米国債の利子が$1 兆ドルを超える：ステーブルコイン採用の予期せぬ追い風

史上初めて、2025年度の米国連邦政府の国債に対する利払いが$1 兆ドルを超え、国防費やメディケアを上回った。財政圧力が高まる中、ワシントンは意外な味方、ステーブルコインに目を向けている。

• 純利払いは2020年の$345 十億ドルから2025年には$1 兆ドルを超える三倍近くに増加。
• 債務対GDP比率は100%に達し、2029年までに第二次世界大戦時のピークを超える見込み。
• GENIUS法はステーブルコイン発行者に対し、米国債の購入を促すために国債の担保として国庫短期証券を保有させることを義務付けており、これにより米国政府の債務に対する新たな需要が1.6兆ドルに達する可能性がある。

(出典：CRFB)

数字が示す厳しい現実

近年、利子負担は爆発的に増加している。2020年には純支出は$345 十億ドルだったが、2025年には正式に$970 十億ドルに迫り、すべての公開債務を含めると$1 兆ドルを超え、防衛費を約$100 十億ドル上回った。

議会予算局（CBO）は、今後10年間で合計13.8兆ドルの利子支払いが見込まれ、過去20年間のインフレ調整後の総額のほぼ倍になると予測している。

最悪のシナリオ、例えば関税の無効化や一時的な税制減税の恒久化が行われた場合、責任ある連邦予算委員会は、2035年までに年間2.2兆ドルに膨らむ可能性を警告しており、これは127%の増加だ。

これが転換点となる理由

債務対GDP比率は100%に戻り、第二次世界大戦以来の水準に達した。予測では、2029年には1946年の記録106%を超え、2035年には118%に達する見込みだ。

最も憂慮すべきは、自己増殖的なサイクルだ。政府は毎年約(兆ドルを借り入れ、その半分は既存の債務の利払いに充てられている。アナリストは、金利の上昇によりさらに多くの借入が必要となる「債務スパイラル」の可能性を警告している。

)2025年の歴史的節目

• 利子が防衛費を超える$2 第一次世界大戦以来初###
• 利子がメディケアを超える(現在、最大の医療関連支出)
• 債務対GDP比率が100%に回復
• 2029年までに1946年のピークを突破予測

市場の反応：「ヴィマール」警告と実物資産への逃避

ソーシャルメディアは悲観的な比較で賑わい、「ヴィマール」1920年代のドイツのハイパーインフレを連想させる話題が支配的だった。ユーザーは「債務サービス時代」の到来を宣言し、金、銀、不動産への逃避を促した。

ビットコインは驚くほど少ない言及にとどまり、伝統的な安全資産の考え方が依然として個人投資家の間で支配的であることを示唆している。

短期的な逆風と長期的なパラドックス：暗号資産の未来

国債供給の急増は流動性を吸収し、株式や暗号通貨などのリスク資産に圧力をかけている。リスクフリーの利回りは約5%で推移している。

中期的なリスクには、規制の強化や暗号税制の導入による収益確保が含まれる。

しかし、長期的な展望は逆説的だ。財政の不安定さが深まることで、ビットコインの「デジタルゴールド」的な物語を強化し、法定通貨システム外の資産の価値を高める可能性がある。

(# ステーブルコイン：財政危機の隠れた解決策

暗い見通しの中、米国財務省はステーブルコインに非伝統的な救済策を見出している。

2025年7月に施行されたGENIUS法は、発行者に対し、トークンを100%米ドルまたは短期国庫証券で裏付けることを義務付けており、実質的に政府債務の強制的な買い手に変えている。

スコット・ベッセント財務長官は、ステーブルコインを「デジタル金融の革命」と称賛し、巨大な国債需要を喚起すると期待している。

スタンダードチャータード銀行は、今後4年間でステーブルコイン発行者が1.6兆ドルのTビルを購入する可能性を予測しており、これは現政権下での新規発行額をカバーし、中国の現在の)十億ドルの保有額を超える規模だ。

海外買い手が撤退する中、ステーブルコインは構造的な代替手段として台頭している。

債務サービス時代の到来

アメリカの増大する財政問題は、暗号通貨の普及を加速させている。伝統的な投資家は金に殺到する一方、ステーブルコインは米国債市場の重要なインフラとして静かに台頭している。

ワシントンの規制による受け入れは、単なるイノベーションだけでなく、財政的必要性に根ざしている。債務サービスの時代が到来し、暗号資産が最も意外な恩恵者となる可能性がある。