ビットコインのオンチェーン指標が変化し、複数の研究者がキャピチュレーション（売り尽くし）が進行中である可能性を示唆しており、サイクルの底値形成の兆しと見られています。最も注目されている指標は、短期保有者（STH）のMVRVボリンジャーバンドで、Checkonchainのデータによると、2018年後半の弱気市場底値以来の深い売られ過ぎ水準に沈んでいます。この指標は、スポット価格と155日未満のウォレットの平均取得コストとのギャップにボリンジャーバンドを適用し、売られ過ぎ状態を示します。トレーダーや研究者は、このシグナルが過去のマクロ的な底値と一致していると見ているものの、タイミングについては意見が分かれています。また、マクロの流動性を促進する要因として、Wells Fargoは2026年の税金還付金を、3月までにビットコインや株式に流入させる可能性のある追い風として挙げており、これが残存する売り圧力を吸収する可能性も示唆しています。今後の展開は、市場参加者が短期保有者を含む複数の層でオンチェーンのストレスが抑えられる中、買い意欲を維持できるかどうかにかかっています。
重要ポイント
ビットコインの短期保有者（STH）のMVRVボリンジャーバンドは、2018年の弱気市場底以来の最も深い売られ過ぎ状態に入り、キャピチュレーションの圧力を示唆しています。
過去の事例では、類似の売られ過ぎのシグナルが大きな反発の前触れとなり、1年以内に約150%、3年で約1900%の上昇をもたらしたケースもあります。
2022年11月の底値は、約$126,270の史上最高値に向かう数年にわたる上昇の前兆とされており、サイクルの底値予想を裏付けるデータポイントの一つです。
短期保有者の大口ホエールの実現損失は、2025年10月のピーク時の約$126,000以降も抑えられたままで、より大きな買い手はまだ完全に売り尽くしていないことを示唆しています。
Wells Fargoのレポートにあるようなマクロの流動性シグナル、特に2026年の大規模な税金還付金が「YOLO」取引を促進し、ビットコインや株式に資金を流入させる可能性は、3月末までに資金流入が実現すれば短期的な上昇圧力となり得ます。
取り上げられている銘柄：$BTC
センチメント：ニュートラル
価格への影響：ニュートラル。オンチェーンのストレスが底値を示唆している一方、確定的なブレイクアウトシナリオはなく、マクロ要因が依然として重要な変数です。
市場の状況：オンチェーンのストレス緩和と税金流入による流動性インパルスの可能性が、リスク志向の改善を促す局面を形成しています。市場関係者は、資金流入が持続的な需要に結びつくか、またはマクロ環境の変化により価格がレンジ内に留まるかを注視しています。
なぜ重要か
オンチェーン指標は、価格動向だけでは測れないビットコインの市場サイクルのフェーズを評価するための長年の指標です。短期保有者のMVRVボリンジャーバンドは、特に新規参入者が保有するコインに焦点を当て、これらを即売やホールド・トゥ・マチュリティの行動の代理とみなします。オシレーターが下部ボリンジャーバンドを割り込むと、短期保有者の平均取得コストが現在の価格に下回られ、これは一般的に市場全体のキャピチュレーションと関連付けられます。2018年の経験では、売られ過ぎのシグナルが数年にわたる上昇局面の前触れとなったことが多く、アナリストはこれを今後のサイクルのテンプレートと見なしています。
今回の売られ過ぎの深さは、投資家の売り圧力が緩和しつつあるという広範なストーリーと一致しており、持続可能な底値形成の可能性を示唆しています。ただし、こうしたシグナルは保証ではなく、過去には類似の条件から反発した後、マクロショックやリスク志向の変化により再び下落に直面した例もあります。特に、短期保有者のホエールの実現損失に関する議論は、価格が下落しても大口保有者が一様に売り尽くしていないことを示し、需要が高値圏でも存在し得ることを示しています。このバランスは、持続的な底値か一時的な反発にとどまるかの確率に影響します。
マクロの側面も重要です。Wells Fargoのアナリストは、2026年の税金還付金が流動性を解放し、ビットコインを含むリスク資産を支える可能性を指摘しています。もし、アナリストが示す約1500億ドルの資金流入が実現すれば、売り圧力を緩和し、より意味のある底値を見つける助けとなるでしょう。オンチェーンのシグナルと実世界の流動性流入の一致は、市場関係者がリスク資産の回復に前向きな兆候とみなす要素です。
また、過去のサイクルでは、底値の後に顕著なリバウンドが見られた例もあります。2018年末の経験では、売られ過ぎの状態とマクロのセンチメント改善、新規買い手の増加が重なることで、数年にわたる上昇を促したことが示されています。2022年11月の底値も、史上最高値に向かう急騰の前兆とされており、底値はしばしば買い手の関心が再び高まる局面と重なることを示しています。こうした環境では、新規資金や既存の保有者の再参入のスピード、売り手の供給枯渇の速度が、より広範な流動性やセンチメントの動きと密接に関連しています。
また、市場心理の一端として、最もアクティブな短期参加者の実現損失が冷え込んでいることは、より高い価格で再参入する意欲が残っていることを示唆しており、これがサイクルの底値形成の一助となる可能性を示しています。現状のデータは、確実な底値ではなく、むしろサイクルの最安値付近の可能性を示す準備段階と解釈されます。今後数週間、特に3月末までに、税金流入とオンチェーンの動きがどう展開するかが注目されます。
これらの動きはビットコインだけに限定されたものではなく、オンチェーンのストレス、マクロの流動性、歴史的類推のパターンは、規制や市場構造の変化の中で暗号資産市場の耐性についての議論にも影響しています。読者はこれらのシグナルを、あくまで大きなパズルの一部として捉え、確定的な予測としないことが推奨されます。オンチェーンデータ、資金流入、マクロリスクセンチメントの交差点が、ビットコインの今後の動向を判断する最も有力な視点です。
次に注目すべき点
ビットコイン価格が今後数週間で安定または反発するかどうかを監視し、特にSTHボリンジャーバンドの値が売られ過ぎのまま維持されるか、回復し始めるかに注目。
3月までの税金流入による流動性の動きを追跡し、$1500億ドルの資金流入の可能性に注目。
短期保有者の実現損失や、売り圧力の分散・蓄積フェーズへの移行の兆候を観察。
Checkonchainなどのオンチェーン分析提供者からの新たなコストベースや保有者行動の指標を確認。
情報源と検証
Checkonchainによる短期保有者（STH）のボリンジャーバンド指標とその過去の事例。
2018年と2022年のビットコインの底値と、それに先行した大きな反発例（2022年は約$126,270まで上昇）。
2025年10月のピーク付近の価格と、短期ホエールの実現損失が抑えられたままである状況。
CNBCが引用したWells Fargoの分析、2026年の税金還付金による流動性流入とそのビットコイン・株式への影響。
Matrixportのサイクル底予測と、オンチェーンシグナルおよびマクロリスクセンチメントに関するアナリストの見解。
ビットコインのオンチェーンストレスがサイクル底値に近づく兆候
関連記事
