ビットコインマイナーはなぜ一斉にAIに転向しているのか？背後にある驚くべき理由

本文由 Tiger Research 撰寫，探討了ビットコインの価格暴落がマイナーのビジネスモデルの移行を促している。

重要ポイント

• 収入の不安定さとビットコイン採掘コストの上昇により、暗号マイニング企業のコア事業が不安定に。
• そのため、暗号マイニング企業は既存の採掘場を活用し、データセンターのスペースを大手テクノロジー企業に賃貸する方向へと転換。
• この動きにより激しい競争が緩和され、業界の安定性が向上。

1. 暗号マイニング企業が直面するビジネスリスク

私たちは以前、ビットコイン価格の下落がデジタル資産財庫（DAT）備蓄企業に与える財務リスクを分析した。しかし、圧力に直面しているのはDAT企業だけではない。直接採掘業務を行うビットコインマイニング企業も大きなリスクに直面している。

マイニング企業の脆弱性は、そのシンプルなビジネスモデルに由来する。収入はほぼビットコイン価格に依存し、そのビットコイン価格自体も予測困難である。これに比べ、コストは時間とともに上昇しやすい。

• 収入の予測困難：企業の収入はビットコイン市場価格に完全に依存。
• 構造的コストの上昇：採掘難易度の継続的な増加、電力価格の上昇、ハードウェアの定期的な交換が必要。

この構造は、ビットコイン価格が下落している期間に特に問題となる。収入は即座に減少する一方、コストは継続的に増加し、マイニング企業は二重の苦境に陥る。

規制リスクも不確実性を増している。米国ニューヨーク州では、採掘企業の消費税引き上げを提案している。現在、多くの大手暗号マイニング企業はテキサスなど規制が比較的緩い地域に所在しているため、短期的な影響は限定的だが、より広範な規制圧力によるリスクは無視できない。

この背景の中、採掘企業は根本的な問題に直面している：このビジネスモデルは長期的に持続可能か？

2. 暗号マイニング企業の構造的脆弱性

これまでのところ、1ビットコインの平均採掘コストは約74,600ドルであり、1年前と比べて約30%上昇している。減価償却や株式インセンティブなどを考慮すると、1ビットコインあたりの総生産コストは約130,000ドルに達する。

現在のビットコイン取引価格は約9万ドルであり、これにより採掘企業は1枚のビットコインを掘り出すごとに約4.6万ドルの帳簿上の損失を被ることになる。この差は、運営コストと市場価格の乖離が拡大していることを示している。

時間の経過とともに、状況はさらに脆弱になっている。2022年と比較して、2025年の採掘難易度は著しく上昇し、複数の地域でエネルギー規制も厳しくなっている。これらの要因はコストの予測性を低下させ、採掘作業の構造的安定性を損なっている。

3. 人工知能データセンター賃貸への移行

人工知能分野の競争が激化する中、大手テクノロジー企業のデータセンター需要も急増している。しかし、新たなデータセンターの建設には数年を要する。月次や四半期単位のAI競争において、待つことは許されない。

採掘企業はこの市場の空白を突く機会を見出している。彼らが現在運営している施設は、高性能計算ハードウェア、大規模な電力供給、先進的な冷却システムを備えている。これらの施設は一夜にして完全に改造できるわけではないが、その仕様は大手テクノロジー企業のニーズと高い適合性を持ち、比較的迅速に人工知能データセンターへと転換可能だ。

• 高性能GPU：暗号採掘企業は巨大なGPUクラスターを運営しており、これらは人工知能計算に再利用できる。NVIDIA GPUは一般的な例だ。施設の調整を通じて、これらの資産は採掘以外の新たな収入源を支援できる。
• 電力インフラ：採掘企業は数百メガワット規模の電力網アクセスを獲得している。規制が厳しい電力市場では、この規模のアクセスは希少であり、模倣も難しい。
• 冷却システム：ASICマイナーの運用経験は、H100やH200など高発熱AIサーバーの管理に良く応用できる。実際、多くの採掘場は6〜12ヶ月以内にAIデータセンターへと改造可能だ。

Core Scientificは典型的な例だ。同社は2022年に破産リスクに直面したが、成功裏に転換し、人工知能データセンター運営に進出した。現在、約200メガワットのデータセンター容量を運営し、段階的に500メガワットへ拡大する計画だ。このように、困難に陥った採掘企業がデータセンター賃貸企業へと変貌を遂げる例は、代替インフラの活用が企業の安定的成長を支援できることを示している。

他の採掘企業も同様のモデルを模索している。IRENやTeraWulfも、コアの採掘事業以外の分野へと拡大している。彼らはまだ完全にデータセンター賃貸企業へと転換していないが、ビットコイン採掘以外の補完的なビジネスモデルを開発中だ。

これらの動きは、より広範なトレンドを反映している。採掘の収益性が低下する中、暗号マイニング企業はAI時代に適応したビジネスモデルを模索している。この変化は、成長志向というよりも、むしろやむを得ない選択といえる。

4. 暗号マイニング企業の多角化戦略

暗号採掘企業が採掘事業の赤字から脱却し、人工知能データセンター事業へと移行するのは一時的なトレンドではなく、より合理的な生存戦略の反映であり、資本をより効率的な用途に再配置することを目的としている。

この変化はネガティブな展開とみなすべきではない。むしろ、採掘企業がより安定したキャッシュフローを構築する助けとなる。収入が安定すれば、ビットコインを保持し続けることができ、低価格で売却を余儀なくされるリスクを回避できる。

もう一つの選択肢は、そうではない。キャッシュフローが継続的に赤字の企業は破産リスクに直面し、多くの場合、不利な価格でビットコインを売却せざるを得ない。一方、データセンターの収入は、採掘企業にビットコインを柔軟に保持または売却する選択肢を与え、戦略的な取引を可能にする。これにより、企業と市場全体の両方にとってより有利となる。

すべての企業が純粋なデータセンター賃貸に集中しているわけではない。例えば、BitmineやCathedra Bitcoinのような企業は、採掘以外のDAT型ビジネスモデルへと事業を拡大している。

総じて、これらの変化は暗号通貨採掘産業が成熟に向かっていることを示している。競争力の低い参加者は市場から退出または転換し、採掘圧力を軽減している。同時に、先行企業は単なる採掘事業から、多角的なDAT事業へと発展している。

実際、弱い部分は排除され、全体の市場構造はより堅牢になりつつある。

（以上の内容は、パートナーの PANews ****の許可を得て転載したものであり、原文リンク | 出典： Tiger Research）

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