イーサリアム財団、ヴィタリック・ブテリンが「本物のDeFi」を再定義する中、トレジャリーのステーキングを開始

イーサリアム財団は2026年2月24日に、財務資産の一部をステーキング開始したと発表し、最初の預入額は2,016 ETHであり、合計約70,000 ETHをステーキングしてエコシステムの資金調達に収益を生み出す計画です。

同時に、イーサリアムの共同創設者ビタリック・ブテリンは、「本物のDeFi」と呼ばれるビジョンを明確にし、それを「ウォークアウェイテスト」をクリアし、開発者の介入なしで機能し続けるプロトコルと定義し、中央集権的な代替手段よりもアルゴリズム安定コインを重視しています。これらの動きは、ETHが約1850ドル付近で取引されており、30日間で約37％下落している中でのもので、ブテリンは2月に個人的に1万ETH以上を売却し、オープンソースの取り組みを支援しています。

『本物のDeFi』の再定義：ウォークアウェイテストとアルゴリズム基準

ビタリック・ブテリンは、中央集権的インフラに依存しない真の分散型金融の条件について具体的なビジョンを示し、最近のX（旧Twitter）で、DeFiプロトコルは許可不要、オープンソース開発、プライバシー、セキュリティ優先設計、そしてグローバルなアクセス性を重視すべきだと強調しました。

このビジョンの核心は「ウォークアウェイテスト」であり、これはプロトコルが元の開発者が姿を消したり制御を失った場合でも機能し続けるべきだという要件です。この基準は、管理鍵、多署名ウォレット（マルチシグ）、または展開後にシステムを一時停止・変更できる中央集権的インフラへの依存を排除します。

ブテリンは、真のDeFiと表面的なアプリケーションとの明確な区別を示しています。「『muh USDC yield』とか言う前に、それはDeFiじゃない」とX上で述べ、中央集権的なステーブルコインを貸出プロトコルに預ける行為をDeFiとみなすことを否定しています。代わりに、アルゴリズム安定コインこそが真の道だと主張しています。

イーサリアムの共同創設者は、正当なDeFiのための二つの具体的条件を示しています。

• ETH担保のアルゴリズム安定コイン：相手方リスクをドルに対して移転させ、市場メイカーが外部リスクに柔軟に対応できる仕組み
• RWA（実資産）ベースのステーブルコイン：実資産担保のステーブルコインも、過剰担保と徹底した分散化、堅牢なリスク管理体制を備え、個別資産のエクスポージャーを制限している場合に限りDeFiとみなされる

さらに、ブテリンはドル建てシステムからの長期的な脱却を見据え、分散型担保構造に裏打ちされた多様な単位のアカウントへと移行するビジョンを示しています。この思想的枠組みは、イーサリアムのDeFiエコシステムを現在のドルペッグインフラを超えた進化へと導くものです。

イーサリアム財団、トレジャリーのステーキング運用開始

イーサリアム財団は、2025年6月のトレジャリー方針に基づき、最初の2,016 ETHをイーサリアムのステーキング預入契約に預け入れました。総額約70,000 ETHのステーキングを予定し、得られる報酬は財団の資金に還元され、継続的な運営やエコシステムの発展に充てられます。

このステーキングは、受動的な保有から積極的な資産運用への戦略的シフトを示しています。財団は、イーサリアムネットワークのセキュリティ向上と、プロトコル研究・開発、エコシステム支援、コミュニティ助成金の資金調達を目的としたネイティブなETH収益の生成を両立させる狙いです。

また、分散化原則を重視し、以下のようなインフラ構築を進めています。

• 分散署名：BitwiseのAttestantが開発した分散署名ツールDirkを用い、複数の法域にまたがるバリデータ運用を可能にし、単一点の故障を排除
• マルチクライアント戦略：Vouchを用いて複数クライアントのペアリングによるバリデータ運用を調整し、クライアント多様性リスクを低減
• インフラの多様性：ホスティングインフラと自己管理ハードウェアを複数地域に分散させ、少数派クライアントもカバー

「この重要な一歩を踏み出せることに興奮しています。これによりイーサリアムネットワークの安全性が高まり、同時にEFのコア運営や活動、プロトコルの研究開発、エコシステムの発展、コミュニティ助成金などを支援します」と財団はXの投稿で述べました。

このトレジャリーのステーキングは、2025年6月の方針見直しに続くもので、資産の単なる保有から積極的な運用へとシフトし、リターンを追求しつつ長期的なエコシステムの持続性を確保する狙いです。

ブテリンの個人売却と市場の状況

財団の資産運用と並行して、ブテリンは2026年2月以降に約10,723 ETHを売却し、約1550万ドル相当（平均価格2100ドル）を流動化しています。LookonchainやArkham Intelligenceのオンチェーンデータによると、彼はAaveから資金を引き出し、CoW Protocolを通じて複数の小規模スワップを行い、市場へのインパクトを最小化しながら売却しています。

ブテリンは1月に、個人資産の中から16,384 ETH（当時約4500万ドル）をプライバシー保護技術やオープンハードウェア、検証可能なセキュアソフトウェアの資金に充てると発表しました。これらの資金は、オープンソースと自己主権ツールの推進のために数年かけて段階的に投入される予定です。これは、イーサリアム財団の「穏やかな倹約」期間と一致しています。

これらの売却圧力により、ETHは約1850ドル付近で推移し、過去30日間で約37％下落、心理的な2000ドルのラインを回復できずにいます。価格低迷にもかかわらず、総供給の30％超にあたる約3,600万ETHがステーキングされており、ネットのステーキング流入は1月中旬から約50％減少しています。

分析会社Santimentは、ETHの30日間の市場価値対実現価値比（MVRV）が-14.3％と示されており、他の主要暗号資産と比較して潜在的な過小評価を示唆しています。ただし、大口保有者は引き続き先物ポジションを縮小しており、市場のボラティリティは継続しています。

今後の技術アップグレード

イーサリアム財団は、2026年に予定されている二つの大規模アップグレードを発表しました。

• Glamsterdam（2026年前半）：ガスリミットを大幅に引き上げ、100百万件超の取引処理能力を実現。並列実行とデータストレージの改善を中心とした内容
• Hegota（2026年後半）：検閲耐性を高めるためのFocil（フェイシル）導入。検証者が有効な取引を無視できない仕組みを構築

これらのアップグレードは、スケーラビリティと分散化を向上させ、堅牢で検閲抵抗性のある金融インフラの実現を目指しています。

FAQ：イーサリアムの戦略的転換を理解する

Q：ビタリック・ブテリンは「本物のDeFi」とは何を意味しているのですか？

ブテリンは、中央集権的な制御点を持たず、「ウォークアウェイテスト」をクリアし、開発者がいなくなっても機能し続けるプロトコルを本物のDeFiと定義しています。特に、ETHなどの分散型資産で過剰担保されたアルゴリズム安定コインを正当なDeFiとみなす一方、USDCのような中央集権的ステーブルコインを貸出に預ける戦略はDeFiの範疇外としています。

Q：なぜイーサリアム財団はトレジャリーのETHをステーキングしているのですか？

ネットワークのセキュリティ向上と、資産の有効活用による収益獲得を目的としています。約7万ETHをステーキングすることで、ネイティブな報酬を得て、プロトコル開発やエコシステム支援、運営費用に充てています。分散化を意識したインフラとマルチクライアント戦略を採用しています。

Q：ブテリンの個人ETH売却は財団の活動とどう関係していますか？

ブテリンは、2026年2月に約1万ETHを売却し、オープンソースソフトウェアやハードウェア、プライバシー技術の資金に充てています。これは、1月に約4500万ドル相当の資産を段階的に投入すると表明した計画と連動しており、エコシステム支援の一環です。財団の運営とは別ですが、エコシステムの発展を支援するための協調的な動きです。

Q：イーサリアムの現在の価格と市場状況は？

ETHは現在約1850ドル付近で推移し、過去30日間で約37％下落しています。2000ドルの心理的抵抗線を回復できていません。価格低迷にもかかわらず、総供給の30％超にあたる約3,600万ETHがステーキングされており、技術指標は潜在的な過小評価を示唆しています。今後の「Glamsterdam」や「Hegota」アップグレードは、スケーラビリティと検閲耐性の向上を目指しています。

トレジャリー管理と思想的整合性

イーサリアム財団のステーキングとブテリンのDeFiビジョンは、イーサリアムの金融インフラを強化しつつ、思想的な一貫性を保つための補完的な取り組みです。財団の資産運用はネットワークの信頼性を高め、ブテリンの定義は、真に分散化された結果を導くことを目指しています。機関投資家の採用が進む中、中央集権的なポイントを排除し、ユーザーのコントロールを維持することが、伝統的金融との連携と信頼性の確保に寄与します。