連準會は2026年に六つの重要な課題に直面します：政治的干渉が政策の独立性を脅かすこと、利率調整の余地が限られること、資産負債表の規模に関する議論、銀行監督の改革、ステーブルコイン規制の新たな枠組み設計、そして金融政策のコミュニケーションメカニズムの最適化。この記事はウォール街見聞所の著作をもとに、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものです。
（前提：フォーブスが2026年の暗号通貨の重要動向を分析：五つの主要トレンドが産業の成熟を示す）
（補足：ブルームバーグがウォール街50の機関の2026年予測をまとめる：AIが世界平均成長率3%を牽引、評価額の高リスクには引き続き警戒が必要）

目次

• 政治的独立性の試練
• 利率政策の様子見局面
• 資産負債表規模の争い
• 銀行監督の緊急改革
• ステーブルコイン規制の新展開
• 金融政策の枠組み再構築

連準会は2026年に、独立性から金融政策の枠組み改革まで、六つの重要な課題に直面します。これらの問題は、世界の金融市場の動向や投資家の期待に深く影響を与えるでしょう。

市場は次期連準会議長への関心を高め続けていますが、これは今年直面する多くの課題の一つにすぎません。政治的干渉、利率調整の余地、資産負債表の規模、銀行監督の改革、ステーブルコイン規制、そして金融政策の枠組みといった六つのテーマは、世界で最も影響力のある中央銀行の決定力を試すことになります。

これらのテーマはシステム的な影響を持ちます。もし政治的圧力が市場の連準会のインフレ抑制へのコミットメントへの信頼を侵食すれば、期待のデペンディングや市場の変動を引き起こす可能性があります。同時に、連準会の利率政策や資産負債表管理に関する技術的な選択は、市場の変動性や金融の安定性に直接影響を及ぼすでしょう。

連準会議長のパウエル氏は、昨年3回の25ベーシスポイントの利下げを経て、金融政策は「中立金利の妥当な範囲内にある」と述べてきました。しかし、新任議長が政治的圧力の下でどのように決定の独立性を維持し、多重の課題の中で調整された政策と規制改革を推進していくかが、今年の核心的な観察ポイントとなるでしょう。

政治的独立性の試練

トランプ氏の利率動向への影響を試みる行動は、連準会の独立性に実質的な脅威をもたらしています。次期連準会議長がトランプ氏の好みに従って更なる利下げを行う意向を示しても、その政策路線は確定的ではありません。議長は連邦公開市場委員会（FOMC）の支持を得る必要があり、そうでなければ信用失墜や市場とのコミュニケーションの失敗に直面します。実際、FOMCメンバー、連準会の専門チーム、金融市場、そして大統領とのバランスを取ることは、非常に困難なリーダーシップの試練となるでしょう。

同時に、トランプ氏が連準会理事のリサ・クックの解任を正当化する「正当な理由」を巡る未解決の案件も重要な影響を持ちます。最高裁判所が最終的に大統領の連準会官員（FOMCメンバーを含む）解任権を拡大すれば、行政権の介入能力が大きく強化され、議長の構成変更の可能性も出てきます。これにより、長年にわたる政策の独立性の基盤が揺らぐ恐れがあります。

利率政策の様子見局面

経済の基本的な状況から見れば、連準会は政策の安定を維持する十分な根拠を持っています。労働市場の堅調さとインフレの2%目標への段階的な回帰の間で、政策のジレンマは緩和されつつあります。さらなる利率調整の妥当性を証明するには、相当な時間と証拠の蓄積が必要です。

現在の経済成長の推進力は持続的な特徴を示しています。AI投資の拡大、減税政策の実施、そして緩和的な金融条件が支えとなっています。関税によるインフレ圧力は年央前後に弱まる見込みであり、免除条項や貿易交渉の影響もあり、実際の衝撃は予想より低い可能性があります。さらに、住宅のインフレも鈍化の兆しを見せており、その一因は移民政策の引き締めによる家庭形成の減少で、住居価格の上昇圧力を緩和しています。

資産負債表規模の議論

連準会は引き続き国債の買い入れを行い、十分な規模の資産負債表を維持し、銀行システムに十分な現金準備を確保し、短期貸出市場の安定を図っています。しかし、一部の候補者は資産負債表の大幅縮小を提案しています。これが実現すれば、金融政策の実行は複雑になり、金利の変動を激化させ、銀行システム内の伝染リスクを高める可能性があります。

現在、連準会の資産負債表は6.6兆ドルに達しています。この巨大な資産ポートフォリオをいかに効果的に管理するかが、市場の流動性や全体的な安定性にとって重要な影響を及ぼすでしょう。

銀行監督の緊急改革

2023年に発生した地域銀行の危機は、金融監督のプロセスと文化に重大な欠陥があることを浮き彫りにしました。連準会副議長のミシェル・ボーマン(Michelle Bowman)は、監督は銀行の安全性と健全性に関わるコアな問題に焦点を当てるべきであり、既存の制度の過度に複雑で重複した規則を簡素化すべきだと指摘しています。

この方向性は合理的ですが、実際に効果的に実現できるかは未確定です。注意すべきは、規制の調整が形式的な緩和にとどまると、納税者や経済全体を不要なリスクにさらす可能性があることです。

ステーブルコイン規制の新展開

連準会理事のクリストファー・ウォラー(Christopher Waller)は、最近、銀行ライセンスを持つフィンテック企業に対し、「簡素化された口座」の提供を許可する提案を示しました。例えば、ステーブルコイン発行者が準備金を連準会に預けることで、その資金の透明性と安全性を高める狙いです。

しかし、この種の口座は従来の連準会口座と大きく異なります：利息の支払いはなく、日中の引き出しや連準会の割引窓口からの貸付もできません。これらの制約は、市場が安定している時期には許容されるかもしれませんが、金融の圧力が高まる局面では実効性を大きく損ない、流動性リスクを引き起こす可能性もあります。

この新型口座の設計と改善に関わる仕組みは、フィンテック企業の運営の可行性だけでなく、米国の決済システムの将来の構造と安定性に深く影響します。

金融政策の枠組み再構築

連準会の現行のコミュニケーション戦略、特に四半期ごとの経済予測の要約は、主にモード予測を中心に提示されており、これが政策決定の背後にあるより複雑な考慮を覆い隠しています。例えば、報告書は、将来の利率経路に関する見解の相違が、意思決定者の経済見通しの違いによるものなのか、あるいは同じ経済状況下での金融政策の反応の違いによるものなのかを明確に区別できていません。

透明性と政策の効果を高めるために、連準会は構造的な改革を検討すべきです。例えば、欧州中央銀行のように、代替シナリオを含む経済予測のスタッフ予測を公開することです。この「シナリオ化」されたコミュニケーションは、市場が現在の基準線から逸脱した場合に、連準会がどのように政策を調整する可能性があるかを理解しやすくします。これにより、市場の期待を安定させ、金融政策の伝達をより効果的にすることが期待されます。

昨年5月、パウエル議長はコミュニケーション手法の改革を検討していると示唆しましたが、実質的な進展はまだ見られません。次期議長がこれを優先事項として推進し、実現させるかどうかが、今後の重要な政策焦点となるでしょう。