BitwiseとGrayscaleの衝撃的予言：ビットコインの4年サイクルは終わった、2026年に史上最高値を更新する

トップクラスの暗号資産管理会社BitwiseとGrayscaleは相次いで2026年の市場展望を発表し、ビットコインが従来の「4年サイクル」規則を打ち破り、来年には史上最高値を更新すると予言しています。Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは、旧サイクルを駆動していた力（半減期、金利、レバレッジ）がすでに弱まっており、機関資本の継続的流入と規制の明確化が新たな主導論理になると指摘しています。さらに、報告書はビットコインのボラティリティが引き続きテック株のリーダーであるNVIDIAより低く推移し、米国株との相関性もさらに低下すると予測しており、これはビットコインが高いボラティリティの投機資産から、グローバル投資ポートフォリオにおいてより魅力的な戦略的配分資産へと変化していることを示しています。

サイクル法の黄昏：なぜ2026年に歴史的シナリオを破るのか？

ビットコインの誕生以来ほぼ「法則」とされてきた4年サイクルモデル—すなわち、3年の顕著な上昇の後に1年の深い調整—に基づき、2026年は市場の「調整年」となるはずでした。しかし、Bitwiseはレポートで明確に断言しています：「それは起こらないと予想しています。」この大胆な判断は、サイクルの推進力の構造的分析に基づいています。

伝統的なサイクルは、三つのコアな力によって形成されています：ビットコインの半減期による供給ショック、グローバル金利サイクルによる流動性の潮流、そして暗号市場内部のレバレッジの蓄積と清算です。Bitwiseは、これら三つの効果がすべて衰退していると考えています。まず、数学的に見て、半減期ごとに新規供給への影響は比例的に減少しています。次に、市場は一般的に2026年に米連邦準備制度が利下げ局面に入ると予想しており、これは2018年や2022年の利上げ環境とは正反対です。最後に、2025年10月の記録的なレバレッジ清算後、市場のリスク構造はより健全になり、規制の改善と相まって、システミックな「爆発」の可能性は大きく減少しています。

代わりに登場するのは、より強力で持続的な新たな推進力：機関化の波です。2024年にビットコインの現物ETFが承認されて以来、微細な流れがやがて大河となっています。Bitwiseは、2026年がモルガン・スタンレー、Wells Fargo、メリルリンチなどの伝統的な大手資産運用プラットフォームが顧客向けに暗号資産を体系的に配分し始める重要な年になると予測しています。同時に、2024年の米大統領選後に確立された親暗号規制へのシフト（例：GENIUS法案）の積極的な効果は2026年に加速し、ウォール街やフィンテック企業が本格的に実践に移すことを促進します。

成熟資産の兆候：ボラティリティの収束と相関性の切断

ビットコインの「激しいボラティリティ」のイメージは、データによって急速に修正されています。Bitwiseのレポートは、多くの伝統的投資家を驚かせる事実を明らかにしています：2025年を通じて、ビットコインのボラティリティはスター企業のテック株NVIDIAを下回り続けました。この対比は象徴的です—高リスク投機とされてきた資産の価格安定性が、「現代産業の礎」と見なされるリーディング企業を超えたのです。

この長期的なボラティリティの低下傾向は偶然ではありません。レポートは、ビットコインのボラティリティが過去10年で着実に低下してきたことを指摘し、これは投資対象としての「リスク低減」の根本的な変化を反映しています。背景には、ETFなどの伝統的金融商品を通じて参入する資金の多様化があります。これらの資金は、初期の個人投資家と本質的に異なる投資行動と保有期間を持ち、市場の「安定化装置」となっています。Bitwiseは、このトレンドが2026年に継続すると予測しています。

同時に、ビットコインと米国株（S&P 500を代表とする）の相関性もさらに低下すると見られています。メディアはしばしば「ビットコインと米国株は同じ動き」と喧伝しますが、実際のデータでは、90日間のローリング相関性はほとんど0.5を超えず、「中程度の相関」範囲にとどまっています。Bitwiseは、2026年には、暗号通貨固有の規制進展や機関採用といった特定の要因が主導し、ビットコインは独立した動きを見せると予測しています。株式市場が評価や経済成長の懸念で圧迫されても、です。低い相関性と高いリターン潜在性、そして低下するボラティリティの組み合わせは、投資ポートフォリオ理論における理想的な「トリプル・アロマ」となります。

ビットコイン vs. 伝統的資産：主要特性の進化比較（Bitwise予測に基づく）

ボラティリティの変遷：

• ビットコイン（2017-2020）：年率換算のボラティリティはしばしば100%以上、極端なリスク資産と見なされていた。
• ビットコイン（2025）：ボラティリティはNVIDIA（NVDA）を下回る水準に。
• トレンド類比：2004年にETFが導入された後の金の長期的なボラティリティ安定化の道筋に類似。

市場の相関性：

• 一般認識：米国株と高い同期性を持つと誤解されてきた。
• 実データ：S&P 500との90日ローリング相関性は、多くの期間で0.5未満（低〜中程度）にとどまる。
• 2026年予測：規制や採用の進展により、相関性はさらに低下。暗号ネイティブの推進要因がマクロ情緒を超える。

サイクル駆動の論理：

• 旧パラダイム（2022年前）：半減期イベント、個人投資家の感情、高レバレッジによる周期的繁栄と崩壊。
• 新パラダイム（2026年）：機関資本の流入、明確な規制枠組み、長期保有者による安定成長。

機関化時代：新たな物語は評価の論理をどう再構築する？

GrayscaleのレポートはBitwiseと遠く呼応し、2026年を暗号市場の「機関化時代」の幕開けと定義しています。この時代の核心は、評価の論理そのものの根本的な再構築です。過去のビットコインのブルマーケットは、短期間で1000%以上の上昇を見せる垂直的な爆発を伴い、その推進力は主に散在する個人投資家のFOMO（恐怖の取り残され感）に由来していました。しかし、今回のサイクルの最大の年次上昇は約240%であり、上昇は緩やかですが基盤はより堅固です。Grayscaleはこれを、機関の継続的な買いと散在投資家の追随ではなく、むしろ機関の買いが主導していると解釈しています。

この機関化の物語を支える二つの柱があります。第一はマクロ的なヘッジ需要です。世界的な公的債務の膨張や法定通貨の信用面の長期的な課題の中で、ビットコインは希少性、非主権性、デジタル化された価値保存手段として、その戦略的配分価値がますます高まっています。第二は規制とインフラの整備です。米国の二党は2026年に包括的な暗号市場構造法案を通過させ、伝統的金融が大規模かつ適法にブロックチェーンネットワークにアクセスできる道を開く見込みです。現在、米国の管理資産の中で暗号に割り当てられる割合は0.5%未満ですが、成長余地は非常に大きいです。

この変化はミクロレベルでも明確に現れています。米国の銀行は、財務アドバイザーにビットコインETFの推奨を許可し、3.5兆ドルの顧客資産にアクセスを開いています。この「ウォール街のパイプライン」の円滑化は、ビットコインの購買力がより深く安定した資本プールから生まれることを意味します。オンチェーンのデータは、短期保有者が圧力を受けていることを示していますが、長期的なトレンドは、ETFや上場企業の国債、主権体の継続的な吸収による新たな供給が、年産量の数倍に及ぶ市場構造へと変化していることを示しています。この供給と需要の質的変化は、2025年の高値突破や未知の高みへの進展の根底にあるロジックです。

市場の分裂と短期的な課題：前進の道は平坦ではない

長期的な展望は楽観的である一方、市場は2026年に向かう道のりで現実的な揺らぎに直面しています。現在のビットコイン価格は約85,000ドル付近で推移し、2025年の高値からは大きく後退し、短期保有者の平均コスト線（約104,000ドル）を下回っています。これにより、平均未実現損失は12%以上に達しています。この状況は、市場が前期の上昇を消化し、レバレッジを清算する過程での痛みを反映しています。

一部のオンチェーン指標も矛盾したシグナルを示しています。例えばCryptoQuantのデータは、長期保有者が過去5年で最も早いペースで資金を分配していることを示しており、これは歴史的にサイクルのピーク時に見られる行動です。しかし、これこそが市場の変革期の複雑さの一例です。早期投資家の一部は利益確定を行い、一方で機関投資家はポジションを積み増しています。この「スイッチング」は、資産が早期採用者からより広範なエコシステムへと移行する典型的な特徴です。

短期的には、マクロ経済のデータ発表や地政学的なイベントが波動を引き起こす可能性があります。例えば、最近のビットコインの一日で約4%の下落は、市場のリスク回避ムードによるものです。しかし、BitwiseとGrayscaleの核心的な論点は、これらの短期的な動きはビットコインの長期的な軌道を決定しないということです。2026年の運命を決めるのは、次の月の雇用統計ではなく、機関の配分比率が0.5%から1%に上昇するかどうか、規制の枠組みがより明確になるかどうか、そして価値保存の物語がより主流の投資家の心に深く根付くかどうかです。