機能かバグか？セイラーの戦略が大規模な第4四半期の損失に直面 - U.Today

• 両刃の剣
• プレミアムの崩壊 マイケル・セイラーは有名な主張として、ビットコインのボラティリティは「バグではなく機能だ」と述べています。しかし、その機能は同社の株主にとってますます高価になっているようです。

第3四半期に、同社は28億ドルの利益を計上しました。これに対し、ブルームバーグの報告によると、タイクソン・コーナーを拠点とする同社は、巨大な数十億ドルの損失に転じる見込みです。

四半期中のビットコイン価格の激しい24%の調整と、新しい公正価値会計基準が、突然の転換の主な原因です。

両刃の剣

Strategy Inc.は第1四半期に公正価値会計を採用しました。この動きは、当初、暗号資産支持者から透明性を提供するものとして歓迎されました。

しかし、この方法は両刃の剣です。ブル市場の間は収益を押し上げましたが、市場が下落したときには未実現損失を即座に計上しなければならなくなります。

Strategyの営業損失は、ガイダンスの下限に近づくと予想されています。実際、$7 十億ドル(もの収益を押し下げる可能性もあります。

プレミアムの崩壊

おそらく。投資家にとってより懸念されるのは、紙の損失よりも、同社の株式プレミアムの構造的崩壊です。

長年にわたり、Strategy Inc.は純資産価値（NAV）に対して大きなプレミアムで取引されてきました。)NAV(

投資家は、スポットETFが広く支配的になる前は、レバレッジを効かせたビットコインETFとしてそれを扱っていました。そのダイナミクスは逆転しています。

同社の時価総額と負債の比率は、トークン保有量の)mNAV(に対して1をわずかに上回る水準に下落しています。

2年ぶりに、Strategyの総企業価値は$61 )十億ドルを下回り、ビットコインのストックの価値に迫っています。

この下落は、「無限レバレッジ」モデルの持続可能性に対する懸念を再燃させました。ビットコインは利回りを生まず、ソフトウェア部門もほとんどフリーキャッシュフローを生み出さないため、投資家は同社の負債と配当の支払い能力を、コーンを売らずに維持できるかどうかに注目しています。

FUDに先んじて、Strategyは12月1日に普通株式を売却して現金準備金を増やしました。