JPモルガン・チェースは、モメンタム指標によるとビットコイン先物は売られ過ぎの領域に入り、金と銀の先物は買われ過ぎの領域に入っていると示しています。これは、機関投資家やモメンタムトレーダーが貴金属を大量に保有していることを反映しています。また、同銀行は、個人投資家が8月以降ビットコインから金や銀へと資金をシフトさせており、民間投資家や中央銀行の資産配分の増加に基づき、金の長期価格予想は1オンスあたり8,000ドルから8,500ドルになると指摘しています。
JPMorganのアナリストは、商品先物市場に対して厳しい警告を発し、ビットコイン先物は売られ過ぎのゾーンに入り、金と銀の先物は買われ過ぎのゾーンに入っていると述べています。この変化は、個人投資家や機関投資家の間でビットコインよりも貴金属を好む傾向が広がっていることを示しています。ヘッジファンドは2025年末から2026年初頭にかけて銀のロングポジションを積極的に構築し、過去1年間に金も同様の傾向を示しましたが、ビットコイン先物は同じような成長を見せていません。
この乖離は、商品取引アドバイザーなどのトレンド追従型のモメンタム指標にも明確に表れています。金先物は買われ過ぎ、銀は非常に買われ過ぎ、ビットコインは深刻に売られ過ぎており、短期的な逆転の可能性を示唆しています。投資家はマクロ経済の不確実性に対するヘッジとして貴金属に目を向けており、特に銀は再生可能エネルギー、人工知能、太陽光発電といった産業用途の需要増により、その価格上昇を後押ししています。2026年までに銀は60%以上上昇し、1オンスあたり約118ドルに達し、金の上昇率22%を上回っています。
アナリストは、2025年第4四半期に金ETFの資金流入が大幅に増加し、年末までに累計流入額は約600億ドルに達したと指摘しています。また、銀ETFへの資金流入も2025年第4四半期に集中しており、これはビットコインETFからの資金流出と時期が重なっていることから、個人投資家がビットコインから貴金属へと資金をシフトさせていることを示しています。
アナリストは、制度的な行動がこの変化を強化していると考えています。JPMorgan Chaseの機関投資家向け先物の未決済ポジションの変動を示すデータによると、2025年第4四半期から2026年初頭にかけて、銀のロングポジションが大きく増加しており、これは主にヘッジファンドによるものです。過去1年の間、金先物も同様に保有が増加しています。
一方、ビットコイン先物のポジションは過去1年間において同様の成長を示していないとアナリストは述べています。モメンタム指標を用いて、商品取引アドバイザーなどのトレンドフォロワーのポジションを測定した結果、3つの資産間には明らかな乖離が見られます。アナリストは、金先物は過剰買い状態、銀先物は深刻な買われ過ぎ状態、ビットコイン先物は売られ過ぎ状態にあると指摘しています。これらのポジションの偏りは、金や銀の短期的な利益確定や平均回帰のリスクを高めているとも述べています。
実際、最近の銀と金の価格は高値から下落しています。アナリストはまた、市場の広がりと流動性を示す指標であるHui-Heubel比率を用いて、資産間の流動性の構造的な違いを強調しています。金の比率は常に低く、流動性が高く市場参加者も多いことを示しています。一方、銀の比率は高く、流動性が低いことを反映しています。アナリストは、最近の銀市場の広がりの低下が、価格変動の激化に寄与している可能性を指摘しています。ビットコインのHui-Heubel比率は3つの中で最も高く、流動性が乏しく、比較的小さな注文フローに敏感であることを示しています。
短期的には貴金属はリスクに直面していますが、アナリストたちは金の長期的な見通しには依然として楽観的です。彼らは、民間投資家と中央銀行の両方が金の資産配分を増やし続けていると述べています。
JPモルガンは、今後数年で金価格が1オンスあたり8,000ドルから8,500ドルに達する可能性があると予測しています。これは、中央銀行の多角的な資産運用、通貨の価値下落懸念、アジアの持続的な需要によるものです。さらに、投資家が長期債券を株式のヘッジとして金に置き換え続ける限り、今後数年で民間投資家の金への資産配分は現在の約3%超から約4.6%に増加すると見込んでいます。このシナリオでは、金の理論的な価格レンジは1オンスあたり8,000ドルから8,500ドルに達する可能性があると分析しています。
しかしながら、慎重な見方も根強く、元JPMアナリストやソシエテ・ジェネラルなどの専門家は、貴金属市場が深刻な買われ過ぎの状態にあると警告しています。これは、基本的なファンダメンタルズよりも「FOMO（取り残される恐怖）」に駆動された投機的行動によるものと指摘しています。銀は「金属界のシンデレラ」と呼ばれ、高値が供給増を促し、短期的に50%の暴落リスクを抱えているとも述べています。
ビットコインのパフォーマンスの低迷は、「デジタルゴールド」としての役割にとって逆風となっており、ビットコインと銀の比率は700〜800に低下しています。これは、歴史的に見てビットコインの過剰売りや銀の過剰買いのシグナルです。機関投資家はビットコインを保有して価格を安定させようとしていますが、金の5,000年にわたるコンセンサスや中央銀行の魅力には及びません。トレーダーたちは、ビットコインが売られ過ぎの水準から反発するのを見守っていますが、世界的な市場の変動の中で、貴金属が依然として市場をリードしています。
関連記事
