アメリカ、USD暗号銀行を立ち上げ、ビットコインは2026年第1四半期に予想外の動き

2026年第1四半期は、2025年末と比べてビットコインにとってより好ましい環境をもたらす可能性があります — すぐに発行されるステーブルコインが出現するわけではなく、投資家や金融アドバイザーへの資金供給ルートが大幅に拡大されたためです。

ヴァンガードは暗号資産の禁止を撤回し、約5000万人の顧客が現物ETFにアクセスできるようになりました。一方、バンク・オブ・アメリカのアドバイザーは1月初旬から暗号資産の配分を1%〜4%推奨できるようになっています。

並行して、FDICが12月16日に提案した(NPRM)の規制案は、GENIUS法に基づき、銀行発行のステーブルコインに関する正式な手続きを開始します — これは構造的な変化であり、2026年末までにブロックチェーン上の米ドルインフラを再構築する可能性があります。

資産配分チャネルの拡大

ヴァンガードの立場変更は、その規模による重要性を持ちます。約11兆ドルの資産を管理するこのグループは、長年にわたり暗号資産へのアクセスを完全に遮断してきました。12月初旬、ヴァンガードは正式に、ビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル資産を保有するサードパーティのETFや投資信託の取引を許可しました。

世界中の5000万人の投資家がアクセスできる余地を生み出していますが、ヴァンガードは自社の暗号資産商品を発行する意向はまだありません。

バンク・オブ・アメリカの指針は異なる道を歩みながらも、同様の結果をもたらします。1月5日以降、メリルやプライベートバンクの資産アドバイザーは、顧客の要望に応じて暗号資産のETPを推奨できるようになり、米国の主要なビットコインETFに1%〜4%の配分を推奨しています。

慎重な浸透率にもかかわらず、これにより以前は「ロックアウト」されていた数十億ドルの資産が市場に流入する可能性があります。

資金の流入は即座には保証されません。サンプルポートフォリオは遅れて調整され、コンプライアンスの手続きも厳格に対象を選別します。ただし、従来の貯蓄者がこの四半期に暗号資産にアクセスできるインフラは整備済みです。

2026年初頭の新規参入者は、高レバレッジの暗号ファンドではなく、ビットコインのポジションを約2%追加する退職口座になる可能性があります。

季節性要因は第1四半期を支援するが条件付き

過去のデータはこのシナリオを部分的に裏付けています。2013年以降、ビットコインは2月に二桁の平均利益を記録し、2月のマイナスは比較的まれです。3月も同様に好調な傾向があります。

第1四半期の平均利益は50%以上を超え、通常は第4四半期に次ぐ二番目に良い四半期です。

しかし、今年は例外です。第1四半期は12%の下落で終わり、過去10年で最悪の第1四半期となりました。投資家はマクロ経済の不安に先立ち、ハルビングやETFの資金流入にもかかわらず売りに出ました。

季節性はあくまで傾向であり、法則ではありません。今回の違いは、市場の「クリーンさ」が高まり、期待値が低下したことにあります。スタンダードチャータードは2025年末の予測を20万ドルから10万ドルに引き下げ、2026年の目標も30万ドルから15万ドルに下方修正しました。

アナリストは、米国の財務省のデジタル資産保有企業からの需要が弱まっていると指摘し、価格上昇の余地は、企業の借入によるものよりも安定したETF資金の流入に依存すると見ています。

そのため、上昇局面は遅くなり、資金流、コスト、アクセスのしやすさに敏感になります — これらはすべて、配分チャネルが重要な役割を果たすポイントです。

FDICの提案内容とGENIUSの枠組み

12月16日の提案は比較的狭い範囲です。これは、FDICの監督下にある州の銀行が、子会社を通じて「決済用ステーブルコイン」を発行するための申請手続きを定めるものです — これはGENIUS法に基づくものです。

申請は、準備金の維持、資本と流動性、リスク管理、企業統治、返済方針などの法的基準に基づいて評価されます。

GENIUSは、決済用ステーブルコインを「支払い目的のデジタル資産」と定義し、発行体は一定の法定通貨価値に換算することを約束しなければなりません。法令は、質の高い資産による1:1の準備金、詳細な情報公開、独立監査による月次報告を義務付けています。再担保活動は禁止されており、例外は非常に限定的です。

この時間枠は、これが第1四半期の動機ではない理由を示しています。NPRMは60日間の意見募集期間を設けており、GENIUS自体は2027年1月18日から施行されるか、最終規則の公布から120日後に有効となります — いずれか遅い方です。

最も楽観的なシナリオでも、銀行子会社がFDICの監督下でUSDをオンチェーン化して展開するのは2026年末以降となる見込みです。

銀行のステーブルコインは流動性を再構築するが長期的な話

GENIUSの枠組みは、連邦規則に従ったブロックチェーン上で発行される、保険付き銀行子会社の主要なUSDトークンを目指しています。

大手銀行が参加すれば、低コストでプログラム可能なUSDの流動性を提供でき、ビットコインの取引ルートに沿った流れを作ることが可能です。

銀行のステーブルコインは、ETFのマーケットメイカーやプライムブローカーの担保や決済手段となり、スプレッド縮小やデリバティブ市場の深堀りに寄与します。

現在のステーブルコインエコシステムは、オフショアの組織に支配されている一方、銀行が連邦監督の下でUSDをオンチェーン化して発行する世界は、信頼性、預託能力、運用手続きにおいて決定的な違いをもたらすでしょう。

ただし、これらすべては第1四半期のビットコイン価格にはまだ影響しません。NPRMは法的なマイルストーンであり、次のUSDオンチェーン流動性の波の出所を示すものであり、「スイッチ」を即座に入れるものではありません。

配分の重要性はストーリーよりも上

第1四半期のストーリーは、2026年末のシナリオよりもはるかに単純です。ヴァンガードの5000万人の顧客とバンク・オブ・アメリカのアドバイザーネットワークは、淡々とした配分の計算です：何人のアカウントが1%〜2%のビットコインを追加し、実際に資金がどれだけ動くのか。

季節性は2月と3月に好調な傾向を示しますが、2025年はこれらのモデルが失敗する例も示しました。ウォール街の目標が下がると、価格上昇はより計測可能な資金流に依存し、FOMO心理には左右されにくくなります。

GENIUSの申請は、構造的なロードマップとして並行して進行します。第1四半期の流動性供給には直接関与しませんが、サイクルが続く限り、2027年のUSDオンチェーン市場の姿を形成します。

銀行の監督下にあるステーブルコインは、決済やETFの統合により、次の上昇局面のインフラとなる可能性があります — それはマクロ経済環境次第です。

次の四半期は、配分拡大と季節性が、2025年末の激動の後のビットコインを安定させるのに十分かどうかを検証します。

GENIUSの提案は、そのテストが成功した場合に次に何が来るかを示しています：連邦監督下のUSDオンチェーン化、公開ブロックチェーンを信頼できる決済層に変えることです。

ビットコインがこの道を完全に進むかどうかは、ニュースの見出しよりも、ヴァンガードの顧客が2月に「購入」ボタンを押す数や、GENIUSに基づいてステーブルコインを発行できる銀行が本当にそれを構築するかどうかにかかっています。

Vương Tiễn