ETHGas融资1200万美元：以太坊初のブロックスペース先物市場が正式にスタート

専注于イーサリアム基盤の新興プロジェクトETHGasは、近日、1200万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Polychain Capitalがリードインベスターとして参加しました。同時に、同プロジェクトはそのコア製品である「イーサリアム初の『ブロック空間先物市場』」を正式にリリースし、検証者やブロック構築者などの参加者から最大8億ドルの流動性コミットメントを獲得しています。この革新的な試みは、抽象的な計算資源であるブロック空間を事前に取引可能なヘッジツールに変換し、検証者にとっては収益最適化の新たな道を提供し、機関ユーザーにはGasコストリスク管理の新たなチャネルを開き、イーサリアムの経済やユーザー体験を根本的に変える可能性があります。

ETHGasとは何か？ブロック空間先物の仕組みを解剖

ETHGasは単なる一般的なDeFiプロトコルではなく、イーサリアムのブロック空間を基盤とした先物市場を創出することを目標としています。その価値を理解するには、まず「ブロック空間」とは何かを理解する必要があります。イーサリアム上で、ブロック空間とは、各ブロック内で取引をパッキングするための計算容量を指し、どの取引が処理されるか、処理の順序、コスト（Gas料金）を決定します。現在、ブロック空間は本質的に「即時現物」であり、ユーザーはブロック生成前の瞬間にGasの競争入札を通じて獲得します。

ETHGasの革新性は、ブロック空間を事前に売買できる先物市場を構築した点にあります。創設者のKevin Lepsoeは、次のような比喩で説明しています：「これはまるで石油やエネルギーの生産者が数日、数週間、数ヶ月前に生産を売り出し、航空会社や鉄鋼工場がその供給を確保するために購入するようなものです。」この市場では、イーサリアムの検証者は最大64ブロック（約12.8分）先のブロック空間の使用権を事前に販売できます。

具体的には、検証者はETHGasを通じて、以下のようなさまざまなコミットメントを販売できます：全体のブロックの事前販売、「包含保証」と呼ばれる特定ブロック内に取引を含める保証、「実行保証」として特定の価格や状態で取引を実行する保証、さらには複数の連続ブロックの「マルチブロックコミットメント」などです。この仕組みにより、ブロック空間は瞬時に消費される商品から、計画的に管理できる金融資産へと変貌し、市場に前例のない確実性と柔軟性をもたらします。

ビジネスモデルと市場の推進力：なぜ資本と検証者が次々と賭けるのか？

ETHGasは、製品のローンチと同時に1200万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、最大8億ドルの流動性コミットメントを獲得しました。これは、市場の明確な需要とビジネスモデルの支えによるものです。

資金調達の観点から見ると、このラウンドはトップクラスの暗号資産ベンチャーキャピタルであるPolychain Capitalがリードし、Stake Capital、BlueYard Capitalなどの著名な機関も参加しています。注目すべきは、このラウンドがすべてトークンラウンドであり、SAFT（将来のトークン簡易契約）構造を採用している点で、投資者がエコシステムの長期的価値を認めていることを示しています。強力な資本の後ろ盾は、技術開発と市場拡大のための堅固な基盤となります。

さらに注目すべきは、8億ドルの流動性コミットメントです。これは現金投資ではなく、イーサリアムの検証者、ブロック構築者、リレーアーが将来生成するブロック空間をETHGas市場に供給することを約束したものです。彼らが参加を決めた理由は何か？コアの推進力は、著しい収益性の向上と予測可能性のある収益にあります。ブロック空間を事前に販売し、MEV（最大抽出価値）を精緻に管理することで、検証者のステーキング収益は「著しく向上」する見込みです。同時に、予測可能な遠隔収入の流れは、彼らのキャッシュフロー管理も最適化します。

購入側、例えば大手取引機関やDApp、伝統的金融（TradFi）ファンドにとって、この市場はリスクヘッジツールです。彼らはGasコストを事前にロックし、ネットワークの混雑時の高額料金を回避し、大規模なオンチェーン操作のコスト確定性を確保できます。Lepsoeは、すでに多くの伝統基金や主権基金がブロック空間の理解と獲得に関心を示していると明かしています。

ETHGasの収益モデルは明快です：各ブロック空間先物取引から5％の手数料を徴収し、将来的にはリアルタイム決済を必要とするアプリケーションに対しても料金を徴収する予定です。

ETHGasプロジェクトの重要データと構造

資金調達状況：

• シードラウンド金額：1200万ドル
• リード投資者：Polychain Capital
• 資金調達構造：100%トークンラウンド（SAFT）

市場のコミットメント：

• 流動性コミットメント：8億ドル（将来のブロック空間として）
• コミットメント者：イーサリアム検証者、ブロック構築者、中継者

コア製品：

• ブロック空間先物：最大12.8分先まで事前取引可能
• 料金モデル：取引額の5%

チーム規模：18名の貢献者、アジア・ヨーロッパに分散、半数が香港在住

先物を超えて：ETHGasはイーサリアムのリアルタイム性とMEV格局をどう再構築するか？

ETHGasの野心は、派生商品市場の創出にとどまりません。創設者のKevin Lepsoeは、イーサリアムを「リアルタイム」へと進化させ、根本的にMEVの格局を変えることを推進していると述べています。

現在のイーサリアムのブロック間隔は約12秒であり、多くの高頻度金融アプリケーションにとっては遅れが目立ちます。ETHGasは、1つのブロックを数百の連続したセグメントに分解し、各セグメントの処理時間を50〜100ミリ秒に抑える技術を開発し、イーサリアムの実効処理速度を100〜200倍に向上させています。この「リアルタイム」環境では、アービトラージなどの機会のウィンドウが極端に圧縮され、従来のクロスブロック検索に基づくMEVはほぼ消滅します。

Lepsoeは、これにより価値がアプリケーション、流動性提供者、最終ユーザーに再配分されると指摘します。彼は、アービトラージ取引だけでも、自動化マーケットメイカー（AMM）が瞬時に2,000万〜3,000万ドルを稼ぎ出せると見積もっています。これは、イーサリアム共同創設者のVitalik Buterinが提唱した「信頼不要のオンチェーンGas先物市場を構築すべきだ」というビジョンとも一致し、Justin Drakeの「事前確認によるユーザー体験の改善」論とも方向性を共有しています。

ETHGasは現在、2つの並行した競争モデルを設定しています：一つは従来のMEV参加者が引き続き運用できるが、より高い料金を支払ってブロック空間を確保し、検証者の収入を増やすもの。もう一つは、MEVを完全に排除するリアルタイムのソートモデルで、価値を再配分します。この二重の道筋は、既存のエコシステムを尊重しつつ、未来志向の積極的な解決策を提供し、2025年第1四半期に本格的なメインネット展開を予定しています。

市場への影響と今後の課題：機会と不確実性の共存

ETHGasの登場は、イーサリアムエコシステムに多層的な影響をもたらす可能性があります。検証者やステーカーにとっては、新たな収益増強層となり、イーサリアムのステーキング全体の魅力を高めることが期待されます。特に、現実世界資産（RWA）や大規模取引を扱う伝統的資本にとっては、リスクヘッジ可能なGas市場は運用リスクを低減し、大規模なオンチェーン活動を促進する重要なインフラとなるでしょう。

マクロ的に見ると、活発なブロック空間先物市場は、イーサリアム資源の価格設定の透明性と効率性を向上させ、Gas価格の極端な変動を抑制し、ネットワーク資源のより市場化された配分を促進します。これは、イーサリアムを「グローバル決済層」として構築する大きな目標に沿った動きです。

しかし、課題と機会は共存します。まず、これは全く新しい市場であり、その流動性の深さ、参加者の活発さ、価格発見の有効性は、市場の実践を通じて検証される必要があります。次に、複雑な金融派生商品は、新たなリスク（取引相手リスクや市場操作リスク）をもたらす可能性があり、適切なメカニズム設計によるリスク防止が求められます。最後に、プロジェクトは多くのコミットメントを獲得していますが、これらを持続的かつ活発な実取引に変換できるかどうかが、成功の鍵となります。