撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官
编译：Saoirse，Foresight News
2026 年加密货币市場のスタートは好調です。1 月 5 日にこのメモを書いている時点で、ビットコインとイーサリアムは今年に入ってすでに7％の上昇を記録しています。投機的なアルトコインはさらに高い伸びを見せており、例えばドージコインは29％の上昇です。
この上昇トレンドは持続するのでしょうか？
ホリデー期間中、私は常に考えていました：2026 年に暗号通貨が持続的に反発するために必要な条件は何か？新たな歴史的高値に挑戦するためには、三つの大きな障害が立ちはだかっています。幸いなことに、そのうちの一つはすでに克服しています。
障害一： 「10・11 式」崩壊の再現を避ける
2025 年 10 月 11 日、暗号通貨市場は史上最大規模の清算事件に見舞われました。1 日で190億ドルの先物ポジションが消失したのです。この事件後、多くの人が主要なマーケットメーカーやヘッジファンドに打撃を与え、最悪の場合は致命的な結果をもたらすのではないかと懸念しました。
2025 年第4四半期に暗号通貨が反発しにくかった理由の一つは、投資家がこれらの大手機関の中に運営停止を余儀なくされる可能性のある企業があることを心配していたからです。これらの潜在的な売却は、濃霧のように市場を覆っていました。
良いニュースは：もしこのようなリスクイベントが実際に起こるとすれば、すでに起きている可能性が高いということです。完全に保証できるわけではありませんが、運営停止を計画している機関は、ほとんどの場合、年末までに関連手続きを完了させるでしょう。今年の初めに市場が反発した理由の一つは、投資家が「10・11 事件」の影響を次第に忘れつつあったからだと考えています。
障害二：《CLARITY 法案》の円滑な通過
「CLARITY 法案」と呼ばれる暗号通貨市場構造に関する法案は、現在アメリカ議会で審議中です。上院は1月15日に「法案修正審議」プロセスを開始する予定で、この過程には上院銀行委員会と農業委員会が提出した法案案の調整や、最終的な投票段階への進行が含まれます。現時点では、DeFiの規制方法やステーブルコインの収益ルールに関する意見の相違、政治的利益の対立など、いくつかの障害も存在します。しかし、この法案が修正審議を通過すれば、最終承認に向けて重要な一歩を踏み出したことになります。
《CLARITY 法案》の成立は、アメリカの暗号通貨市場の長期的な発展にとって極めて重要です。関連立法が欠如している場合、米国証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）などの規制当局は、現状「暗号通貨の発展を支持」する姿勢をとっていますが、新政権の下で逆転する可能性もあります。この法案の成立により、暗号通貨の規制の核心原則が法的に確立され、市場の将来の発展に堅固な基盤を築くことができるのです。
ホワイトハウスの暗号通貨担当責任者、David Sacksは、「私たちは法案の通過にこれまで以上に近づいている」と述べています。予測プラットフォームKalshiは、この法案が5月までに通過する確率を46％、年末までに通過する確率を82％と見積もっています。私はこれに対して慎重ながら楽観的な見方を持っています。
障害三： 株式市場の「合理的な安定」を維持
暗号通貨の持続的な反発を実現する最後の重要な要素は、株式市場全体の安定です。私たちは、株式市場が熱狂的なブルマーケットを迎える必要はありません。暗号通貨と株式の相関性は高くないからです。しかし、もし株式市場が大幅に崩壊（例えばS&P 500指数が20％下落）すれば、短期的にすべてのリスク資産（暗号通貨を含む）の魅力は大きく損なわれるでしょう。
私は株式市場に関して特別な専門知識を持っているとは言えません。AI（人工知能）分野にバブルの懸念がある一方で、市場予測によると、2026年に経済後退が起こる確率は比較的低く、S&P 500指数は2026年に上昇する確率は約80％です。
結論
現在の暗号通貨市場には、多くの積極的な要素があります。機関による暗号通貨の採用率が高まっていること、ステーブルコインやトークン化などの実用的なシナリオの需要が引き続き増加していること、そして2025年1月に始まった「暗号通貨発展支援」規制の流れによる恩恵も徐々に現れています。これら三つの重要な目標を達成できれば、2026年初頭のこの上昇トレンドは強力な持続性を持つと信じています。
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