他人は私の貪欲さを恐れる！JPモルガン：ビットコインは長期的に26.6万ドルまで上昇し、金を上回る見込みです。  JPモルガンは、ビットコインの長期的な価格見通しについて楽観的な予測を示しています。 ### 主要ポイント - **長期目標価格**：26.6万ドル - **比較対象**：金の価格を上回る見込み - **投資戦略**：長期保有を推奨 この見通しは、暗号資産市場の成長と採用拡大に基づいています。 [詳細はこちら](https://example.com/analysis)

モルガン・スタンレーは、ビットコインが長期的に26万6000ドルに達すると予測しており、避難資産である金を大きく上回ると見ています。ビットコインのボラティリティ比率は過去最低の1.5まで低下しており、時価総額が26.6万ドルに達すれば、プライベートセクターの金投資8兆ドルと釣り合うことになります。同銀行は、今年中にこの目標価格に到達するのは非現実的だとしつつも、ネガティブなセンチメントの逆転がその潜在力を浮き彫りにすると強調しています。現在、ビットコインは87,000ドルの生産コストを下回っており、これは長期的にマイナーの退出を促す懸念を示しています。

ボラティリティ比1.5の低下がビットコインの魅力を書き換える

モルガン・スタンレーのアナリストは、短期的には暗号市場の弱気なセンチメントによる圧力があるものの、長期的にはビットコインの価格は26万6千ドルに達する可能性があり、金よりも魅力的に見えると述べています。モルガン・スタンレーのニコラオス・パニギルツォグル率いるアナリストチームは、水曜日のレポートで、過去一週間にわたり暗号市場が再び圧力を受けた背景として、より広範なリスク資産（特にテクノロジー株）の弱さや、金・銀などの伝統的なヘッジ手段の大きな調整を挙げました。

短期的には圧力がかかるものの、アナリストは、ビットコインの役割が金に対して変化していることにより、長期的な見通しはより強固になると考えています。「昨年10月以降、金に対するビットコインのパフォーマンスと金のボラティリティの急上昇により、長期的にはビットコインの方が金よりも魅力的になっている」と述べています。さらに、ビットコインと金のボラティリティ比率は約1.5まで低下し、過去最低を記録しており、ボラティリティ調整後のリスクに対してもビットコインの方が魅力的になっています。

この1.5というボラティリティ比率は非常に重要です。歴史的に、ビットコインのボラティリティは金の5倍から10倍とされてきましたが、この極端な変動性は、機関投資家がビットコインを資産に組み入れる際の大きな障壁となってきました。しかし、市場の成熟や流動性の向上、機関投資家の参加拡大により、そのボラティリティは体系的に低下しています。ボラティリティ比率が1.5に下がると、ビットコインのリスク特性は金に近づきますが、潜在的なリターンは依然として金を大きく上回る状態です。この「リスク低減とリターンの維持」の組み合わせは、機関投資家にとって最も魅力的なポイントです。

資産配分の観点から見ると、ボラティリティ比1.5は、同じリスク許容度の範囲内でより多くのビットコインを投資できることを意味します。従来の資産配分理論では、資産の変動性に応じて投資比率を調整し、高ボラティリティ資産は少量しか組み入れられませんでした。しかし、ビットコインのボラティリティが金に近づくことで、投資家は金への配分（通常5〜10%）をそのままビットコインに置き換えることができ、リスクを過度に増やすことなくポートフォリオのバランスを取ることが可能になります。この構造的な変化は、機関資金の大規模な再配分を促す可能性があります。

ビットコインと金の魅力度比較

• ボラティリティ比：過去最低の1.5（従来は5〜10倍）
• 潜在的リターン：ビットコインの上昇余地は金を大きく上回る
• 機関投資家の受け入れ：ボラティリティ低下により投資閾値が下がる
• 市場規模：ビットコインは約1.3兆ドル、金は約8兆ドル（民間部門）、成長余地は巨大

26.6万ドルの目標に基づく時価総額の比較論理

アナリストは、この枠組みをもとに、ビットコインの時価総額は1コインあたり266,000ドルに上昇しなければ、民間部門の金投資規模（推定約8兆ドル、中央銀行の金保有分は除く）に追いつかないと指摘しています。彼らは、この目標は今年中には「非現実的」だと強調していますが、逆にネガティブなセンチメントが逆転すれば、ビットコインは再び大きなリスクヘッジとして評価されるため、この長期的な上昇ポテンシャルを示しています。

この時価総額の比較は非常にシンプルです。現在のビットコインの時価総額は約1.3兆ドル（65,000ドル換算）であり、民間部門の金の時価総額は約8兆ドルです。ビットコインの時価総額が金に追いつくには、約6.15倍の上昇が必要で、価格は現在の65,000ドルから約400,000ドルに達する必要があります。モルガン・スタンレーの目標である266,000ドルは、金の時価総額の約42%に相当し、アナリストはビットコインが金を完全に置き換えることは難しいとしつつも、かなりの市場シェアを獲得できると見込んでいます。

昨年11月、モルガン・スタンレーのアナリストは、ビットコインと金の調整後ボラティリティを比較したデータに基づき、今後6〜12ヶ月でビットコインの価格は約17万ドル上昇すると予測しました。新たな目標価格は170,000ドルから266,000ドルへと大きく引き上げられ、これは長期的な見通しを反映しています。先週、アナリストは金の長期価格予想を8,000〜8,500ドルに引き上げており、金が8,500ドルに達すれば、民間部門の金の時価総額は約9兆〜10兆ドルに拡大し、ビットコインが42%に到達すれば、その価格もそれに応じて上昇します。

アナリストは、「今年中にこの目標は非現実的」と強調しています。現在の65,000ドルから266,000ドルへの上昇には約309%の伸びが必要であり、1年以内に実現する可能性は極めて低いです。ただし、世界的な金融危機や主要通貨の崩壊、多国でのビットコインの準備資産化などの極端な事象がなければ、実現には5〜10年、あるいはそれ以上の時間を要する見込みです。その間、ビットコインは機関の採用や応用シナリオ、市場の認知度を蓄積し続ける必要があります。

短期的な圧力と長期的な潜在力の矛盾

ビットコインの最近の下落により、推定生産コストを下回る水準となっています。これは従来、「ソフトプライス・ボトム」として機能してきました。モルガン・スタンレーのアナリストは、現在ビットコインの生産コストを約87,000ドルと見積もっています。価格が長期間この水準を下回ると、採算の取れないマイナーが退出し、結果的に生産コストがさらに低下する可能性があると指摘しています。

The Blockのビットコイン価格ページによると、ビットコインは過去24時間で約10%下落し、現在約65,600ドルで取引されています。この短期的な激しいボラティリティは、長期目標の26万6千ドルと対照的であり、ビットコイン投資の根本的なパラドックスを浮き彫りにしています。長期的には正しいとされる論理も、短期の変動によって投資家の信頼や資金が失われるリスクがあります。

暗号市場の弱さにもかかわらず、アナリストは、暗号デリバティブ市場の清算規模は前四半期と比べて比較的小さくなっていると指摘しています。ビットコインやイーサリアムの時価総額ベースの永続契約のレバレッジ解消は、昨年10月の大規模清算時よりも低い水準です。一方、ETFの資金流出は引き続きネガティブなセンチメントを反映しており、現物のビットコインやイーサリアムETFからも資金が流出しています。

また、近ごろステーブルコインの供給量も減少しており、市場の慎重なムードを強めています。ただし、アナリストはこの減少を投資家の暗号通貨売りの兆候と解釈すべきではなく、「暗号通貨全体の時価総額縮小に対する自然で遅れた反応」と見ています。