マレーシア中央銀行、2026年にステーブルコインのテスト！スタンダードチャータード銀行とマラヤ銀行がリンギットのブロックチェーン化を模索

マレーシア中央銀行（BNM）は、2026年にリンギットのステーブルコインとトークン化預金の実用化を試験し、通貨と金融の安定性への影響を評価すると発表しました。デジタル資産イノベーションセンター（DAIH）では、3つの計画を立ち上げ、スタンダードチャータード銀行とCapital Aが企業間のステーブルコイン決済を探索し、マラヤ銀行とCIMBはトークン化預金の支払いを試験します。これらの試験は国内および越境の支払いシナリオを対象とし、一部のユースケースではイスラム法も考慮されます。

マレーシア中央銀行の3つの試験計画：ステーブルコイン戦略の展開

今年、マレーシア中央銀行（BNM）は、デジタル資産イノベーションセンター（DAIH）を通じて、リンギットのステーブルコインとトークン化預金の卸売支払い用途における適用を試験する3つの施策を開始します。これらのプロジェクトは、国内および越境の支払いシナリオを研究し、トークン化資産の決済も含みます。具体的な内容から、マレーシア中央銀行は包括的かつ実用的な試験戦略を採用していることがわかります。

最初の計画はスタンダードチャータード銀行とCapital Aが主導し、リンギットのステーブルコインを用いた企業間決済を探索します。スタンダードチャータード銀行はアジアを代表する国際銀行の一つで、越境支払いと貿易金融の分野で深い専門知識を持ちます。Capital Aはマレーシア最大の航空グループ（エアアジアの親会社）であり、その参加は観光や航空業界におけるステーブルコインの応用可能性を示しています。企業間決済はステーブルコインの重要な用途の一つであり、越境支払いの時間とコストを大きく削減できます。

2つ目と3つ目の計画はマラヤ銀行とCIMBが主導し、トークン化預金を用いた支払いを試験します。マラヤ銀行はマレーシア最大の銀行で、CIMBは東南アジアを代表する地域銀行グループです。トークン化預金はステーブルコインに似ていますが、通常は商業銀行が発行し、銀行預金口座と直接連動することもあります。このモデルの利点は、規制の明確さと既存の銀行システムとの連携のしやすさにあります。

これらの試験はコントロールされた環境下で行われ、金融機関の企業顧客、証券委員会、国庫資産管理局などのエコシステムパートナーと協力して進められます。多方面の関係者が参加することで、試験の網羅性と実効性を確保しています。企業顧客は実際の支払いニーズを提供し、証券委員会は規制遵守を監督し、国庫資産管理局は国家の主権基金として戦略的支援を行います。

また、いくつかのユースケースではイスラム法に関わる要素も評価されます。これはマレーシア中央銀行のステーブルコイン計画の特徴的な点です。マレーシアはムスリムが多数を占める国であり、イスラム金融はその金融システムの重要な部分です。イスラム法は利子（リバ）や過度なギャンブル（ガラール）を禁じており、金融商品は実体資産に裏付けられるか、利益共有に基づく必要があります。ステーブルコインがイスラム法に適合するためには、これらの要件を満たす設計が求められます。

マレーシア中央銀行の3つの試験計画

スタンダードチャータード+Capital A：リンギットステーブルコインによる企業間決済、航空・貿易業界に焦点

マラヤ銀行試験：国内支払いにおけるトークン化預金の適用、銀行預金のブロックチェーン化

CIMB試験：越境支払いにおけるトークン化預金、イスラム法との整合性調査

この3つの戦略は、発行モデル（独立発行者vs銀行発行）、用途（国内vs越境）、規制枠組み（従来vsイスラム金融）といった多角的な側面をカバーしています。これにより、マレーシア中央銀行は豊富なデータと経験を蓄積し、今後の政策立案に役立てることが期待されます。

2026年末までの指針：東南アジアにおけるステーブルコイン規制のモデル

マレーシア中央銀行は、今回の試験を通じて通貨と金融の安定性への影響を評価し、政策の方向性を定めるとしています。2026年末までにこれらのツールの利用方法について明確な指針を策定する計画です。この期限は、市場参加者にとって極めて重要であり、明確な政策の確定性を提供します。

現在、世界のステーブルコイン規制環境は非常に断片化しています。米国は最近ステーブルコインの規制枠組みを成立させ、EUのMiCA規則は施行済みであり、シンガポール金融管理局（MAS）も独自の規制を持ち、各国の基準には大きな差異があります。このような背景の中、マレーシア中央銀行は2026年末までに明確な指針を示すことで、東南アジアにおける規制リーダーシップを示す狙いです。

具体的にどのような内容を盛り込むのでしょうか。国際的な慣例とマレーシアの試験の重点を踏まえると、次のような項目が考えられます：発行者の資本要件と準備金管理基準、トークン化預金の会計処理と規制区分、越境ステーブルコイン取引のアンチマネーロンダリング（AML）とテロ資金対策（CFT）要件、消費者保護と紛争解決メカニズム、イスラム金融商品に関する特別な規制要件。

この取り組みは、将来的な大規模な中央銀行デジタル通貨（CBDC）計画との連携の土台ともなり得ます。卸売型CBDCは金融機関間の大口決済に用いられ、リテール向けステーブルコインと補完し合います。マレーシア中央銀行は、多層的なデジタル通貨システムを想定し、wCBDCは銀行間決済を担い、ステーブルコインやトークン化預金は企業や個人にサービスを提供し、相互運用性を持たせる構想です。

スケジュール的には、2026年いっぱいに試験を行い、年末までに指針を発表、2027年にはリンギットのステーブルコインの正式導入が始まる見込みです。このスケジュールは、シンガポールや香港などの競争的金融センターの動きとほぼ同期しており、マレーシアのデジタル資産規制に対する積極的な姿勢を示しています。

DAIHイノベーションセンター：30機関参加の規制サンドボックス

DAIHは2025年6月に開始され、マレーシア中央銀行による責任あるイノベーション推進の一環です。これまでに、銀行や非銀行を含む国内外の30以上の機関と協力し、影響力の高いユースケースを特定・優先しています。参加機関の規模は大きく、マレーシアの金融業界のデジタル資産への関心の高さを示しています。

参加には以下の原則が求められます：信頼できる価値提案、十分な準備状況、健全なガバナンス、AML/CFT基準の遵守。これらの基準は、参加機関の質と試験の真剣さを保証します。「信頼できる価値提案」とは、実際の課題解決に寄与することを意味し、「十分な準備状況」とは、明確な実施計画と技術能力を持つことを指します。

DAIHの運営は、規制サンドボックスに似ていますが、より構造化され、目標志向です。参加機関は、制御された環境下で革新的な金融商品を試験でき、一部の規制要件の一時的免除もありますが、厳格な監督と定期報告が義務付けられています。このモデルは世界的に普及しつつあり、イノベーションとリスク管理のバランスを取る手法です。

最近、マレーシア中央銀行は資産トークン化に関する議論文書を公開し、市場参加者に指針を提供しています。この議論文書には、資産トークン化の法的枠組み、技術標準、リスク管理、ベストプラクティスなどが盛り込まれる見込みです。公開されたことは、透明性と包摂性を重視した規制アプローチを示し、業界からの意見や提案を歓迎しています。

中央銀行は今後も、潜在的な申請者と連携しながら、既に参加している計画の支援に注力するとしています。これは、DAIHが一過性のプロジェクトではなく、継続的に運営されるイノベーションプラットフォームであることを意味します。今後、より多くの機関やプロジェクトが参加し、ユースケースもステーブルコインやトークン化預金から他のデジタル資産へ拡大する可能性があります。

東南アジアのステーブルコイン競争：マレーシアの地域戦略

マレーシア中央銀行のステーブルコイン試験計画は、東南アジアの金融センター競争の背景の中で理解される必要があります。シンガポール金融管理局は2023年にステーブルコイン規制枠組みを導入し、CircleやPaxosなどの主要なステーブルコイン発行者にライセンスを付与しています。香港も規制立法を推進中です。タイ中央銀行もデジタル通貨の検討を進めています。

この競争の中で、マレーシアは独自の優位性を持ちます。それは、イスラム金融の中心地としての地位です。世界のムスリム人口は18億人超であり、イスラム金融資産は兆ドル規模です。もしマレーシアがイスラム法に準拠したステーブルコインの標準を打ち出せれば、イスラム世界全体の注目と資金を集めることができるでしょう。この「イスラムステーブルコイン」のポジショニングは、マレーシアの地域競争における差別化要素となり得ます。

経済規模の観点では、マレーシアは東南アジア第4位の経済大国で、GDPは約4,000億ドルです。シンガポールほどの金融中心地の地位には及びませんが、人口（約3,300万人）と実体経済の規模は広範です。リンギットのステーブルコインが国内で広く採用されれば、その規模はシンガポール・ドルのステーブルコインを超える可能性もあります。

また、越境支払いはマレーシアのステーブルコインの重要な用途です。インドネシア、タイ、シンガポールなどの隣国と密接な貿易関係を持ち、越境支払いの需要は非常に高いです。従来のSWIFTシステムを使った越境送金は、通常2～3営業日かかり、手数料も高額です。ブロックチェーンを基盤としたリンギットのステーブルコインは、即時決済と低コストの送金を実現し、貿易の効率化に大きく寄与します。