加し、外部のオンチェーンイベントに耳を傾け、システム資金を共同で管理します。 バリデーターになるプロセスもパーミッションレスであり、ユーザーは十分な$FLIPを賭けてオークションに勝つだけで、バリデーターの1人になることができます。 Chainflipのアイデアの中心にあるのは、MPC(Multi-Party Computation)、特にTSS(Threshold Signature Scheme)を使用して、150人のバリデーターのパーミッションレスネットワークが保持する集約キーを作成することです。 Chainflipのすべての操作と状態変化は、より高いセキュリティを確保するために、ノードコンセンサスの2/3以上によって確認される必要があります。 中央集権型取引所のクロスチェーン価値交換や、高度な中央集権化を備えた一部のクロスチェーンブリッジと比較して、ユーザーは中央集権型取引所の悪リスクやクロスチェーンブリッジ集中型サーバーの悪リスクを心配する必要はありません。 Chainflipは、高度な分散化により、単一ノードの単一障害点と不正行為のリスクを回避し、システム全体のセキュリティを大幅に向上させます。
画像ソース:モメンタムキャピタル
JIT AMM
チェーン間価値変換の計算プロセスは、Substrateに基づいてChainflipによって構築されたステートチェーン上のジャストインタイムAMM(JIT AMM)によって完了します。 JIT AMMはUni V3上に構築されていますが、異なるチェーン上の一連のスマートコントラクトセットの代わりに、JIT AMMは価値変換のためにステートチェーン上で仮想計算を実行するだけです。 つまり、Chainflipの簿記機能と計算機能は取り除かれ、ステートチェーン上で完了し、基礎となる決済は、Chainflipが各チェーンに設置した金庫に依存しています。 このワークフローは、チェーン間の価値交換計算、簿記、および決済を異なるチェーンで実行する際の運用の複雑さを大幅に簡素化し、ユーザーのガスコストを効果的に削減します。 さらに、Chainflipのステートチェーンは、JIT AMMのより多くのカスタマイズ要件もサポートできます。 例えば、Chainflipは、LPがタイムリーかつダイナミックに受注クォートを更新することをサポートし、MEVボットがLPの競争を通じて先制的に取引するのを防ぎ、LPの資本使用の効率を向上させ、ユーザーがより低いスリッページでより良い市場価格を取得できるようにします。
画像ソース:モメンタムキャピタル
コンポーザビリティ
既存のクロスチェーンブリッジと比較して、Chainflipはコンポーザビリティも優れています。 開発者は、Chainflip SDKを通じて、Chainflipのネイティブなチェーン間価値交換の機能を既存のプロトコルや製品に簡単に統合することができます。 Uniswapのスワップ機能がDeFiのユースケースと広く統合されているように、コンポーザビリティが高まれば、Chainflipのユースケースも増えます。 フルチェーンゲームに代表される高度に構成可能なユースケースの出現により、アプリケーション層のレゴブロックが積み重なると、複数のチェーン間の原資産の流動性に対するユーザーの需要も刺激されます。 しかし、現状ではL1とL2の流動性格差がますます深刻化しており、Chainflipに代表されるネイティブチェーン間の価値交換は、マルチチェーンプロジェクトの不可欠な組み込み機能になるかもしれません。
チームの背景
Chainflipのチームは、26人の経験豊富なグローバル人材で構成されています。 サイモン・ハーマンは、Chainflipの創設者兼CEOであり、Oxen Foundationの取締役会のメンバーでもあります。 Chainflipに入社する前は、SignalプロトコルをベースにしたメッセージングアプリケーションであるSessionなどの製品構築チームを率いていました。 CTOのMartinは、以前はCoiant Labsの創設者であり、FineaのCTOおよびCSOでした。 Chainfllipチームは暗号資産のバックグラウンドが豊富で、スタッフの60%近くが開発者であり、全体的なチーム構成は比較的高品質です。
トークノミクスモデル
2023年11月23日、Chainflipはメインネットの立ち上げと$FLIPトークンの発行を発表しました。 $FLIPは市場で瞬く間にヒットし、現在約5ドルで取引されており、1.83ドルのICOから2.7倍近く増加しています。
$FLIPはChainflipのERC-20ネイティブトークンで、初期供給量は90Mで、動的なトークン供給モデルに従っています。 現在、Chainflipは、バリデーターにインセンティブを与えるために、年率8%のトークンインフレを予想しています。 また、Chainflipの取引手数料も買い戻され、$FLIP燃やされるため、$FLIPがデフレ状態になることも可能になります。 $FLIPトークンのエンパワーメントは、主にステーキング検証とプロトコルの価値獲得に使用されるという事実に反映されています。
画像ソース:モメンタムキャピタル
FLIPステーキング検証
ほとんどの検証ネットワークと同様に、150のChainflipノードがシステムのすべての資金と運用を制御するため、ノードは検証に参加するためのスラッシュペナルティとして全額$FLIPを賭ける必要があります。 $FLIP ステークするノードが多ければ多いほど、権威あるバリデーターになり、追加のバリデーション報酬を受け取る可能性が高くなります。
現在、年率7%のトークン報酬は、権威あるバリデーター間で均等に分配されることが期待されています。 また、通常のバックアップバリデーターは、ステーキングされた$FLIPの割合に応じて、年率1%のトークン報酬を分配します。 したがって、**$FLIPのステーキング量がバリデータの検証報酬に大きく影響し、$FLIPトークンの保有とステーキングに対するノードの需要が増幅されることは難しくありません。 **Chainflipはまた、$FLIPの誓約率が総供給量の37%〜66%を占めると予想しており、大規模なトークンステーキングは、トークン価格の安定性を維持し、市場の売り圧力を軽減するのに役立ちます。
画像ソース:モメンタムキャピタル
FLIP値のキャプチャ
Chainflipを通じて行われるトークンスワップごとに、Chainflipは0.1%の手数料を請求します。 この手数料はUSDCの形で請求され、$FLIPの購入に使用されます。 購入した$FLIPトークンは直接燃やされます。 同様に、州チェーンのガス料金も$FLIPを購入して燃やすために使用されます。 Chainflipは、トークンの買い戻しとバーンのメカニズムを通じて、プロトコルによって生成された価値を$FLIP価格に動的に反映させ、$FLIP保有者に還元し、$FLIPの価値獲得能力を高めることを目的としています。 もちろん、$FLIP自体にトークンのインフレがあるため、Chainflipはトークンの買い戻しバーンに十分な日次取引量を得て、$FLIPの価格を押し上げる必要があります。
今後の期待
対応可能な市場
多数のL1とL2の相次ぐ立ち上げにより、チェーン間の流動性の断片化の問題はますます深刻になっています。 DeFiLlamaのデータによると、TVLが10Mを超えるチェーンは合計71あります。 サービスとしてのロールアップやアプリケーションチェーンの台頭は、流動性の断片化の問題をさらに悪化させるでしょう。 ハッキングの問題が頻発する従来のクロスチェーンブリッジは、ユーザーがクロスチェーンの流動性を解決するための最初の選択肢ではなくなり、ThorchainやChainflipに代表されるネイティブのチェーン間トークンスワップスキームが主流になる可能性があります。 現在、クロスチェーンブリッジの累積値は約12Bですが、ThorchainのTVLは約300Mに過ぎず、ネイティブのチェーン間トークンスワップスキームにはまだ数十倍の市場スペースがあります。
vs ソーチェイン
全体として、Chainflipの市場ポジショニングはThorchainと似ていますが、製品体験と製品設計にはいくつかの違いがあります。
1.製品体験:Thorchainは別のマルチチェーンウォレットを必要としますが、Chainflipは通常のオンチェーンウォレットを使用するだけでよいため、ユーザーエクスペリエンスがより便利になります。 もちろん、Thorchainは現在、主流のウォレットとも互換性があり、ウォレットエクスペリエンスのギャップを徐々に埋めています。 2.分散化の程度:Thorchainは現在、オンチェーンボールトのセキュリティを維持するために合計104のノードを持っていますが、Chainflipの分散型検証ネットワークは150のノードで構成されています。 ノード数に関しては、Chainflipは比較的分散化の度合いが高くなりますが、両者の間に明らかなギャップはありません。 3.製品設計:Thorchainのプール形成とトークンスワップは、仲介媒体として$RUNEに依存していますが、Chainflipは特定のトークンに依存していません。 その結果、Chainflipのプールとトークンスワップのプロセスは、特定のトークンのリスクにさらされることはなく、比較的安全です。
画像ソース:モメンタムキャピタル
要約すると、Chainflipの現在のユーザーエクスペリエンス、分散化、セキュリティはThorchainよりもわずかに優れていますが、Thorchain独自の先行者利益、市場の可視性、市場シェアも重要な競争上の優位性です。 したがって、Chainflipが短期的にThorchainに完全に取って代わることは難しいと予測しています。 Thorchainの関係者が述べたように、ChainflipはThorchainとともにクロスチェーンブリッジの市場シェアを侵食し続ける可能性が高いです。
画像ソース:モメンタムキャピタル
現在、Chainflipの時価総額は約90M、全希薄化後の時価総額は約460Mです。 Thorchainの時価総額は2.1B、all-rareの時価総額は3Bです。 比較可能なバリュエーションの観点から見ると、$FLIPにはまだ8倍近い想像力の余地があります。 しかし、Thorchainの時価総額は、68Bの総取引量と最近の1日の平均取引量100M+によって裏付けられていますが、Chainflipはまだ取引を生成していません。 したがって、$FLIP全般の将来については慎重ながらも強気であり続け、Chainflipの最近のメインネット立ち上げインセンティブプランが取引量の大幅な増加につながるかどうかに特に注意を払っていきます。
ソース: Golden Finance