2025年度振り返り：MiCAによるステーブルコインの浄化、AIによるKYC突破からRWA元年まで、新たな暗号通貨秩序の誕生の全史

PANews

2026-01-04 01:34:01

作者：trustin

第一部分：時間軸振り返り——秩序の確立

1 月：MiCA全面施行、ヨーロッパ市場の“質の向上”完了

**【事件】**EUの「暗号資産市場法案」(MiCA)が電子通貨トークン(EMT)および資産連動型トークン(ART)の規制条項を正式に施行。欧州銀行管理局(EBA)は、許可を得ていないアルゴリズム安定コインやオフショアドル安定コインを15種類以上排除。
**【深掘り分析】**これは世界初の主要経済圏による安定コイン市場の“大掃除”。**アルゴリズム安定コインの法令遵守市場における使命はほぼ終焉を迎えた。**市場のロジックは「効率優先」から「支払能力優先」へと変化。これにより、取引所はトークン上場審査の仕組みをアップグレードせざるを得なくなった——**リアルタイムの準備金証明(PoR)**と明確な法的主体がなければ、その資産はヨーロッパの流動性プールに入る資格を失う。

2 月：香港のサンドボックス承認、托管ルールの“透過化”

**【事件】**香港金融管理局(HKMA)は、法定通貨安定コイン発行者のサンドボックステストを完了し、最初の機関が原則的承認を獲得。同時に発表された「托管指針」では、ライセンスを持つ機関に対し、「顧客資産の分離管理」と毎日のオンチェーン照合能力の実施を義務付け。
**【深掘り分析】**香港の規制は「粒度管理」段階に進化。資金をコールドウォレットに置くだけでは不十分となり、規制は「監査可能なリアルタイム性」を求める。これはアジア太平洋地域のコンプライアンス重心が「参入」から「継続的監督」へと移行したことを示す。自動化されたオンチェーン監査ツールが人力監査に取って代わり、ライセンス保有機関の必須ツールとなる。

3 月：AIがKYCの防線を突破、Lazarus組織が巻き返す

**【事件】オンチェーンのセキュリティデータによると、北朝鮮のハッカー組織(Lazarus Group)の活動が今月激増。過去のコードの脆弱性を利用した攻撃と異なり、今回はDeepfake(深度偽造)**技術を多用し、多くの二次取引所の動画KYC認証を成功裏に回避。
**【深掘り分析】**これは非常に危険な兆候：従来のKYC(身分認証)は無効化されつつある。AIによる“身分”の完璧な偽造が可能となると、リスク管理の錨は移さざるを得ない。業界は「静的な身分認証」から「動的行動分析(Behavioral KYT)」へとシフト。オンチェーンの履歴や資金の関連性だけで、合法的な外観を装ったAI代理人を見抜く必要がある。

4 月：グローバルなプライバシーコインの“大退潮”

**【事件】**FATFの圧力の下、ドバイVARA、日本FSA、韓国KoFIUが政策を引き締め、匿名性強化型(AEC)のトークン（例：XMR、ZEC）を取引所から撤去。
【深掘り分析】これは規制当局による「オンチェーンの透明性」への宣言。流動性は実用的だが、プライバシーコインがAML(マネーロンダリング対策)の穿透要件を満たせない場合、主流資本市場から見捨てられる。“追跡可能性”が資産評価のコア要素の一つとなる——追跡不能な資金は2025年には“有毒資産”とみなされる。

5 月：DeFiフロントエンドの規制判例確立

**【事件】**米国規制当局は、分散型取引所(DEX)のフロントエンド運営者に対する執行措置で勝訴。裁判所は、フロントエンドの運営主体に対し、制裁対象のアドレスへのアクセスを阻止する義務を認めた。
【深掘り分析】「分散型」はもはや規制逃れの盾ではない。これにより**Permissioned DeFi(許可型DeFi)**の爆発的台頭を促す。主流DeFiプロトコルは、サードパーティのウォレットスクリーニングAPIを導入し、ユーザがウォレットを接続した瞬間にリスクスキャンを完了。違反アドレスはプロトコルの門前で弾かれる。

6 月：G7サミットがP2P地下ネットワークに焦点

**【事件】**G7財務相会議の声明では、USDTを用いた地下マネーロンダリングや越境違法支払い活動に言及し、OTC(店頭取引)市場の透過的規制を各国に促した。
**【深掘り分析】**これは規制戦争が「出入金」段階にまで及んだことを意味する。OTC業者やP2Pプラットフォームにとって、単なるKYCだけでは規制要件を満たせず、資金の出所追跡能力が必要となる。資金の“クリーンさ”を証明できないOTC業者は、大規模な銀行口座凍結に直面し始めている。

第二部分：時間軸振り返り——立法の打破

7 月：米国「支払い安定コイン法案」確立、参入条件

**【事件】**米国下院は「2025支払い安定コイン明確化法案」を可決。従来の銀行のみ通貨発行を破り、1:1の高品質流動資産準備金、破産隔離、月次独立監査を満たす非銀行機関による支払い安定コインの発行を認めた。
**【深掘り分析】**米国がついに参入。法案はドル基軸の安定コインを「デジタルドル」の合法的延長と位置付け。発行者にとって、競争の焦点は「利回り」から「透明性」へ。ウォール街の巨頭も中小発行者も、透過的な監査報告を提供できれば、同じ土俵に立てる。

8 月：OFAC制裁リストの“連鎖反応”

**【事件】**米国OFACは、ロシア・イラン関連アドレスへの制裁を強化し、制裁対象の企業に技術支援を行う「ミドルウェアサービス」や「ミキサーノード」も初めて制裁対象に。
**【深掘り分析】**長い手の管轄がインフラ層にまで及ぶ。これにより「汚染伝染」効果が生じる——普通のユーザの資金が制裁されたノードを経由すると、そのアドレスは中央集権取引所に高リスクとしてマークされる。オンチェーンのリスク管理システムには、**多跳関係分析(Multi-hop Analysis)**能力が求められ、誤判定や見逃しを防ぐ必要がある。

9 月：ラテンアメリカ市場の税務激震

**【事件】**ブラジル中央銀行と税務当局は、暗号通貨を利用した脱税行為に対し、すべてのVASP(仮想資産サービス事業者)に対し、越境送金の最終受益者情報の報告を義務付ける特別措置を開始。
**【深掘り分析】**新興市場の規制重点は欧米と異なり、資本規制と税務に集中。これら地域向けの支払い企業にとって、コンプライアンスの核心は「いかに迅速に現地税務基準に適合した取引報告を生成するか」に変わる。

10 月：ロシア、「外貨資産」の属性確立

**【事件】**ロシアは正式に暗号資産を「外貨資産」と定義。規制サンドボックス内での越境貿易決済を許可する一方、国内支払いには厳禁とし、中介機関には厳格な取引制限を課す。
【深掘り分析】これは画期的な定義変更。暗号資産を「決済手段」から切り離し、「金融商品」として位置付ける。こうした「資産化・非決済化」モデルはBRICS諸国の主流パラダイムとなる可能性が高い。中介機関は、資金の流れを遮断し、取引の流れだけを許可するKYTシステムの構築が求められる。

11 月：CARFフレームワーク始動、世界的な税務透明化

**【事件】**OECD主導の暗号資産報告フレームワーク(CARF)が、48の法域で最初のデータ交換テストを開始。
【深掘り分析】これがコンプライアンスの最後のピース。取引所のデータと各国税務当局が連携することで、“隠された資産”の時代は完全に終わる。高資産層や機関投資家の資産のコンプライアンス清算と監査需要は、今後1年で爆発的に増加する見込み。

12 月：最終決戦と新秩序

今月の重厚な重要事件は、2025年の締めくくりとなり、2026年の方向性を示唆している。

12 月5日：イタリアMiCAの最終期限

事件：イタリアの規制当局は最後通牒を出し、すべてのVASPに対し12月30日までにMiCAライセンスを申請するよう要求。そうでなければ事業停止と資産返還を義務付け。
分析：単なる「登録制」の時代は終わり、厳格な「許可制」の時代が始まる。コンプライアンス能力不足の中小取引所は退出を余儀なくされる。

12 月9日：米SECの規制転換

事件：新SEC委員長のPaul Atkinsは、「Project Crypto」の開始とともに、2026年初に**“イノベーション免除(Innovation Exemption)”**を導入予定。
分析：これは年間最大の好転材料。米国は「防御的執行」から「競争的規制」へとシフト。コンプライアンスプロジェクトは貴重な「規制サンドボックス期間」を獲得。

12 月15日：英国、「デジタル資産財産法」を確立

事件：英国は「2025財産（デジタル資産等）法」を可決し、法律上デジタル資産を「財産」と認定。同時に、2027年前に包括的な規制枠組みを構築することを発表。
分析：資産属性の確立は、機関投資資金の参入における根幹の法的基盤となり、**RWA(実物資産)**の英国管轄下での発行にとって大きな追い風。

12 月22日：ガーナの合法化と「金安定コイン」

事件：ガーナは暗号取引の合法化を法案で明示し、2026年に**“金支援の安定コイン”**の探索を発表。
分析：アフリカ諸国は伝統的な銀行を飛び越え、RWAトークン化を通じて国家レベルの信用と貿易決済システムを再構築。これは地域規模のコンプライアンスインフラに巨大な市場をもたらす。

第三部分：深掘りテーマ——RWA、トークン化、安定コインの新たなパラダイム

2025年後半、規制の枠組みが明確になるにつれ、**Tokenization(トークン化)とStablecoins(安定コイン)**は、コンプライアンスの“台風の目”となる。これは資産の形態の変化だけでなく、法的権利確定とリスク管理の再構築でもある。

トークン化(Tokenization)——資産のオンチェーン化における規制の逆説とその解決策

2025年はRWA元年と呼ばれる。ブラックロックのトークン化国債ファンドや香港のEnsembleプロジェクトなど、数千億ドル規模の伝統資産がオンチェーンに流入。しかし、そこには核心的な規制の逆説が潜む：**ブロックチェーンの「無許可流動性」と現実資産の「条件付き確権」**の衝突。

もし、トークン化された米国国債がOFAC制裁対象の北朝鮮アドレスに流れた場合、法律上どう執行されるのか？これが2025年の規制当局が発行者に問いかける核心問題。

規制の進化：

ERC-3643などの規制標準の普及：業界は、内蔵規制ロジックを持つトークン標準を大規模に採用し始める。これらの標準は、トークンの各転送（Transfer）時にオンチェーンの身分登録表を事前に照会することを要求。受取側がKYC/KYTを通過すれば、転送は成功。
二次市場の“囲い込み”：RWA資産は全ネットの流動性を追求せず、「ホワイトリスト流動性プール」に限定。Trustinは、ますます多くのRWA発行者が、**KYA(アドレスのプロフィール)**を予言者に直接組み込み、資産がブラックリストアドレスに落ちるのを防ぎ、**法的最終性(Legal Finality)**を保証しようとしているのを観察している。

安定コイン(Stablecoins)——「チップ」から「決済層」へ

2025年、安定コインの取引量は初めてVisaを超え、越境貿易（特にB2B支払い）において重要な役割を果たすようになる。規制は、安定コインを「銀行化」し、二つのロジックに分割している。

支払い型安定コイン：例：合規のUSDC/USDT。規制の焦点は100%のペッグ維持とマネーロンダリング対策。このタイプの資産にとって、規制の核心は「資金の流れの可視化」——資金がどこに流れているかだけでなく、流通中のコインがテロ資金に使われていないことを証明する必要がある。
収益型安定コイン：規制は「証券化管理」に近い。2025年、多くの配当を目指す安定コインプロジェクトがSECに停止される。

結論：安定コインは、世界金融の「基盤決済プロトコル」へと進化。支払い企業やOTCは、これら二つの性質を区別し、「支払い型安定コイン」に対して透過的な税務・AMLレポートを提供できることが、国際貿易資金の受け皿となる前提条件。

2026年と未来展望——「埋め込み型コンプライアンス」時代

2025年がルールの「物理的な実現」だとすれば、2026年はコンプライアンスの「化学反応」の年となる。私たちは、三つの次元で深い変革を迎えると考える。

1. 「事後責任追及」から「埋め込み型コンプライアンス(Embedded Compliance)」へ

従来のマネーロンダリング対策は受動的：取引発生 -> 不正資金判明 -> 口座凍結 -> 罰金。未来のマネロン対策は能動的：取引開始 -> スマートコントラクトが規制予言者を呼び出し ->**リスク過高と判定 -> 取引はRevert(リバート/拒否)**される。展望：規制はコード化される。規制ルールはスマートコントラクトのロジックに書き込まれる。KYT検査に通らなければ、そもそも上链できない。これによりマネロンリスクは根絶されるが、市場参加者はリアルタイムの規制ネットワークに接続する必要が出てくる。

2. 「統一台帳(Unified Ledger)」とパブリックチェーンの融合

国際決済銀行(BIS)が提唱する「統一台帳」概念は、2026年に実用段階に入る見込み。展望：新たな「ハイブリッドチェーンアーキテクチャ」が台頭。銀行や中央銀行のCBDCは許可型チェーン上で動作し、クロスチェーンブリッジを通じて、イーサリアムやSolana上の規制されたRWA資産と連携。こうした構造では、**「クロスチェーン規制証明」**が重要となる——資産がパブリックチェーンから銀行連合チェーンに移る際、「身元の白紙化証明書」を携帯しなければならない。