暗号資産のマーケットメーカーであるWintermuteは、最近ビットコインが再び7万ドルの節目を超えた背景には、中東情勢の一時的な緩和とともに、原油市場の地政学的リスクプレミアムが急速に低下したことが重要な要因だと指摘しています。
ブレント原油が戦時の高値から急落し、市場のインフレ懸念や供給中断、世界経済の成長鈍化への不安が和らぐ中、資金は再びビットコインを含むリスク資産に流れ込んでいます。Wintermuteは、トランプ前大統領がさらなる攻撃を一時停止した動きが、原油の地政学的リスクプレミアムを低下させ、ブレント原油価格の下落を促し、その結果ビットコインが7万ドル超に復帰したと分析しています。
Wintermute：原油価格の下落はビットコイン反発の重要なマクロ指標
同社の市場観測によると、最近の取引の動きは単なる暗号市場内部のニュースだけでなく、より直接的にマクロ経済や地政学的情勢に影響されているといいます。核心的な判断は、中東の紛争がこれ以上拡大せず、エネルギー供給リスクが一時的に抑えられると、市場は先行して上昇していた油価の調整を始め、投資家のリスク資産に対する態度も改善され、ビットコインが明確に反発したというものです。
この見方は、過去数日間の世界の市場動向とも一致しています。ロイターの報道によると、米国がイランとの停戦・緩和策を示した後、市場は中東の供給中断リスクの緩和に賭け始め、5月のブレント原油先物はこのニュースを受けて上昇分を吐き出し、価格はほぼ横ばいで推移しています。台湾時間25日時点では、1バレル96.01ドルでほぼ変わらずです。米国のウエスト・テキサス中級原油（WTI）先物は0.4%上昇し、88.49ドルとなっています。
実際、原油価格は以前、市場のセンチメントを左右する重要な変数でした。ロイターの3月19日の報道によると、その日、ブレント原油は一時119.13ドルに達し、WTIも100ドルを超えたことがありました。これは、イランが中東のエネルギー施設を攻撃したことで供給中断への懸念が高まったためです。当時、市場はホルムズ海峡の長期封鎖が続けば、エネルギー価格の高騰が世界のリスク資産のパフォーマンスにさらなる打撃を与えると懸念していました。
しかし、その後状況は変化します。米国はイランとの「建設的な対話」の兆しを示し、一部の攻撃行動の一時停止を提案したことで、市場は最悪のシナリオからの調整を始めました。AP通信やロイターは、ブレント原油は120ドル近辺から100ドル付近に下落し、エネルギー供給リスクの再評価が進んだと報告しています。投資家にとって、原油価格の安定はエネルギー市場のプレッシャーが緩和されたことを意味し、インフレの制御不能リスクが一時的に低下したことを示しています。これにより、株式や暗号資産などリスク資産への投資意欲も改善されました。
ビットコイン、再び7万ドル超え：高βリスク資産としての性質を反映
この反発局面で、ビットコインは高βリスク資産としての性質を改めて示しました。現在、幣安のデータによると、ビットコインは約70,669ドルで推移し、24時間の高値は71,371.30ドル、安値は68,920.69ドルの範囲内です。7万ドルのラインを再び維持しつつも、依然として高いボラティリティを示しています。
この動きは、Wintermuteの分析とも一致しています。戦争の激化により原油が急騰した際には、ビットコインも一時7万ドルを下回ったことがありますが、油価が下落し、株式や他のリスク資産が反発したときには、ビットコインも素早く回復しています。トランプ前大統領がイランへの攻撃を一時停止した後、ビットコインは再び7万ドルを超え、暗号市場全体の時価総額は一日で約600億ドル増加しました。これは短期的な資金の流入を示しています。
資産価格形成の観点から見ると、Wintermuteの観察は、最近の市場の一つの主な流れを示しています：ビットコインの短期的な動きは、もはや単一の暗号通貨のストーリーだけでなく、より広範なマクロリスクの情緒に大きく左右されている。
原油は、世界的なインフレ期待や地政学的リスクの直接的な指標です。原油が急騰すると、市場は避難や防衛、レバレッジ解消に向かいます。逆に、原油価格が下落すれば、最悪の供給ショックの見通しが修正され、リスク資産にとって追い風となります。油価の下落に伴い、アジアや欧米の株式市場も上昇し、今回の反発は暗号市場だけの現象ではなく、より広範なリスク志向の回復を示しています。
今後のポイント：油価が再び上昇すれば、ビットコインに圧力がかかる可能性も
「マクロ経済の上限はすでに変化している。今後五日（今週）の動きが市場の方向性を決めるだろう」と、Wintermuteは市場分析レポートで述べています。
レポートによると、トランプ氏がイランのエネルギーインフラに対する五日間の攻撃を一時停止したことで、石油市場の地政学的リスクプレミアムは一時的に低下し、3月27日のオプション満期に向けたポジションも再調整されたといいます。ブレント原油価格が100ドル付近で安定し、外交努力が継続されれば、エネルギー供給中断に関するインフレ懸念は緩和される見込みです。これにより、先週まで抑えられていた利下げ期待も復活し、紛争の激化によるマクロ経済の逆風も和らぐ可能性があります。
ホルムズ海峡の輸送に関する良いニュースやイラン側の協力の兆しがあれば、ビットコインは7.4万ドルから7.6万ドルの抵抗帯に向かう可能性があります。この抵抗帯は過去に二度阻まれています。ビットコインが再び7万ドルを超え、オプションの最大痛点がこの価格付近に集中していることから、好材料は満期前に価格を押し上げ続ける可能性があります。
交渉が破綻したり、航運制限が続けば、原油のリスクプレミアムは再び高まり、インフレ懸念が高止まりし、利下げ期待も遅れることになります。その結果、市場は再びリスク回避のムードに逆戻りし、ビットコインは再び6万ドルのサポートラインを試す展開も想定されます。
「ホルムズ海峡の資金流動が緩和し正常化すれば、インフレ圧力は低下し、FRBにより柔軟な金融政策が可能となり、リスク資産のマクロ環境も改善される。こうした状況下で、機関投資家が押し目買いを続ければ、ビットコインは8万ドルに到達する可能性が高い」と、Wintermuteは市場分析レポートで明言しています。
