マレーシアの王室ステーブルコインが示すアジアのトークン化された通貨への移行

重要なポイント

• RMJDTはペイメントおよび越境取引を目的としたリンギット安定コインです。

• その財務管理とバリデーター設定は、オンチェーン決済を信頼できるインフラのように機能させることを意図しています。

• アジア全体で、安定コインはライセンス取得や準備金・償還ルールの下に置かれる動きが進んでいます。

• トークン化された資産の増加に伴い、USDだけでなく現地通貨でのトークン化決済の需要も高まっています。

RMJDTはジョホール州のサルタン皇太子に連動したリンギットペッグのトークンとして提案されています。これは彼の会社であるBullish Aimによって立ち上げられ、マレーシアの国家ブロックチェーンインフラに接続されたネットワークZetrix上で発行されました。

このトークンはペイメントと越境取引の決済を目的としており、また、日常的な運用を支えるために5億リンギット相当の(Zetrixトークン財務管理を発表しています。

アジア全体では、より明確な準備金と償還ルールを持つ規制されたトークン化されたマネーや、貿易やトークン化資産のために構築されたオンチェーン決済システムへの移行が進んでいます。RMJDTはその一例です。

RMJDTとは？

RMJDTは、Bullish Aimが発行するリンギットペッグの安定コインとして、シンプルな商品として販売されています。これはジョホール州のサルタン皇太子Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahimが議長兼所有者を務める会社によるものです。

このトークンは日常の支払いと越境取引を目的としています。また、オンラインや国境を越えた取引が増える世界でリンギットの利用を容易にすることも目指しています。

RMJDTの特徴として挙げられるのは、その構造です。プロジェクトの開示や報告によると、RMJDTはリンギット現金と短期マレーシア政府債券に裏付けられると予想されており、これは規制当局や大手金融機関が好む保守的な準備金モデルです。説明が容易であり、理論上は償還も容易とされます。

もう一つの側面は、新たなデジタル資産財務管理会社$121 DATCO)で、5億リンギット相当のZetrixトークンで資金調達されており、今後10億リンギットに拡大する計画です。

このプロジェクトは、このプールが取引コストを安定させ、ネットワークを支援するためにトークンをステーキングし、バリデーターのノードの最大10％にリンクさせることを意図していると述べています。

要するに、RMJDTの利用を信頼できる支払いシステムの特性に似せ、暗号市場が騒がしくなるたびに性質が変わるものではなくなることを目指しています。

_ご存知ですか？_Bank Negara MalaysiaはすでにBISイノベーションハブと協力し、オーストラリア、シンガポール、南アフリカと共に複数の中央銀行デジタル通貨を用いた越境決済のプロトタイプを構築したProject Dunbarに関わっています。

なぜ今リンギット安定コインなのか：トークン化資産にはトークン化決済が必要

リンギット安定コインは、マレーシアが次に構築しようとしているものを見ると、より意味を持ちます。

Bank Negara Malaysiaは、規制された金融セクター内での資産トークン化の基盤作りを進めています。RMJDTは、その段階的アプローチに適合し、預金、ローン、債券などの馴染みのある商品から始まり、2027年までに規制された市場にトークン化商品を導入することを目指しています。

しかし、ほぼすべてのトークン化パイロットで繰り返される問題は、取引の資金部分がチェーンを離れなければならない場合、スケールアップが難しいことです。

発行者は債券、ファンドユニット、請求書をオンチェーンに置くことができますが、決済が銀行振込に戻る場合、即時決済の約束は、統合作業やカットオフタイム、照合の過程で崩壊します。

これが、シンガポールのProject Guardianのような地域プロジェクトが同じポイントに何度も戻る理由です。決済資産の選択、安定コイン、トークン化預金、その他の規制されたオンチェーンマネーの形態は、トークン化市場の本格的な立ち上がりを左右します。

この意味で、RMJDTはマレーシアがリンギットのオンチェーン決済の実態を試し、次に何をトークン化するかを模索していることを示しています。

発行者のライセンス化、トークンではなく

アジアの規制当局は、誰が安定コインを発行できるか、その準備金ルールや償還条件、監督フレームワークをますます決定しています。

• 香港は明確な例です。Stablecoins Ordinanceの下で、法定通貨を基準とした安定コインの発行は2025年8月1日から規制対象となり、発行者はHKMAのライセンスを保持する必要があります。HKMAはまた、ライセンスを持つ発行者の公開登録簿も設置しています。最初のライセンスは後日、初期バッチのみ発行される見込みで、市場には規制手続きに先行しないよう警告しています。

• シンガポールも同様に、基盤を重視したアプローチを取っていますが、安定コインをより広範なトークン化システムの一部として位置付けています。シンガポール金融管理局は、堅実な準備金と信頼できる償還を重視した安定コイン法案を準備しており、銀行負債、規制された安定コイン、ホールセール中央銀行デジタル通貨(CBDC)の実験をパイロットしています。

• 日本のアプローチは、信託受益者利益型の安定コインなど、規制された構造を通じて安定コイン類似の金融商品を扱います。発行と償還は信託銀行や信託会社に結びつき、監督通知の対象となっています。また、特定の安定コインの取り扱いは規制された電子決済手段サービスの一部とみなされます。

_ご存知ですか？_タイとマレーシアは、PromptPayとDuitNowというリアルタイム決済システムを公式の越境決済接続を通じて連携させています。

マレーシアの規制背景

デジタル資産の活動はすでに証券委員会（SC）の監督下にある枠組みの中にあります。SCのデジタル資産ガイドラインは、取引所やカストディなどの規制対象者に対する要件を定めており、また、認定された市場運営者やカストディアンの登録プロセスを指導する専用のデジタル資産ハブも運営しています。

Bank Negara Malaysiaは、資産トークン化に関する正式な議論ペーパーと、2025年から2027年までの段階的ロードマップを通じて、トークン化を重要課題に位置付けています。これは、実際の金融セクターのユースケースをテストし、スケール展開前に検証することに重点を置いています。

この背景の中で、RMJDTは規制された実験の一環として位置付けられているようです。

_ご存知ですか？_マレーシアは世界最大のスーク市場であり、世界の未償却スークの約3分の1を占めています。スークはイスラム金融の証明書で、利子を課さずにリターンを提供し、基礎資産やキャッシュフローに裏付けられています。

リスクと未解決の課題

( 準備金と償還

最初の重要な疑問は、地味ながらも重要なもので、RMJDTが実際にどのように準備金と償還を扱うかという点です。

公開メッセージは規制されたサンドボックスの枠組みと、保守的に見える準備金モデルに依拠していますが、市場は依然として、開示頻度、裏付けの検証者、償還急増時の運用方法などの基本的な点について明確さを求めるでしょう。

) ガバナンスと中立性

RMJDTは、ネットワーク経済を支援し、バリデーターの容量の一定割合を裏付けるためにトークンをステーキングすることを明示した財務管理車両とともに立ち上げられています。

これは安定性として捉えられますが、一方で、インフラ支援とシステム自体への影響力の境界線がどこにあるのかという明確な疑問も生じます。

採用

越境取引決済はプレスリリースでは魅力的に見えますが、最終的には統合次第です。誰がRMJDTを保有し、誰が流動性を提供し、FX変換はどう行われ、相手方がオンチェーンでリンギットのエクスポージャーを望むのか、それとも米ドルのままにするのか。

マレーシアのトークン化ロードマップは、これは段階的な旅であり、パイロットとフィードバックを経て進むもので、一夜にして実現するものではないことを明確にしています。

規制上のハードル

最後に、RMJDTは規制当局が安定コイン発行の監督を強化している地域に到達します。

香港の制度はすでに稼働しており、ライセンスと透明性を重視しています。これは、アジアにおける主流の安定コインの姿が、監督された発行者、明確なルール、曖昧な約束に対する寛容性の低さに変わりつつあることを示しています。

「ロイヤル安定コイン」が明らかにするもの

では、何が学べるのでしょうか？

1. まず、現地通貨の安定コインはインフラとして扱われていることのもう一つの証です。RMJDTに関するメッセージは、貿易決済と支払いに焦点を当てており、ネットワークを使いやすく予測可能に保つための財務構造とともにパッケージ化されています。

2. 次に、アジア全体で浮かび上がるシーケンスを強調しています。トークン化資産はまず政策会話の中で登場し、その後にトークン化された決済が続きます。マレーシア中央銀行は、金融セクター向けの多年度トークン化ロードマップを明示的に進めており、リンギット建ての決済トークンはその流れに自然にフィットします。

3. さらに、地域が暗号とマネーの間に線を引いていることを示しています。香港は安定コインの発行をライセンス制度に移行し、シンガポールは安定コインルールとトークン化請求書の試験を組み合わせ、日本は規制された発行者構造を通じて安定コイン類似の金融商品を扱います。RMJDTも同じ環境に位置し、信頼性、準備金、償還、ガバナンスが少なくとも技術と同じくらい重要です。

RMJDTは、アジアの会話がどのように変化してきたかを示しています。安定コインは他の支払い手段と同じ基準に近づきつつあり、トークン化はますます市場インフラとして扱われています。

リンギットペッグのトークンが、現金と政府証券を中心とした準備金モデルと、システムの円滑な運用を目的とした財務管理を伴って登場するとき、それは地域が何を優先しているのかを示唆しています：規制されたオンチェーン決済によるトークン化資産のためのインフラ整備。