AI市場のバブルはどれくらい大きいのか？

著者:正直な舞さん 出典:X、@Michael_Liu93

数日前、友人と「AI市場のバブルはどれくらい大きいのか?」という話題について話し合いました。 私たちの議論を共有し、そして大きな数字をいくつか計算してみて。

例えば、最も多くの顧客を持つChatGPTは、現在世界で約8億人の月間アクティブユーザー(世界人口の10%に浸透しています)を有料ユーザーとして3,500万から4,000万人とします。中央値として3,750万人を選び、その多くは月額20ドルです。合計月間顧客単価が25ドルと仮定すると、ChatGPT Cエンドの年間収益は112.5億ドルとなります。

この3,750万人の顧客基盤が平均して1人あたり少なくとも3つのAIサービスに支払うと仮定すると、Cエンド市場全体の規模は337.5億米ドルとなります。 (平均3台というのはすでに非常に楽観的な仮定だと思います。私自身もAIのヘビーユーザーで、今は3〜4台のAI製品に月約100ドルの料金を支払っています)

これらのAICエンド市場にサービスを提供する企業の市場価値はどのくらいでしょうか?

一次市場(総推定は約1兆)を除けば、二次市場の7大テック大手(壮大な7社)、Nvidia 4.4兆ドル、Apple3.9兆ドル、マイクロソフト3.7兆ドル、Amazon2.4兆ドル、Google 2.4兆ドル、Facebook1.7兆ドル、テスラ1.3兆ドルのみです

Nvidiaの時価総額4.4兆ドルを除けば、ほぼ純粋なAIによる評価ですが、他の企業の評価の焦点はAIには向いていません。AIの市場価値の重みとして25%のみを取ると仮定した場合(実際の資本市場におけるAIプレミアムは25%よりはるかに高いと思います。バブルの保守的な計算として25%を考慮してください)

その結果、8.25兆ドルにのぼります(もちろん、AMD、Palantir、Qualcomm、Oracleなど、数え切れないAI企業は非常に多くあります… ）

8.25兆ドルを337.5億ドルで割ると=244倍のP/S(市価換算)

PSの244倍という数字はどう理解すればいいですか? 2000年3月24日、コムインターネットバブルが最も高かった日、これらの主要企業のP/S評価はどこに出ていたかを挙げることができます。

Amazon: 19x

シスコ:35倍

クアルコム:22倍

マイクロソフト(Microsoft):26倍

IBM:3x

オラクル:27倍

インテル:16倍

ドットコムバブル後、上記のほとんどの企業、アマゾンやマイクロソフトのような主要株も、価格が00年バブルの高値に戻るまでに10〜15年かかりました。

もちろん、244xという数字がAIトラックに大きなバブルがあるとは直接意味しません。実際には、AIトラックの収益の大部分は337.5億ドルのCエンド市場ではなく、「カードを購入しインフラを構築するためにお金を使う」ことにあります。しかし最終的には、企業が「カードを購入しインフラを構築する」こともこれらのCエンド市場に対応するためであり、このCエンドポイント市場は今のところ誰もが思うほど大きくはありません。

現段階でAIトラックが直面している恥ずかしい問題はこうです。「AIはすでにかなり使いやすいものであっても、それは『生産ツール』であり、『生産性』そのものではない。したがって、AIサービス企業は依然として『ツール』資金しか受け取れない」が、資本市場は『生産性』ストーリーの評価を使っている。

この文をどう理解すればよいのでしょうか? もしCエンドの顧客や事業主に月に50〜100uを使って従業員向けのAIを設定させるよう頼んだ場合、彼はその費用を出す意欲があり、このAIは確かに1〜2人の若手従業員のコスト削減に役立つかもしれませんが、2000u〜3000uを支払うよう頼んだら、そのお金を使う気はほとんどありません。

したがって、Cエンドの市場浸透率が10倍に増えて3億7,500万人(米国の3億5,000万人の人口を上回る)であっても、24.4倍のP/Sというトラック評価はどの業界においても安くはありません。

でも、誰にもわかりません。 いつかAGIが本格的に登場し、AIが生産性そのものになり、これらのAI企業は高価でなくなるかもしれません。

今2000年を振り返ると、AmazonやApple、Microsoftのような企業は高価なのでしょうか? もちろん今と比べると非常に安いですが、前提としては2000年に購入して回収できるまで10〜15年待たなければならないというものです。

そしてAGIがいつ現れるのか、来ないのかもわかりません。

一歩ずつ進めましょう。