ビットコインが急落して24,111ドルに！かつての華人富豪CZが流動性の罠を暴露

12 月 24 日聖誕前夕，幣安 BTC/USD1 取引ペアの価格は数秒以内に87,000ドルから24,111ドルへと急落し、その後70％の下落から素早く回復し、市場のパニックと操作疑惑を引き起こしました。かつての中国人富豪CZは迅速に回答：これはシステム崩壊ではなく、単一取引ペアの流動性不足によるもので、強制ロスカットや清算は発生していない。アービトラージャーが価格を修正し、その取引ペアは指数体系に含まれておらず連鎖清算はトリガーされていない。

CZ緊急声明：流動性不足によるものでシステム危機ではない

（出典：幣安）

疑惑に直面し、かつての中国人富豪で幣安創業者のCZは、ソーシャルプラットフォームX上で迅速に反応しました。彼は、この事件はロスカットや強制清算、システム障害に関係しておらず、この取引ペアはどの指数体系にも含まれていないため、連鎖清算の仕組みは発動しないと強調しました。CZは投稿で次のように書いています：「新しい取引ペアは流動性が低く、大口の成行注文一つで価格が激しく変動する可能性があるが、アービトラージャーが迅速に修正する。ロスカットは発生していない、なぜならこの取引ペアはどの指数にも含まれていないからだ。」

この説明は事件の核心を突いています。ビットコインは実際に「崩壊」したわけではなく、極端な流動性不足の状況下で技術的な価格歪みが生じたに過ぎません。CZの迅速な対応は、幣安の市場管理への意識の高さを示すとともに、異常事態に対する危機対応能力を反映しています。この透明性はTradFi（伝統的金融）分野では稀であり、通常は数時間から数日にわたり公式声明が出されることが一般的です。

市場関係者は、CZの説明の要点を強調しています：チャートは恐ろしく見えるが、実際の影響は限定的だと。ビットコイン全体の市場構造は安定を保ち、大規模な連鎖清算も発生していない。BTC/USDTやBTC/USDCなどの他の主要取引ペアでは、ビットコイン価格は約86,400ドルを下回らず、全体の動きは安定しています。異なる取引ペア間に大きな価格差が生じたため、一時的に異常取引の憶測が流れたが、多くの分析は、これは暗号市場における「古典的だが見落とされがちな」リスク、すなわち流動性不足による局所的な価格歪みの一例とみなしています。

事件後、アービトラージャーが迅速に介入。BTC/USD1の取引ペアで「押し下げられた」価格でビットコインを買い、他の取引ペアやプラットフォームで売却し、価格差を素早く埋めてBTC/USD1の価格を市場全体と整合させる。この自己修復は数秒で完了し、暗号市場の高効率なアービトラージメカニズムを証明しています。これにより、「ビットコイン崩壊」と呼ばれるものは、単一取引ペアの瞬間的な流動性事故に過ぎず、市場の構造的な不均衡ではないことが示されました。

USD1プロモーションの副次的な影響

今回の急落の根本原因は、幣安が展開したUSD1プロモーションと密接に関係しています。事件前、幣安はUSD1のプロモーションを開始し、USD1預金に対して年利20％の固定利回り（APY）を提供していました。このインセンティブにより、一部の資金が急速にUSD1に移動し、USD1の価格が一時的に1ドルの基準を超える高値をつけました。

報道によると、一部のトレーダーはビットコインに関連した担保方式を低コストで資金調達し、USD1のプロモーションに資金を投入。これによりUSD1関連市場の取引が活発化した一方、BTC/USD1の売り手側の流動性が奪われ、注文板が脆弱化しました。後に大口の成行売り注文が出現すると、買い板の注文は瞬時に消耗され、最終的にビットコインはこの孤立した市場で24,111ドルの極端な価格まで下落しました。

この仕組みは金融市場では珍しくありません。TradFi（伝統的金融）市場でも類似の事例があり、例えば2010年の「フラッシュクラッシュ」では、米国株式市場が数分で約10％急落し、その後素早く回復しました。調査では、高頻度取引アルゴリズムが流動性不足時に相互作用し、市場の変動を拡大させたことが判明しています。暗号市場は24時間取引と比較的規制が緩いため、この種の事件はより頻繁に発生しています。

USD1は、トランプ家族が支援するWorld Liberty Financialが発行したステーブルコインであり、比較的新しい資産です。20％の高利回りは現在の市場環境では非常に魅力的ですが、このような積極的なプロモーション戦略は、予期せぬ市場構造リスクももたらします。大量の資金がUSD1預金に流入すると、BTC/USD1の売り手側の流動性が枯渇し、この取引ペアは非常に脆弱となります。

クリスマス期間の取引低迷が異常な変動を拡大

報告によると、BTC/USD1は比較的新しい取引ペアであり、幣安の主要なビットコイン取引ペアよりも取引量ははるかに少ないです。クリスマス休暇中、市場の活発さは低下し、一部のトレーダーは退場し、注文板の深さも著しく薄くなりました。この時、大きめの成行売り注文が瞬時に買い板を飲み込み、マッチングシステムは次第に低い価格でしか成立しなくなり、「滝のような下落」が起きました。

ビットコインのフラッシュクラッシュからの三つの教訓

流動性の低い取引ペアを避ける：新規またはマイナーな取引ペアは休暇期間中に流動性が極端に低下し、一つの注文が極端な変動を引き起こす可能性がある。

成行注文の慎重な使用：流動性不足時には成行注文はリスクが高いため、指値注文を用いて価格をコントロールすべき。

高利回りは高リスクと伴う：USD1の20％APYは魅力的だが、関連取引ペアの脆弱性を無視できない。

これにより、極端なスパイクが発生した理由が説明されるとともに、主流取引ペアは同時に崩壊しなかったことも理解できます。クリスマス期間中、世界中のトレーダー数は大幅に減少し、マーケットメイカーもマイナーな取引ペアへの価格提示を控えることがあります。この環境下では、注文板の深さは平時の10〜20％程度に過ぎず、やや大きな注文でも価格に激しい変動をもたらす可能性があります。

分析は、この「フラッシュクラッシュの誤操作」が、トレーダーに対して次のことを再認識させるものだと指摘しています：休暇や流動性不足の時期には、取引量の少ない取引ペアは極端な変動を起こしやすく、特に注文板の深さが不足している場合、普通の取引でも異常な価格動向に拡大される可能性がある。投資家にとって、新規取引ペアは高いリターンやアービトラージの機会を伴う一方、流動性の脆弱さも伴い、市場価格注文は「リスク増幅器」となり得る。

業界関係者の総括：今回の「フラッシュクラッシュ」は、ビットコインの崩壊ではなく、低流動性の取引ペアで一つの注文が引き起こした瞬間的な事故であり、市場はほぼ一瞬で修復された。この事件は、暗号市場の二面性を浮き彫りにしています。一方では、高速なアービトラージ機構が価格歪みを秒単位で修復できる反面、脆弱な流動性構造は瞬時にパニックを生み出す可能性もある。レバレッジをかけてこの取引ペアを保有していたトレーダーにとっては、このスパイクが強制ロスカットを誘発し、実質的な損失をもたらした可能性もあり、市場全体の崩壊ではなかったことを示しています。