ビットコインは深刻に過小評価されているが、リスクも潜んでいる？MVRVが稀なシグナルを発し、6万ドルが重要な試験地点となる

2月28日、ビットコイン（BTC）は今週激しい値動きを見せ、2月24日以降、価格は一時66,600ドルから62,500ドルまで下落し、その後2月25日に急速に70,000ドルに反発しましたが、その上昇は持続しませんでした。執筆時点でビットコインは約66,000ドル付近に戻り、24時間で約3.25％の下落となり、市場の短期的なセンチメントは再び圧力を受けています。

一部の市場関係者は今回の波動を、マーケットメイカーやマクロ資金の短期的な操作に起因するとしていますが、AMBCryptoは、現状の売り圧力は偶発的なものではなく、2025年10月中旬に始まった周期的調整の継続であると指摘しています。最近売り圧力がやや緩和されたものの、構造的にはビットコインはまだ完全な修復段階に入っていません。

デリバティブ市場では、2月も引き続きマイナスの資金金利が続いており、空売り勢が依然として優勢であることを反映しています。価格は反発後に急速に下落し、強気派の信頼感不足を示しています。同時に、オンチェーンの周期指標には明確な乖離が見られます。

暗号資産分析家のアクセル・アドラー・ジュニアは、ビットコインのMVRV Zスコアが異常な範囲にあると指摘しました。現在の値は-2.28であり、2月5日には-3.38まで下落し、2018年や2022年のサイクル底値を大きく下回っています。これは、ビットコインの価格がオンチェーンの実質価値に対して統計的に極端に過小評価されている状態を示しています。分析によると、ビットコインETFの普及により全体のコストベースが押し上げられ、この指標の乖離が拡大している可能性があります。

しかしながら、センチメント系の指標は同時に底打ちしていません。現在のNUPLは0.197で、「希望」ゾーンにとどまっています。歴史的に見て、真のサイクルの底はこの指標が0を下回った後に訪れることが多いとされます。AMBCryptoは、もしより深い市場の清算が起こる場合でも、その期間には数ヶ月を要する可能性があると予測しています。

長期保有者のデータも警戒すべきです。LTH MVRVは現在1.61であり、損益分岐点を上回っていますが、短期的な弱気の流れの中で、ビットコインが6万ドルまで下落する可能性は低くありません。このレンジを下回ると、より大規模なパッシブ売りが誘発され、市場は本格的な試練に直面することになります。